عاجل: الذهب يرتفع قبل محضر الفيدرالي.. و4,500 دولار تلوح في الأفق
أعلنت مجموعة CK Hutchison Holdings عن ارتفاع في الأرباح والإيرادات خلال النصف الأول من عام 2026، مدعومةً بأداء أقوى في قطاعات التجزئة والبنية التحتية ودخل الاستثمار، في حين تراجعت أسهم الشركة قليلاً في التداولات الأخيرة. وأفاد التكتل الهونغ كونغي بنمو في الإيرادات الأساسية بنسبة 7% على أساس سنوي، ونمو في صافي الأرباح قبل تطبيق معيار IFRS 16 بنسبة 6%، ونمو في الأرباح المُعلنة بنسبة 7% بعد تعديلات محاسبة عقود الإيجار. وأُغلق السهم عند 9.00 دولار، بانخفاض 0.23% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 9.02 دولار، ليبقى السهم قرب قمة نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 6.30 دولار و9.42 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات الأساسية بنسبة 7% في النصف الأول من 2026، وإن كانت نحو 4 نقاط مئوية منها ناجمة عن تحركات إيجابية في أسعار صرف العملات الأجنبية.
- ارتفع صافي الأرباح قبل تطبيق معيار IFRS 16 بنسبة 6%، فيما ارتفعت الأرباح المُعلنة بنسبة 7% بعد تعديلات IFRS 16.
- تحسّن وضع السيولة ليبلغ نحو 187 مليار دولار هونغ كونغي، وبلغ صافي الدين نحو 64 مليار دولار هونغ كونغي.
- قد ينخفض صافي الدين الافتراضي إلى ما دون 20 مليار دولار هونغ كونغي، أي نحو 2.5% من إجمالي رأس المال، بعد الأخذ الكامل بعائدات صفقة VodafoneThree.
- أسهمت قطاعات التجزئة والبنية التحتية والاستثمارات المالية في تعزيز صمود المجموعة الإجمالي، في حين ظل قطاع الاتصالات الأضعف أداءً.
أداء الشركة
أشارت مجموعة CK Hutchison إلى أن أعمالها حققت أداءً متبايناً لكنه جيد بشكل عام في النصف الأول، إذ عوّضت المكاسب المحققة في قطاعات التجزئة والموانئ والبنية التحتية والاستثمارات الضغوطَ التي تواجهها في قطاع الاتصالات وخسارة عمليات ميناء بنما. وأكدت الإدارة أن المقياس المفضل لدى المجموعة هو الأداء قبل تطبيق معيار IFRS 16، معتبرةً إياه أكثر دقةً في عكس التدفق النقدي والاتجاهات الأساسية.
واصل الذراع التجزئة للشركة، A.S. Watson، توسيع قاعدة عملائه المشتركين في برامج الولاء، التي بلغت 183 مليون عضو. وحقق قطاع الموانئ أداءً جيداً خارج بنما، مع ارتفاع حجم الإنتاجية بنسبة 3% باستثناء تلك العمليات. وسجّل قطاع البنية التحتية نمواً ثابتاً لعام آخر، مواصلاً سجله الطويل في رفع توزيعات الأرباح. كما أسهمت الحيازات المالية والاستثمارية في الأداء الإيجابي، بقيادة نتائج أفضل من Indosat Ooredoo Hutchison وCenovus Energy.
وظل قطاع الاتصالات الأكثر تحدياً. ففي أوروبا، أثقلت المنافسة في النمسا وخسارة إيرادات الجملة في Wind Tre على النتائج، حتى مع سعي الشركة إلى خفض التكاليف واستخدام أدوات الإنتاجية المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
المؤشرات المالية الرئيسية
- الإيرادات الأساسية: ارتفعت 7% على أساس سنوي في النصف الأول من 2026.
- صافي الأرباح قبل IFRS 16: ارتفع 6% على أساس سنوي.
- الأرباح المُعلنة: ارتفعت 7% على أساس سنوي بعد تطبيق IFRS 16.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) الأساسية: 56.5 مليار دولار هونغ كونغي.
- EBITDA المُعلنة: 79.6 مليار دولار هونغ كونغي.
- EBITDA بعد IFRS 16: 92.9 مليار دولار هونغ كونغي.
- التدفق النقدي الحر التشغيلي: 30.6 مليار دولار هونغ كونغي.
- التدفق النقدي الحر الأساسي: 7.7 مليار دولار هونغ كونغي، مقارنةً بـ 10.7 مليار دولار هونغ كونغي قبل عام.
- التدفق النقدي الحر المُعلن: 58.3 مليار دولار هونغ كونغي، بارتفاع 88% على أساس سنوي.
- نسبة صافي الدين الموحد إلى إجمالي رأس المال: 8.1%.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات إجماعية لربحية السهم أو الإيرادات في البيانات المتاحة عن هذه الفترة، مما يجعل قياس مدى تجاوز النتائج للتوقعات أو تقصيرها عنها أمراً غير ممكن بشكل مباشر. ومع ذلك، تشير الأرقام المُعلنة إلى أداء نصف سنوي ثابت لا يحمل مفاجآت كبيرة.
يُشير ارتفاع الإيرادات الأساسية بنسبة 7% وزيادة صافي الأرباح قبل IFRS 16 بنسبة 6% إلى أن الشركة واصلت نموها بوتيرة معتدلة. وقد جاء جزء كبير من تحسن الإيرادات من تأثيرات صرف العملات الأجنبية، مما يعني أن الاتجاه العضوي كان أضعف من الرقم الرئيسي، ليبدو الأداء جيداً لكن دون استثنائية.
كما أبرزت الإدارة الفارق بين الأرقام القانونية والأرقام الأساسية، مشيرةً إلى أن محاسبة عقود الإيجار والبنود غير المتكررة قد تشوّه المقارنات. وفي هذا السياق، كانت رسالة الشركة أن المستثمرين ينبغي أن يركزوا على توليد النقد والأرباح المتكررة بدلاً من الاكتفاء بالأرقام المُعلنة.
ردود فعل السوق
أُغلق السهم عند 9.00 دولار، بانخفاض 0.23% عن الإغلاق السابق البالغ 9.02 دولار. وكانت الحركة طفيفة، مما يشير إلى رد فعل محدود على النتائج. وعند هذا المستوى، كان السهم يتداول قرب قمة نطاق 52 أسبوعاً، مما قد يكون قيّد أي ارتفاع فوري. وقد حقق السهم عائداً بنسبة 35% منذ بداية العام، و41% على مدار الاثني عشر شهراً الماضية، مكافئاً المساهمين على المدى البعيد. وتشير نصيحة من InvestingPro إلى أن الشركة حافظت على توزيعات الأرباح لـ 35 سنة متتالية، مع عائد توزيعات حالي يبلغ 3.6%. ويحصل المشتركون على إمكانية الوصول إلى 6 نصائح إضافية من ProTips ومقاييس تقييم شاملة.
وعلى الأرجح، أبقى غياب مفاجأة واضحة في الأرباح على ردود فعل السوق مقيّدة. كما كان على المستثمرين الموازنة بين قوة الميزانية العمومية وسجل توزيعات الأرباح من جهة، وضعف نتائج الاتصالات وانخفاض التدفق النقدي الحر الأساسي وحالة الغموض المحيطة ببنما من جهة أخرى. ولم تُقدَّم بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد أي نشاط غير اعتيادي أمراً متعذراً.
التوقعات والإرشادات
أفادت الإدارة بأنها تتوقع أن يكون نمو أرباح العام الكامل 2026 مدعوماً بأداء الأعمال الأساسية. وأشارت أيضاً إلى أن توزيعات الأرباح للعام الكامل ينبغي أن تعكس نمو الأرباح الأساسية، تماشياً مع النهج الحذر للشركة في النصف الأول.
في قطاع التجزئة، تتوقع A.S. Watson تسارع افتتاح المتاجر في النصف الثاني، مع نمو صافٍ إيجابي في عدد المتاجر للعام الكامل. كما تعتمد الشركة بشكل أكبر على التكامل بين القنوات الرقمية والمادية، ونمو برامج الولاء وأدوات الذكاء الاصطناعي لتحسين تفاعل العملاء والتواصل مع الموردين.
في قطاع الموانئ، أعلنت الإدارة توقعها بنمو الأرباح للعام الكامل رغم حالة عدم اليقين الجيوسياسية والتوترات التجارية. كما يوسّع القطاع جهوده في مجال إزالة الكربون من خلال كهربة المعدات واستخدام الكهرباء المتجددة، التي باتت تمثل أكثر من نصف إجمالي الاستهلاك.
ومن المتوقع أن يظل قطاع الاتصالات تحت ضغط، غير أن الشركة أكدت تركيزها على خفض التكاليف والاحتفاظ بالعملاء وتحقيق مكاسب إنتاجية مدفوعة بالذكاء الاصطناعي. وفي البنية التحتية، تتوقع مجموعة CK Hutchison استمرار نمو توزيعات الأرباح، مدعومةً بقرارات تنظيمية حديثة رفعت العوائد المسموح بها ومستويات الاستثمار الرأسمالي.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال فرانك سيكست، المدير العام المشارك للمجموعة ومدير الشؤون المالية، إن الشركة تفضّل تحليل النتائج على أساس ما قبل IFRS 16 لأنه يعكس الأداء النقدي بصورة أفضل. وأضاف: "نفضّل النظر إلى أعمالنا على أساس ما قبل IFRS 16 لأننا نعتقد أن ذلك يجعل فهم وتحليل الأداء النقدي الأساسي الفعلي للأعمال أمراً أيسر."
وفيما يخص توزيع رأس المال، قال سيكست إن المجموعة تتبنى نهجاً حذراً في ظل بيئة غير مؤكدة. وأضاف: "لدينا مشكلة من النوع الراقي تتمثل في الإفراط في رسملة الشركة، إذا أردتم النظر إليها بهذه الطريقة"، مشيراً إلى أن الإدارة تقيّم استخدامات رأس المال عبر المجموعة بمنظور بعيد المدى.
وقال دومينيك لاي، المدير العام المشارك للمجموعة ورئيس مجلس إدارة مجموعة A.S. Watson، إن انخفاض عدد المتاجر كان متعمداً. وأوضح: "إن الانخفاض في عدد المتاجر خلال النصف الأول يعكس في الواقع نهجنا المنضبط في إدارة المحفظة، وليس أي تغيير في استراتيجيتنا للتوسع على المدى البعيد."
المخاطر والتحديات
- نزاع بنما: لا يزال الإنهاء القسري لعمليات الموانئ في بنما يُلقي بظلاله القانونية والمالية على الشركة.
- المنافسة في الاتصالات: يواصل ضغط الأسعار في النمسا وخسارة الإيرادات في Wind Tre تثقيل الهوامش.
- الاعتماد على صرف العملات الأجنبية: جاء جزء ملموس من نمو الإيرادات من تحركات العملات لا من النمو التشغيلي الصرف.
- ضغط التدفق النقدي الحر: تراجع التدفق النقدي الحر الأساسي على أساس سنوي بسبب الاستثمارات في الشركات الزميلة والمشاريع المشتركة.
- حالة عدم اليقين الجيوسياسية: قد تؤثر التوترات التجارية وعدم الاستقرار في الشرق الأوسط والمخاطر المناخية على الموانئ وسلاسل التوريد والتخطيط الرأسمالي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المستثمرون بشكل كبير على توظيف رأس المال، مع تساؤلات حول ما إذا كانت الشركة ستعيد المزيد من النقد عبر إعادة شراء الأسهم أو رفع التوزيعات. وأوضح سيكست أن مجلس الإدارة يتبنى موقفاً حذراً وسيراجع الخيارات المتاحة عبر المجموعة قبل تقديم إرشادات أكثر تفصيلاً عند إعلان نتائج العام الكامل.
كما استفسر المحللون عن إعادة الهيكلة والتوافق المحتمل بين مجموعة CK Hutchison وشركات المجموعة ذات الصلة. وأفاد سيكست بأن الشركة تقيّم بنشاط سبل تعزيز قيمة المساهمين، لكن لم تُتخذ أي قرارات نهائية بعد.
كما استقطب نزاع ميناء بنما اهتماماً واسعاً. وأوضح المدير المالي Kwan Cheung أن الشركة لا ترى ضرورة لأي اختزال في قيمة الأصول، مؤكداً متانة موقفها القانوني.
وكان من أبرز المحاور الأخرى استراتيجية متاجر A.S. Watson، إذ أشار لاي إلى أن الشركة تتوقع تسارع افتتاح المتاجر في النصف الثاني، وأن الانخفاض في النصف الأول جاء انعكاساً للانضباط في إدارة المحفظة لا تغييراً في الاستراتيجية.
وأخيراً، تطرّقت الإدارة إلى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتوحيد قطاع الاتصالات. وقال سيكست إن الشركة لا تتسرع في اعتماد تقنيات جديدة أو إتمام صفقات، لكنها تنشر أدوات الذكاء الاصطناعي بفاعلية وترصد فرص التوحيد داخل الأسواق الأوروبية.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
