نافاميديك تسجل هوامش أرباح أقوى في الربع الثاني من 2026

أعلنت شركة نافاميديك أن إيراداتها في الربع الثاني ارتفعت بنسبة 2.2% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، لتبلغ 140.30 مليون كرونة نرويجية، فيما قفز الربح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء المعدّل (EBITDA) بنسبة 57% إلى 15.90 مليون كرونة نرويجية، وتوسّع الهامش ليصل إلى 11.3%. ولم تُقدّم شركة الأدوية النرويجية أرقاماً مقارنة لربحية السهم أو الإيرادات ضمن بيانات التوقعات المُقدَّمة، غير أن السهم تراجع بنسبة 3.06% من 17.95 دولار إلى 17.40 دولار، مما يشير إلى أن المستثمرين كانوا يوازنون بين تحسّن الربحية من جهة، وثبات توجيهات المبيعات للعام الكامل وضعف قطاع صحة المستهلك من جهة أخرى.

أبرز النقاط

• تحسّن هامش EBITDA المعدّل بمقدار 380 نقطة أساس على أساس سنوي، مدفوعاً بتحسّن هوامش الربح الإجمالي وضبط التكاليف.
• ارتفعت الإيرادات بنسبة 2.2% في الربع الثاني، إلا أن الإدارة لا تزال تتوقع أن تظل مبيعات العام الكامل قريبةً من مستويات عام 2025.
• عادت Mysimba إلى مسار النمو، فيما أضافت محفظة dne pharma 14.50 مليون كرونة نرويجية في إيرادات الربع.
• ظل قطاع صحة المستهلك تحت ضغط، إذ تراجع Modifast بنسبة 14%، وأثّر شطب المخزون على الهوامش.
• أطلقت الشركة منتج Viruno في السويد وفنلندا، وواصلت التحضير لتوسيع انتشار Flexilev دولياً.

أداء الشركة

حقّقت نافاميديك ربعاً متبايناً أظهر تحسّناً في الربحية مع نمو متواضع في المبيعات. وجاءت الإيرادات مستقرةً نسبياً عبر مختلف أقسام الأعمال، وأشارت الشركة إلى أن إيرادات النصف الأول كانت متوافقةً إلى حدٍّ بعيد مع الفترة ذاتها من العام الماضي. وجاء التحسّن الأوضح من الهوامش، إذ بلغ هامش الربح الإجمالي 38.4% في الربع، مدعوماً بمزيج منتجات أكثر ملاءمةً ومساهمةً أعلى من المنتجات ذات الهوامش المرتفعة.

كان قطاع الأدوية الموصوفة الأقوى أداءً، مع ارتفاع الإيرادات بنسبة 8.9% إلى 74.30 مليون كرونة نرويجية. وعاد Mysimba، أكبر منتجات الشركة في هذه الفئة، إلى النمو بعد عدة أرباع أضعف. كما واصل الاستحواذ على dne pharma أداءه الجيد، مما يُظهر أن نافاميديك لا تزال تجني ثمار صفقة العام الماضي.

في المقابل، ظل قطاع صحة المستهلك صعباً، إذ انخفضت الإيرادات بنسبة 7.0% إلى 30.80 مليون كرونة نرويجية، وتراجع Modifast بنسبة 14% مع تصاعد المنافسة على مساحة الرفوف في سوق السمنة. ونما ThermaCare بشكل حاد، لكن الإدارة أشارت إلى أن جزءاً من هذه الزيادة ارتبط بمبيعات استثنائية قوية في هولندا ولا ينبغي تعميمها.

