سيتي: الفيدرالي سيرفع الفائدة بشكل "متحفظ" الأسبوع المقبل
الخميس، 27 أغسطس 2026 — استعرضت مجموعة Aebi Schmidt (AEBI) في مؤتمر Midwest IDEAS السنوي السابع عشر خطةً للنمو تقوم على مكاسب التكامل وتوسيع المنتجات وعمليات الاستحواذ الانتقائية. وأفاد المسؤولون بأن صانع المركبات المتخصصة يمتلك زخماً قوياً في أعقاب استحواذه على مجموعة Shyft Group، غير أنه يواجه في الوقت ذاته الضغوط المعتادة المتعلقة بالتنفيذ والتعريفات والحاجة إلى الحفاظ على نمو الهوامش.
أبرز النقاط
- أعلنت Aebi Schmidt عن هدفها لرفع إيراداتها إلى 3 مليار فرنك سويسري بحلول عام 2030، مقارنةً بإيرادات افتراضية بلغت 1.9 مليار فرنك سويسري في 2025 ومنتصف توقعات 2026 البالغ 2.05 مليار فرنك سويسري.
- تتوقع الشركة أن يأتي نحو نصف هذا النمو من التوسع العضوي والنصف الآخر من عمليات الاندماج والاستحواذ.
- أشار المسؤولون إلى أن استحواذ Shyft Group يسير بوتيرة أفضل من المخطط له، مع ارتفاع حجم الطلبات بنسبة 26% وتحسن الربحية بنسبة 22% على أساس 12 شهراً بعد إتمام الصفقة.
- يبلغ توجيه هامش EBITDA لعام 2026 ما يزيد قليلاً على 9%، مع استهداف الوصول إلى 13% أو أعلى بحلول 2030.
- أكد المسؤولون التنفيذيون أن التعريفات لا تمثل عبئاً سلبياً كبيراً على الأعمال، نظراً لأن الإنتاج يعتمد إلى حد بعيد على نموذج "محلي للمحلي" في كل من الولايات المتحدة وأوروبا.
نظرة عامة على الشركة والرسالة الاستراتيجية
وصف مدير علاقات المستثمرين Simone Grancini مجموعة Aebi Schmidt بأنها "رائدة عالمية مهيأة للنمو المربح والصمود". وأوضح المدير المالي Marco Portmann أن الشركة تركز في المقام الأول على الريادة في السوق ثم على توسيع الهوامش.
وأشارت الشركة، التي ظلت مملوكة للقطاع الخاص حتى يوليو 2025 ثم طرحت أسهمها للاكتتاب العام في بورصة Nasdaq عقب استحواذها على Shyft Group، إلى أنها تخدم حالياً خمسة قطاعات رئيسية للعملاء:
- صيانة البنية التحتية البلدية
- عمليات المطارات
- نقل البضائع، ولا سيما التوصيل في المرحلة الأخيرة
- الشاحنات التجارية
- الزراعة الجبلية
صوّر المسؤولون الأعمال على أنها أقل تأثراً بالدورات الاقتصادية مقارنةً بكثير من الشركات الصناعية، إذ يرتبط جزء كبير من معداتها بأعمال بالغة الأهمية كإزالة الثلوج وتنظيف الشوارع وصيانة المدارج ولوجستيات التوصيل.
النتائج المالية والتوجيهات
قدمت Aebi Schmidt خارطة طريق مالية مفصلة للسنوات القادمة.
- الإيرادات الافتراضية في 2025: 1.9 مليار فرنك سويسري
- منتصف توجيه الإيرادات لعام 2026: 2.05 مليار فرنك سويسري
- هدف الإيرادات لعام 2030: 3 مليار فرنك سويسري
- هامش EBITDA لعام 2025: نحو 9%
- توجيه EBITDA لعام 2026: ما يزيد قليلاً على 9%
- هدف هامش EBITDA لعام 2030: 13% أو أعلى
- مزيج النمو المتوقع بحلول 2030: نحو 50% عضوي و50% من عمليات الاندماج والاستحواذ
- توجيه النمو العضوي لعام 2026: 6%
أوضح المسؤولون أن الخطة طويلة الأجل تعني نمواً سنوياً في الإيرادات بنسبة 10% تقريباً من 2026 إلى 2030. كما أشاروا إلى أن توسع الهوامش ينبغي أن يأتي من مصادر متعددة، وليس فقط من تحسن السوق.
وتشمل هذه المحركات:
- أكثر من 40 مليون فرنك سويسري في التآزر السنوي من استحواذ Shyft
- نحو 1% تحسن في الهامش من تحسين النفقات التشغيلية بحلول 2027
- تحسينات في التسعير ومزيج المنتجات
- تغييرات في البصمة الإنتاجية في الولايات المتحدة، والتي قد تضيف أكثر من 250 نقطة أساس من تحسين الهامش
- ارتفاع إيرادات ما بعد البيع، التي تحمل هوامش إجمالية أعلى بنسبة 20% إلى 25% مقارنةً بمبيعات المعدات الجديدة
قال Portmann إن الشركة تعتزم الاستمرار في الاستثمار في النمو، لكن بانضباط. ومن المتوقع أن يبلغ الاستثمار العضوي طويل الأجل نحو 1.5% من المبيعات، في حين تظل عمليات الاستحواذ أولوية على حساب العوائد للمساهمين.
تكامل Shyft وتقدم التآزر
أفاد المسؤولون بأن صفقة Shyft حققت بالفعل نتائج تفوق ما كان متوقعاً في الأصل. وأعلنت الشركة النتائج التالية للاثني عشر شهراً التالية لإتمام الصفقة مقارنةً بمستويات ما قبل الاستحواذ:
- ارتفاع حجم الطلبات بنسبة 26%
- تحسن الربحية بنسبة 22%
- ارتفاع EBITDA المعدل بنسبة 22%
- تحسن صافي الدخل بمقدار 18 مليون فرنك سويسري
كان الهدف الأصلي للتآزر يتراوح بين 25 مليون و30 مليون فرنك سويسري سنوياً. وقد ارتفع هذا التقدير الآن إلى 40 مليون فرنك سويسري، مع توقع معدل تشغيل يبلغ 37 مليون فرنك سويسري بنهاية 2026 و42 مليون فرنك سويسري بنهاية 2027.
وأوضح المسؤولون أن هذه المكاسب تأتي من مزيج من وفورات النفقات التشغيلية ومزايا المشتريات والتآزر في الإيرادات. كما أشاروا إلى أن عملية التكامل أثبتت صحة دليل الشركة في عمليات الاندماج والاستحواذ للصفقات المستقبلية.
التحديثات التشغيلية حسب القطاع
أوضحت Aebi Schmidt أن أعمالها موزعة على عدة أسواق، لكل منها ملف نمو وهامش مختلف.
البنية التحتية البلدية
يُعد هذا القطاع الأكبر، إذ يمثل نحو 40% من الإيرادات. وتشمل المنتجات كاسحات الشوارع ومحاريث الثلج والناشرات ومعدات تحديد الأرصفة.
- يُوصف الطلب بأنه غير دوري ومرتبط بصيانة البنية التحتية
- تمتد قوائم الانتظار لمدة عام أو أكثر في كل من أوروبا والولايات المتحدة
- سجّل النمو العضوي الأخير أرقاماً مزدوجة خلال الربعين الأخيرين
- تقدم الشركة الآن مجموعة كاملة من كاسحات الشوارع الكهربائية، من الطرازات الصغيرة إلى الكبيرة
- كما تمتلك مركبات متعددة الأغراض مكهربة لأعمال المرافق والصيانة
أشار المسؤولون إلى أن الكهربة ذات أهمية بالغة في أوروبا، حيث تسعى المدن إلى استخدام معدات أنظف.
المطارات والهياكل
وصف المسؤولون معدات المطارات بأنها الأعمال ذات الهامش الأعلى في الشركة، مشيرين إلى أنها تحتل المرتبة الأولى في المطارات الدولية، وإن كانت حصتها في السوق العالمية لا تزال دون 50%.
