ترامب يغلق باب التفاوض مع إيران.. ومضيق هرمز يقترب من نقطة الانفجار
أعلنت شركة Blaize Holdings أن إيرادات الربع الثاني قفزت إلى 12.0 مليون دولار مقارنةً بـ 2.7 مليون دولار في الربع السابق، غير أن المستثمرين بدوا أكثر تركيزاً على التخفيض الحاد في التوجيهات السنوية وتراجع هوامش الربح. ارتفع السهم بنسبة 2.61% خلال جلسة التداول الرسمية ليصل إلى 1.18 دولار، ثم انخفض بنسبة 33.32% في التداول بعد ساعات العمل إلى 0.78 دولار، إذ خفّضت الشركة توجيهات إيرادات 2026 إلى نطاق 40 مليون دولار - 43 مليون دولار من مستهدف سابق بلغ 130 مليون دولار، وأعلنت عن هامش إجمالي بنسبة 8%.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 344% على أساس تسلسلي في الربع الثاني لتبلغ 12.0 مليون دولار، مدعومةً بطلب العملاء وتنفيذ العقود.
- خُفِّضت توجيهات الإيرادات السنوية لعام 2026 بنحو 68%، لتصل إلى نطاق 40 مليون دولار - 43 مليون دولار من 130 مليون دولار.
- تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 8% من 58% في الربع الأول، مما يعكس ارتفاع نسبة أجهزة الخوادم من أطراف ثالثة في مزيج المبيعات.
- اتسعت خسارة الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّلة (EBITDA) إلى 20.9 مليون دولار من 13.9 مليون دولار في الربع الأول.
- أفادت الشركة بأنها تتوقع أن يبلغ حجم الطلبات المتراكمة في نهاية العام نحو 50 مليون دولار، وترى أن إيرادات 2027 ستكون بين 2.5 و3 أضعاف توجيهات العام الحالي.
أداء الشركة
سجّلت Blaize ارتفاعاً قوياً في الإيرادات خلال الربع، غير أن جودة هذا النمو جاءت متفاوتة. وأوضحت الشركة أن مبيعات الربع الثاني كانت مدفوعةً في معظمها بأجهزة خوادم من أطراف ثالثة، التي تحمل هوامش أرباح أضعف بكثير مقارنةً بمنتجاتها الخاصة من البرمجيات والأجهزة.
بلغت الإيرادات في النصف الأول من عام 2026 نحو 14.7 مليون دولار، ارتفاعاً من 3.0 مليون دولار في الفترة ذاتها من العام السابق، مما يشير إلى نمو متسارع، إلا أن الشركة سجّلت أيضاً تراجعاً حاداً في هامش الربح الإجمالي وخسارة أوسع في EBITDA المعدّل.
أشارت الإدارة إلى أن الطلب لا يزال واسعاً عبر أعمالها المختلفة، مع نشاط في أوروبا ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ والولايات المتحدة. كما أفادت الشركة بأن قاعدة عملائها باتت أكثر تنوعاً من ذي قبل، وإن كانت بعض الصفقات الكبيرة لا تزال تؤثر تأثيراً ملحوظاً على النتائج الفصلية.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 12.0 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، بارتفاع 344% من 2.7 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- إيرادات النصف الأول: 14.7 مليون دولار، بارتفاع 390% من 3.0 مليون دولار في النصف الأول من 2025.
- إجمالي الربح: 0.90 مليون دولار في الربع الثاني من 2026.
- هامش الربح الإجمالي: 8% في الربع الثاني من 2026، منخفضاً من 58% في الربع الأول من 2026.
- المصاريف التشغيلية: 31.5 مليون دولار، بارتفاع 32% من 23.9 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- نفقات البحث والتطوير: 10.5 مليون دولار، بارتفاع 7.6% على أساس تسلسلي من 9.7 مليون دولار.
- خسارة EBITDA المعدّل: 20.9 مليون دولار، مقارنةً بخسارة 13.9 مليون دولار في الربع الأول من 2026.
- النقد والنقد المعادل: 36.8 مليون دولار في نهاية الربع الثاني، بارتفاع 3.6 مليون دولار عن الربع الأول.
- توقعات حجم الطلبات المتراكمة في نهاية 2026: نحو 50 مليون دولار، مرتبطة في معظمها بأوامر شراء ملزمة.
- توجيهات الإيرادات السنوية لعام 2026: 40 مليون دولار - 43 مليون دولار، منخفضةً من 130 مليون دولار.
- هامش الربح الإجمالي خلال الاثني عشر شهراً الماضية: 17.57%، مما يعكس التحديات المستمرة في هوامش الشركة.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي تقديرات لربحية السهم أو توافق المحللين على الإيرادات للربع، مما جعل المقارنة المباشرة مع توقعات المحللين غير متاحة. ومع ذلك، كان إعادة ضبط توجيهات الشركة ذاتها هو المفاجأة المالية الرئيسية.
يبلغ التوجيه المعدّل للإيرادات السنوية لشركة Blaize نطاق 40 مليون دولار - 43 مليون دولار، وهو أدنى بكثير من المستهدف السابق البالغ 130 مليون دولار. عند منتصف النطاق، تبلغ القيمة الجديدة 41.5 مليون دولار، مما يعني تخفيضاً بنحو 88.5 مليون دولار، أو ما يعادل نحو 68%.
كان نمو إيرادات الربع قوياً على أساس تسلسلي، غير أن الانخفاض الحاد في هامش الربح الإجمالي والخسارة الأكبر في EBITDA المعدّل ربما طغيا على ذلك التقدم في نظر المستثمرين.
ردة فعل السوق
أنهى السهم جلسة التداول الرسمية عند 1.18 دولار، بارتفاع 2.61% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 1.15 دولار. بيد أنه عقب الإعلان عن النتائج، تراجعت الأسهم إلى 0.78 دولار في التداول بعد ساعات العمل، بانخفاض نسبته 33.32% عن سعر الإغلاق.
كان سعر السهم بعد ساعات العمل قريباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 0.74 دولار و6.76 دولار، إذ كان يرتفع قليلاً فوق القاع. يشير ذلك إلى أن المستثمرين تفاعلوا بقوة مع تخفيض التوجيهات وضغوط الهوامش، لا مع ارتفاع الإيرادات.
لم تُقدَّم بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد ما إذا كانت الحركة مصحوبة بنشاط غير معتاد أمراً غير ممكن.
التوقعات والتوجيهات
خفّضت الإدارة توجيهات الإيرادات السنوية لعام 2026 إلى نطاق 40 مليون دولار - 43 مليون دولار، وأفادت بأن خسارة EBITDA المعدّل السنوية ينبغي أن تتراوح بين 62 مليون دولار و65 مليون دولار. كما تتوقع الشركة أن يتحسن هامش الربح الإجمالي في النصف الثاني من 2026 إلى نطاق 17%-19% مع تحوّل مزيج المبيعات نحو برمجيات وأجهزة Blaize ذات الهوامش الأعلى.
أفاد الرئيس التنفيذي Dinakar Munagala بأن إيرادات الربع الثالث ينبغي أن تكون مماثلة للربع الثاني، مع توقع أن يكون الربع الرابع أقوى. وأضاف أن نحو 90% من الطلبات المتوقعة للعام بأكمله باتت في حوزة الشركة.
تتوقع الشركة أن يبلغ حجم الطلبات المتراكمة في نهاية العام نحو 50 مليون دولار، مرتبطة في معظمها باتفاقية NeoTensor الموقّعة. وأشار Munagala إلى أن إيرادات 2027 قد تكون بين 2.5 و3 أضعاف نطاق توجيهات 2026، مما يعني ما يتراوح بين نحو 100 مليون دولار و129 مليون دولار في المبيعات.
أعلنت Blaize أيضاً أنها تتوقع تحقيق أول إيرادات من مجموعة خدمات الذكاء الاصطناعي الخاصة بها في عام 2026، وترى أن هذا القطاع سيكتسب أهمية متزايدة مع مرور الوقت. وتعمل الشركة على تطوير منتج استدلال من الجيل التالي يتضمن ميزات الحوسبة السرية للعملاء ذوي السيادة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال Munagala إن السوق يتحوّل نحو الاستدلال الكفء بدلاً من التدريب المكلف للنماذج. وأضاف: "لقد حسم السوق موقفه هذا العام. بناء الذكاء الاصطناعي الحدّي يكلّف أكثر مما يُدرّ، والفجوة آخذة في الاتساع."
كما وصف موقع الشركة في عمليات نشر الذكاء الاصطناعي المادي ومراكز بيانات الذكاء الاصطناعي الهجينة، قائلاً: "اتجاهان في السوق يتقاربان، ونحن نحقق الفوز في كليهما."
أفاد كبير مسؤولي الإيرادات Stephen Patek بأن خط أعمال الشركة لا يزال سليماً على الرغم من التأخيرات، مصرّحاً: "خط أعمالنا وقاعدة عملائنا أوسع وأكثر تنوعاً مما كانا عليه في أي وقت مضى."
وأضاف Patek أن الشركة تتمتع بثقة عالية في التوقعات قريبة المدى، قائلاً: "لدينا 90% من تلك الطلبات في حوزتنا"، في إشارة إلى توجيهات الإيرادات.
المخاطر والتحديات
- مخاطر التوجيهات: يُظهر التخفيض الكبير في توجيهات إيرادات 2026 أن التوقيت لا يزال غير مؤكد.
- ضغوط الهوامش: انخفض هامش الربح الإجمالي في الربع الثاني بشكل حاد بسبب مبيعات الأجهزة ذات الهوامش المنخفضة.
- تأخيرات توقيت العملاء: أشارت الإدارة إلى أن بعض الصفقات تتأخر لأن العملاء لا يزالون في مرحلة تركيب الكاميرات والأنظمة ذات الصلة.
- مخاطر الذمم المدينة: أجرت الشركة مخصصاً بقيمة 7.1 مليون دولار للذمم المدينة المتعلقة بـ Starshine.
- استخدام النقد: لا تزال الخسائر التشغيلية كبيرة، وتواصل الشركة إدارة رأس المال العامل واحتياجات التمويل. تُظهر بيانات InvestingPro أن الشركة تستنزف نقدها بسرعة، مع خسائر EBITDA بلغت 88 مليون دولار خلال الاثني عشر شهراً الماضية. على الجانب الإيجابي، تمتلك الشركة نقداً أكثر من ديونها في ميزانيتها العمومية وتحافظ على نسبة تداول تبلغ 2.46، مما يوفر وسادة سيولة في المدى القريب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على تأخيرات العملاء والتوقعات المعدّلة ومسار النمو نحو 2027.
تمحورت الأسئلة حول ما إذا كان الطلب يتراجع أم أن الصفقات تتأخر ببساطة. وأفادت الإدارة بأن التأخيرات كانت مرتبطة في معظمها بوتيرة عمليات نشر العملاء، لا بغياب الطلب أو ضعف العائد على الاستثمار.
كما سأل المحللون عن أوروبا، حيث فازت الشركة مؤخراً بأول أمر شراء لها. وأفادت الإدارة بأن تلك الفرص مماثلة لمحركات إيراداتها الأخرى وينبغي أن تتوسع مع إتمام العملاء لمرحلة التأهيل.
كان موضوع إيرادات 2027 محوراً رئيسياً آخر، إذ أشار Munagala إلى أن الشركة تتوقع أن تكون مبيعات 2027 بين 2.5 و3 أضعاف نطاق توجيهات 2026، مدعومةً بتحويل الطلبات المتراكمة وخدمات الذكاء الاصطناعي وبرامج منصة الذكاء الاصطناعي الهجينة الأكبر حجماً.
ضغط المحللون بشأن توقيت البرامج على المستوى الوطني في جنوب شرق آسيا وغيرها من المناطق. وأفادت الإدارة بأن عدداً من تلك الفرص لا يزال في خط الأعمال وقد تبدأ في المساهمة في مطلع 2027، مع احتمال تحقيق بعض الارتفاع في أواخر 2026.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
