كاردينال هيلث في مؤتمر ويلز فارغو: نمو قطاع التخصص يقود التوقعات

الأربعاء، 09/09/2026 — استخدمت شركة Cardinal Health (CAH) مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية لاستعراض عام من التنفيذ القوي، تقوده نمو بأرقام مزدوجة في قطاع التخصص وتحقيق أول علامة إيرادات سنوية تتجاوز 50 مليار دولار في هذا القطاع. كما أشارت الإدارة إلى بعض نقاط الضغط، بما في ذلك تكاليف التعريفات، ونموذج تشغيل بهامش منخفض، والطلب الذي يُتوقع أن يعود إلى مستوياته الطبيعية بعد النصف الأول القوي بشكل غير معتاد من السنة المالية 2026.

أبرز النقاط

• قالت Cardinal Health إن السنة المالية 2026 كانت قوية عبر قطاعات الأدوية والتخصص والأدوية الجنيسة وصحة المستهلك والصيدلة المتخصصة.
• توجيهات نمو ربحية السهم المعدّلة للسنة المالية 2027 تتراوح بين 13% و15%، وهو أعلى من الهدف طويل الأمد للشركة البالغ 12% إلى 14%.
• تجاوزت إيرادات قطاع التخصص 50 مليار دولار للمرة الأولى، فيما ارتفع نمو العلاج التشخيصي (Theranostics) والتصوير بالإصدار البوزيتروني (PET) في الطب النووي بنسبة قريبة من 30% في السنة المالية 2026.
• أنهت الشركة السنة المالية 2026 بنحو 5 مليار دولار نقداً، وتظل ضمن نطاق الرافعة المالية المستهدف.
• واصلت الإدارة التأكيد على انضباط التكاليف، ونشر الذكاء الاصطناعي، وعمليات الاندماج والاستحواذ المنضبطة، وعوائد المساهمين، بما في ذلك ما لا يقل عن 1 مليار دولار في عمليات إعادة شراء الأسهم للسنة المالية 2027.

النتائج المالية

قالت Cardinal Health إن السنة المالية 2026 حققت نتائج استثنائية قوية، مدعومة بطلب واسع عبر منصتها الدوائية ومنتجات التخصص ذات الهامش المرتفع. وأفادت الشركة بأن قطاع التخصص لديها نما بأرقام مزدوجة وتجاوز عتبة إيرادات 50 مليار دولار للمرة الأولى في نهاية العام.

• أسهمت قطاعات التخصص والأدوية الجنيسة والتوزيع الأساسي وصحة المستهلك والصيدلة المتخصصة في تحقيق النمو.
• بلغت مستويات الخدمة أعلى مستوياتها على الإطلاق عبر جميع الأعمال.
• نما قطاعا العلاج التشخيصي والتصوير بالإصدار البوزيتروني، ضمن الأعمال النووية، بنسبة قريبة من 30% في السنة المالية 2026، متجاوزاً هدف الشركة للنمو السنوي المركب البالغ 20%.
• من المتوقع أن يرتفع العلاج التشخيصي من نحو 50% من إيرادات الطب النووي في السنة المالية 2025 إلى نحو ثلثين بحلول السنة المالية 2028.

للسنة المالية 2027، وجّهت Cardinal Health توقعات نمو ربحية السهم المعدّلة بين 13% و15%، وهو أعلى من التوجيهات طويلة الأمد البالغة 12% إلى 14%. وقالت الإدارة إن قطاع الحلول الدوائية والتخصصية من المتوقع أن يعمل عند الطرف الأعلى من الخطة طويلة الأمد في الربع الأول قبل أن يعود إلى مستوياته الطبيعية في وقت لاحق من العام.

• من المتوقع أن تضيف عمليات الاندماج والاستحواذ ما بين 2% و3% إلى نمو الأرباح، وهو أقل من السنة المالية 2026 لأن الشركة لا تدرج الصفقات غير المُعلنة في توجيهاتها.
• يُتوقع أن تبلغ أرباح GMPD بين 200 مليون دولار و220 مليون دولار، مما يعني تحسناً بنحو 50 نقطة أساس.
• تُخطط الشركة لاستثمارات رأسمالية بقيمة 700 مليون دولار في السنة المالية 2027، وهو أعلى من السنوات السابقة.
• أنهت الشركة السنة المالية 2026 بنحو 5 مليار دولار نقداً، وأفادت بأن الرافعة المالية تظل ضمن النطاق المستهدف.

التحديثات التشغيلية

قالت الإدارة إن قطاع الحلول الدوائية والتخصصية استفاد من علاقات قوية مع العملاء والتنفيذ المستمر. جدّدت الشركة عقدها مع Kroger، ثاني أكبر عملائها في قطاع الأدوية، كما جدّدت عقدها مع أكبر عملائها في أعمال GMPD خلال الربع الرابع.

• تظل العلاقة مع CVS نشطة، مع ترك توقيت التجديد لـ CVS.
• يستمر مشروع Red Oak المشترك مع CVS حتى عام 2029 الميلادي ويظل جزءاً من استراتيجية الشركة للوصول والقدرة على تحمل التكاليف.
• قالت Cardinal Health إن أعمالها الدوائية مبنية حول بداية ووسط ونهاية منظومة الرعاية الصحية، وهو نموذج تراه ذا صلة متزايدة.

قالت الشركة أيضاً إن استراتيجية منظمة الخدمات المُدارة (MSO) بدأت تُظهر فوائد أكثر وضوحاً. دمجت Cardinal Health كلاً من GI Alliance وUnited Urology Group، وكلاهما تجاوز عام من عملية الدمج، ولا تزال تدمج Solaris الذي سيُستكمل في نوفمبر.

• أُتمّت أربع عمليات استحواذ إضافية صغيرة ضمن The Specialty Alliance في الربع الرابع.
• تركّز الشركة على أمراض الجهاز الهضمي والمسالك البولية ضمن The Specialty Alliance، وعلى الأورام الطبية والأورام الإشعاعية ضمن Navista.
• يستمر استقطاب مقدمي الخدمات بشكل عضوي ومن خلال عمليات الاستحواذ، إذ تعمل الشركة على معالجة نقص الأطباء.
• التعرض لإنفاق الأدوية في التخصصات المختارة محدود نسبياً، بنحو ثلث في أمراض الجهاز الهضمي والمسالك البولية، مقارنةً بـ 80% إلى 90% في الأورام.

في مجال الرعاية المنزلية، قالت Cardinal Health إن استحواذها على Advanced Diabetes Supply Group يُحقق أداءً جيداً. وأفادت الإدارة بأن الإيرادات ارتفعت بأكثر من 30% مع استخدام 2% فقط من مساحة التخزين، مما يُبرز كفاءة النموذج.

• أغلقت الشركة صفقة استحواذ Strive في قطاع المسالك البولية.
• من المتوقع إتمام استحواذ AdaptHealth Diabetes Health بعد مطلع العام.
• تشمل مجالات التركيز الاستراتيجي مرض السكري والمسالك البولية وفغر القولون والتغذية والتوصيل.
• أُعيد توافق شبكة التوزيع جغرافياً مع عقد ذات أتمتة عالية وكفاءة متميزة.

في GMPD، وصفت Cardinal Health الأعمال بأنها معقدة لكن ذات استراتيجية بسيطة: تحسين العمليات، ودعم العملاء، وتوسيع علامة Cardinal Health التجارية، والفوز بعقود جديدة.

• قالت الإدارة إن العلامة التجارية ينبغي أن تنمو بمعدل أعلى قليلاً من معدلات استخدام السوق.
• يظل تحسين التكاليف والتبسيط أولويتين مستمرتين.
• تدير الشركة ضغوط التعريفات، بما في ذلك عودة تعريفات IEEPA المُدرجة في الربع الرابع.
• قد تستمر تكاليف السلع الأساسية في التفاوت تبعاً للأحداث الجيوسياسية، بما في ذلك النزاع المتعلق بإيران.

وُصف قطاع الطب النووي بأنه وحدة تشغيلية في مرحلة نمو، حيث يوفر SPECT قاعدة قوية بينما يقود العلاج التشخيصي والتصوير بالإصدار البوزيتروني معظم التوسع.

• أكثر من 70 منتجاً في مرحلة التصنيع أو التطوير التجاري مع شركاء في مجال الأدوية الحيوية.
• تواصل Cardinal Health الاستثمار في تصنيع التصوير بالإصدار البوزيتروني ومواقع جزيئات العلاج التشخيصي.
• قالت الإدارة إن نجاح عدد محدود من المنتجات كافٍ لتحقيق أهداف الأعمال.

وُصف OptiFreight بأنه مساهم مستقر، مع توسع في الشحن الصادر وسوق ما خارج المستشفيات.

• تنمو الأعمال بوتيرة أسرع من الشحن الوارد التقليدي.
• تستثمر Cardinal Health في التكنولوجيا وتجربة المستخدم.
• قالت الإدارة إن الوحدة تدعم الأعمال النامية الأخرى عبر الشركة.

التوقعات المستقبلية

قالت الإدارة إنها تتوقع أن يواصل قطاع التخصص نموه بهوامش أعلى، مدعوماً بالاتجاهات الهيكلية وقوة الوصفات الطبية. في الوقت ذاته، أفادت بأن توجيهات السنة المالية 2027 تفترض طلباً قوياً، لكن ليس الطلب المرتفع بشكل غير معتاد الذي شُهد في النصف الأول من السنة المالية 2026.

• من المتوقع أن يكون استخدام الأدوية الجنيسة أعلى قليلاً من التوجيه طويل الأمد في السنة المالية 2027.
• من المتوقع أن تكون أكبر فرصة للأدوية الجنيسة في السنتين الماليتين 2028 و2029، عندما تصل موجة من المنتجات التي فقدت حصريتها.
• من المتوقع أن تكون السنتان الماليتان 2026 و2027 متشابهتين تقريباً للأدوية الجنيسة مقارنةً بالسنوات السابقة، قبل بدء دورة LOE الأكبر.
• قالت الإدارة إن الاستراتيجية لم تتغير منذ يوم المستثمرين وتُنفَّذ باتساق.

قالت Cardinal Health أيضاً إن الأدوية الحيوية المماثلة (Biosimilars) لا تزال فرصة في مرحلتها المبكرة مع إمكانات ربح على المدى البعيد. وأفادت الشركة بأن أداء الأدوية الحيوية المماثلة مدرج بالفعل في نتائج التخصص، التي نمت 25% في السنة المالية 2026.

• لا تزال لوائح الأدوية الحيوية المماثلة ضمن الجزء B بعيدة عن حيز التنفيذ.
• قالت الإدارة إن الشركة متوافقة مع الجهود الرامية إلى تحسين الوصول والقدرة على تحمل التكاليف.
• تتوقع أن تستمر فرصة الأدوية الحيوية المماثلة في التطور بشكل إيجابي مع مرور الوقت.

بشأن مفاوضات أسعار قانون خفض التضخم، قالت الإدارة إنها تمتلك الثقة ذاتها تجاه مجموعة يناير 2027 كما كانت تجاه مجموعة يناير 2026.

• مناقشات الشركات المصنّعة جارية بالفعل.
• تتمحور المحادثات حول تغييرات تكلفة الاستحواذ بالجملة (WAC) والتأثيرات التعاقدية ذات الصلة.
• قالت الإدارة إنها تمتلك عقوداً من الخبرة في المفاوضات المثمرة ولا تتوقع آثاراً سلبية من تخفيضات WAC.

في مجال الرعاية المنزلية، قالت Cardinal Health إنها ترى فرصة قريبة الأمد من التغطية المحتملة لـ CMS لمنتجات السكري من النوع الثاني غير الأنسولينية، ومن المناقصات التنافسية لـ Medicare لأجهزة مراقبة الجلوكوز المستمرة ومضخات الأنسولين في 2028.

• قالت الشركة إنها في وضع جيد بفضل برنامج الامتثال لديها وحجمها وقدراتها على خفض التكاليف.
• تتوقع استمرار النمو العضوي وعمليات الاستحواذ الصغيرة.
• من المتوقع أن يستمر عدد مقدمي الخدمات في الارتفاع من خلال الاستقطاب وعمليات الاندماج والاستحواذ.

بالنسبة للطب النووي، قالت الإدارة إن العلاج التشخيصي ينبغي أن يرتفع إلى نحو ثلثي الإيرادات بحلول السنة المالية 2028، من نحو النصف في السنة المالية 2025.

• يضم خط الأنابيب أكثر من 70 منتجاً في مرحلة التطوير أو التسويق.
• قالت الإدارة إن الأعمال لا تزال في مرحلة مبكرة من دورة نموها.
• يظل الاستثمار المستمر في طاقة التصنيع جزءاً من الخطة.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال الأسئلة، قالت الإدارة إن الأداء المتميز لقطاع الأدوية في الربع الرابع ربما تجاوز ضعف الخطة طويلة الأمد المعيارية على أساس عضوي. وعزت النتيجة إلى الطلب القوي على التخصص وأحجام الأدوية الجنيسة الصحية والقوة المستمرة في التوزيع الأساسي وصحة المستهلك والصيدلة المتخصصة.

• بدأت استحواذات MSO تُسهم من خلال الانضمام إلى التوزيع وإضافة قدرات ذات هامش أعلى.
• تفترض توجيهات السنة المالية 2027 طلباً قوياً لكن ليس مفرطاً.
• قالت الشركة إن الطلب في النصف الأول من السنة المالية 2026 كان أقوى مما تستخدمه في توجيهاتها.

تطرقت الإدارة أيضاً إلى تجديدات العملاء وقالت إن المفاوضات جارية على مدار العام وليس في نقطة واحدة.

• سُلّط الضوء على تجديد Kroger باعتباره فوزاً رئيسياً في قطاع الأدوية.
• جدّد أكبر عملاء GMPD أيضاً.
• وُصفت العلاقة مع CVS بأنها قوية وتعاونية، مع ترك توقيت التجديد لـ CVS.

بشأن الأدوية الجنيسة وRed Oak، قالت Cardinal Health إن المشروع المشترك مع CVS يظل ميزة تنافسية ويدعم الوصول والقدرة على تحمل التكاليف.

• قالت الشركة إن الالتزامات طويلة الأمد تساعد في تأمين وصول أفضل وتكاليف أقل.
• كانت أحجام الأدوية الجنيسة قوية في السنة المالية 2026.
• من المتوقع أن يكون الاستخدام في السنة المالية 2027 أعلى قليلاً من التوجيه طويل الأمد.

قالت الإدارة إن استراتيجية MSO تركّز على تخصصات ذات إنفاق دوائي منخفض مثل أمراض الجهاز الهضمي والمسالك البولية، حيث يمكن للشركة الجمع بين التوزيع الأعلى وشبكات مقدمي الخدمات الأدنى وقدرات البيانات.

• الحجم والدعم المالي والتكنولوجيا هي المزايا الرئيسية.
• من المتوقع أن يتحقق نمو مقدمي الخدمات من خلال الاستقطاب وعمليات الاستحواذ.
• لا تخطط الشركة لإضافة ركيزة أعمال رابعة، مفضّلةً تعميق القدرات في المجالات القائمة.

بشأن GMPD، كررت الإدارة أن الأعمال تعتمد على التبسيط المستمر والتحكم في التكاليف لأنها تعمل بهامش يبلغ نحو 1%.

• يُطبَّق انضباط التكاليف على مستوى القطاع ووحدة الأعمال والمؤسسة.
• يُستخدم الذكاء الاصطناعي لتحسين التشخيص وإنتاجية الأطباء وقرارات سلسلة التوريد وشراء المخزون.
• قالت الشركة إن نشر الذكاء الاصطناعي سيكون واسعاً لكن حذراً، نظراً لحجم الأعمال وتعقيدها.

بشأن توظيف رأس المال، قالت Cardinal Health إن أولوياتها هي الاستثمار في الأعمال وحماية الميزانية العمومية وإعادة النقد إلى المساهمين.

• تخطط الشركة لاستثمار 700 مليون دولار في السنة المالية 2027.
• التزمت بما لا يقل عن 1 مليار دولار في عمليات إعادة شراء الأسهم.
• أفادت بأنها تعتزم الحفاظ على مكانتها ضمن "أرستقراطيي الأرباح" (Dividend Aristocrat).
• ستظل عمليات الاندماج والاستحواذ منضبطة، مع التركيز على الملاءمة الاستراتيجية والشروط المناسبة وخلق القيمة.

"نرى المحفظة التي نمتلكها والتي نتطور نحوها باعتبارها بداية ووسط ونهاية منظومة الرعاية الصحية"، قال Aaron Alt، مضيفاً أن Cardinal Health ترى "دوراً متزايد الأهمية والصلة" عبر منظومة الرعاية الصحية الأمريكية.

وقال أيضاً: "نحن نُقدّم توجيهات بطلب قوي لكن ليس مفرطاً"، مضيفاً أن الشركة تتوقع أن تستمر الاتجاهات الهيكلية وقوة الوصفات الطبية في دعم الأعمال.

بشأن وحدة الرعاية المنزلية، قال Alt إن استحواذ ADSG كان مثالاً قوياً على نموذج الشركة، مشيراً إلى أن الإيرادات ارتفعت بأكثر من 30% مع استخدام 2% فقط من مساحة التخزين.

وأضاف أن اتجاهات التغطية الأوسع تمثّل فائدة: "نراها فرصة، أليس كذلك؟ سواء كان المريض يدفع من جيبه أو الوصول المتزايد إلى التغطية للمنتجات التي نبيعها، نحن نؤيد هذا الوصول تماماً. إنه يدعم أعمالنا."

وقال Alt أيضاً: "انظر، في المجمل، نحن ندير أعمالاً بهامش 1%. لن تنجح في إدارة أعمال بهامش 1% إذا لم تكن تركّز باستمرار على كيفية تبسيط أعمالك وخفض تكاليفك، مع تحقيق الأداء."

الخلاصة

غادرت Cardinal Health المؤتمر برسالة مفادها التنفيذ المستقر والنمو الأقوى في قطاع التخصص والاستثمار المنضبط عبر محفظتها. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا