مجموعة يونايتد هيلث إنك في مؤتمر ويلز فارغو: التعافي يكتسب زخماً

الأربعاء، 09/09/2026 — أطلعت مجموعة يونايتد هيلث إنك (UNH) المستثمرين في مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية على أن مسيرة تعافيها تكتسب زخماً متصاعداً، في ظل تحسن أداء برنامج Medicare Advantage، وتحسّن في آفاق Medicaid، وجهود أوسع لخفض التكاليف عبر الأتمتة والذكاء الاصطناعي.

كما أشارت الإدارة إلى وجود ضغوط في بعض قطاعات الأعمال التجارية، وأعمال جارية في Optum Health وOptum Insight، مما يؤكد أن التعافي يسير قدماً، غير أنه لم يكتمل بعد.

أبرز النقاط

• تسير هوامش Medicare Advantage نحو النصف الأعلى من النطاق المستهدف للشركة بين 2% و4% لعام 2026.
• يقترب Medicaid من الحد الأدنى لنطاق الخسارة المتوقع، غير أن الإدارة أشارت إلى أن عام 2026 ينبغي أن يمثل نقطة القاع قبل التعافي في عام 2027.
• ظلت الهوامش التجارية مستقرة على أساس سنوي، تحت ضغط تكاليف مسارات التسليم غير المباشر والتغيرات الأشمل في مجمع المخاطر.
• يُعزى تحسّن Optum Health بصورة رئيسية إلى الإدارة السريرية والتنفيذ التشغيلي، لا إلى تحسّن الاكتتاب فحسب.
• رفعت الشركة خطة إعادة شراء الأسهم لعام 2026 إلى ما لا يقل عن 5,000,000,000 دولار، وتدفع ببرنامج متعدد السنوات لخفض التكاليف.

النتائج المالية

أفادت مجموعة يونايتد هيلث إنك بأن أداء عام 2026 يعكس عاماً من إعادة التموضع، مع تحرك عدة قطاعات أعمال في اتجاهات مختلفة.

• تسير هوامش Medicare Advantage نحو النصف الأعلى من النطاق الأولي للشركة بين 2% و4%.
• أشارت الشركة إلى أن متانة الاتجاه التي لوحظت في الربع الأول والربع الثاني قد استمرت في الشهرين الأولين من الربع الثالث.
• يقترب Medicaid من الحد الأدنى لنطاق الهامش السلبي المتوقع بين سالب 1.1% وسالب 1.7%، وأقرب إلى سالب 1.1%.
• ظلت الهوامش التجارية مستقرة مقارنة بالعام السابق، رغم أن الإدارة كانت تستهدف التوسع.
• تعمل Optum Insight ضمن نطاق هامش بين 18% و22%، ومن المتوقع أن تنهي عام 2026 قرب الحد الأعلى.

أوضحت الإدارة أن محفظة Medicare Advantage أُعيد تموضعها في مطلع العام لتفضيل المنتجات الأكثر استدامة والهوامش المستدامة. وأشارت الشركة إلى أن هذه الخطوة، إلى جانب تحسّن أداء الاتجاه، تدعم النتائج.

في ما يخص Medicaid، تتحقق زيادات الأسعار على النحو المتوقع بمعدل مدمج بين 6% و7%، بما في ذلك التعديلات خارج الدورة. وأشارت الإدارة إلى أن ضغوط الصحة النفسية التي ظهرت في عام 2025 باتت محتواة ولم تمتد إلى الاتجاه الأشمل.

لا يزال القطاع التجاري يعاني ضغوطاً من تكاليف مسار التسليم غير المباشر (IDR). وأشارت الإدارة إلى أن IDR يضيف نحو 100 نقطة أساس من التكاليف، مقارنة بقاعدة 50 نقطة أساس في عام 2025، فضلاً عن أن التغيرات الأشمل في مجمع المخاطر تُثقل النتائج أيضاً.

يسير أداء البورصة العامة بشكل أفضل من المتوقع. وأفادت الشركة بأن الهوامش في النطاق المنخفض من الأرقام الفردية، مع توسع يتراوح بين 1 و1.5 نقطة، وأن العضوية كانت أكثر استدامة من المتوقع بعد زيادات الأسعار. وأفادت مجموعة يونايتد هيلث إنك بأنها تُعيد الأرباح وتُسدد استردادات في هذا القطاع خلال العام الحالي، تماشياً مع التزامها أمام الكونغرس بشأن القدرة على تحمّل التكاليف.

التحديثات التشغيلية

أفاد المسؤولون التنفيذيون بأن التعافي في Optum Health يسير وفق جدول زمني أسرع من المخطط، ويُقاد بصورة رئيسية من خلال الانضباط التشغيلي والإدارة السريرية.

• تُسهم معدلات الدخول إلى المستشفيات المنخفضة، وإعادة الدخول، ودخول مرافق التمريض المهرة، وطول مدة الإقامة في تحسين النتائج.
• تُحقق إدارة التكاليف التشغيلية وفورات أكبر مقارنة بالسنوات السابقة.
• ارتفعت ساعات مواجهة المرضى بأكثر من 12%، أي نحو 200,000 ساعة، في النصف الأول من عام 2026.
• جرى تطوير إنتاجية الأطباء وتحسينات الجدولة الزمنية.
• تسير ممارسات الرعاية الأولية بالرسوم مقابل الخدمة والتخصصات المتعددة بما يتوافق مع التوقعات أو يتجاوزها قليلاً.

قالت كريستا نيلسون، الرئيسة التنفيذية لـ Optum Health: "الغالبية العظمى من أداءنا المتفوق مدفوعة فعلاً بالإدارة السريرية والتنفيذ التشغيلي. نتحدث كثيراً عن التميز السريري والتميز التشغيلي داخل هذا القطاع."

وأشارت إلى أن الشركة تحرز تقدماً في إعادة التعاقد مع الجهات الدافعة الخارجية، وقد عالجت أو خففت معظم العقود التي قد تؤثر على عام 2027. كما تُدار العقود الخاسرة بصورة فاعلة.

وبشأن فلوريدا، قالت نيلسون: "نحن لا نغادر فلوريدا. في الواقع، هذه فرصة حقيقية لإجراء الاستثمارات الصحيحة والتموضع الجيد للنمو مع شريك لا يزال لدينا فيه حصة ملكية، ولا يزال لدينا حافز لضمان تهيئة ذلك السوق للنمو في المستقبل."

قال بن إيكلو، المدير المالي لـ Optum، إن الشركة في خضم جهد متعدد السنوات لتحديث هيكل تكاليفها بالتكنولوجيا والذكاء الاصطناعي. وأشار إلى أن الأتمتة تُطبَّق على التعامل مع المكالمات والمطالبات والموافقات والتوثيق السريري، فيما يُستهدف أتمتة قطاع المالية بالكامل بحلول نهاية عام 2027.

قال إيكلو: "نحن في رحلة متعددة السنوات للنظر فعلاً في هيكل تكاليف هذه المنظمة وتحديثه، بتمكين تكنولوجي وتمكين بالذكاء الاصطناعي، وبنية تحتية مستقبلية لـ Optum. نعمل على أمور مثل المكالمات والمطالبات حيث يمكننا الأتمتة والتخلص من المكاتب الخلفية والوظائف التي لا تُوجد أفضل تجربة لمستهلكينا."

أفادت مجموعة يونايتد هيلث إنك أيضاً بأن قطاعات أعمالها بالرسوم مقابل الخدمة، التي كانت تخسر مئات الملايين من الدولارات، باتت تسير وفق التوقعات أو تتجاوزها قليلاً بعد إجراء تغييرات في رواتب الأطباء والجدولة والوصول وإدارة دورة الإيرادات ودقة الترميز.

التوقعات المستقبلية

أمضت الإدارة جزءاً كبيراً من الجلسة في استشراف عامَي 2027 و2028، مشيرةً إلى أن العام الحالي يُمهّد لتعافٍ أطول أمداً.

قال واين ديفيدت، المدير المالي لمجموعة يونايتد هيلث إنك: "نواصل مسيرة تعافينا. أعتقد أن الجميع كان يراقبنا كفريق على مدار العام الماضي. نواصل التفاؤل بشأن عام 2026، لكن ربما أكثر من ذلك بشأن الزخم الذي نشهده في الدخول إلى عام 2027، وإلى عام 2028 مع بدء التحضير للتوقعات متعددة السنوات."

بالنسبة لـ Medicare Advantage، أفادت الشركة بأنها تتعامل مع عروض أسعار عام 2027 بحذر، لكنها لا تزال تتوقع أن تظل تنافسية على صعيد التسعير والمزايا. وأشارت الإدارة إلى أنها أضافت هامش أمان إضافياً في التسعير لعام 2026 لمواجهة المجهولات كالتعريفات والتأثيرات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي، غير أن هذه الضغوط استقرت منذ ذلك الحين.

أفادت مجموعة يونايتد هيلث إنك بأنها لا تزال تُعيد تحجيم المنتجات في عدد من الأسواق، وتتوقع أن يتيح عام 2027 مجالاً لتوسع الهوامش إذا ظل الاتجاه الطبي قريباً من مستوى النصف الأول من عام 2026. كما أشارت الشركة إلى أنها تُعدّ استثمارات استراتيجية في الربع الرابع تتعلق بتصنيفات النجوم.

في ما يخص Medicaid، أشارت الإدارة إلى أن عام 2026 ينبغي أن يكون عام الذروة السلبية للهامش، مع توقع التعافي في عام 2027. وتعمل الشركة مع الولايات على تخفيف الأسعار وتغييرات تصميم المزايا وتثقيف مجمع المخاطر. وحيث لا يتوفر تخفيف كامل، جرى التفاوض على أحكام التسوية.

أشارت الإدارة إلى أن الولايات كانت منفتحة على التغييرات وتدرك نقاط الضغط. وتتوقع أن يُفضي عام 2027 إلى تعافي الهوامش من خلال اللحاق بالأسعار وتحسين إدارة التكاليف، وإن أقرّت بإمكانية وجود رياح معاكسة من ضغوط الحدة ومتطلبات العمل المرتبطة بالسياسة الفيدرالية.

في القطاع التجاري، بدأت إعادة التسعير بالفعل وستستمر خلال الربع الرابع وموسم تجديد يناير. وأشارت الإدارة إلى أنها تُسعّر وفق الاتجاه المتوقع ووجهة السوق، لا وضعها الراهن.

بشأن البورصات العامة، أفادت الشركة بأنها ترى مساراً نحو مستوى هامش أكثر استدامة بنسبة 2% على المدى البعيد، مدعوماً بعضوية مستدامة واتجاه طبي متوافق. وأشارت إلى أن هذا القطاع لا يزال يُدار مع مراعاة القدرة على تحمّل التكاليف.

تستهدف Optum Health تحقيق هوامش بين 6% و8% بحلول عام 2028. وأشارت الإدارة إلى أن عام 2027 يُعدّ في معظمه عام تموضع، مع توقع النمو في عام 2028. وتعتزم الشركة الاعتماد على التميز السريري والتشغيلي وإدارة الشبكات وتصميم المزايا وتغييرات الأسعار وتحسينات العقود.

من المتوقع أيضاً أن تتحسن Optum Insight مع توسع المنتجات الجديدة. وأبرزت الإدارة Optum Real وCrimson AI وOptum AI بوصفها منتجات تكتسب زخماً، وإن أشارت إلى أن دورات المبيعات أطول لأن السوق يتغير والعملاء لديهم خيارات عديدة. وتُستخدم مجموعة يونايتد هيلث إنك كبيئة اختبار قبل الطرح الأوسع.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، عادت الإدارة مراراً إلى متانة اتجاهات التكاليف الأخيرة وثقة الشركة في تهيئة عام 2027.

• أفاد المسؤولون التنفيذيون بأن تحسّن الاتجاه الذي لوحظ لأول مرة في الربع الأول جرى تأكيده في الربع الثاني واستمر في بيانات الربع الثالث المبكرة.
• أشاروا إلى أن إعادة تموضع محفظة Medicare Advantage في مطلع عام 2026 تُسهم في دعم الأداء المتفوق.
• أشاروا إلى أن الشركة لا تزال تحترم الاتجاه في عروض أسعار عام 2027 بعد المفاجآت التي شهدها عام 2025.
• أشاروا إلى أن إعادة تصميم المزايا في عام 2026 ينبغي أن تدعم تحسّن تصنيفات النجوم.
• أشاروا إلى أن الرعاية القائمة على القيمة من المرجح أن تصبح جزءاً أكبر من تصنيفات النجوم بمرور الوقت.

بشأن تصنيفات النجوم، أشارت الإدارة إلى أنها تتبع ثلاثة مناهج: تحسين العمليات، وخفض التكاليف الإدارية، والتواصل مع المشرّعين والجهات التنظيمية. وأفادت بأن أداء الصيدلة تحسّن في جميع المقاييس الأربعة الرئيسية، وتحسّن 10 من 12 مقياساً من مقاييس HEDIS على أساس سنوي، في حين انخفضت درجات CAHPS على النحو المتوقع بسبب تغييرات المزايا.

أشارت الإدارة إلى أنها تستعد لنقاط قطع مجهولة في السنوات المقبلة من خلال تخفيضات في المصاريف العامة والإدارية لأعوام 2027 و2028 و2029. كما أشارت إلى أنها في حوار مع الإدارة بشأن توسيع الرعاية القائمة على القيمة، بدلاً من السعي إلى التقاضي في هذه المرحلة.

بشأن Medicaid، أفاد المسؤولون التنفيذيون بأن زيادات الأسعار تتحقق على النحو المتوقع وأن تكاليف الصحة النفسية تُدار بشكل أفضل مما كان يُخشى. وأشاروا إلى أن هذا القطاع ينبغي أن يستفيد من الشراكات مع الولايات وتغييرات المزايا وآليات التسوية التعاقدية.

بشأن التسعير التجاري، قال ديفيدت إن IDR ليس مشكلة صناعية واسعة النطاق بل تتركز في مجموعة صغيرة من مقدمي الخدمات. وقال: "هذا ليس أمراً صناعياً منتشراً حيث يفعله كل مزود، أليس كذلك؟ هذه حفنة من الشركات الفردية، نحو 5 شركات، تمثل 60% من إجمالي IDR. إنها آلية اكتشفوا من خلالها فرصة للاستفادة من ثغرة تشريعية لم تُوجد للأغراض التي تُستخدم من أجلها."

وأشار إلى أن الشركة تتشارك البيانات مع الكونغرس وتدفع نحو إصلاح تشريعي، مع إعادة تسعير الأعمال في غضون ذلك.

بشأن تحرك Optum Health في فلوريدا، قالت نيلسون إن الصفقة تهدف إلى دعم المستوى الصحيح من الاستثمار في السوق، لا الانسحاب منه. وأشارت إلى أن الشركة لا تزال تمتلك حصة ملكية وتوافقاً في الحوافز مع شريكها.

توزيع رأس المال وخفض التكاليف

أفادت مجموعة يونايتد هيلث إنك بأن ميزانيتها العمومية تتحسن وأن لديها مجالاً أكبر لإعادة رأس المال إلى المساهمين.

• من المتوقع أن تتحسن نسبة الدين إلى الرسملة من نحو 45% العام الماضي إلى نحو 40% بحلول الربع الرابع من عام 2026.
• رفعت الشركة خطة إعادة شراء الأسهم لعام 2026 إلى ما لا يقل عن 5,000,000,000 دولار من 2,500,000,000 دولار في البداية.
• رفعت الشركة مؤخراً توزيعات الأرباح.
• أشارت الإدارة إلى أنها تتوقع مواصلة نهج متوازن في إعادة رأس المال.
• تتوقع الشركة أيضاً استئناف عمليات الاستحواذ، لا سيما في مجال الرعاية القائمة على القيمة وابتكار Optum Insight.

أفادت الشركة بأن برنامج خفض التكاليف لديها ليس جهداً محدوداً لتحسين الكفاءة، بل خطة متعددة السنوات لخفض التكاليف بمليارات الدولارات عبر المنظومة بأكملها. وأشارت إلى أن الذكاء الاصطناعي والأتمتة ينبغي أن يُسهما في إزالة الأعمال الإدارية في المطالبات والموافقات والتوثيق والوظائف المؤسسية كالمالية والمحاسبة والتسويق والاتصالات والموارد البشرية.

أشارت الإدارة إلى أن الهدف هو تحديث هيكل التكاليف مع تحسين تجربة المستهلك وتحرير الموظفين للقيام بأعمال ذات قيمة أعلى.

كانت رسالة مجموعة يونايتد هيلث إنك للمستثمرين أن التعافي لا يزال جارياً، لكن اتجاه السير يتحسن عبر عدة قطاعات أعمال. وتراهن الشركة على أن التنفيذ الأفضل والتكاليف المنخفضة والتسعير الأكثر انضباطاً ستدعم الهوامش في عامَي 2027 و2028.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا