أعلنت شركة NEPI Rockcastle عن نمو ثابت في النصف الأول من عام 2026، إذ ارتفعت الأرباح الموزعة للسهم بنسبة 3.5% على أساس سنوي لتبلغ 0.3214 يورو، فيما ارتفع صافي الدخل التشغيلي بنسبة 3.8% ليصل إلى 318 مليون يورو. كما رفعت الشركة توجيهاتها لصافي الدخل التشغيلي للعام الكامل 2026 إلى نطاق 3.5% إلى 4.0% مقارنةً بـ 3% سابقاً، مستندةً إلى قوة عمليات التأجير وأداء المحفظة العقارية وتأثير الاستحواذ على أصول في إسبانيا. وتراجع السهم بنسبة 1.18% ليصل إلى 8.01 دولار في التداولات الأخيرة، مقتربًا من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً البالغ بين 6.62 دولار و8.24 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الأرباح الموزعة للسهم في النصف الأول بنسبة 3.5% على أساس سنوي، فيما ارتفع صافي الدخل التشغيلي بنسبة 3.8%.
- رفعت الإدارة توجيهات صافي الدخل التشغيلي للعام الكامل 2026 إلى نطاق 3.5% إلى 4.0% من 3%.
- نمت مبيعات المستأجرين بنسبة 2.7% فوق مستوى الفهرسة، وبقي معدل التحصيل مرتفعاً عند 99.2%.
- ظل معدل إشغال المحفظة مرتفعاً، مع نسبة شغور EPRA عند 1.8% في نهاية يونيو.
- تواصل الشركة توسعها في إسبانيا مع الحفاظ على مستويات محافظة من الرافعة المالية والسيولة.
أداء الشركة
أشارت NEPI Rockcastle إلى أن أداء النصف الأول عكس قوة التنفيذ اليومي عبر محفظتها من العقارات التجارية. وتجاوز نمو صافي الدخل التشغيلي البالغ 3.8% مستويات التضخم والفهرسة، مدعوماً بزيادة 3.3% في قاعدة الأصول وإدارة تشغيلية متينة. وارتفع صافي الدخل التشغيلي على أساس متماثل بنسبة 3.3%.
وأفادت الشركة بأن مبيعات المستأجرين جاءت أعلى بنسبة 2.7% من مستوى الفهرسة، مع ارتفاع متوسط قيمة السلة بنسبة 3.3% وبلوغ حجم المبيعات مستويات قياسية تتراوح بين نحو 2,900 يورو و3,000 يورو للمتر المربع. وبقي معدل التحصيل قوياً عند 99.2%، فيما ظل الإشغال مرتفعاً رغم الارتفاع الموسمي في نسبة الشغور إلى 1.8% من 1.0% في نهاية النصف الثاني من عام 2025.
وأوضحت الإدارة أن النتائج تعكس قوة مراكز التسوق المهيمنة في وسط وشرق أوروبا، ولا سيما في بولندا، في حين واجهت رومانيا بيئة اقتصادية كلية أكثر تحفظاً. كما أسهمت بلغاريا وكرواتيا في دعم النمو، بمساعدة عمليات تطوير الأصول الجارية، وفي حالة بلغاريا، التحول إلى اليورو في وقت سابق من هذا العام.
أبرز المؤشرات المالية
- الأرباح الموزعة للسهم: 0.3214 يورو، بارتفاع 3.5% على أساس سنوي.
- صافي الدخل التشغيلي: 318 مليون يورو، بارتفاع 3.8% على أساس سنوي.
- نمو صافي الدخل التشغيلي على أساس متماثل: 3.3%.
- نمو مبيعات المستأجرين: 2.7% فوق مستوى الفهرسة.
- معدل التحصيل: 99.2% في النصف الأول من 2026.
- نسبة شغور EPRA: 1.8% في نهاية يونيو، مقارنةً بـ 1.0% في نهاية 2025.
- نسبة تكلفة الإشغال: 13.2%، دون عتبة الشركة البالغة 15%.
- تقييم المحفظة: ارتفع بمقدار 126 مليون يورو ليبلغ 8.4 مليار يورو.
- نسبة القرض إلى القيمة: 33%.
- السيولة: 1.2 مليار يورو، تشمل 740 مليون يورو في تسهيلات ائتمانية متجددة و460 مليون يورو نقداً.
- العائد على حقوق الملكية: 17% خلال الاثني عشر شهراً الماضية.
- هامش الربح الإجمالي: 87.62%، يعكس كفاءة تشغيلية عالية.
- درجة الصحة المالية: تصنيف "جيد" من InvestingPro، مع مقاييس ربحية قوية بشكل خاص.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات للأرباح أو الإيرادات للفترة المعنية، مما يجعل المقارنة المباشرة مع تقديرات المحللين غير متاحة. غير أن الأرباح الموزعة للسهم البالغة 0.3214 يورو وصافي الدخل التشغيلي البالغ 318 مليون يورو تشير إلى نتيجة تشغيلية متينة.
يُشير الارتفاع بنسبة 3.5% في الأرباح الموزعة للسهم والزيادة بنسبة 3.8% في صافي الدخل التشغيلي إلى نمو أساسي ثابت بدلاً من مفاجأة حادة. كما أشارت الشركة إلى أن الزيادة البالغة 126 مليون يورو في قيمة المحفظة جاءت من نمو صافي الدخل التشغيلي وليس من انضغاط معدلات الرسملة، مما يدعم جودة النتيجة.