- تُستخدم المنتجات في صيانة المدارج وإزالة الجليد منها، وليس في إزالة الجليد عن الطائرات
- تشمل المنتجات الجديدة التي أُطلقت في 2025 جهاز Batcher وسلسلة P-Series
- وسّعت هذه المنتجات السوق المستهدفة بنحو الضعف من خلال الوصول إلى مطارات الطيران العام
- تتسارع عمليات التسليم الأولى والطلب قوي
- قوائم الانتظار تمتد لعام أو أكثر
نقل البضائع وشاحنات التوصيل
تمثل شاحنات التوصيل نحو 20% من الإيرادات وتُعد منطقة نمو مهمة. وأفاد المسؤولون بأن السوق كان ضعيفاً في 2024 و2025، لكن الطلبات بدأت في التعافي في أواخر 2025.
- من المتوقع أن يشهد عام 2026 تعافياً أوسع في حجم الطلبات
- الأعمال محجوزة بالكامل حتى عام 2027
- يشمل العملاء الرئيسيون FedEx وUnited Parcel Service وعملاء أصغر في قطاعات الغذاء والمرافق وتوصيل الغسيل
- ينقسم السوق بين حلول كهربائية منخفضة التكلفة للمسارات القصيرة وأساطيل أكبر تعمل بالديزل
كما تطرق المسؤولون إلى برنامج Blue Arc للمركبات الكهربائية الموروث من Shyft. وأوضحت الشركة أن أكثر من 100 مليون دولار قد استُثمرت في هذا الحل الكهربائي، الذي جرى شطبه إلى الصفر في الاستحواذ. وقد سُلّم نحو 150 شاحنة حتى الآن. وأكدت Aebi Schmidt أن المنتج لا يزال متاحاً، لكنه ليس المحور الرئيسي. وتتوقع الشركة أن تواصل شاحنات التوصيل التقليدية العاملة بالديزل نموها.
الشاحنات التجارية وهياكل الخدمة
أوضحت الشركة أن أعمال هياكل الخدمة تستفيد الآن من التكامل الرأسي، إذ باتت تنتج داخلياً بدلاً من الشراء من منافس مباشر.
- تخدم المنتجات السباكين والبستانيين وشركات صيانة حمامات السباحة وغيرهم من مقدمي الخدمات
- المقطورات والحلول التجارية ذات الصلة جزء من هذا القطاع أيضاً
- أشار المسؤولون إلى أن الإنتاج الداخلي حسّن الهوامش
الزراعة
يظل القطاع الأصغر جزءاً مهماً من علامة Aebi التجارية.
- تحتل الشركة المرتبة الأولى في الأسواق الجبلية كسويسرا والنمسا
- لا تنافس الشركة كبار صانعي معدات المزارع العالميين مثل John Deere
- وصف المسؤولون هذا القطاع بأنه أعمال تراثية وليس محركاً رئيسياً للنمو
البصمة الجغرافية والصمود
أوضحت Aebi Schmidt أن حضورها في أمريكا الشمالية توسع بشكل حاد عقب استحواذها على Shyft. وتغطي الشركة الآن نحو 95% من سكان الولايات المتحدة، وهو ما قالت إنه أمر بالغ الأهمية للعملاء الوطنيين مثل FedEx وPenske.
في أوروبا، تمتلك الشركة مبيعات مباشرة ومنشآت إنتاج وشبكة موزعين تمتد خارج القارة. وأكد المسؤولون أن أوروبا لا تزال سوقاً قوية بحصة راسخة ونمو عضوي بأرقام مزدوجة في الربعين الأخيرين، حتى في ظل سوق راكدة.
وأشارت الشركة إلى أن نموذجها "المحلي للمحلي" يساعد في تقليص مخاطر التعريفات، إذ تبني لأوروبا في أوروبا وللولايات المتحدة في الولايات المتحدة. وأفاد المسؤولون بأن التعريفات محايدة بشكل عام، وقد تكون ذات فائدة من خلال تصعيب قدرة بعض المنافسين الأوروبيين على الشحن إلى السوق الأمريكية.
التوقعات المستقبلية وتخصيص رأس المال
وضع المسؤولون خطة لتخصيص رأس المال تُفضّل النمو وعمليات الاستحواذ على إعادة شراء الأسهم.
- هدف الرافعة المالية الحالي: 2.0 مرة بنهاية 2026
- النطاق المريح للرافعة المالية: من 1.5 مرة إلى 2.5 مرة
- الحد الأعلى لصفقة كبرى: 3.5 مرات
- الرافعة المالية عند إتمام صفقة Shyft: 3.3 مرات
- هدف رأس المال العامل طويل الأجل: 20% من صافي المبيعات
- نسبة رأس المال العامل إلى المبيعات في 2025: 23%، انخفاضاً من 25% عند إتمام صفقة Shyft
قال Portmann إن الشركة تسعى إلى تخفيض الرافعة المالية لفتح المجال أمام المزيد من الصفقات. وأوضح أن الخطة المعتادة تقضي بإجراء استحواذ صغير أو اثنين سنوياً، مع صفقة أكبر كل سنتين إلى ثلاث سنوات.
وأضاف أن إعادة شراء الأسهم ستعني على الأرجح أن الشركة أخفقت في إيجاد أهداف استحواذ مناسبة. وقال إن خط الأنابيب الحالي نشط ومليء بالفرص.
في أوروبا، أشارت Aebi Schmidt إلى أن قواعد مكافحة الاحتكار تحد من قدرتها على الاستحواذ على منافسين رئيسيين في معدات المطارات، لذا تركز على المنتجات المتخصصة الأصغر. أما في أمريكا الشمالية، فترى الشركة فرصاً أكبر في منشآت التجهيز والموزعين والمنتجات المتخصصة والدخول المحتمل إلى قطاع كنس الشوارع التقليدي من خلال الاستحواذ على لاعبين أصغر.
كما أشار المسؤولون إلى أنهم يعملون على رفع إيرادات ما بعد البيع في أمريكا الشمالية، حيث تمثل هذه الأعمال نحو 10% من المبيعات، مقارنةً بنحو 20% في أوروبا. والهدف طويل الأجل هو الوصول إلى 15% أو أكثر بحلول 2030، مع إمكانية الوصول إلى 18% إلى 20% على المدى البعيد.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد المسؤولون التنفيذيون إلى عدة محاور متكررة.
- بشأن صفقة Shyft واستراتيجية المركبات الكهربائية، أفاد المسؤولون بأن الاستحواذ كان منطقياً لأن Shyft كانت رقم 2 قوياً في شاحنات التوصيل بعروض ديزل وكهربائية على حد سواء.
- بشأن التعريفات، قالت الشركة إن التأثير محايد في معظمه، مع بعض الفائدة التنافسية نظراً لصعوبة الاستيراد من أوروبا.
- بشأن عمليات الاستحواذ، أوضح المسؤولون رغبتهم في الاستمرار في البناء من خلال استحواذات صغيرة وصفقات أكبر أحياناً، لكن فقط بعد تخفيض الرافعة المالية.
- بشأن المنتجات الجديدة، قال المسؤولون التنفيذيون إن إطلاقات المطارات توسّع بالفعل السوق المستهدفة وتجلب طلباً قوياً.
- بشأن الرافعة المالية، أفاد المسؤولون بأن 2.0 مرة هي الهدف قصير الأجل، لكنها قد ترتفع مؤقتاً لإتمام صفقة "تغيّر قواعد اللعبة".
قال Portmann إن نهج الشركة يقوم على بناء قاعدة عملاء قوية، واستخدام تلك القاعدة لدعم الإنتاج، ثم التوسع عندما يتحسن الطلب. وأضاف أن الشركة لا تسعى إلى توسيع قاعدة عملائها على نطاق واسع، بل إلى البيع التقاطعي بشكل أكبر داخل الحسابات الحالية.
الرأي الختامي
قدّمت Aebi Schmidt نفسها بوصفها شركة مركبات متخصصة ذات أسواق نهائية مستقرة وبصمة أوسع وقصة هوامش أوضح مما كانت عليه قبل عام. والاختبار الرئيسي الآن هو ما إذا كانت قادرة على الاستمرار في تحقيق التآزر والحفاظ على النمو العضوي وإيجاد الجولة القادمة من عمليات الاستحواذ.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه لمزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
