الملاحة تتوقف في مضيق هرمز.. هل تعود الحرب بعد انتهاء الهدنة؟
أعلنت شركة Digi Power X Inc. أن إيرادات الربع الثاني ارتفعت بفضل تقليص عملياتها القديمة والبدء في أعمال البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، غير أن الشركة لا تزال تسجل خسارة صافية بلغت 14.40 مليون دولار في ظل توسعها المتسارع في مجال وحدات معالجة الرسومات (GPU) وبناء مراكز البيانات. وأعلنت الشركة عن إيرادات بلغت 6.60 مليون دولار في الربع الثاني من عام 2026، شملت 1.10 مليون دولار من إيرادات تأجير GPU bare metal للمرة الأولى في تاريخها، مشيرةً إلى أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة (EBITDA) تحولت إلى الإيجابية لتبلغ 3.30 مليون دولار. وتراجعت أسهم الشركة بنسبة 9.17% لتصل إلى 5.25 دولار من 5.78 دولار عقب الإعلان، لتبقى بذلك بعيدة عن أعلى مستوياتها خلال 52 أسبوعاً البالغ 12.55 دولار.
أبرز النقاط
- تتجه Digi Power X من خدمات الاستضافة التقليدية نحو البنية التحتية للذكاء الاصطناعي ووحدات معالجة الرسومات.
- سجّلت الشركة أولى إيراداتها من تأجير GPU bare metal، وهو ما يُعدّ علامة فارقة في استراتيجيتها الجديدة.
- جاءت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة إيجابية، على الرغم من تسجيل الشركة خسارة صافية.
- تتمتع الشركة بسيولة نقدية قوية دون أي ديون طويلة الأجل في ميزانيتها العمومية.
- أكدت الإدارة أن المعدات الرئيسية لمشروع ألاباما قد تم تأمينها وبدأت في الوصول قبل الموعد المحدد.
أداء الشركة
تمر Digi Power X بمرحلة تحول جوهري في نموذج أعمالها. وأوضحت الشركة أن إجمالي الإيرادات البالغ 6.60 مليون دولار يعكس التقليص المخطط للعمليات القديمة في إطار إعادة توجيه مواردها نحو خدمات الذكاء الاصطناعي والحوسبة والاستضافة.
وكان أبرز مؤشرات التقدم تحقيق أول إيرادات معترف بها من GPU، إذ أعلنت الشركة عن تحقيقها 1.10 مليون دولار من تأجير GPU bare metal خلال نحو خمسة أسابيع من النشاط، امتدت من الأسبوع الثالث من مايو حتى نهاية يونيو. ووصفت الإدارة هذه العملية بأنها تعمل بنسبة تشغيل 100%.
كما شهد الربع تحسناً في الأداء التشغيلي، إذ بلغت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة 3.30 مليون دولار، بارتفاع قدره 3.20 مليون دولار مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، وذلك رغم استمرار تسجيل الشركة لخسارة صافية. ويشير ذلك إلى أن مزيج الأعمال الجديد قد يبدأ في تحسين هوامش الربح، وإن كانت الشركة لا تزال بعيدة عن تحقيق ربحية مستدامة.
وشهدت الميزانية العمومية تحولاً جذرياً خلال العام الماضي، إذ ارتفعت النقدية وما يعادلها إلى 142.40 مليون دولار في 30 يونيو، مقارنةً بـ 1.70 مليون دولار قبل عام. كما ارتفع إجمالي الأصول إلى 279 مليون دولار من 37 مليون دولار، في حين بقيت الديون طويلة الأجل عند الصفر.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 6.60 مليون دولار في الربع الثاني من 2026، مدفوعةً بالتحول بعيداً عن العمليات القديمة.
- إيرادات GPU: 1.10 مليون دولار، وهي أولى إيرادات الشركة من تأجير GPU bare metal.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة: 3.30 مليون دولار، بارتفاع 3.20 مليون دولار مقارنةً بالربع الثاني من 2025.
- صافي الخسارة: 14.40 مليون دولار خلال الربع.
- النقدية وما يعادلها: 142.40 مليون دولار في 30/06/2026، مقارنةً بـ 1.70 مليون دولار قبل عام.
- رأس المال العامل: 131 مليون دولار، مقارنةً بما يقارب الصفر قبل عام.
- إجمالي الأصول: 279 مليون دولار، مقارنةً بـ 37 مليون دولار قبل عام.
- الديون طويلة الأجل: 0 دولار.
- صافي الأصول الثابتة ووديعات المعدات: 127.50 مليون دولار، تعكس الاستثمار في مجمع ألاباما.
- النفقات الرأسمالية منذ بداية العام: نحو 110 مليون دولار.
النتائج مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات لربحية السهم أو الإيرادات إلى جانب النتائج، مما يجعل من غير الممكن قياس الربع كمفاجأة إيجابية أو سلبية رسمية.
بيد أن الأرقام المُعلنة تكشف عن شركة في مرحلة انتقالية لا عن شركة تحقق مفاجأة ربحية تقليدية. فإيرادات 6.60 مليون دولار كانت متواضعة، لكنها تضمنت مصدراً جديداً للدخل من تأجير GPU. وتشير الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة البالغة 3.30 مليون دولار إلى أن الشركة قد تتجه نحو رافعة تشغيلية أفضل، في حين تُظهر الخسارة الصافية البالغة 14.40 مليون دولار تكلفة بناء البنية التحتية الجديدة.
والمقارنة الأكثر دلالة ليست مع توقعات المحللين، بل مع التاريخ الحديث للشركة ذاتها. فقد أشارت Digi Power X إلى أنها كانت تمتلك 1.70 مليون دولار فقط من السيولة قبل عام، في حين تجاوزت السيولة 140 مليون دولار في نهاية الربع، إلى جانب قاعدة أصول أكبر بكثير. وهذا النوع من التحول أكثر جوهرية من رقم الإيرادات الفصلية في حد ذاته.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 9.17% ليصل إلى 5.25 دولار من 5.78 دولار عقب الإعلان، مما يضع الأسهم قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 2.61 دولار و12.55 دولار.
يشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين ركّزوا أكثر على الخسائر المستمرة للشركة وارتفاع الإنفاق الرأسمالي، بدلاً من البوادر الأولى للتقدم في إيرادات GPU والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة. كما يعكس هذا التحرك صعوبة تقييم شركة لا تزال في منتصف تحول طويل من الخدمات التقليدية إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي.
عند السعر الحالي، يرتفع السهم بنحو 20.90% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً، وينخفض بنحو 58.20% عن أعلى مستوياته. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم التداول.
التوقعات والإرشادات
أشارت الإدارة إلى أن الإيرادات في الربع الحالي ينبغي أن ترتفع بأكثر من 100% مقارنةً بالربع الثاني، مما يعني تجاوز 13.20 مليون دولار في إيرادات الربع الثالث استناداً إلى قاعدة 6.60 مليون دولار للربع الثاني.
ويتمثل المشروع الرئيسي للشركة على المدى القريب في مجمع كولومبيانا بولاية ألاباما. وتسير المرحلة الأولى، وهي نشر 15 ميغاواط لصالح شركة Cerebras Systems، وفق الجدول الزمني المحدد لاكتمالها في ديسمبر 2026، بل إنها تسبق الجدول قليلاً. وأكدت الإدارة أن جميع المعدات طويلة الأجل للـ 50 ميغاواط الأولى، التي تشمل المرحلتين الأولى والثانية معاً، قد تم شراؤها أو تأمينها.
وتستهدف المرحلة الثانية، التي تضيف 25 ميغاواط، الاكتمال بنهاية الربع الأول من عام 2027، مع توقع وصول المعدات في نوفمبر وديسمبر 2026.
كما رسمت Digi Power X خططاً أبعد مدىً:
- تسليم 10 ميغاواط من خدمة GPU-as-a-service لصالح NeoCloudz بنهاية عام 2027.
- تحويل ما بين 40 و50 ميغاواط من طاقة الاستضافة الحالية في نيويورك إلى خدمات GPU-as-a-service أو عمليات bare metal.
- إضافة ما بين 8 و10 ميغاواط من خدمة GPU-as-a-service في نيويورك.
- طاقة مخططة تتراوح بين 150 و200 ميغاواط في ولاية كارولينا الشمالية بحلول الفترة بين 2029 و2030.
- مسار نمو متدرج مرتبط بمحطة Pleasants Power Station في ولاية ويست فيرجينيا، حيث تسعى الشركة إلى الحصول على الطاقة الكهربائية دون تحمّل مسؤولية تشغيل المحطة أو التزاماتها.
وأشارت الإدارة أيضاً إلى أنها تعمل مع مجموعة غولدمان ساكس إنك على تمويل ديون مجمّعة لمساعدة الشركة في تمويل توسعها والحد من الحاجة إلى تخفيف حصص المساهمين مستقبلاً.
تعليقات المديرين التنفيذيين
أكد الرئيس التنفيذي ميشيل عمار أن الشركة أمّنت بالفعل المعدات الرئيسية للمرحلتين الأولى والثانية في ألاباما.
"لقد انتهينا من شراء المعدات للـ 50 ميغاواط الأولى"، قال. "جميع المعدات طويلة الأجل قد طُلبت، وبدأنا في استلامها هذا الشهر."
كما أشار إلى التقدم المبكر في مجال GPU. "وحدات GPU مكثفة جداً من حيث النفقات الرأسمالية. بدأنا في شراء وحدات GPU، ونعمل بنجاح كبير بنسبة تشغيل 100%"، قال.
وفيما يتعلق بالتمويل، قال عمار إن الشركة كانت بحاجة إلى تعزيز ميزانيتها العمومية قبل أن تتمكن من استقطاب المقرضين. "لم نكن قادرين على الانطلاق أو الاقتراض أو إبرام أي نوع من أعمال الذكاء الاصطناعي. كان ذلك مستحيلاً. كان عليّ أن أضع الشركة في موضع يجعلها مؤهلة لاستقطاب المقرضين بميزانية عمومية قوية"، أضاف.
المخاطر والتحديات
- الاحتياجات الرأسمالية الضخمة: تستلزم استراتيجية الذكاء الاصطناعي ووحدات GPU إنفاقاً أولياً كبيراً، وقد ضخّت الشركة بالفعل نحو 110 مليون دولار خلال هذا العام.
- استمرار الخسائر: لا تزال الشركة تسجل خسارة صافية، مما قد يضغط على ثقة المستثمرين حتى تتوسع الإيرادات بشكل أكبر.
- مخاطر التنفيذ: تبني Digi Power X عملياتها في مناطق جغرافية متعددة وعبر خطوط أعمال متنوعة في آنٍ واحد.
- الاعتماد على التمويل: تعتمد خطة النمو جزئياً على تمويل الديون والإقراض المضمون بالأصول.
- العقبات التنظيمية والترخيصية: تعتمد المشاريع في نيويورك وكارولينا الشمالية وويست فيرجينيا على توافر الطاقة الكهربائية والتصاريح واعتمادات شركات المرافق.
جلسة الأسئلة والأجوبة
في جلسة الأسئلة والأجوبة، ركّز المساهمون على التنفيذ والتمويل والتوسع طويل الأجل للشركة.
وتساءل أحدهم عمّا تبقّى من خطوات قبل تسليم الـ 15 ميغاواط الأولى لشركة Cerebras. فأجاب عمار بأن المعدات الرئيسية قد اشتُريت بالفعل وبدأت عمليات التسليم، مما يجعل الشركة "أسابيع قليلة متقدمة على الجدول الزمني."
وتمحور سؤال آخر حول هدف الـ 10 ميغاواط لصالح NeoCloudz. وأوضح عمار أن الطاقة والتصاريح ليست المشكلة الرئيسية، بل إن التحدي الأكبر يكمن في كثافة رأس المال المطلوب لوحدات GPU، مشيراً إلى أن تمويل ذلك بات أيسر مع إدراك المؤسسات الكبرى للقيمة المتبقية في هذه الوحدات.
كما تساءل المساهمون عن قرار تجميد مراكز البيانات في نيويورك. وأجاب عمار بأن الشركة مشمولة بالاستثناءات القانونية ولا تستطيع توسيع حجمها الحالي، لكن يمكنها تحويل الطاقة الموجودة إلى خدمات GPU ذات هوامش ربح أعلى.
وتمحورت الأسئلة حول محطة Pleasants Power Station حول كيفية استخدام الشركة لهذا الموقع البالغة طاقته 1.3 غيغاواط. وأوضح عمار أن Digi Power X تسعى إلى الحصول على الأرض والبنية التحتية الكهربائية دون تشغيل المحطة، وترى في هذا الموقع مساراً للنمو على المدى البعيد من 100 ميغاواط إلى 1.3 غيغاواط.
كما تطرقت الشركة إلى برنامج ATM للطرح ومخاوف تخفيف حصص المساهمين. وقال عمار إن برنامج ATM استُخدم حين كانت السيولة شحيحة، لكن الهدف الآن هو الاعتماد أكثر على تمويل الديون. وأضاف أنه استثمر شخصياً نحو 8 مليون دولار في عام 2016 ولم يبع أي سهم قط، مؤكداً أنه "حساس جداً تجاه تخفيف حصص المساهمين."
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
