سهم "باي بال" يهبط 15% بعد انسحاب "سترايب" و"أدفنت" من صفقة الاستحواذ
أعلنت شركة Catella عن انخفاض حاد في إيرادات الربع الثاني مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، غير أن هذا التراجع جاء في معظمه نتيجة عمليات بيع أصول جرى تسجيلها عام 2025، لا بسبب تدهور في صميم النشاط التشغيلي. وعلى أساس جوهري، ارتفع إجمالي الربح بنسبة 5%، فيما انخفضت المصروفات التشغيلية بنسبة 6%. كما أعلنت الشركة عن صافي خسارة بلغت 12 مليون كرونة سويدية. وفي بداية التداول، هبط السهم بنسبة 3.73% إلى 10.62 دولار، مقتربًا من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا عند 10.06 دولار. وبرسملة سوقية لا تتجاوز 11.89 مليون دولار وحجم تداول يومي متوسط لا يتعدى 10,000 سهم، يواجه السهم تحديات سيولة جوهرية قد تُضخّم تحركات الأسعار.
أبرز النقاط
- تراجعت الإيرادات الإجمالية إلى 400 مليون كرونة سويدية من 754 مليون كرونة سويدية قبل عام، ويعود ذلك أساسًا إلى أن عام 2025 تضمّن دخلًا من التصرف في أصول Kaktus Towers وCatWave.
- ارتفع صافي الإيرادات الجوهرية إلى 310 مليون كرونة سويدية من 294 مليون كرونة سويدية معدّلة في الربع الثاني من 2025، بزيادة قدرها 16 مليون كرونة سويدية.
- انخفضت المصروفات التشغيلية بمقدار 20 مليون كرونة سويدية، أي بنسبة 6%، مدعومةً بانخفاض تكاليف الرواتب المتغيرة والوفورات الناجمة عن عمليات التصرف في الأصول السابقة.
- سجّلت الشركة صافي خسارة قدرها 12 مليون كرونة سويدية خلال الربع، وإن كانت مكاسب العملات الأجنبية قد خفّفت من حدة النتيجة.
- أشارت الإدارة إلى استمرار ظهور مؤشرات تعافٍ في سوق العقارات الأوروبية، إلا أن جمع رأس المال لا يزال يمثّل تحديًا.
أداء الشركة
كشف الربع الثاني لشركة Catella عن صورة مزدوجة؛ إذ جاءت الإيرادات المُعلنة أدنى بكثير مما كانت عليه قبل عام، غير أن الشركة أوضحت أن هذه المقارنة مشوّهة بسبب إيرادات التصرف في الأصول المسجّلة في العام السابق. وباستثناء تلك البنود، حققت الأعمال تحسنًا طفيفًا في إجمالي الربح مع ضبط التكاليف.
وكانت قسمة التمويل المؤسسي الجانب المضيء، إذ ارتفعت إيراداتها بمقدار 28 مليون كرونة سويدية على أساس سنوي. في المقابل، جاءت إدارة الاستثمار أضعف، مع تراجع إيراداتها بمقدار 21 مليون كرونة سويدية. وأشارت الشركة إلى تحسّن نشاط المعاملات في أجزاء من أوروبا، لا سيما السويد والدنمارك وإسبانيا، في حين تبقى ألمانيا، التي تمثّل حصة كبيرة من الأصول الخاضعة لإدارة Catella، أكثر تحفظًا.
يتعافى سوق العقارات الأوروبي الأشمل تدريجيًا، لكن بوتيرة غير منتظمة. وهذا ما يجعل مزيج الشركة بين الاستشارات وإدارة الاستثمار أمرًا بالغ الأهمية، إذ تميل رسوم الاستشارات إلى الاستفادة أولًا حين يعود نشاط المعاملات.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 400 مليون كرونة سويدية، مقارنةً بـ 754 مليون كرونة سويدية في الربع الثاني من 2025.
- صافي الإيرادات الجوهرية: 310 مليون كرونة سويدية، مرتفعًا من 294 مليون كرونة سويدية معدّلة قبل عام.
- إجمالي الربح: ارتفع 5% على أساس جوهري.
- المصروفات التشغيلية: انخفضت بمقدار 20 مليون كرونة سويدية، أي بنسبة 6%، على أساس سنوي.
- صافي الخسارة: 12 مليون كرونة سويدية.
- صافي الخسارة الجوهرية باستثناء تأثيرات العملات الأجنبية: 27 مليون كرونة سويدية.
- تأثير العملات الأجنبية: إيجابي بمقدار 50 مليون كرونة سويدية في الربع الثاني من 2026، مقارنةً بـ 40 مليون كرونة سويدية إيجابية قبل عام.
- الأصول الخاضعة للإدارة: 161 مليار كرونة سويدية.
- الإيرادات المتراكمة على مدى 12 شهرًا: 1.7 مليار كرونة سويدية.
- الموظفون: ما يقارب 500 موظف في 12 دولة.
الأرباح مقابل التوقعات
كانت التوقعات تشير إلى ربحية بلغت 0.46 دولار للسهم وإيرادات بلغت 406.33 مليون دولار، إلا أن الشركة لم تُفصح عن أرقام فعلية مقارنة لربحية السهم والإيرادات في البيانات المتاحة. وهذا ما يجعل احتساب الفارق بين الأداء الفعلي والمتوقع أمرًا متعذرًا استنادًا إلى التوقعات وحدها.
ومع ذلك، يُشير التحديث التشغيلي إلى نتيجة مختلطة؛ إذ جاءت الإيرادات الإجمالية قريبة من مستوى التوقعات بالدولار، بينما أظهرت تقارير الشركة انخفاضًا حادًا في الإيرادات المُعلنة على أساس سنوي بسبب غياب مكاسب التصرف في الأصول المسجّلة في العام السابق. أما على أساس جوهري، فقد تحسّنت الأعمال بشكل طفيف، مما يُشير إلى استقرار العمليات الأساسية بدلًا من مفاجأة واضحة في الأرباح.
ردود فعل السوق
أُغلق سهم Catella عند 18.60 دولار، بانخفاض 3.73% عن إغلاق اليوم السابق البالغ 19.32 دولار. وهذا يعني تراجع السهم بمقدار 0.72 دولار خلال اليوم. ويتداول السهم حاليًا فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعًا عند 18.20 دولار، وأدنى بكثير من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعًا البالغة 32.65 دولار.
يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين يُركّزون على الأرقام الإجمالية الضعيفة والضغوط المستمرة في قطاع إدارة الاستثمار، حتى في ظل تحسّن الربحية الجوهرية. كما يُشير موقع السهم قرب قاع نطاقه السنوي إلى أن المعنويات كانت حذرة منذ فترة. ولم تتوفر بيانات حجم التداول، مما يجعل تحديد ما إذا كان الانخفاض قد جاء على خلفية تداولات مكثفة بصورة غير معتادة أمرًا غير ممكن.
التوقعات والتوجيهات
أعربت الإدارة عن تفاؤل حذر إزاء آفاق المرحلة القريبة مع تعافي أسواق العقارات الأوروبية بصورة غير منتظمة. وتتوقع الشركة تصاعدًا في النشاط في السويد والدنمارك وإسبانيا، في حين تبقى ألمانيا تحت المراقبة.
وفيما يخص إدارة الاستثمار، أشارت Catella إلى أن الرسوم المتغيرة ستبقى محدودة في النصف الثاني من 2026 بسبب مستويات الحد الأعلى للأداء في الصناديق الكبرى وضعف اتجاهات التقييم. كما أكدت عدم توقع رسوم أداء جوهرية في النصف الثاني من 2026. ويتوافق هذا مع نصائح InvestingPro التي تُشير إلى أن المحللين يتوقعون انخفاضًا في المبيعات وتراجعًا في صافي الدخل للعام الحالي، مما يُخفّف من توقعات التعافي على المدى القريب رغم التفاؤل الحذر للإدارة.
وفي قطاع التمويل المؤسسي، تتوقع الإدارة تحسّن الربحية إذا واصل نشاط المعاملات ارتفاعه في النصف الثاني. كما سلّطت الشركة الضوء على عدة خطوات استراتيجية:
- إعادة تسمية تدريجية لأعمال إدارة الاستثمار في فرنسا،
- إنشاء دور جديد على مستوى المجموعة لجمع رأس المال والشراكات،
- تعيين مدير رقمي جديد للمجموعة،
- ومشروع مشترك في الدنمارك أُعلن عنه صباح يوم انعقاد المكالمة.
كما أعلنت Catella عن استخدامها 52 مليون كرونة سويدية من برنامج إعادة شراء أسهمها البالغ 100 مليون كرونة سويدية، أي ما يعادل 52% من التفويض الممنوح.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قالت الرئيسة التنفيذية Rikke Lykke: "لن ننتظر تحسّن السوق قبل أن نتحرك. نحن نعمل على جعل Catella أكثر حدةً وقابليةً للتوسع وأفضل تموضعًا لقيادة المرحلة حين تتعافى الأسواق."
وأضافت: "تمنحنا قاعدة أقوى من الإيرادات المتكررة والقابلة للتنبؤ مرونةً أكبر ومنصةً أفضل للنمو المربح على المدى البعيد."
وقال المدير المالي Gustav Jansson إن الشركة تحافظ على فرقها خلال فترات التباطؤ حتى تتمكن من الاستفادة حين يعود النشاط. وأضاف: "نؤمن بأهمية الإبقاء على الفريق في مكانه حتى خلال فترات تباطؤ السوق، جاهزًا للاستفادة حين تعود الأسواق إلى نشاطها."
المخاطر والتحديات
- ضعف جمع رأس المال: أشارت Catella إلى أن جمع الأموال لصناديق جديدة لا يزال صعبًا على مستوى الصناعة، مما يُقيّد النمو في قطاع إدارة الاستثمار.
- محدودية الرسوم: تعني مستويات الحد الأعلى للأداء واتجاهات التقييم أن رسوم الأداء من غير المرجح أن تُسهم في تحسين النتائج على المدى القريب.
- التعرض لألمانيا: لا يزال أكبر سوق للأصول الخاضعة للإدارة لدى الشركة يسير بحذر، مما قد يُبطئ التعافي الأشمل.
- تدفقات خروج الأصول الخاضعة للإدارة: أشارت الإدارة إلى أن التدفقات الخارجة جاءت مدفوعةً أساسًا بعمليات الاسترداد، مع اتجاه التقييمات نحو الانخفاض أيضًا.
- ضغوط الربحية: لا تزال الشركة في وضع صافي خسارة، مما يُظهر أن تعافي الإيرادات لم يُترجَم بعد إلى أرباح قوية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: ضعف الرسوم المتغيرة، والرافعة التشغيلية في قطاع التمويل المؤسسي، وتدفقات الخروج من الأصول الخاضعة للإدارة.
وتساءل أحد المحللين عن سبب استمرار انخفاض الرسوم المتغيرة رغم تحسّن نشاط السوق. وأجابت الإدارة بأن هذه الرسوم تتوقف على استعداد الصناديق للشراء أو البيع، وأن ألمانيا لا تزال متحفظة حتى في حين تُظهر السويد والدنمارك وإسبانيا زخمًا أكبر.
وتمحور سؤال آخر حول هوامش التمويل المؤسسي، فأوضحت الإدارة أنها حافظت على طاقتها البشرية خلال فترة الركود وتتوقع تحسّن الربحية إذا واصلت أحجام المعاملات ارتفاعها في النصف الثاني.
كما سأل المحللون عن صافي التدفقات الخارجة من الأصول الخاضعة للإدارة، فأوضحت الإدارة أن عمليات الاسترداد كانت المحرك الرئيسي، فيما تراجعت التقييمات أيضًا. وفيما يتعلق بجمع رأس المال، أشارت الشركة إلى أن السوق يُظهر مؤشرات تحسّن مبكرة، غير أنها لا تكفي بعد لتغيير المشهد على المدى القريب.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
