RATIONAL في مؤتمر هامبورغ للمستثمرين: النمو مستمر ورياح الصين معاكسة

الخميس، 27/08/2026 — استخدمت شركة RATIONAL AG (RAAG) مؤتمر هامبورغ السادس عشر للمستثمرين لاستعراض أعمالها التي لا تزال تنمو بثبات، حتى في ظل تراجع السوق الصينية واستمرار ضغوط التكاليف. وأشارت الشركة الألمانية لمعدات المطابخ إلى طلب قوي في أوروبا والأمريكتين، غير أنها أقرّت في الوقت ذاته بتصاعد حدة المنافسة، وارتفاع التعريفات الجمركية، وزيادة تكاليف المكونات الإلكترونية.

أبرز النقاط

• ارتفعت مبيعات النصف الأول من عام 2026 إلى 642 مليون يورو، بنمو عضوي بلغ 8% ونمو معلن بلغ 6% بعد احتساب تأثيرات العملات.
• بلغ الربح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) 170 مليون يورو، بارتفاع 11%، وهامش بلغ 26.5% شمل استرداداً للتعريفات الجمركية بقيمة 14 مليون يورو.
• نمت مبيعات iVario بنسبة 14%، متجاوزةً نمو أجهزة الطهي البخاري iCombi، فيما شكّلت خدمات ما بعد البيع 31% من الإيرادات.
• ظلّت الصين النقطة الأضعف، إذ تحوّلت شركة Yum China نحو الموردين المحليين، وبات المنافسون الصينيون يطرحون منتجات أرخص في الشريحة الأساسية.
• أكدت الإدارة أنها ستواصل إعادة الفائض النقدي إلى المساهمين عبر توزيعات الأرباح، لا عبر إعادة شراء الأسهم أو الاستحواذ على أعمال أساسية.

النتائج المالية

أعلنت RATIONAL أنها واصلت تحقيق نتائج تشغيلية قوية في النصف الأول من عام 2026، مدعومةً بالطلب في معظم المناطق الجغرافية وبأعمال الخدمات المتكررة.

• إجمالي المبيعات: 642 مليون يورو
• النمو العضوي: 8%
• النمو المعلن بعد تأثيرات صرف العملات الأجنبية: 6%
• الربح قبل الفوائد والضرائب (EBIT): 170 مليون يورو، بارتفاع 11% على أساس سنوي
• هامش الربح قبل الفوائد والضرائب: 26.5%، شاملاً استرداداً للتعريفات الجمركية بقيمة 14 مليون يورو
• هامش الربح قبل الفوائد والضرائب المعدّل: نحو 24% إلى 25%

أوضحت الشركة أن 70% من إيراداتها جاءت من مبيعات الوحدات، فيما جاءت نسبة 31% من خدمات ما بعد البيع المتكررة. وضمن هذا المزيج الخدمي، أسهم كلٌّ من منظفات منتجات iCombi وقطع الغيار والملحقات بنحو 10% من الإيرادات.

أشارت الإدارة إلى أن أداء النصف الأول جاء متوافقاً مع الهدف النمو متوسط إلى بعيد المدى للشركة. وفي النصف الثاني، تتوقع RATIONAL نمواً في الإيرادات بأرقام فردية متوسطة إلى مرتفعة، مع هوامش إجمالية أدنى قليلاً نظراً لاستمرار التعريفات الجمركية وارتفاع تكاليف المكونات الإلكترونية.

المستجدات التشغيلية

قال بيتر شتادلمان، الرئيس التنفيذي للشركة، إن مهمة RATIONAL تتمحور حول دعم العاملين في المطابخ التجارية، كالمدارس والمستشفيات والمطاعم وسائر الأماكن التي تُقدَّم فيها الأطعمة الساخنة.

وأضاف أن المنتجات الرئيسية للشركة لا تزال تتمثل في جهاز الطهي البخاري المركّب (Combi Steamer)، وجهاز iVario للطهي بالحرارة التلامسية، والجهاز الأحدث iHexagon الذي يجمع بين الهواء الساخن والبخار وطاقة الميكروويف.

• جهاز iCombi البخاري: نحو 60% من المبيعات، بنمو 5% خلال النصف الأول
• جهاز iVario: نحو 10% من المبيعات، بنمو 14%
• جهاز iHexagon: أُطلق في عام 2024، بأوقات طهي أسرع بنحو 30% في المتوسط
• خدمات ما بعد البيع: 31% من الإيرادات وتمثّل مصدراً متكرراً مهماً

أكد شتادلمان أن جهاز الطهي البخاري المركّب متعدد الاستخدامات للغاية ويمكنه تحضير "95% من جميع الأطباق الممكنة". وأشار إلى أن الشركة تعتقد أن 25% فقط من 4.8 مليون مطبخ احترافي قابل للاستهداف يستخدم أجهزة الطهي البخاري حتى الآن، مما يعني وجود مساحة واسعة للنمو.

أفادت RATIONAL بأن حصتها في سوق أجهزة الطهي البخاري المركّب على المستوى العالمي تبلغ نحو 50%، وترتفع إلى نحو 70% في غرب أوروبا. كما أشارت إلى أن سوق iVario لا يزال في مراحله المبكرة، إذ لا تتجاوز نسبة انتشار تقنية الطهي بالحرارة التلامسية الحديثة 8%.

الأداء الجغرافي

تباينت معدلات النمو بشكل حاد بين المناطق الجغرافية. وحققت ألمانيا، التي عادةً ما تكون سوقاً أبطأ لـ RATIONAL، نمواً استثنائياً قوياً خلال الفترة. كما سجّلت أوروبا خارج ألمانيا وأمريكا الشمالية مكاسب صحية، في حين جاءت آسيا أضعف بسبب الصين.

• ألمانيا: ارتفاع بنسبة 9%
• أوروبا باستثناء ألمانيا: ارتفاع بنسبة 9%
• أمريكا الشمالية: ارتفاع بأكثر من 10% باستثناء تأثيرات العملات
• آسيا: سلبي، بسبب الصين بشكل رئيسي
• أمريكا اللاتينية: ارتفاع بنسبة 18%
• بقية العالم: متذبذب، بسبب أنماط الطلب من شريك مرخّص في أستراليا بشكل رئيسي

في الصين، بدأت شركة Yum China، المشغّلة لسلسلة KFC الصين وإحدى كبرى عملاء RATIONAL بأكثر من 12,000 وحدة، في التحوّل نحو الشركات المصنّعة المحلية. وأوضحت الإدارة أن هذا التحوّل بدأ منذ سنوات وقد تقدّم أكثر الآن، مما أضعف دور RATIONAL بوصفها مورداً رئيسياً.

خارج الصين، لا يزال باقي آسيا يُسجّل نمواً بأرقام فردية مرتفعة إلى أرقام مزدوجة منخفضة. وأكدت الإدارة أن الشركة تتّسم بالصبر، مشيرةً إلى أن بعض العملاء يعودون أحياناً بعد الابتعاد.

استراتيجية المنتجات والمنافسة

أعلنت RATIONAL أنها تتصدى للمنافسة الصينية ذات التكلفة المنخفضة بمنتج جديد هو iCombi One، الذي أُطلق في الصين في مارس 2026. ويُسعَّر هذا الطراز بما يقل بنحو 30% إلى 35% عن الطراز المتميز iCombi Pro، ويستهدف العملاء الحساسين للسعر الراغبين أيضاً في شاشة عرض كبيرة.

• يطرح المنافسون الصينيون مثل Yasta وNopen منتجات مشابهة لنماذج RATIONAL الأساسية
• يُقال إن هؤلاء المنافسين يقدمون أسعاراً أرخص بنسبة 30% إلى 35%
• أكدت RATIONAL أن منتجاتهم لا ترقى بعد إلى مستوى مجموعة الميزات المتميزة لديها
• يحلّ iCombi One محل iCombi Classic الأضعف في الصين
• أوضحت الإدارة أنها لا تتوقع أي تآكل في المبيعات القائمة

قال شتادلمان إن iCombi One لقي استقبالاً جيداً ولا يزال في مرحلة العروض التقديمية لدى الموزعين. وأضاف أنه أسهم بالفعل في استقطاب موزعين جدد والفوز بأول حساب رئيسي كبير يضم أكثر من 700 منفذ.

أوضحت الشركة أن الشركات المصنّعة الصينية لم تتوسع بعد على نطاق واسع في أوروبا أو أمريكا اللاتينية أو أمريكا الشمالية، وإن كان بعضها قد بدأ في استكشاف السوق الأمريكية الشمالية. وأكدت الإدارة أنها ستراقب الوضع خلال السنتين إلى الثلاث سنوات القادمة.

المنصة الرقمية ونموذج الخدمة

سلّطت RATIONAL الضوء أيضاً على منصة ConnectedCooking ونموذج خدمتها بوصفهما جزءاً من استراتيجيتها بعيدة المدى.

• تضم منصة ConnectedCooking أكثر من 190,000 مستخدم
• نحو 130,000 وحدة متصلة بالمنصة
• تدعم المنصة الصيانة التنبؤية ومراقبة استهلاك الطاقة
• يُباع Technical Service Monitor عبر شركاء الخدمة للتشخيص عن بُعد
• تقدّم Chef Line دعماً على مدار الساعة من طهاة محترفين، لا من روبوتات محادثة

أوضحت الشركة أن أدواتها الرقمية قادرة على رصد الأعطال المحتملة في الوحدات خلال نافذة زمنية تمتد أسبوعين، كما يمكنها اكتشاف مشكلات من قبيل تدهور حشوات الأبواب التي تؤثر على استهلاك الطاقة. وأشارت إلى أن هذه الأدوات جزء من عرض تجاري مدفوع، لا خدمة مجانية.

أضافت RATIONAL أنها توفر تدريباً تمهيدياً مجانياً عند تركيب المعدات، إلى جانب تدريب ميداني يعتمد على قائمة طعام العميل نفسه. وتُدرّب الشركة نحو 6,000 مهندس خدمة سنوياً عبر شركات خدمة مستقلة.

التوقعات المستقبلية

أكدت الإدارة أن عدة اتجاهات بعيدة المدى تواصل دعم الطلب على منتجاتها:

• ارتفاع تكاليف الطاقة والغذاء والأجور والعقارات يدفع العملاء إلى تحسين الكفاءة
• تجعل ندرة العمالة إيجاد طهاة مهرة أمراً أكثر صعوبة
• تشتدّ متطلبات جودة الغذاء والصحة العامة
• تستبدل المطابخ الاحترافية معداتها مرة كل 15 عاماً تقريباً، مما يُفضي إلى دورات مبيعات طويلة

قال شتادلمان إن القطاع يتغيّر ببطء. وأضاف: "في قطاعنا، عليك فقط أن تضيف 10 سنوات للوصول إلى المستوى الطبيعي في القطاعات الأخرى، لأنه بطيء جداً ومحافظ جداً."

أوضحت RATIONAL أنها لا ترى تحسناً هيكلياً قريباً في الهوامش من الذكاء الاصطناعي، رغم أنها تختبر الذكاء الاصطناعي في معالجة المستندات والمهام الإدارية الأخرى. وأشارت الشركة إلى أن حالة الاستخدام الأهم للذكاء الاصطناعي تكمن على مستوى المنتج، حيث تدعم الوحدات المتصلة الصيانة التنبؤية وتحسين استهلاك الطاقة.

في النصف الثاني من عام 2026، تتوقع الشركة:

• نمواً في الإيرادات بأرقام فردية متوسطة إلى مرتفعة
• هامشاً إجمالياً أدنى قليلاً بسبب التعريفات الجمركية وارتفاع تكاليف المكونات الإلكترونية
• هامش ربح قبل الفوائد والضرائب (EBIT) بين 25% و26%
• ارتفاع التكاليف التشغيلية بوتيرة أسرع قليلاً من المبيعات

توزيع رأس المال والعوائد للمساهمين

كررت RATIONAL أنها لا تعتزم إعادة شراء الأسهم، ولا تنوي الاستحواذ في فئات منتجاتها الأساسية. وأوضحت الإدارة أنها قد تنظر في صفقات صغيرة فحسب إذا أسهمت في تطوير منصة ConnectedCooking.

• لا يوجد برنامج لإعادة شراء الأسهم
• لا عمليات اندماج واستحواذ في مجالات المنتجات الأساسية
• سيُعاد الفائض النقدي إلى المساهمين
• تبقى نسبة توزيع الأرباح السنوية عند 70%
• قد تُدفع توزيعات أرباح استثنائية عند تراكم السيولة النقدية

أشارت الشركة إلى أنها دفعت بالفعل توزيعات أرباح استثنائية في عام 2026، وتسعى إلى إبقاء الإنفاق الرأسمالي معتدلاً. وأكبر استثماراتها الحالية هو مبنى جديد لقطع الغيار الخدمية، يُتوقع أن يبدأ التشغيل في مطلع عام 2027، يعقبه مبنى مكاتب جديد في لاندسبرغ يبدأ عام 2027. ومن المتوقع أن تبلغ تكلفة كل مشروع نحو 30 مليون يورو.

"لا نعتزم إعادة شراء الأسهم، هذا واضح، لا. لن ندخل في عمليات الاندماج والاستحواذ، على الأقل ليس في عالم منتجاتنا... كل ما لا نحتاجه، إذا كان فائضاً، نعيده إلى مساهمينا"، قال شتادلمان.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناولت الإدارة موضوعات المنافسة والتوسع في سوق المستهلكين والهوامش والإنفاق على الذكاء الاصطناعي.

• بشأن المنافسة الصينية، أكدت RATIONAL أن المنافسين المحليين يتمتعون بأقوى حضور في الشريحة الأساسية ولا يرقون بعد إلى مستوى منتجاتها المتميزة.
• بشأن سوق المستهلكين، أوضحت الإدارة أنه ليس محوراً استراتيجياً، رغم وجود أجهزة طهي بخاري مركّبة للمستهلكين.
• بشأن iCombi One، أفادت الإدارة بأن المنتج يُسهم في فتح أبواب جديدة مع الموزعين والعملاء الجدد في الصين.
• بشأن الهوامش، أوضحت الشركة أن الطراز الجديد الأساسي لا ينبغي أن يُخفّض الربحية لأنه يملأ الفجوة التي تركها iCombi Classic القديم.
• بشأن الذكاء الاصطناعي، أشارت الإدارة إلى أنه لا يزال في مراحله الأولى ولا تتوقع تخفيضات قريبة في القوى العاملة أو قفزة بنسبة 1% في الهوامش.

أكد شتادلمان أن RATIONAL لا تسعى إلى دخول سوق المطابخ السكنية. وقال إن سوقي المستهلكين والمحترفين يختلفان اختلافاً جوهرياً من حيث السعر والتوزيع واحتياجات المنتج، وإن أشار إلى أن بعض العلامات التجارية كـ Thermomix تعمل في كلا المجالين.

الخلاصة

قدّمت RATIONAL نفسها بوصفها شركة تتمتع بمراكز سوقية قوية وتوليد نقدي صحي وإمكانات نمو بعيدة المدى، غير أنها تواجه في الوقت ذاته ضغوطاً واضحة في الصين وتكاليف متصاعدة. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا