ترامب يغلق باب التفاوض مع إيران.. ومضيق هرمز يقترب من نقطة الانفجار
استعرضت مجموعة TMX (X) يوم الأربعاء، 12/08/2026، خلال مؤتمر كانكورد جينيويتي السنوي للنمو في دورته السادسة والأربعين، استراتيجيةً مبنيةً على الاستحواذات وخدمات البيانات وتوسيع البنية التحتية للأسواق. وجاءت رسالة المدير المالي ديفيد أرنولد متفائلةً لكن مدروسة: فالنمو يتسارع، غير أن الشركة لا تزال تركز على إتمام الصفقات بانضباط، وعلى الحصول على الموافقات التنظيمية، وتلبية طلبات العملاء.
وأشار أرنولد إلى أن الشركة تميل نحو الأعمال التي تولّد إيرادات متكررة، وتوسّع نطاق TMX خارج كندا، وترفع مستوى قطاع الحلول العالمية والرؤى والتحليلات، الذي بات يمثل نحو نصف الربحية الإجمالية. كما أشار إلى المخاطر والقيود، بما فيها الجداول الزمنية التنظيمية الطويلة، والدخول الانتقائي إلى الأسواق، وضرورة تجنب الأعمال المعرضة للاضطراب الناجم عن الذكاء الاصطناعي.
أبرز النقاط
- أكدت TMX أن استراتيجيتها في الاندماج والاستحواذ لا تزال تتمحور حول ثلاثة أهداف: تحقيق إيرادات متكررة أكبر، وتوليد إيرادات أعلى خارج كندا، وتنمية قطاع الحلول العالمية والرؤى والتحليلات.
- أحدث صفقة كبرى للشركة هي الاستحواذ المخطط على MEMX وبورصة بوسطن للخيارات (BOX)، ومن المتوقع إتمامها مطلع عام 2027 بعد مراجعة هيئة الأوراق المالية والبورصات الأمريكية (SEC).
- تحقق كل من VettaFi وقطاع المشتقات نمواً قوياً، فيما تمنح TMX Australia Exchange الشركة موطئ قدم أكبر في السوق الأسترالية.
- وصفت الإدارة الذكاء الاصطناعي بوصفه أداةً للإنتاجية، مؤكدةً أن أعمال البيانات والشبكات تظل صعبة التقليد.
- تتحلى TMX بالحذر إزاء المنتجات الجديدة كالعقود الآجلة الدائمة وأسواق التنبؤ، مشيرةً إلى أنها لن تتحرك إلا حين يدعمها العملاء والجهات التنظيمية.
التوجه الاستراتيجي ومنهجية الاندماج والاستحواذ
قال أرنولد إن TMX حافظت على إطار الاستحواذ ذاته لسنوات، حتى مع تسارع وتيرة الصفقات. ويرتكز منهج الشركة على ثلاثة أهداف تحويلية:
- زيادة الإيرادات المتكررة مقارنةً بالإيرادات التعاملية.
- تحقيق إيرادات أعلى خارج كندا مقارنةً بداخلها.
- ضمان مساهمة قطاع الحلول العالمية والرؤى والتحليلات بما لا يقل عن نصف إجمالي الإيرادات.
وأوضح أن الشركة تستخدم ثلاثة أدوات رئيسية لتسريع النمو: التوسع العضوي، والشراكات، والاندماج والاستحواذ. وقد لجأت TMX إلى الأدوات الثلاثة، لكن أرنولد وصف النمو العضوي بأنه قوتها الرئيسية.
وأضاف أن الشركة تدرس بعناية ما إذا كان بإمكان الذكاء الاصطناعي إضعاف الشركة المستهدفة قبل إتمام أي صفقة، وفي بعض الحالات تراجعت TMX عن استحواذات لم تتوافق مع استراتيجيتها بعيدة المدى أو بدت معرضة للاضطراب.
أحدث الاستحواذات وخطط التوسع
أعادت صفقات TMX الأخيرة تشكيل حضور الشركة عبر الأسواق وفئات الأصول المختلفة، وتشمل: VettaFi، والعمليات الأسترالية لـ Cboe، ومؤشرات RAFI، وTrayport. أما أحدث الصفقات المُعلن عنها وغير المُكتملة بعد، فهي الاستحواذ على MEMX وBOX.
- MEMX وBOX: من المتوقع إتمام الصفقة مطلع عام 2027، في انتظار موافقة SEC، وهو ما قال أرنولد إنه قد يستغرق نحو عام.
- التوسع في خيارات الولايات المتحدة: ستمنح الصفقة TMX ثلاث بورصات للخيارات وبورصة واحدة للأسهم في الولايات المتحدة، إلى جانب منصة ATS وVettaFi الحالية.
- القيادة: من المتوقع أن يترأس جوناثان كيلنر المنشأة المدمجة.
- الملاءمة الاستراتيجية: قال أرنولد إن الصفقة تجيب على سؤال ما الذي يمكن لـ TMX فعله أكثر في مجال الخيارات.
وأشار أرنولد إلى أن الولايات المتحدة تحتل مكانة محورية في خطة TMX بعيدة المدى، كونها الأكثر سيولةً وتنافسيةً في العالم. وأكد أن المنافسة في السوق الأمريكية تصبّ في مصلحة TMX في كندا، وأن وجوداً أقوى في أمريكا الشمالية أمر بالغ الأهمية لمستقبل الشركة.
النتائج المالية وأداء الأعمال
سلّطت TMX الضوء على نمو قوي في عدة قطاعات، لا سيما البيانات والتحليلات والمشتقات.
- حققت VettaFi نمواً عضوياً بلغ 26.00% إلى 27.00% في الأرباع الأخيرة.
- تواصل TMX توجيه VettaFi نحو نمو طويل الأجل بمعدلات أحادية الرقم المرتفعة إلى مزدوجة الرقم، لا نمو يتجاوز 20.00% كل ربع.
- حقق قطاع المشتقات نمواً عضوياً تجاوز 20.00% في عام 2024، و32.00% في عام 2025، ونمواً في منتصف العقد الثاني في عام 2026.
- يمثل قطاع الحلول العالمية والرؤى والتحليلات نحو 50.00% من ربحية الشركة.
- تأثرت معدلات تجديد Trayport بقاعدة مشتركين ناضجة وتعديل تكلفة المعيشة بنسبة 3.00% فحسب، وهي من أدنى المعدلات في الآونة الأخيرة.
- شهدت تجديدات Trayport الناضجة ارتفاعاً بين 4 و6 نقاط مئوية، ومن المتوقع أن يُظهر خط تجديدات 2027-2028 نمواً أقوى مع انتقال المزيد من العملاء إلى مراحل النمو.
- يظل TMX Datalinx المحرك الرئيسي للإيرادات في خدمات البيانات المهنية، مدعوماً بنموذج اشتراك لبيانات عمق دفتر الأوامر والوصول عبر واجهة برمجة التطبيقات (API).
وقال أرنولد إن الشركة لا تسعى إلى فرض نمو قصير الأجل على كل خط من خطوط أعمالها، بل تبني لأجل الاستدامة، لا سيما في المنتجات ذات جودة البيانات العالية والعملاء المتكررين وتأثيرات الشبكة.
التحديثات التشغيلية
قدّمت TMX أيضاً تحديثات حول عدة مبادرات تشغيلية في كندا والولايات المتحدة وأستراليا.
- أُعيدت تسمية TMX Australia Exchange عقب إتمام استحواذ Cboe.
- جرى الإبقاء على الفريق الأسترالي بأكمله، وتتولى إيما قيادة الأعمال.
- جارٍ الانتقال من التقنيات القديمة، إذ تنتقل الأعمال إلى البنية التحتية لـ TMX.
- أعلنت TMX أن حصتها في سوق الأسهم الأسترالية باتت تبلغ نحو 20.00%.
- تنظر الشركة إلى أستراليا بوصفها نموذجاً اختبارياً لبورصة مخصصة للمشاريع الناشئة وفرص الإدراج المزدوج المحتملة.
- وصفت الإدارة Trayport بأنها من أنجح استحواذات TMX.
- أطلق TMX Datalinx خدمة TMX Elastic Market Access لتلبية الطلب على أجهزة التمركز الجغرافي من الجيل التالي.
- تعمل الشركة على ترقية بنيتها التحتية لاستيعاب الاستهلاك الأعلى للطاقة الناجم عن أجهزة التداول المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
- أشارت TMX إلى أن فرق البرمجيات لديها باتت تستخدم Copilot وأدوات GitHub والنماذج اللغوية الكبيرة لتحسين إنتاجية البرمجة.
وأوضح أرنولد أن أعمال التمركز الجغرافي تتشكل وفق احتياجات التداول عالي التردد والخوارزمي، إذ يرغب العملاء في وصول أسرع إلى محركات المطابقة وأجهزة قادرة على دعم الشرائح الإلكترونية المدعومة بالذكاء الاصطناعي، التي تستهلك طاقة أكبر وتستلزم بنية تحتية جديدة.
الذكاء الاصطناعي والبيانات والميزة التنافسية
أطّرت الإدارة الذكاء الاصطناعي مراراً بوصفه فرصةً تجارية. وقال أرنولد إن TMX تستخدم الذكاء الاصطناعي داخل فرق البرمجيات لديها، غير أن الشركة لا تبني برمجيات لبيعها للآخرين، بل تبنيها لتشغيل بنيتها التحتية وأسواقها الخاصة.
وأكد أن عدة أجزاء من الأعمال يصعب تعطيلها:
- يستفيد TMX Datalinx من بيانات السوق الخاصة وعمق دفتر الأوامر عالي الجودة.
- تُقدَّم بيانات الأسعار المتأخرة مجاناً لأنها لا تدرّ إيرادات تُذكر وليست هدفاً تنافسياً ذا بال.
- تعتمد VettaFi ومؤشرات RAFI على البحث البشري والمنهجية الأساسية، لا على مجرد حسابات بسيطة.
- تتمثل القوة الرئيسية لـ Trayport في شبكتها التي تربط الوسطاء والمتداولين والبورصات.
وقال أرنولد إن شبكة Trayport "لم تكن أقوى في أي وقت مضى" وإنها "متينة للغاية". وأضاف أن الذكاء الاصطناعي يمكنه المساعدة في بناء واجهة، لكن دون الشبكة خلفها، لن يكون للمنتج قيمة تُذكر.
التوقعات المستقبلية
أعلنت TMX أنها تتوقع استمرار النمو، لكن ليس بالوتيرة ذاتها في كل خط من خطوط أعمالها. وأبقت الإدارة على توجيهاتها بعيدة المدى لـ VettaFi وقطاع المشتقات، وكلاهما متوقع أن ينمو بمعدلات أحادية الرقم المرتفعة إلى مزدوجة الرقم على المدى البعيد.
- من المتوقع أن تواصل VettaFi نموها بمعدلات أحادية الرقم المرتفعة إلى مزدوجة الرقم على المدى البعيد.
- يُتوقع أيضاً أن ينمو قطاع المشتقات بمعدلات أحادية الرقم المرتفعة إلى مزدوجة الرقم عبر دورات السوق.
- أشارت TMX إلى أن الأداء المتميز الحالي للمشتقات يعكس ظروف تقلب مواتية فضلاً عن تطوير المنتجات.
- ترى الشركة في TMX Australia Exchange منصةً للتوسع المستقبلي.
- ينبغي أن تستفيد تجديدات Trayport للفترة 2027-2028 من حصة أكبر من العملاء في مرحلة النمو.
- أعلنت TMX استعدادها لإطلاق العقود الآجلة الدائمة إذا ظهر طلب عليها من العملاء في كندا.
- تظل أسواق التنبؤ والخيارات الثنائية مرتبطة بالتغييرات التنظيمية والطلب المؤسسي.
- من المتوقع أن تكتسب خدمات التمركز الجغرافي من الجيل التالي أهميةً متزايدة خلال الفترة من 0 إلى 5 سنوات القادمة مع انتشار أجهزة الذكاء الاصطناعي.
وقال أرنولد إن TMX مستعدة للعقود الآجلة الدائمة، لكن لا يوجد طلب قوي من العملاء في كندا حتى الآن. وستبقي الشركة على هذه القدرة جاهزة، لكنها تتبع خارطة طريق تقودها احتياجات العملاء لا دفع منتج إلى السوق.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناول أرنولد عدة موضوعات يتابعها المستثمرون عن كثب.
- الهند: أعلنت TMX أنها لا تخطط لدخول السوق الهندية في المدى المنظور، وإن كانت تواصل تقييم الأسواق.
- الطلب على التمركز الجغرافي: ترى الشركة طلباً قوياً على أجهزة التمركز الجغرافي من الجيل التالي المدعومة بالذكاء الاصطناعي، لكن ستكون هناك حاجة إلى طاقة استيعابية أكبر.
- العقود الآجلة الدائمة: قالت TMX إنها قادرة على إطلاق المنتج عند الحاجة، لكن لا يوجد طلب يُذكر في كندا حالياً.
- أسواق التنبؤ: تخطط MEMX لدعم أدوات أسواق التنبؤ في الولايات المتحدة، غير أن الطلب الكندي يبدو محدوداً في الوقت الراهن.
- حالات الاستخدام للأفراد والمؤسسات: أشارت TMX إلى أن أسواق التنبؤ يمكن أن تخدم احتياجات التحوط، كصاحب عمل صغير يسعى إلى تعويض مخاطر العروض الترويجية.
- التنظيم: أي توسع أشمل في الخيارات الثنائية أو خيارات اليوم الصفري في كندا سيتوقف على تغييرات في الإطار التنظيمي.
وقال أرنولد إن TMX ترصد السوق عن كثب، لكنها لا تتسرع في إطلاق منتجات جديدة دون طلب واضح وإطار تنظيمي قابل للتطبيق.
الخلاصة
قدّمت مجموعة TMX نفسها بوصفها شركةً في مرحلة تحول، مع نمو أقوى في البيانات والتحليلات والمشتقات، وحضور أوسع في أمريكا الشمالية في الأفق إذا أُتمّت أحدث صفقاتها.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل من مؤتمر المكالمة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