ردود فعل السوق
أُغلق سهم NEPI Rockcastle عند 8.01 دولار، بانخفاض 1.18% عن الإغلاق السابق البالغ 8.11 دولار. ويتداول السهم حالياً قرب الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعاً البالغ بين 6.62 دولار و8.24 دولار، مما يشير إلى تحفظ المستثمرين رغم تحسن توقعات الشركة.
جاء التراجع محدوداً ولا يشير إلى موجة بيع واسعة. بيد أن الحركة تدل على أن السوق قد يوازن بين الاتجاهات التشغيلية القوية للشركة والضغوط الاقتصادية الكلية في بعض أجزاء محفظتها، ولا سيما في رومانيا، فضلاً عن الجدول الزمني الأطول لتحقيق فوائد التوسع في إسبانيا.
التوقعات والإرشادات
رفعت الإدارة توجيهات صافي الدخل التشغيلي للعام الكامل 2026 إلى نطاق 3.5% إلى 4.0%، ارتفاعاً من 3%. وأوضحت المديرة المالية إليزا أن النطاق المحدّث يشمل صفقة الاستحواذ في إسبانيا والتغيرات في تكاليف التمويل للنصف الثاني من العام.
كما رسمت الشركة خطة نمو أشمل تقوم على مكاسب المحفظة العضوية ومشاريع التطوير والاستحواذات وتدفقات الدخل الجديدة كالطاقة المتجددة. ولديها ما يزيد على 800 مليون يورو قيد الترخيص والإنشاء، تشمل مشاريع تجزئة في رومانيا وجمهورية التشيك ومنصة طاقة شمسية متنامية.
وعلى المدى الأبعد، تتوقع NEPI أن يدخل وضعها كصندوق استثمار عقاري (REIT) حيز التنفيذ في الأول من يناير 2027. وأشارت الإدارة إلى أن هذا الهيكل ينبغي أن يساعد في الحفاظ على معدل الضريبة الفعلي الحالي وإعفاء الشركة من إطار الحد الأدنى للضريبة بموجب الركيزة الثانية للاتحاد الأوروبي.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
أوضح الرئيس التنفيذي ماريك أن مكسب التقييم جاء مدفوعاً بالعمليات لا بتسعير السوق. وقال: "الارتفاع البالغ 126 مليون يأتي بالكامل من نمو صافي الدخل التشغيلي، وهو نتيجة للعمليات والجهد اليومي لكل موظف في NEPI Rockcastle."
وفيما يخص إسبانيا، وصف ماريك التحرك بأنه خطوة توسع طويلة الأمد. وقال: "نحن موجودون على المدى البعيد هناك [في إسبانيا]. بالطبع هناك منافسة، لكن حتى في بولندا توجد منافسة"، مضيفاً أن الشركة مستعدة للنمو بصبر.
وأكدت المديرة المالية إليزا على نهج الميزانية العمومية قائلةً: "أؤمن إيماناً راسخاً بأننا في قسم المالية نحرص على هذه الميزانية العمومية لحمايتنا حين يكون ذلك ضرورياً ولتمكيننا حين تسنح الفرصة."
المخاطر والتحديات
- قد تُثقل الضغوط الاقتصادية الكلية في رومانيا على إنفاق المستهلكين وزخم التأجير.
- يُضيف التوسع في إسبانيا مخاطر تنفيذية، لا سيما مع دخول الشركة سوقاً جديدة بمنافسين راسخين.
- يزداد التطوير التجاري صعوبةً في أسواق وسط وشرق أوروبا الناضجة، مما قد يُقيّد فرص النمو العضوي على المدى البعيد.
- قد تؤثر ظروف أسعار الفائدة وإعادة التمويل على تكاليف التمويل، حتى مع وجود دفتر ديون مُحوَّط إلى حد بعيد.
- التحولات في مزيج المستأجرين، ولا سيما الابتعاد عن الإلكترونيات ومواد البناء والتشطيب، تستلزم إدارة فاعلة لتجنب الاضطراب على المدى القصير.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على صفقة الاستحواذ في إسبانيا وخطط إعادة التمويل والهيكل الضريبي للشركة. وأوضحت الإدارة أن التوجيهات المعدّلة تشمل صفقة إسبانيا والتغيرات في تكاليف التمويل، وأن الشركة تعتزم إعادة تمويل استحقاقات السندات في أكتوبر 2026 ويوليو 2027 في صفقة واحدة إذا سمحت ظروف السوق بذلك.
وتمحورت الأسئلة أيضاً حول المشهد الاستهلاكي في رومانيا. وأشارت الإدارة إلى أن الإنفاق لا يزال صامداً بشكل عام، وإن كانت الزيادات الضريبية وارتفاع ضريبة القيمة المضافة قد أوجدت ضغطاً هناك. أما في الأسواق الأخرى كبولندا وبلغاريا وكرواتيا، فيبقى الطلب الاستهلاكي في وضع جيد.
وكان من أبرز المحاور أيضاً توجه الشركة نحو الحصول على وضع صندوق الاستثمار العقاري (REIT) في 2027. وأفادت الإدارة بأن الفائدة الرئيسية ستكون الإعفاء من قاعدة الحد الأدنى للضريبة بموجب الركيزة الثانية، فيما يُتوقع حل مسألة معلقة تتعلق بمعالجة التطوير السكني في الربع الرابع من عام 2026.
كما سأل المحللون عن التوسع المستقبلي خارج إسبانيا. وأشارت الإدارة إلى أن البرتغال وإيطاليا قيد الدراسة، في حين لا يُستبعد التطوير من الصفر في إسبانيا إذا كانت العوائد تُبرر المخاطرة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