المؤشرات المالية

• الإيرادات: 140.30 مليون كرونة نرويجية، بارتفاع 2.2% على أساس سنوي.
• EBITDA المعدّل: 15.90 مليون كرونة نرويجية، بارتفاع 57% على أساس سنوي.
• هامش EBITDA المعدّل: 11.3%، مقارنةً بـ 7.4% قبل عام.
• EBITDA المُبلَّغ عنه: 7.80 مليون كرونة نرويجية، متأثراً بتكاليف انتقال الرئيس التنفيذي.
• هامش الربح الإجمالي: 38.4%، تحسّن رغم شطب مخزون بقيمة 5.30 مليون كرونة نرويجية.
• المصاريف التشغيلية: انخفضت بنسبة 7.7% على أساس سنوي، أو 3.20 مليون كرونة نرويجية باستثناء تكاليف انتقال الرئيس التنفيذي.
• إيرادات الأدوية الموصوفة: 74.30 مليون كرونة نرويجية، بارتفاع 8.9%.
• إيرادات صحة المستهلك: 30.80 مليون كرونة نرويجية، بانخفاض 7.0%.
• المركز النقدي: 53 مليون كرونة نرويجية في نهاية الربع.
• التدفق النقدي التشغيلي: إيجابي خلال الربع.

النتائج مقابل التوقعات

تضمّنت بيانات التوقعات المُقدَّمة تقديراً للإيرادات بقيمة 145 مليون دولار، لكن لم تتوفر أرقام فعلية لربحية السهم أو الإيرادات بالعملة ذاتها لإجراء مقارنة مباشرة. ونتيجةً لذلك، لم يكن بالإمكان احتساب مفاجأة واضحة في الأرباح من مجموعة التوقعات المُقدَّمة.

ومع ذلك، كانت الصورة التشغيلية أقوى مما أوحى به تحرّك السهم الرئيسي. إذ أعلنت نافاميديك عن إيرادات أعلى بالعملة المحلية وارتفاع حاد في EBITDA المعدّل، مما يشير إلى تحسّن في التنفيذ ومزيج أكثر ربحيةً. وكان تحسّن الهامش الجانب الأبرز في الربع، وربما أولاه المستثمرون أهميةً أكبر من النمو المتواضع في المبيعات.

مقارنةً بالأرباع الأخيرة، كان تحسّن الربحية ذا دلالة. وأشارت الإدارة إلى أن الإيرادات ظلّت مستقرةً نسبياً على مدى عدة أرباع، لكن قفزة هامش EBITDA إلى 11.3% تمثّل خطوةً واضحةً للأمام مقارنةً بالعام السابق.

ردّة فعل السوق

تراجع سهم نافاميديك بنسبة 3.06% من 17.95 دولار إلى 17.40 دولار في أعقاب التقرير. ولا يزال السهم أدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 26.50 دولار، وفوق أدنى مستوياته عند 15.70 دولار بهامش طفيف، مما يشير إلى أن السوق لا يزال حذراً إزاء مسار نمو الشركة.

يُشير الانخفاض إلى أن المستثمرين ربما ركّزوا على توقعات الإيرادات الثابتة وضعف قطاع صحة المستهلك، بدلاً من التحسّن الأقوى في الهوامش. ولم يكن تحرّك السهم حاداً، مما قد يعني ردّة فعل متزنةً لا إعادة تقييم جذرية للأعمال. وبرسملة سوقية تبلغ 1.72 مليار دولار ونسبة سعر إلى ربحية (P/E) تبلغ 20.72، تتداول نافاميديك بعلاوة على الرغم من مسار نموها المتواضع. ويُجسّد هامش الربح الإجمالي للشركة البالغ 52.58% على مدى الاثني عشر شهراً الماضية قدرةً تسعيريةً قوية، وإن لم تُترجَم بعد إلى ربحية صافية ترقى إلى توقعات المحللين.

التوقعات والإرشادات

أشارت الإدارة إلى أن إيرادات العام الكامل 2026 من المتوقع أن تظل قريبةً من مستوى عام 2025. وفي الوقت ذاته، يُتوقع أن تتحسّن الربحية، مدعومةً بهوامش إجمالية أفضل واستمرار الانضباط في التكاليف.

وترى الشركة أن مكاسب الهامش ستأتي أساساً من مزيج المنتجات، إذ يُتوقع أن تُسهم المنتجات ذات الهوامش المرتفعة كـ Flexilev ومحفظة dne في دعم النتائج، في حين يظل قطاع صحة المستهلك مجالاً تسعى فيه نافاميديك إلى تحسين الربحية لا مجرد مطاردة النمو بأي ثمن.

وتتوقع الشركة في المرحلة المقبلة:

• استمرار استقرار Mysimba؛
• مزيداً من فوائد الاندماج مع dne pharma؛
• إطلاق Flexilev دولياً في 2027 عبر Orion في أوروبا؛
• مزيداً من البيانات من الدراسة السريرية التي انطلقت في يونيو لـ Flexilev؛
• مزيداً من أعمال الطرح لـ Viruno عقب إطلاقه في مايو في السويد وفنلندا.

تصريحات المسؤولين التنفيذيين

استغل الرئيس التنفيذي الجديد لارس مينور المكالمة للتأكيد على خبرته وتفاؤله. وقال: "أحمل معي أكثر من 30 عاماً من الخبرة في صناعة الأدوية"، مشيراً إلى خلفيته في شركة LEO Pharma وشركة سويدية ناشئة. وأضاف أن نافاميديك تمتلك "منتجات ممتازة" و"شراكات ممتازة".

كما أبرز مينور الانتعاش في أداء Mysimba، قائلاً: "ما يسعدني جداً رؤيته هو أن Mysimba حقّق نمواً في الإيرادات بنسبة 1.6%"، واصفاً هذه النتيجة بأنها علامة على الاستقرار بعد عدة أرباع متراجعة.

وعلى صعيد استراتيجية الشركة، قال إن نافاميديك تسعى إلى تحقيق "نمو مستدام من خلال المنتجات والشراكات والتوسّع"، وأن تكون "الشريك المفضّل" في أسواقها.

المخاطر والتحديات

• ضغط قطاع صحة المستهلك: يواجه Modifast منافسةً أشد وتراجعاً في مساحة الرفوف المتاحة، مما قد يُبقي نمو القطاع تحت الضغط.
• إدارة المخزون: يكشف شطب المخزون بقيمة 5.30 مليون كرونة نرويجية أن السيطرة على المخزون لا تزال تمثّل تحدياً في بعض أجزاء المحفظة.
• توقعات الإيرادات الثابتة: يُتوقع أن تظل مبيعات العام الكامل قريبةً من مستويات 2025، مما يُقيّد قصة النمو على المدى القريب.
• تركّز المنتجات: لا تزال النتائج تعتمد اعتماداً كبيراً على عدد محدود من المنتجات الرئيسية، في مقدّمتها Mysimba وThermaCare.
• مخاطر تنفيذ الإطلاقات: يحتاج Viruno وFlexilev إلى طرح ناجح واستقطاب السوق لإضافة نمو ملموس.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على ثلاثة محاور رئيسية: مصدر خفض التكاليف، واستدامة تحسّن الهوامش، وعمليات شطب المخزون.

وأوضح المدير المالي نيلز أولي أن انخفاض الإنفاق التسويقي كان السبب الرئيسي لتراجع المصاريف التشغيلية، في حين ظلّت تكاليف الموظفين مستقرةً نسبياً. وفيما يخص الهوامش، قال إن التحسّن جاء أساساً من مزيج المنتجات، مع رفع المنتجات ذات الهوامش المرتفعة للنتيجة الإجمالية. وأضاف مينور أن نافاميديك تسعى إلى نمو مربح لا مجرد نمو في الإيرادات.

كما تمحورت التساؤلات حول عمليات شطب المخزون. وأوضحت الإدارة أن شطب مخزون صحة المستهلك جاء من منتج واحد كان لديه فائض في المخزون، فيما لا يزال منتج المناقصات المستشفوية قيد المتابعة. وقال مينور إن الشركة اختارت شطب المخزون مبكراً تفادياً لأي مفاجآت مستقبلية.

وحين سُئل عمّا إذا كانت ثمة تخفيضات إضافية في التكاليف قادمة، أكّد مينور أنه لا توجد خطط لتخفيضات جوهرية. وأشار بدلاً من ذلك إلى أن الشركة تركّز على الانضباط والكفاءة واستخدام رأس المال بصورة أكثر فاعليةً مع تحديث محفظة منتجاتها.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا