عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الأربعاء، 09/09/2026، استغلّت شركة HCA Healthcare (HCA) مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية لاستعراض نموذج أعمال لا يزال في مسار نمو رغم الضغوط الناجمة عن التغييرات في السياسات وتراجع الطلب على الجراحات. وأكد الرئيس التنفيذي سام هيزن أن الشركة تتحمّل تداعيات انتهاء الإعفاءات الضريبية المعززة على الأقساط، غير أن الجزء الأكبر من عمليات HCA يسير وفق المسار المرسوم، وأن استراتيجيتها بعيدة المدى تكتسب زخماً متصاعداً.
وأفادت الإدارة بأن الشركة تضخّ استثمارات ضخمة في الرعاية الخارجية وأدوات التحول الرقمي وتطوير الكوادر البشرية، مع الحفاظ على سيطرة محكمة على التكاليف. كما أعلنت HCA توقعها باستمرار نمو الطلب في أسواقها، مدعوماً بموجات الهجرة السكانية نحو مناطق الجنوب الشرقي والجنوب الغربي.
أبرز النقاط
- أعلنت HCA أن نحو 22,000 حالة قبول معدّلة انتقلت من التغطية التأمينية عبر البورصات إلى وضع غير المؤمَّن عليهم عقب انتهاء الإعفاءات الضريبية المعززة على الأقساط.
- على الرغم من هذا الضغط، أفادت الإدارة بأن 99% من أعمال الشركة جاءت متوافقة مع التوقعات أو تجاوزتها مقارنةً بعام 2025.
- تعتزم HCA إنفاق 5.5 مليار دولار على مشاريع رأسمالية داخل شبكاتها خلال عام 2026، إضافةً إلى نحو 1 مليار دولار على الاستحواذات الخارجية للمرافق الطبية.
- تعمل الشركة على بناء قدرات مؤسسية متكاملة في مجالات الذكاء الاصطناعي والأنظمة الرقمية ومركز القدرات العالمي الجديد بهدف تعزيز الكفاءة وجودة الرعاية.
- تتوقع الإدارة نمو الطلب على الرعاية الصحية في أسواقها بنسبة تتراوح بين 2% و3% سنوياً، مع توقعات بتحقيق مكاسب متواضعة في حصتها السوقية.
النتائج المالية وتأثيرات السياسات
أوضح هيزن أن أبرز العوامل السلبية في عام 2026 كانت انتهاء صلاحية الإعفاءات الضريبية المعززة على الأقساط، مما أدى إلى تحوّل نحو 22,000 حالة قبول معدّلة من التغطية المربحة عبر البورصات إلى وضع غير المؤمَّن عليهم. وأشار إلى أن هذا التحول أحدث أثراً واضحاً على مزيج المرضى لدى الشركة.
ومع ذلك، أكد أن صميم الأعمال لا يزال يتمتع بصحة جيدة.
- سجّلت HCA 2.1 مليون حالة قبول معدّلة خلال الأشهر الستة الأولى من عام 2026.
- أفادت الإدارة بأن 99% من الأعمال جاءت متوافقة مع توقعات عام 2025 أو تجاوزتها.
- أعلنت الشركة أن أعمالها الجوهرية تسير عند الحد الأعلى لنطاق نمو الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) بعيد المدى البالغ بين 4% و6%.
- شهد حجم الأعمال التجارية خارج نطاق البورصات انتعاشاً ملحوظاً في الربع الثاني.
- لا تزال معدلات تحصيل المشاركات والخصومات متوافقة مع الأنماط التاريخية.
كما أشارت HCA إلى أن التغييرات في السياسات لم تُعرقل توقعاتها الأشمل. ووصف هيزن التحولات المتعلقة بالميديكيد بأنها "قابلة للإدارة تماماً"، مشيراً إلى أن نحو 60% من أعمال الشركة في برنامج الميديكيد تقع في ولايات غير موسّعة. وأوضح أن برامج المدفوعات التكميلية وأحكام الحقوق المكتسبة بموجب قانون "One Big Beautiful Bill Act" أسهمت في تعويض بعض الضغوط الناجمة عن تغييرات البورصات.
وأفادت الإدارة بأنها لا تتوقع أن تُلقي تغييرات الميديكيد بظلالها الثقيلة على افتراضات النمو.
التحديثات التشغيلية
أعلنت HCA أنها تُعيد هيكلة أجزاء من الشركة لتحسين إدارة شبكة متنامية من المستشفيات والعيادات ومرافق الرعاية الخارجية. وقال هيزن إن الشركة تمر بـ"أعظم نقطة تحول" في تاريخها على صعيد بناء القدرات المؤسسية.
وتسعى الشركة إلى تنسيق منصة رعاية خارجية أكبر بكثير، تضم الآن نحو 3,000 مرفق ضمن منظومتها المستشفياتية.
- أسّست HCA مجموعة العمليات العيادية المتنقلة بقيادة تشارلز غريسل، للإشراف على العيادات الطبية ومراكز الرعاية العاجلة وغرف الطوارئ المستقلة ومراكز الجراحة العيادية والشركاء التابعين.
- تمت ترقية الدكتور مايكل شلوسر إلى منصب كبير المسؤولين الطبيين لربط الاستراتيجية الرقمية بالعمليات السريرية.
- أوضحت الإدارة أن الهدف هو تحقيق مزيد من الاتساق وتنسيق أقوى للنمو وتكامل أفضل في مراحل ما بعد الخدمة.
- أشارت HCA إلى أن منصة الرعاية الخارجية تتميز بكفاءة رأسمالية عالية لكونها تستلزم استثمارات أصغر مقارنةً بمشاريع المستشفيات.
كما أعلنت الشركة أنها استحوذت مؤخراً على مركز رعاية عاجلة في تكساس، وأتمّت عدة عمليات استحواذ في قطاع الرعاية الخارجية خلال عام 2026. وأفادت الإدارة بأنها ترى في نمو الرعاية الخارجية ركيزةً أساسية لاستراتيجية الشبكة، إذ تُوفّر مزيداً من الراحة للمرضى وتدعم المنظومة المستشفياتية الأشمل.
استراتيجية القوى العاملة والتدريب
أعلنت HCA أنها تسعى أيضاً إلى معالجة نقص العمالة من خلال بناء خط إمداد خاص بها من الكفاءات البشرية. وقد استحوذت الشركة على كلية مهن الرعاية الصحية في تكساس لتدريب العمال الصحيين المساعدين والتقنيين.
- أعلنت HCA رغبتها في تكرار النموذج التمريضي المعتمد في كلية غالين للتمريض لتشمل أدواراً أخرى، من بينها فنيو الأشعة وفنيو التصوير بالرنين المغناطيسي وفنيو غرف العمليات.
- من المتوقع أن تتوسع كلية غالين لتصل إلى نحو 30 حرماً جامعياً بحلول نهاية عام 2027.
- يُتوقع أن تستقبل الكلية ما يقارب 30,000 طالب.
- أوضحت الإدارة أن هذه الاستراتيجية تهدف إلى تقليص الاعتماد على العمالة التعاقدية وفتح مسارات مهنية داخل الشركة.
وأشار هيزن إلى أن سوق العمل انتقل بالفعل إلى مرحلة مختلفة، تتسم بتراجع التضخم في الأجور وانخفاض الشواغر الوظيفية وتراجع معدلات دوران الموظفين. وقال إن وظائف التوظيف والموارد البشرية باتت في وضع أفضل بكثير مما كانت عليه خلال الفترة الممتدة بين عامَي 2021 و2023.
التحول الرقمي والتكنولوجيا
احتلّت التكنولوجيا مكانة محورية في الجلسة. وأفادت HCA بأنها في منتصف الطريق من طرح نظام MEDITECH Expanse السريري الجديد، المصمم لتوحيد البيانات عبر الشركة وتحسين البنية التحتية لسير العمل.
وأوضحت الإدارة أن الشركة تنشر أيضاً عدة أدوات تهدف إلى تيسير العمل اليومي للأطباء والكوادر الصحية.
- يجري طرح تقنية الاستماع المحيطي للأطباء، مع خطط لتوسيعها لتشمل الكوادر التمريضية.
- يُنفَّذ تطبيق أداة تسليم المرضى بين الممرضين لتحسين الكفاءة وسلامة المرضى.
- تستثمر HCA في أنظمة التوظيف وجدولة العمل لدعم القيادات.
- أسّست الشركة مركز القدرات العالمي للاستفادة من المواهب ودعم العمليات على مدار الساعة.
- تتمحور مشاريع الذكاء الاصطناعي بصورة رئيسية حول سير العمل السريري.
ووصف هيزن الجانب السريري من الأعمال بأنه "الهدف الأسمى" لأجندة الذكاء الاصطناعي، مؤكداً أن الغاية هي تحسين بيئة العمل للموظفين والأطباء، مع رفع مستوى سلامة المرضى وجودة الرعاية واتساقها، والحد من الأعمال غير الضرورية.
وأضاف أن بعض أكبر العوائد من هذه الاستثمارات قد لا تتجلى حتى عامَي 2027 أو 2028.
الإنفاق الرأسمالي والتدفق النقدي
أعلنت HCA أنها تواصل ضخ استثمارات ضخمة في شبكتها، لكنها تفعل ذلك بمرونة أكبر مما كانت عليه في السابق.
- تعتزم الشركة إنفاق 5.5 مليار دولار على مشاريع رأسمالية داخل شبكاتها في عام 2026، مقارنةً بنحو 5 مليار دولار في عام 2025.
- تتوقع إنفاق نحو 1 مليار دولار على مرافق الرعاية الخارجية الجديدة.
- سيبلغ إجمالي إعادة الاستثمار في الشبكة نحو 6.5 مليار دولار.
- يمثّل توظيف رأس المال حالياً نحو 40% إلى 45% من التدفق النقدي التشغيلي، بانخفاض عن المستوى التاريخي البالغ نحو 50%.
وأوضحت الإدارة أن انخفاض حصة التدفق النقدي الموجّهة لاستثمارات الشبكة يمنح الشركة هامشاً أوسع لإعادة شراء الأسهم أو الاستحواذات أو الاستثمارات الإضافية. وقال هيزن إن HCA "مبنية لتكون أكبر"، غير أنه أشار إلى أن الاستحواذات الكبيرة على المستشفيات تبقى محدودة لأن معظم المنظومات الصحية لا ترغب في البيع إلا إذا كانت تحت ضغط شديد.
وأضاف أن سوق الرعاية الخارجية يتيح فرصاً أكثر، إذ يكون البائعون في الغالب أكثر استعداداً للتعامل في هذا القطاع.
اتجاهات الحجم والضغط على الجراحات
أفادت HCA بأن أحجام الجراحات لا تزال تحت ضغط، ولا تتوقع انتعاشاً قريباً في توجيهاتها للنصف الثاني من العام.
- أشارت الشركة إلى أن السبب الرئيسي لضعف الجراحات الاختيارية هو تحوّل مرضى البورصات إلى وضع غير المؤمَّن عليهم.
- أشارت أيضاً إلى تردد المرضى المرتبط بمخاوف التكلفة.
- أدت تغييرات قائمة الإجراءات الداخلية الخاصة بالميديكير إلى تحويل بعض الإجراءات من الرعاية الداخلية إلى الرعاية الخارجية، مما قد يُخفف من الحصة السوقية.
- أوضحت الإدارة أنها لا تفترض انتعاشاً في أحجام الجراحات في النصف الثاني من عام 2026.
وقال هيزن إن الشركة رصدت تحولاً ملموساً نحو خطط البورصات ذات الخصومات المرتفعة في بعض الأسواق، وأن المرضى كثيراً ما يؤجلون الإجراءات الطبية لشعورهم بعدم قدرتهم على تحمّل تكاليفها. وأشار إلى احتمال تحسّن الأوضاع في الربع الرابع مع بلوغ المرضى حدود خصوماتهم وتراجع تكلفة الرعاية الاختيارية.
التوقعات السوقية والموقع التنافسي
أكدت HCA أن الأسواق التي تخدمها تظل جذابة. وتتوقع الإدارة نمو الطلب على الرعاية الصحية بنسبة 2% إلى 3% سنوياً، مدعوماً باستمرار الهجرة إلى مناطق الجنوب الشرقي والجنوب الغربي من الشمال الشرقي وشمال غرب المحيط الهادئ وكاليفورنيا والغرب الأوسط.
وأشار هيزن إلى أن حجم الأعمال التجارية خارج نطاق البورصات تحسّن في الربع الثاني، وأن الشركة تواصل مشاهدة نمو قوي في فرص العمل واقتصادات نابضة بالحيوية في مناطقها الجوهرية. وأفاد بأن HCA تتوقع تحقيق مكاسب متواضعة في الحصة السوقية، واصفاً إياها بأنها كافية في ضوء النمو الطبيعي للطلب في أسواقها.
كما تطرقت الشركة إلى المشهد التنافسي. وقال هيزن إن المنافسين يتلقون دعماً من خلال برامج المدفوعات التكميلية ومزايا تسعير الأدوية بموجب برنامج 340B، غير أنه أكد أن HCA لا تفقد موقعها ولا يُتفوق عليها في الإنفاق بصورة تُغير المشهد العام. بل أشار إلى أن الشركة تسعى إلى أن تصبح "أكثر حدةً" من خلال التحليلات وإعادة الهيكلة والاستخبارات السوقية الأفضل.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، عادت الإدارة مراراً إلى موضوعات أعمال البورصات وسوق العمل واستراتيجية رأس المال للشركة.
- أفادت HCA بأن تآكل قاعدة عملاء البورصات يبدو أنه في طريقه إلى الاستقرار استناداً إلى الأنماط التاريخية وبيانات الربع الثاني الأخيرة.
- أوضحت الإدارة أن معدلات تحصيل المشاركات والخصومات تبقى متسقة مع المستويات التاريخية.
- أشارت إلى أن الربع الرابع ينبغي أن يستفيد من قواعد مقارنة أيسر، إذ بدأ الأثر السلبي لتغييرات البورصات في الربع الرابع من عام 2025.
- أعرب هيزن عن ارتياح الشركة إزاء مستوى الرؤية الراهن في مزيج دافعي الرسوم وعمليات التحصيل.
- أشار إلى أن سوق العمل شهد تحولاً بالفعل، مع تراجع التضخم في الأجور وانخفاض معدلات دوران الموظفين.
وعلى صعيد توزيع رأس المال، قال هيزن إن HCA ستكون مستعدة للدخول إلى أسواق جديدة إذا كانت الجدوى الاقتصادية مناسبة، غير أنه أشار إلى ندرة الفرص الواقعية في قطاع المستشفيات. وأوضح أن صفقات الرعاية الخارجية أكثر احتمالاً لأن البائعين في هذا القطاع كثيراً ما تحركهم دوافع القيمة والتكامل مع المنظومة الصحية لا الضائقة المالية.
كما أشار إلى أن دفع الشركة نحو بناء القدرات المؤسسية لا يستهدف النمو وحده، بل يشمل أيضاً الجودة والسلامة والكفاءة.
- وصفت الإدارة الاستراتيجية بأنها مزيج من النمو والكفاءة وتحسين جودة الرعاية.
- أفادت بأن الأدوات الرقمية والذكاء الاصطناعي ينبغي أن يُسهما في توحيد العمل والحد من المهام غير الضرورية.
- أشارت إلى أن مركز القدرات العالمي وطرح نظام MEDITECH وأجندة الذكاء الاصطناعي تمثّل محركات قيمة رئيسية على المدى البعيد.
الخلاصة
أعلنت HCA أنها تواجه تأثيراً سلبياً مدفوعاً بالسياسات في عام 2026، لكنها تبقى واثقة من قاعدتها التشغيلية وقدرتها على توليد النقد واستراتيجيتها للنمو بعيد المدى.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل للمحادثة أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
