سيتي: الفيدرالي سيرفع الفائدة بشكل "متحفظ" الأسبوع المقبل
أعلنت Chewy أن أرباحها المعدّلة للربع الثاني من عام 2026 جاءت متوافقة مع توقعات وول ستريت، فيما تجاوزت إيراداتها التوقعات بفارق طفيف. غير أن السهم تراجع بنسبة 4.38% في التداول قبل افتتاح السوق، إذ وازن المستثمرون بين التوقعات الحذرة للشركة بشأن سوق مستلزمات الحيوانات الأليفة وغياب أي مفاجأة إيجابية في ربحية السهم. وأعلنت شركة التجزئة الإلكترونية عن ربحية مخففة معدّلة بلغت 0.36 دولار للسهم، على إيرادات بلغت 3.33 مليار دولار، مقارنةً بتوقعات بلغت 0.36 دولار للسهم و3.32 مليار دولار على التوالي. كما أشارت الشركة إلى أن هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّل (EBITDA) تحسّن إلى 6.8%، متجاوزاً نطاق توجيهاتها، فيما ارتفع عدد العملاء النشطين إلى 21.7 مليون عميل.
أبرز النقاط
- ارتفعت إيرادات Chewy بنسبة 7.3% على أساس سنوي لتبلغ 3.33 مليار دولار، مسجّلةً الحد الأعلى من نطاق التوجيهات.
- تطابقت ربحية السهم المخففة المعدّلة مع التوقعات عند 0.36 دولار، فيما جاء هامش EBITDA المعدّل فوق التوجيهات.
- ارتفع عدد العملاء النشطين بنسبة 3.8% إلى 21.7 مليون عميل، مع إضافة صافية بلغت 208,000 عميل خلال الربع.
- ارتفعت مبيعات Autoship بنسبة 9.3% ومثّلت 84.6% من صافي المبيعات، مما يعكس الطابع المتكرر لأعمال الشركة.
- رفعت الشركة الحد الأدنى من توقعاتها لهامش EBITDA المعدّل للعام بأكمله، غير أنها أوضحت أنها لا تعوّل على تعافٍ ملموس في إنفاق المستهلكين.
أداء الشركة
أكدت Chewy أنها واصلت تعزيز حصتها في سوق مستلزمات الحيوانات الأليفة الذي لا يزال يواجه ضغوطاً. ووصفت الإدارة القطاع بأنه استقر بشكل عام مقارنةً بالربع الأول، إلا أنه لا يزال ضعيفاً دون أي تعافٍ ملموس في طلب المستهلكين. ومع ذلك، قالت الشركة إنها تتفوق على قطاع مستلزمات الحيوانات الأليفة الأوسع بمعدل يتراوح بين مرتين وثلاث مرات تقريباً.
استند النمو إلى مكاسب في قاعدة العملاء وارتفاع الإنفاق لكل عميل نشط وقوة مبيعات Autoship. وارتفعت صافي المبيعات العضوية بنسبة 5.7% على أساس سنوي، فيما ارتفعت صافي المبيعات المُعلنة بنسبة 7.3% لتبلغ 3.33 مليار دولار. وأشارت الشركة إلى أن قطاع السلع الصلبة نما بمعدل في منتصف العقد الثاني، فيما ارتفعت المستهلكات بمعدل في منتصف الأرقام الفردية، واستمر توسع فئات صحة الحيوانات الأليفة.
كما أشارت Chewy إلى أن الأعمال الجديدة تُسهم في تعزيز مسيرة نموها. إذ سجّلت عيادات Chewy Vet Care نمواً ثلاثي الأرقام في إيراداتها، فيما أسهمت عمليتا الاستحواذ على SmartPak وModern Animal في نمو قاعدة العملاء وتعزيز الانخراط في المنظومة الأشمل.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 3.33 مليار دولار، بارتفاع 7.3% على أساس سنوي.
- ربحية السهم المخففة المعدّلة: 0.36 دولار، متوافقة مع التوقعات.
- EBITDA المعدّل: 227 مليون دولار.
- هامش EBITDA المعدّل: 6.8%، متجاوزاً نطاق التوجيهات البالغ 6.3% إلى 6.4%.
- صافي الدخل المعدّل: 149 مليون دولار.
- التدفق النقدي الحر: 90 مليون دولار، منخفضاً من 106 مليون دولار قبل عام.
- القيمة السوقية: 9.53 مليار دولار.
- نسبة السعر إلى الأرباح: 38.57، مما يعكس توقعات تقييم مرتفعة.
- التدفق النقدي التشغيلي: 137 مليون دولار.
