تراكتور سابلاي في مؤتمر باركليز: رهانات النمو وسط الضغوط

في يوم الأربعاء، 09/09/2026، استخدمت شركة Tractor Supply Company (TSCO) مؤتمر باركليز السنوي العالمي التاسع عشر للمستهلكين لاستعراض نشاطها التجاري الذي لا يزال يواجه ضغوطاً، لكنه يعتمد في الوقت ذاته على التسعير والخدمات والتوصيل لدعم النمو. وأفاد المسؤولون بأن شركة التجزئة تعمل في سوق كبيرة ومجزأة، في حين تتعامل مع ضعف الطلب في عدة أسواق نهائية وارتفاع تكاليف الشحن والوقود.

وقال المديرون التنفيذيون إن الشركة تسعى إلى حماية هوامشها، وتحسين تصور العملاء للأسعار، والاستثمار في مجالات مثل خدمات الحيوانات الأليفة والتوصيل للمسافة الأخيرة. وأضافوا أن الشركة ينبغي أن تبدأ في رؤية مقارنات أسهل في أواخر عام 2024 مع تجاوزها العقبات التي واجهتها في العام السابق.

أبرز النقاط

• أفادت Tractor Supply بأن حجم سوقها يبلغ نحو 225,000,000 دولار، وأنها تحتل ما بين 7% و8% من الحصة السوقية تقريباً، مما يتيح مجالاً للتوسع على المدى البعيد.
• تتوقع الشركة أن يكون هامش الربح الإجمالي لعام 2026 مستقراً أو منخفضاً قليلاً على أساس سنوي، حتى بعد استخدام استرداد التعريفات واستثمارات الأسعار.
• تتحول الحيوانات الأليفة والخدمات والتوصيل إلى محركات نمو أكبر، مع توسع Freshpet وAllivet وVIP Petcare وتوصيل أعضاء الفريق.
• يجري تخفيض الإنفاق الرأسمالي، إذ يُتوقع أن يكون الإنفاق الرأسمالي لعام 2027 الأدنى في 6 إلى 7 سنوات وأقل من 4% من المبيعات.
• قال المسؤولون إن ظروف السوق ينبغي أن تبدأ في الاستقرار مع تجاوز الشركة الضغوط في قطاعات المزارع والمراعي والحيوانات الأليفة وتحسين المنازل.

خلفية السوق والاستراتيجية

قال الرئيس التنفيذي هال لوتون إن Tractor Supply ترى فرصة واسعة نظراً لحجم سوقها وهيكلها.

• تقدّر الشركة إجمالي السوق القابلة للاستهداف بـ 225,000,000 دولار.
• وأفادت بأنها أكبر لاعب في هذا السوق، بحصة تبلغ نحو 7% إلى 8%.
• وصف لوتون السوق بأنها مجزأة، مع وجود مجال للتوسع والتجميع.
• وقال إن الشركة تعتقد أنها في وضع جيد لمواصلة اكتساب الحصة السوقية بمرور الوقت.

أفادت Tractor Supply بأن نحو 80% من سوقها القابلة للاستهداف مرتبطة بثلاثة أسواق نهائية كانت ضعيفة أو مستقرة:

• قطاع المزارع والمراعي، الذي يمثل نحو 40% من السوق، يعاني ضغوطاً منذ 6 إلى 9 أشهر.
• قطاع الحيوانات الأليفة، الذي يمثل نحو 20% من السوق، كان مستقراً إلى إيجابياً بشكل متواضع لكنه يعاني ضغوطاً بسبب تراجع أعداد الكلاب وانخفاض عدد أصحاب الكلاب الجدد.
• قطاع صيانة المنازل وتحسينها، الذي يمثل أيضاً نحو 20% من السوق، كان مستقراً لمدة 4 إلى 5 سنوات وتراجع مؤخراً بشكل أكبر.

قال المسؤولون إنهم يتوقعون البدء في تجاوز ضغوط قطاع المزارع والمراعي في الربع الرابع من عام 2024، في حين يُظهر قطاع الحيوانات الأليفة علامات استقرار.

النتائج المالية وإدارة الهوامش

قال المدير المالي كورت بارتون إن الشركة تعمل في بيئة تكاليف صعبة، لا سيما في مجال النقل.

• تكاليف النقل تمثل نسبة مئوية مرتفعة من المبيعات في خانة الأرقام الفردية، وهي أعلى من مستويات منتصف الأرقام الفردية التي تشهدها كثير من شركات التجزئة.
• في الربع الثاني من عام 2024، أحدث النقل والوقود عائقاً بمقدار 50 إلى 75 نقطة أساس أمام هامش الربح الإجمالي.
• ارتفعت تكاليف الوقود بنحو 1.00 دولار للغالون.
• كان الضغط مرتبطاً أيضاً بالتحول نحو مشتريات أكثر استهلاكاً وقائمة على الاحتياجات.

أفادت Tractor Supply بأن استرداد التعريفات سيساعد في تعويض بعض تلك الضغوط في عام 2026.

• يُتوقع أن يتراوح إجمالي استرداد التعريفات بين 100,000,000 دولار و150,000,000 دولار.
• نحو ثلثي المبلغ، أي ما يتراوح بين 65,000,000 دولار و100,000,000 دولار تقريباً، يُستخدم لتعويض تكاليف الشحن والوقود.
• الثلث المتبقي، أي نحو 35,000,000 دولار إلى 40,000,000 دولار، يُستخدم لاستثمارات الأسعار على نحو 50 سلعة عالية الطلب.
• تشمل هذه السلع نشارة الخشب ومنتجات الأعلاف والمواد التشحيمية.

قال المسؤولون إن توقيت هذه الاستردادات كان غير منتظم، إذ وصل معظم الفائدة في الربع الثاني، ومن المتوقع أن يصل الباقي في النصف الثاني من عام 2026.

أفادت الشركة بأن هامش الربح الإجمالي للعام الكامل 2026 ينبغي أن يكون مستقراً أو منخفضاً قليلاً مقارنة بالعام السابق. وأضافت أن الربع الثاني استفاد من استردادات تعريفات كبيرة بشكل غير معتاد، لذا لن يبدو النصف الثاني بالشكل ذاته.

قال المسؤولون إنه ينبغي التعامل مع عام 2026 باعتباره الخط الأساسي لتخطيط عام 2027، بدلاً من التركيز على مقارنة الربع الثاني الأقوى.

بشأن التضخم، أفادت الشركة بأن تضخم قيمة التذكرة منذ بداية العام بلغ نحو 1%، عند الحد الأدنى من النطاق المتوقع بين 1% و2% الذي توقعته في بداية العام. كما أشارت إلى أن أسعار الذرة ارتفعت مؤخراً فوق 5.00 دولار للبوشل، مما قد يضيف ضغطاً متواضعاً إذا استمر هذا الاتجاه.

قال لوتون إن الشركة تقارن نفسها بالمنافسين على أفضل 100 وأفضل 1,000 سلعة ذات قيمة رئيسية وعبر المتجر بأكمله. وقال إن Tractor Supply عادةً ما تكون أقل بمقدار 1 إلى 3 نقاط مئوية من المنافسين على تلك السلال.

وأضاف أن حملة "السعر الذي لا يُقهر" للشركة حسّنت تصور العملاء للأسعار بما يقارب 200 نقطة أساس منذ إطلاقها.

تحول قطاع الحيوانات الأليفة

لا تزال الحيوانات الأليفة من أكثر مجالات التغيير نشاطاً في الشركة. أفادت Tractor Supply بأن هذه الفئة كانت تحت ضغط بسبب تراجع اتجاهات تملك الكلاب، في حين تنمو منتجات القطط بشكل أسرع.

• انخفضت مبيعات الحيوانات الأليفة المقارنة في الربع الأول من عام 2024 بنسبة 4.2%، وإن كان النمو غير المقارن أضاف نحو 3.5 نقطة، مما جعل إجمالي النمو قريباً من الصفر.
• انخفضت مبيعات الحيوانات الأليفة المقارنة في الربع الثاني من عام 2024 بنسبة 2.9%، مع نحو 3.5 نقاط من النمو غير المقارن وإجمالي نمو بنسبة 0.5% إلى 1% تقريباً.
• كان معدل الخروج في الربع الثالث من عام 2024 في النطاق السلبي المنخفض إلى المتوسط من الأرقام الفردية، وهو تحسن واضح مقارنة بالربع الثاني.
• وهذا يمثل تحسناً تسلسلياً بمقدار 2 إلى 3 نقاط مئوية على مدى 4 إلى 5 أشهر.

للتكيف مع التغير في المزيج، أعادت Tractor Supply توزيع مساحة الرفوف والتشكيلة.

• أضافت 8 أقدام من المساحة لمنتجات القطط.
• قلصت المساحة المخصصة للمنتجات الصلبة للكلاب التي كانت أداؤها ضعيفاً.
• حوّلت بعض عبوات طعام الكلاب من حجم 40 رطلاً إلى 50 رطلاً لتناسب نموذج المستودع.
• وسّعت منتجات مثل الوجبات الخفيفة المجففة بالهواء والمجففة بالتجميد، والمنتجات الغنية بالبروتين، والمكملات الغذائية، ومنتجات الصحة والعافية.
• زادت الاختلافات في التشكيلة المحلية حسب موقع المتجر.

يتزايد حضور الطعام الطازج للحيوانات الأليفة في هذه الفئة.

• كانت Freshpet متوفرة في أكثر من 300 متجر في نهاية الربع الثاني.
• تتوقع Tractor Supply أن تتجاوز 700 متجر بحلول نهاية العام.
• قال المسؤولون إن هذا أكبر طرح في عام واحد في تاريخ Freshpet.
• وأفادوا بأن الطرح كان الأكثر سلاسة حتى الآن وتجاوزت المبيعات التوقعات.

أفادت الشركة أيضاً بأن إيرادات اشتراكات الحيوانات الأليفة تجاوزت 200,000,000 دولار سنوياً وتنمو بمعدلات ثلاثية الأرقام. ومعظم هذا النشاط في قطاع الحيوانات الأليفة.

خدمات الحيوانات الأليفة وبناء المنظومة

تبني Tractor Supply أيضاً منصة أكبر لخدمات الحيوانات الأليفة من خلال الاستحواذات والاشتراكات.

• يتجاوز الآن إجمالي الإيرادات المشتركة من Allivet وVIP Petcare 300,000,000 دولار.
• Allivet هي شركة وصفات طبية تبلغ قيمتها نحو 100,000,000 دولار إلى 150,000,000 دولار.
• VIP Petcare هي مشغّل عيادات بيطرية متنقلة تخدم نحو 1,700 متجر.
• قال المسؤولون إن الهدف هو ربط الخدمات والاشتراكات والتسوق داخل المتجر في منظومة أشمل للحيوانات الأليفة.

قال المديرون التنفيذيون إن هذا المزيج يمكن أن يساعد الشركة على اغتنام المزيد من النمو في منتجات القطط والخدمات وعروض الحيوانات الأليفة المميزة، حتى مع استمرار ضعف الطلب المرتبط بالكلاب.

توصيل المسافة الأخيرة والعملاء التجاريون

كان محور رئيسي آخر هو توصيل المسافة الأخيرة، لا سيما للعملاء الأكبر حجماً والأكثر حساسية للوقت.

• تستخدم الشركة نموذج المحور والتغذية، حيث يخدم كل محور ثلاثة إلى أربعة متاجر.
• يضم كل محور عادةً سائقَين مخصصَين، أحدهما لأيام الأسبوع والآخر لعطلات نهاية الأسبوع أو كاحتياطي.
• يستخدم كل محور شاحنة ومقطورة.
• تنفذ المحاور نحو 7 إلى 8 عمليات توصيل يومياً لكل متجر.
• أفادت Tractor Supply بأنها أتمت أكثر من 15,000 عملية توصيل من قِبل أعضاء الفريق أسبوعياً في الفترات الأخيرة.

قال لوتون إن عمليات توصيل أعضاء الفريق حققت درجات رضا عملاء أعلى بمقدار 10 إلى 15 نقطة مئوية مقارنة بالمشتريات العادية. وأضاف أن النموذج يساعد الشركة على الوصول إلى عميل "الحظيرة الكبيرة"، أي العمليات الزراعية التجارية ومرافق الخيول والإسطبلات.

وقارن لوتون نموذج توصيل الشركة بالخدمات القائمة على العمل الحر، قائلاً إن الطلبات الأكبر والإعداد المخصص لـ Tractor Supply أكثر ملاءمة لعملائها الأساسيين. تتراوح طلبات Roadie النموذجية بين 50.00 دولار و100.00 دولار، في حين تتراوح عمليات توصيل أعضاء الفريق في الغالب بين 200.00 دولار و1,000.00 دولار.

نمو المتاجر وتخصيص رأس المال

أفادت Tractor Supply بأنها تعدّل خطتها الرأسمالية للتركيز أكثر على المتاجر القائمة والخدمات والتوصيل بدلاً من النمو الأسرع في عدد الوحدات.

• تخفض الشركة هدف نمو المتاجر السنوي لعام 2027 من 100 متجر إلى 85 إلى 90 متجراً.
• قال المسؤولون إن المتاجر الجديدة تفتح بمستويات إيرادات أعلى وتنضج بشكل أسرع من ذي قبل.
• وأفادوا بأن ملف ربحية المتاجر الجديدة هو الأفضل الذي شهدوه.
• على المدى البعيد، لا تزال الشركة ترى مساراً نحو أكثر من 3,200 متجر.

يُتوقع أن ينخفض الإنفاق الرأسمالي أكثر.

• يُتوقع أن تكون النفقات الرأسمالية لعام 2027 الأدنى في 6 إلى 7 سنوات.
• يُتوقع أن يكون الإنفاق الرأسمالي أقل من 4% من المبيعات.
• قال المسؤولون إن الاستهلاك ينبغي أن يسير عند مستوى نمو المبيعات أو دونه للمرة الأولى منذ سنوات عدة.
• افتُتح مركز توزيع جديد مؤخراً ومن المتوقع أن يوفر فوائد لسلسلة التوريد مع نفقات عمومية وإدارية متواضعة فحسب حتى مطلع عام 2027.

أفادت الشركة أيضاً بأنها شطبت 75 متجراً من متاجر Petsense في الربع الثاني كجزء من مراجعة محفظتها.

التوقعات المستقبلية

قال المسؤولون إنهم لا يقدمون توجيهات رسمية لعام 2027 بعد، لكنهم وضعوا الإطار الذي يتوقعون استخدامه.

• يظل نقطة التعادل لهامش التشغيل مرتبطة بنمو مبيعات مقارن يبلغ نحو 2%.
• تاريخياً، نمت Tractor Supply في المبيعات المقارنة بنسبة 3% إلى 4% على مدى فترات طويلة.
• كان هذا النمو عادةً موزعاً بالتساوي تقريباً بين نمو المعاملات ونمو متوسط قيمة التذكرة.
• قالت الشركة إنها تريد إعادة المعاملات إلى منطقة إيجابية وتسريع المبيعات من جديد.

بشأن الهوامش، قالت الشركة إنها تريد الحفاظ على معدلات هامش الربح الإجمالي أو تحسينها قليلاً على أساس سنوي. وأفادت بأن ذلك سيعتمد على صناديق دعم الموردين وإدارة تكاليف الشحن والقدرة على الاستمرار في تعويض ضغوط النقل من خلال إجراءات الإنتاجية والمصادر.

قال المسؤولون أيضاً إنهم في محادثات مع الموردين بشأن اتفاقيات صناديق دعم جديدة. وقال بارتون إن دورات النقل تميل إلى التكرار كل 2 إلى 3 سنوات، وأن الشركة لديها خطة للتعامل معها.

قال لوتون إنه إذا ظل الشحن مرتفعاً بعد عام 2026، فسيحتاج السوق الأشمل إلى التكيف مع هيكل التكاليف الأعلى.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

في جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد المسؤولون إلى المحاور الرئيسية ذاتها: ضغوط السوق والتسعير والمسار نحو النمو.

• قال لوتون إن سوق المزارع والمراعي كانت تحت ضغط لمدة 6 إلى 9 أشهر، وأن الشركة تتوقع البدء في تجاوز هذا الضعف في الربع الرابع من عام 2024.
• وقال إن قطاع الحيوانات الأليفة مستقر إلى إيجابي بشكل متواضع، في حين كان قطاع تحسين المنازل مستقراً لسنوات وهو الآن في تراجع.
• وقال إن الشركة ترى تحسناً تسلسلياً في قطاع الحيوانات الأليفة وإشارات استقرار أشمل.
• وقال إن جهود الشركة في التسعير تهدف إلى حماية المعاملات في بيئة استهلاكية صعبة.

بشأن التسعير، قال لوتون إن Tractor Supply أقل من المنافسين في السلع ذات القيمة الرئيسية، وأن الشركة تستخدم استثماراتها السعرية لدعم حركة العملاء بدلاً من رفع الأسعار فحسب. وقال إن المستهلك لا يزال تحت ضغط، لذا تتجه شركات التجزئة نحو المواد الاستهلاكية والأعمال المحركة للمعاملات.

بشأن التوصيل، قال إن نموذج أعضاء الفريق يُنتج طلبات متكررة قوية وسلالاً أكبر ورضا عالياً. وأضاف أن هذا النشاط يفتح الباب أمام المزيد من العملاء التجاريين.

بشأن تخصيص رأس المال، قال المسؤولون إن التحول نحو عدد أقل من المتاجر الجديدة يعكس قراراً متعمداً بضخ المزيد من الأموال في المتاجر القائمة والخدمات والخدمات اللوجستية. وأفادت الشركة بأنها لا تزال واثقة من الجدوى الاقتصادية للمتاجر الجديدة، لكنها تريد أن تكون أكثر انتقائية في حين يظل السوق غير متساوٍ.

أفادت Tractor Supply بأن التحديث التالي بشأن إطارها طويل الأمد سيأتي في وقت لاحق من العام، بما في ذلك في مكالمة أرباح الربع الثالث.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا