أعلنت شركة Northern Star Resources أن الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين (EBITDA) الأساسية للسنة المالية 2026 ارتفعت بنسبة 22% لتبلغ 4.3 مليار دولار أسترالي، فيما ارتفع ربح السهم الأساسي بنسبة 5% إلى 1.24 دولار أسترالي، وذلك في الوقت الذي دخلت فيه شركة التعدين الذهبي مرحلة استثمار كبرى في مشروع توسعة KCGM. كما أعلنت الشركة عن تدفق نقدي حر أساسي بلغ 190 مليون دولار أسترالي، وتوزيعات أرباح نهائية مدفوعة بالكامل بواقع 0.30 دولار أسترالي للسهم، وإجمالي توزيعات أرباح للسنة الكاملة بلغ 0.55 دولار أسترالي للسهم. وجاء السهم مستقراً عند 22.54 دولار، قرب منتصف نطاق 52 أسبوعاً الممتد بين 17.07 دولار و31.96 دولار.
أبرز النقاط
- كانت السنة المالية 2026 قوية من الناحية المالية، على الرغم من الإنفاق الكثيف على توسعة مطحنة KCGM.
- ارتفع الـ EBITDA الأساسي إلى 4.3 مليار دولار أسترالي، فيما ارتفع ربح السهم الأساسي إلى 1.24 دولار أسترالي.
- دخل مشروع KCGM مرحلة التشغيل التجريبي ولا يزال في موعده المحدد، مما يُمهّد للانتقال من مرحلة الإنشاء إلى مرحلة التشغيل.
- أنهت الشركة العام بسيولة نقدية وذهب سبائك بلغت 1.2 مليار دولار أسترالي، مع الحفاظ على ثلاثة تصنيفات ائتمانية استثمارية.
- أوضحت الإدارة خطة رأسمالية كبيرة للسنة المالية 2027، مشيرةً إلى أن الشركة تتجه نحو تحقيق القيمة مع نضج المشاريع الكبرى.
أداء الشركة
أشارت Northern Star إلى أن السنة المالية 2026 اتسمت بتحديات تشغيلية وذروة الاستثمار في KCGM، أكبر أصولها، غير أن الشركة حققت أرباحاً وتدفقات نقدية قوية. وبلغ هامش الـ EBITDA الأساسي 56% على مستوى المجموعة، فيما تحسّن العائد على رأس المال المستخدم إلى 13.4%، بارتفاع 18% مقارنةً بالعام السابق.
وأفادت الشركة بأن الأداء استند إلى هوامش قوية عبر مراكز الإنتاج، إذ سجّل مركز Kalgoorlie هامش EBITDA بنسبة 64%، وPogo بنسبة 60%، وYandal بنسبة 47%. وأسهم مركز Yandal بنحو مليار دولار أسترالي من الـ EBITDA وأكثر من 300 مليون دولار أسترالي من صافي التدفق النقدي للمنجم.
جاءت هذه النتائج في وقت تواصل فيه صناعة الذهب مواجهة ارتفاع التكاليف، بما في ذلك التضخم في العمالة والوقود والإتاوات. وأكدت Northern Star أنها تمكّنت من إدارة هذه الضغوط مع الاستثمار المكثف في مشاريع النمو والحفاظ على الرافعة المالية والسيولة ضمن النطاقات المستهدفة.
أبرز المؤشرات المالية
- الـ EBITDA الأساسي: 4.3 مليار دولار أسترالي، بارتفاع 22% على أساس سنوي.
- الأرباح النقدية: 2.9 مليار دولار أسترالي.
- التدفق النقدي الحر الأساسي: 190 مليون دولار أسترالي، تحقق خلال ذروة الاستثمار في KCGM.
- هامش الـ EBITDA الأساسي: 56% على مستوى المجموعة.
- الـ EBITDA الأساسي لكل أونصة: 2,700 دولار أسترالي.
- ربح السهم الأساسي: 1.24 دولار أسترالي، بارتفاع 5% على أساس سنوي.
- العائد على رأس المال المستخدم: 13.4%، بارتفاع 18%.
- توزيعات الأرباح النهائية: 0.30 دولار أسترالي للسهم، ليبلغ إجمالي توزيعات الأرباح للسنة الكاملة 0.55 دولار أسترالي للسهم.
- إعادة شراء الأسهم: 129 مليون دولار أسترالي تم إنجازها ضمن برنامج بقيمة 500 مليون دولار أسترالي.
- السيولة النقدية والذهب السبائكي: 1.2 مليار دولار أسترالي في نهاية العام.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تتوفر بيانات توقعات إجماعية لربح السهم أو الإيرادات، مما يجعل المقارنة المباشرة بين الأرباح الفعلية والمتوقعة غير متاحة.
وحتى في غياب تقديرات رسمية، تشير الأرقام المُعلنة إلى سنة تشغيلية متينة. فقد ارتفع الـ EBITDA الأساسي بنسبة 22% وزاد ربح السهم الأساسي بنسبة 5%، مما يدل على أن الشركة واصلت توسيع أرباحها حتى في ظل الإنفاق الكثيف على النمو. وكانت نتيجة التدفق النقدي الحر لافتة أيضاً كونها تحققت خلال ما وصفته الإدارة بذروة مرحلة الاستثمار في KCGM.
يشير حجم الزيادة في الـ EBITDA إلى أن Northern Star لا تزال تستفيد من بيئة أسعار ذهب مواتية ومن الحجم الكبير لمحفظتها. أما الارتفاع الأكثر تواضعاً في ربح السهم مقارنةً بالـ EBITDA، فيعكس عبء الإنفاق الرأسمالي والاستهلاك وغيره من تكاليف المرحلة الانتقالية المرتبطة بالمشاريع الكبرى.
ردود فعل السوق
جاءت أسهم Northern Star مستقرة عند 22.54 دولار، بارتفاع 0.31% عن إغلاق الجلسة السابقة، وفقاً لأحدث بيانات التداول. وكانت الحركة خافتة، مما يشير إلى أن المستثمرين تقبّلوا النتائج بهدوء.
يتداول السهم بنحو 32% فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 17.07 دولار، وبنحو 29% دون أعلى مستوياته خلال الفترة ذاتها عند 31.96 دولار. وهذا يضع السهم في منتصف النطاق الأخير، وهو ما يتسق مع سوق يبدو أنه ينتظر دليلاً أوضح على أن توسعة KCGM ستُترجَم إلى إنتاج وتدفق نقدي أعلى.
وقد يعكس رد الفعل الخافت أيضاً البرنامج الرأسمالي الكبير للسنة المالية 2027، وحقيقة أن الإدارة لم تُقدّم توجيهات متوسطة المدى تتجاوز العام المقبل. في الوقت الراهن، يبدو أن المستثمرين يركزون على التنفيذ أكثر من تركيزهم على أرقام الأرباح الرئيسية وحدها.
التوقعات والإرشادات
أشارت Northern Star إلى أن إنتاج السنة المالية 2027 المتوقع يتراوح بين 1.5 مليون و1.65 مليون أونصة، مع ترجيح الإنتاج نحو النصف الثاني من العام بسبب عمليات الإيقاف المخططة وتسارع إنتاج KCGM.
وقدّمت الشركة التوجيهات التالية:
- إنتاج KCGM: بين 550,000 و650,000 أونصة.
- إنتاج Carosue Dam: بين 150,000 و160,000 أونصة.
- تكاليف الاستدامة الشاملة للمجموعة: بين 3,050 و3,450 دولار أسترالي للأونصة.
- إجمالي الاستثمار الرأسمالي للمجموعة: بين 2.6 مليار و2.9 مليار دولار أسترالي.
- الإنفاق على الاستكشاف: بين 230 مليون و250 مليون دولار أسترالي.
- الإنفاق على مشروع Hemi: بين 200 مليون و250 مليون دولار أسترالي.
- معدل الضريبة الفعلي: بين 30% و32%.
وأفادت الإدارة بأن KCGM يدخل مرحلة التشغيل التجريبي، مع توقع تسليم المرحلة الأولى للعمليات في سبتمبر 2026، فيما لا تزال المرحلة الثانية في موعدها المحدد في أواخر النصف الأول من السنة المالية 2027. وأشارت الشركة إلى أن المرحلة الثانية ينبغي أن تُحسّن معدلات الاسترداد بنسبة 1% إلى 2% وتُلغي نقل المركّزات بين KCGM وGidgee.
كما أوضحت Northern Star أن السنة المالية 2027 ستكون سنة انتقالية من ذروة الاستثمار إلى التنفيذ التشغيلي. وتعتزم الشركة مواصلة الاستثمار في جاهزية KCGM والتطوير تحت الأرض والبنية التحتية للطاقة ومنشآت النفايات، مع تقدّم مشروع Hemi نحو قرار الاستثمار النهائي المستهدف في أواخر السنة المالية 2027.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال Ryan Gurner، نائب الرئيس التنفيذي، إن الشركة "حققت 4.3 مليار دولار أسترالي من الـ EBITDA الأساسي، بارتفاع 22% عن العام السابق"، مشيراً إلى أن ذلك تحقق حتى في الوقت الذي مثّلت فيه السنة المالية 2026 ذروة مرحلة الاستثمار في توسعة مطحنة KCGM.
وأضاف أن الشركة تدخل السنة المالية 2027 "مع انطلاق تشغيل توسعة KCGM تجريبياً، مما يُمثّل الانتقال من مرحلة استثمار مكثف إلى مرحلة تركّز على التنفيذ التشغيلي وتحقيق القيمة". ويوحي هذا الخطاب بأن الإدارة ترى في المرحلة المقبلة مرحلة جني ثمار الإنفاق السابق.
وقال Steven McClare، المدير التقني، إن توسعة الطاقة الإنتاجية البالغة 27 مليون طن سنوياً "دخلت الآن مرحلة التشغيل التجريبي ولا تزال في موعدها المحدد"، مضيفاً أن التسارع الإنتاجي سيُقاس خلال النصف الأول من السنة المالية 2027.
واستغل الرئيس التنفيذي المنتهية ولايته Stuart Tonkin المكالمة للتأمل في مسيرته الممتدة على مدى 13 عاماً، مشيراً إلى أن الإنتاج السنوي من الذهب تضاعف 20 مرة، وارتفع سعر السهم 30 ضعفاً من 0.70 دولار أسترالي، ونمت القيمة السوقية من 300 مليون دولار أسترالي إلى أكثر من 30 مليار دولار أسترالي.
المخاطر والتحديات
- مخاطر تسارع إنتاج KCGM: لا تزال المطحنة الجديدة في مرحلة التشغيل التجريبي، وقد تتفاوت معدلات الاسترداد خلال انتقال المصنع إلى حالة الاستقرار.
- ارتفاع الإنفاق الرأسمالي: قد يُضغط الاستثمار في السنة المالية 2027 البالغ ما يصل إلى 2.9 مليار دولار أسترالي على التدفق النقدي الحر.
- تضخم التكاليف: تتوقع الإدارة تضخماً بنحو 5% عبر المحفظة، إلى جانب ارتفاع الإتاوات وتكاليف النفط.
- إعادة هيكلة Jundee: يجري تقليص حجم المنجم بسبب تراجع الدرجة وارتفاع تكاليف التطوير، مما قد يُحدّ من الإنتاج.
- توقيت الموافقات: لا يزال مشروع Hemi يعتمد على الحصول على الموافقات الحكومية والفيدرالية المتبقية قبل الأعمال المبكرة وقرار الاستثمار النهائي المستقبلي.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على KCGM، متسائلين عن كيفية نمذجة التسارع الإنتاجي، وما قد تبدو عليه معدلات الاسترداد خلال مرحلة الانتقال، وكيف تتناسب احتياجات الطاقة مع التوسعة. وأوضحت الإدارة أن الطاقة ليست عائقاً، وأن الشركة تمتلك حقوقاً حصرية في منشأة Parkeston البالغة طاقتها 110 ميغاواط، مع وجود محطة حرارية جديدة قيد الإنشاء لتحسين الكفاءة.
كما تمحورت الأسئلة حول Jundee، حيث أفادت الإدارة بأنه جرى إعادة هيكلة المنجم للتركيز على مناطق الخام الأساسية والإنتاج عالي الدرجة في وقت لاحق من السنة المالية 2027. وفيما يخص Carosue Dam، تساءل المحللون عما إذا كانت مصادر الخام الجديدة مثل Kiena وTwin Peaks يمكن أن ترفع الإنتاج في السنة المالية 2028. وأشارت الإدارة إلى أن هذه المشاريع ينبغي أن تكون إضافية، لكنها ستتسارع تدريجياً.
وفي ما يتعلق بـ Hemi، تساءل المحللون عن توقيت الموافقات واختبار إعادة شحن طبقات المياه الجوفية. وأوضحت الإدارة أن التجربة ممارسة شائعة في الصناعة وأن الموافقات تسير وفق الخطة. كما أشارت الشركة إلى أنها ليست مستعدة لتقديم توجيهات متوسطة المدى تتجاوز السنة المالية 2027، تاركةً تلك المهمة للرئيس التنفيذي القادم Suresh Chandra بعد توليه منصبه في أكتوبر 2026.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