- النفقات الرأسمالية: 48 مليون دولار.
- العملاء النشطون: 21.7 مليون، بارتفاع 3.8% على أساس سنوي.
- مبيعات Autoship: 2.8 مليار دولار، بارتفاع 9.3% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
حققت Chewy توقعات ربحية السهم المعدّلة وتجاوزت توقعات الإيرادات بفارق طفيف. وأعلنت الشركة عن ربحية مخففة معدّلة بلغت 0.36 دولار للسهم، متوافقةً مع تقديرات المحللين البالغة 0.36 دولار. وجاءت الإيرادات البالغة 3.33 مليار دولار بنحو 10 مليون دولار فوق توقعات 3.32 مليار دولار، أي بتجاوز متواضع بلغ نحو 0.3%.
كانت النتائج متينة، لكنها لم تكن مفاجأة بارزة. كثيراً ما يتفاعل المستثمرون بشكل أقوى حين تتجاوز الشركة توقعات الإيرادات والأرباح بهامش أوسع. وفي هذه الحالة، ربما تم تعويض الأداء الأفضل من المتوقع للهامش بغياب مفاجأة إيجابية في ربحية السهم والنبرة الحذرة لإدارة الشركة بشأن بيئة المستهلك.
وأوضحت Chewy أن جزءاً كبيراً من الأداء الإيجابي في EBITDA المعدّل جاء من بنود مرتبطة بالتوقيت وبنود استثنائية، تشمل استرداد التعريفات وتوقيت الخصومات وإيرادات بطاقات الهدايا غير المستخدمة وتعديلات المخزون. وأشارت الإدارة إلى أن توسع الهامش الأساسي ظل صحياً بعد استبعاد تلك البنود.
ردود فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 4.38% إلى 22.25 دولار في التداول قبل افتتاح السوق، منخفضاً من إغلاق الجلسة السابقة عند 23.27 دولار. واقترب السهم من الحد الأدنى لنطاق تداوله خلال 52 أسبوعاً البالغ بين 17.40 دولار و40.55 دولار، وإن ظل فوق أدنى مستوى له في العام.
يُشير هذا التراجع إلى أن المستثمرين لم يكونوا راضين تماماً عن نتائج الربع، على الرغم من تجاوز الإيرادات للتوقعات وتحقيق هامش أفضل من المتوقع. وقد يكون السوق يتفاعل أيضاً مع رسالة الشركة بأنها لا تتوقع تعافياً ملموساً في إنفاق المستهلكين خلال بقية السنة المالية، مما يعني أن النمو قد يظل ثابتاً بدلاً من أن يتسارع.
لم تتوفر بيانات حجم التداول، لذا لا يمكن تحديد ما إذا كانت هذه الحركة قد صاحبها نشاط مرتفع بشكل غير معتاد.
التوقعات والتوجيهات
رفعت Chewy الحد الأدنى من توجيهاتها لهامش EBITDA المعدّل للعام بأكمله إلى نطاق يتراوح بين 6.7% و6.8%، مقارنةً بنطاق 6.6% إلى 6.8% سابقاً. وأبقت على توقعاتها لصافي مبيعات العام بأكمله عند نطاق يتراوح بين 13.46 مليار دولار و13.57 مليار دولار، مما يعني نمواً بين 6.8% و7.7%.
وبالنسبة للربع الثالث، تتوقع الشركة إيرادات تتراوح بين 3.323 مليار دولار و3.358 مليار دولار، وربحية مخففة معدّلة تبلغ نحو 0.39 دولار للسهم. وأشارت الإدارة إلى أن هامش الربح الإجمالي قد ينخفض بشكل طفيف مقارنةً بالربع الثاني، بما يتسق مع الموسمية الاعتيادية، غير أنه سيتحسن على أساس سنوي.
كما أفادت Chewy بأنها تتوقع أن تُولّد المبادرات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي وفورات في التكاليف تبلغ عشرات الملايين من الدولارات في السنة المالية 2026، لترتفع إلى نحو 50 مليون دولار على أساس سنوي في السنة المالية 2027. وتعتزم الشركة إطلاق برنامج Chewy+ المُعاد تصميمه قريباً ومواصلة توسيع منصات الصحة والأتمتة. ووفقاً لتلميحات InvestingPro، من المتوقع أن ينمو صافي الدخل هذا العام، حيث يتوقع المحللون أرباحاً بقيمة 1.56 دولار للسهم للسنة المالية 2027. وتُصنّف المنصة الصحة المالية الإجمالية لـ Chewy بأنها "جيدة"، وتقدم تحليلاً أعمق من خلال تقرير Pro Research الشامل، المتاح لهذا السهم وأكثر من 1,400 سهم أمريكي آخر.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي سوميت سينغ: "حققت Chewy نتائج قوية في الربع الثاني، مواصلةً تعزيز حصتها السوقية وتوسيع ربحيتها."
وأضاف: "في ظل هذه الخلفية، تواصل Chewy التفوق على قطاع مستلزمات الحيوانات الأليفة الأوسع بمعدل يتراوح بين مرتين وثلاث مرات تقريباً"، مشيراً إلى مكاسب الشركة في الحصة السوقية حتى في ظل سوق ضعيفة.
وعلى صعيد التكنولوجيا، أشار سينغ إلى أن المساعد الذكي للشركة Kai حقق نجاحاً مبكراً، إذ جرى حل نحو 30% من المحادثات عبر الخدمة الذاتية. وأضاف أن Chewy تمتلك "ميزة تنافسية راسخة" لأن أدواتها في الذكاء الاصطناعي مبنية على بنية تحتية خاصة بها بدلاً من الاعتماد على أنظمة طرف ثالث.
وقال المدير المالي كريس ديبي إن الأداء الإيجابي لـ EBITDA في الربع جاء مدفوعاً إلى حد بعيد ببنود مرتبطة بالتوقيت وبنود استثنائية، مضيفاً أن توسع الهامش ظل صحياً حتى بعد تعديل تلك المكاسب.
المخاطر والتحديات
- ضعف طلب المستهلكين: أوضحت الإدارة أنها لا تفترض تعافياً ملموساً في الإنفاق على مستلزمات الحيوانات الأليفة، مما قد يُقيّد النمو.
- ضغوط القطاع: لا يزال سوق مستلزمات الحيوانات الأليفة يعاني من ضغوط، لا سيما في الطلب المرتبط بالكلاب والوجبات الخفيفة التقديرية.
- مكاسب الهامش غير المتكررة: جزء من الأداء الإيجابي للهامش في الربع جاء من بنود توقيت واستثنائية قد لا تتكرر.
- تكاليف الوقود: أشارت الشركة إلى أن الوقود سيمثل عبئاً بعشرات الملايين من الدولارات في منتصف الأرقام الفردية خلال بقية العام.
- مقايضة إعادة الاستثمار: قد تختار Chewy إعادة استثمار بعض مكاسب الكفاءة، مما قد يُبطئ توسع الهامش على المدى القريب.
جلسة الأسئلة والأجوبة
تمحورت أسئلة المحللين حول ثلاثة محاور رئيسية: الإنفاق التقديري واستراتيجية الهامش والذكاء الاصطناعي.
تركّزت الأسئلة على الضعف في الوجبات الخفيفة وغيرها من المستهلكات التقديرية، وأوضحت الإدارة أن العملاء يُعطون الأولوية للأغذية الأساسية والأدوية ومنتجات الصحة. كما سأل المحللون عن كيفية تحقيق Chewy التوازن بين توسع الهامش وإعادة الاستثمار. وأجاب سينغ بأن الشركة لديها مجال لتمويل النمو من خلال التسويق وبرنامج Chewy+ وإطلاق المنتجات والعروض المرتبطة بالصحة دون التفريط في الانضباط المالي.
وكان الذكاء الاصطناعي محوراً رئيسياً آخر، إذ سأل المحللون عن تأثير المساعد الذكي Kai ووكيل الصوت Callie. وأوضحت Chewy أن Kai لا يزال في مراحل الطرح الأولى لكنه يحل بالفعل نحو 30% من المحادثات عبر الخدمة الذاتية. وأشارت الشركة إلى أن أدواتها في الذكاء الاصطناعي ينبغي أن تُخفّض تكلفة الخدمة بمرور الوقت وتدعم الإنتاجية عبر خدمة العملاء والصيدلة والرعاية البيطرية.
كما تطرّقت الأسئلة إلى استقرار القطاع والتسعير. وأشارت الإدارة إلى أن بيئة التسعير لا تزال منخفضة جداً وأنها لا تفترض أي تعافٍ ملموس في إنفاق المستهلكين في النصف الثاني من العام. ومع ذلك، قالت إن Chewy تواصل تعزيز حصتها السوقية من خلال القيمة والملاءمة ومنظومة الصحة المتنامية. للمستثمرين الراغبين في الحصول على رؤى إضافية حول تقييم Chewy وآفاق نموها، يُقدّم InvestingPro 12 تلميحاً إضافياً من ProTips ومقاييس متقدمة وتحليلات متخصصة للمساعدة في التنقل في هذه القصة المتطورة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
