أرباح Qfin في الربع الثاني تتجاوز التوقعات لكن إيراداتها تخيب الآمال

أعلنت شركة Qfin Holdings عن نتائج الربع الثاني من عام 2026، إذ تجاوزت أرباحها توقعات المحللين، غير أن إيراداتها جاءت دون المستوى المتوقع، في ظل تراجع حاد يشهده قطاع تمويل المستهلكين في الصين، وتشديد شروط التمويل، وارتفاع مخاطر الائتمان. سجّلت الشركة ربحاً معدّلاً للسهم بلغ 6.56 دولار، متجاوزةً التوقعات البالغة 4.90 دولار، فيما جاءت الإيرادات عند 3.57 مليار دولار، دون التقدير المحدد بـ4.02 مليار دولار. وتراجع سهم الشركة بنسبة 11.01% في تداولات ما بعد الإغلاق ليصل إلى 10.26 دولار، محوًا مكاسب بلغت 4.91% خلال جلسة التداول الرسمية، ليقترب السهم من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً.

أبرز النقاط

- تجاوزت Qfin توقعات الأرباح بنسبة 33.9%، في حين جاءت الإيرادات دون التوقعات بنسبة 11.2%.

- انخفضت الإيرادات بنسبة 31.6% على أساس سنوي، في ظل تراجع الطلب على القروض وتشديد ضوابط المخاطر.

- تراجع صافي الربح غير المحاسبي وفق معايير non-GAAP إلى 455 مليون يوان صيني مقارنةً بـ946 مليون يوان في الربع الأول.

- أشارت الإدارة إلى أن ظروف التمويل في القطاع تدهورت عقب صدمة أواخر يونيو، ولم تتحسن حتى الآن.

- أبقت الشركة على توزيعات الأرباح عند 0.46 دولار لكل وحدة ADS للنصف الأول من عام 2026.

- أعلنت Qfin أنها تُولي الأولوية لضبط المخاطر والكفاءة وسلامة الميزانية العمومية على حساب النمو.

أداء الشركة

كشف الربع الثاني لشركة Qfin عن حجم الضغوط الناجمة عن إعادة هيكلة حادة في سوق تمويل المستهلكين الصيني. انخفض إجمالي صافي الإيرادات بنسبة 8.7% مقارنةً بالربع الأول، وبنسبة 31.6% على أساس سنوي، إذ قلّصت الشركة الإقراض المرتبط بالمخاطر وتراجعت عن قنوات النمو الأكثر عدوانية.

أوضحت الشركة أن البيئة تغيّرت بشكل حاد عقب حدث صناعي غير متوقع في أواخر يونيو، أشعل فتيل أزمة تمويل في القطاع بأكمله. وكانت المنصات الأصغر الأشد تضرراً، غير أن حتى الشركات الرائدة واجهت ارتفاعاً في تكاليف التمويل وتحفظاً متزايداً من المستثمرين المؤسسيين.

أفادت Qfin بأنها ردّت على ذلك بتشديد معايير الاكتتاب، وتقليص التعرض للشرائح الأضعف من العملاء، والتحول نحو المستخدمين ذوي الجودة الأعلى. أسهم ذلك في تحسين بعض مؤشرات المخاطر خلال الربع، لكنه أثّر أيضاً على الحجم وزاد الضغط على الإيرادات.

المؤشرات المالية

- إجمالي صافي الإيرادات: 3.57 مليار يوان صيني، بانخفاض 8.7% على أساس ربع سنوي و31.6% على أساس سنوي.

- إيرادات خدمات الائتمان: 2.6 مليار يوان صيني، بانخفاض 12.2% على أساس ربع سنوي و27.2% على أساس سنوي.

- إيرادات خدمات المنصة: 969.80 مليون يوان صيني، بارتفاع 1.9% على أساس ربع سنوي وانخفاض 41.3% على أساس سنوي.

- صافي الربح غير المحاسبي وفق معايير non-GAAP: 455 مليون يوان صيني، بانخفاض 51.9% على أساس ربع سنوي و75.4% على أساس سنوي.

- حجم تيسير القروض وإنشائها: نحو 63.4 مليار يوان صيني، بانخفاض 2.5% على أساس ربع سنوي.

- مستخدمو خطوط الائتمان الجديدة: نحو 830,000، مقارنةً بـ1.19 مليون في الربع الأول.

- معدل التحصيل خلال 30 يوماً: 88.1%، بارتفاع 2.3 نقطة مئوية عن الربع الأول.

- نسبة C-M2: 0.66%، بانخفاض 17.5% على أساس ربع سنوي.

- التدفق النقدي التشغيلي: 1.09 مليار يوان صيني، بانخفاض 48.1% عن الربع الأول.

- النقد والاستثمارات قصيرة الأجل: 10.63 مليار يوان صيني في نهاية الربع، بتغيّر طفيف عن الربع الأول.

- نسبة السيولة الحالية: 2.22، مما يعني أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل بأكثر من الضعف.

- درجة الصحة المالية من InvestingPro: 3.3 من 5، مصنّفة "ممتازة" رغم الضغوط قصيرة الأجل.

الأرباح مقابل التوقعات

تجاوز ربح السهم المعدّل لـQfin البالغ 6.56 دولار توقعات المحللين البالغة 4.90 دولار بفارق 1.66 دولار، أي بنسبة 33.9%، وهو مفاجأة إيجابية قوية على صعيد الأرباح.

غير أن الإيرادات حكت قصة مختلفة. إذ جاءت المبيعات عند 3.57 مليار دولار، دون التوقعات البالغة 4.02 مليار دولار بفارق 450 مليون دولار، أي بنسبة 11.2%. وقد أولى المستثمرون أهمية أكبر لهذا التراجع، كونه يعكس ضعف النشاط التجاري وتحفظاً أكبر في التشغيل.

جاءت أرباح الشركة أيضاً مصحوبة بتحفظات مهمة. إذ أشارت Qfin إلى تسجيلها مصروفاً ضريبياً استثنائياً بلغ نحو 500 مليون يوان صيني، فضلاً عن استمرارها في رفع المخصصات للقروض المرتبطة بالمخاطر. وقد أسهمت هذه البنود في تفسير بقاء الأرباح في المنطقة الإيجابية رغم تراجع الإيرادات وزخم التشغيل.

ردود فعل السوق

جاء رد فعل السهم سلبياً. أغلق سهم Qfin جلسة التداول الرسمية عند 11.53 دولار، بارتفاع 4.91% عن إغلاق اليوم السابق البالغ 10.99 دولار، قبل أن يتراجع إلى 10.26 دولار في تداولات ما بعد الإغلاق، بانخفاض 1.27 دولار أو ما نسبته 11.01% عن سعر الإغلاق.

دفع هذا التراجع السهمَ إلى ما دون إغلاق اليوم السابق، مقترباً من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 10.85 دولار. في حين بلغ أعلى مستوى خلال 52 أسبوعاً 32.69 دولار، مما يكشف عن حجم الانخفاض الذي شهده السهم من مستوياته السابقة.

يُشير هذا التحرك إلى أن المستثمرين كانوا أكثر قلقاً من تراجع الإيرادات وضعف التوقعات قصيرة الأجل وتدهور ظروف القطاع، أكثر من تفاؤلهم بتجاوز ربح السهم للتوقعات. كما يعكس انعكاس السهم تحفظاً حول قدرة الشركة على استعادة النمو في النصف الثاني من العام.

التوقعات والإرشادات

للربع الثالث، توقعت Qfin صافي دخل غير محاسبي وفق معايير non-GAAP يتراوح بين 400 مليون و500 مليون يوان صيني، بانخفاض يتراوح بين 67% و73% على أساس سنوي.

أشارت الإدارة إلى أن حجم القروض سينخفض على الأرجح بشكل ملحوظ عن الربع الثاني مع استمرار الشركة في تشديد ضوابط المخاطر. كما أفادت بأن تكاليف التمويل ستشهد ارتفاعاً في النصف الثاني من عام 2026 عقب ارتفاعها بنحو 25 نقطة أساس في يوليو وأغسطس.

أوضحت الشركة أنها لا تتوقع عودة حجم القروض إلى مستويات الربع الثاني في القريب العاجل، وأنها تعتزم التركيز على:

- تحسين جودة العملاء،

- تعزيز كفاءة الاستحواذ،

- تقوية مطابقة التمويل،

- وبناء احتياطيات مالية أكبر.

أضافت Qfin أنها تتوقع ارتفاعاً ملحوظاً في نسبة C-M2 خلال الربع الثالث جراء استمرار ضغوط القطاع والضغط على التحصيل. وأشارت الإدارة إلى أن عودة مؤشرات المخاطر إلى مستوياتها الطبيعية قد تستغرق من ربعين إلى ثلاثة أرباع سنوية.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي Wu Haisheng إن القطاع الأوسع لا يزال يعاني من ضغوط. وأوضح: "منذ مطلع عام 2026، ظل قطاع تمويل المستهلكين في الصين تحت ضغط مستمر"، مستشهداً بانخفاض القروض الاستهلاكية قصيرة الأجل للأسر بأكثر من 660 مليار يوان صيني حتى نهاية الربع الثاني.

وأكد أن Qfin تلتزم بالانضباط المالي، قائلاً: "في ظل هذا التعديل الصناعي العميق وإعادة الهيكلة الجوهرية، واصلنا التزامنا بالعمليات الحذرة، مُقدِّمين الامتثال وإدارة المخاطر والكفاءة على حساب الحجم."

وقال المدير المالي Alex Xu إن أولويات الشركة قصيرة الأجل ذات طابع دفاعي: "أولويتنا الأولى والأساسية هي تجاوز هذه المرحلة الصعبة وصون سلامة الشركة واستقرارها التشغيلي على المدى البعيد."

كما أشار Wu إلى المضي قُدُماً في مسيرة الشركة التقنية، مؤكداً أن مشروعين لوكلاء الذكاء الاصطناعي مع البنوك — ضابط قروض بالذكاء الاصطناعي وضابط ائتمان بالذكاء الاصطناعي — يدخلان مرحلة التنفيذ، مما يُظهر "اعترافاً متنامياً بقدراتنا في مجال وكلاء الذكاء الاصطناعي في البيئات الواقعية لدى المؤسسات المالية."

المخاطر والتحديات

- ضغوط التمويل: أشارت Qfin إلى تشديد حاد في تمويل القطاع عقب صدمة أواخر يونيو، مع ارتفاع تكاليف التمويل الخارجي في يوليو وأغسطس.

- ضعف الطلب على القروض: تتوقع الشركة بقاء حجم القروض دون مستويات الربع الثاني لفترة من الزمن.

- ارتفاع مخاطر الائتمان: أفادت الإدارة بتدهور مؤشرات التعثر في مراحله الأولى خلال أغسطس، مع احتمال ارتفاع نسبة C-M2.

- قيود التحصيل: أسهمت حملة تنظيمية على المستوى الوطني في تقليص طاقة التحصيل في القطاع.

- التغييرات التنظيمية: قد تُفضي قواعد الإفصاح والتسويق الإلكتروني الجديدة في الصين إلى رفع تكاليف الامتثال وتعقيد العمليات.

- ضغوط الأرباح: قد تُبقي انخفاض الإيرادات وارتفاع المخصصات وضعف الحجم على الأرباح تحت ضغط في الأرباع القادمة.

- متانة الميزانية العمومية: تُشير نصيحة من InvestingPro إلى أن الأصول السائلة تتجاوز الالتزامات قصيرة الأجل، مما يوفر وسادة أمان خلال فترة التراجع. وتُقدم المنصة أكثر من 15 نصيحة حصرية إضافية للمشتركين في QFIN.

جلسة الأسئلة والأجوبة

تمحورت أسئلة المحللين حول ضوابط المخاطر واتجاهات حجم القروض والعوائد على المساهمين والتوجيهات والتوسع الخارجي.

على صعيد إدارة المخاطر، أفادت الإدارة بأنها شدّدت معايير الاكتتاب، ورفعت مستوى الفحص والتدقيق، وزادت وتيرة تحديث النماذج من شهرية إلى أسبوعية. كما أشارت إلى تركيزها على الشرائح عالية المخاطر كالمقترضين من منصات متعددة والمستخدمين ذوي الدخل غير المستقر.

على صعيد حجم القروض، أفادت الشركة بأن حجم يوليو انخفض بنحو 15% عن الربع الثاني، منها نحو 10% مرتبطة بضغوط التمويل ونحو 5% بتشديد المخاطر الاستباقي. وأشارت الإدارة إلى استمرار التحفظ في أغسطس وسبتمبر.

على صعيد العوائد على المساهمين، أكدت Qfin نيتها الحفاظ على سياسة توزيع أرباح معقولة على المدى البعيد، غير أن توزيع رأس المال قصير الأجل سيُولي الأولوية للسلامة والاستثمار الاستراتيجي والاحتياطيات المالية.

على صعيد المنافسة، أشارت الإدارة إلى أن إنفاق القطاع على استحواذ العملاء انخفض بنحو 50% على أساس شهري في يوليو، ثم بنسبة 20% إضافية في أغسطس، مع تراجع اللاعبين الأصغر أو خروجهم من السوق.

على صعيد التوسع الخارجي، أفادت Qfin بأنها تُحرز تقدماً ثابتاً في أوروبا وأمريكا اللاتينية وجنوب شرق آسيا، مع اتباع نهج منضبط، متوقعةً أن يظل هذا المسعى جهداً طويل الأمد.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا