شركة انتيوتيف سيرجيكل في مؤتمر ويلز فارغو: تباطؤ النمو والتوقعات تصمد

الأربعاء، 09/09/2026 — في مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية، أعلنت شركة انتيوتيف سيرجيكل (ISRG) أن نموها لا يزال قوياً على الرغم من تراجع وتيرة الإجراءات في الولايات المتحدة. وأشارت الشركة إلى أداء متين على صعيد الإيرادات والهوامش والتدفق النقدي، محذرةً في الوقت ذاته من أن انخفاض إعانات قانون الرعاية الميسرة، وتراجع جراحات السمنة، والمقارنات الأصعب قد تلقي بظلالها على النتائج.

أكد المديران التنفيذيان جيمي ساماث، نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي ومسؤول تقنية المؤسسة، ودان كونالي، رئيس علاقات المستثمرين، أن الشركة لا تزال تشهد طلباً واسعاً على أنظمة الجراحة الروبوتية، مع تبني منتجات جديدة والتوسع في مراكز الجراحة الخارجية. كما تناولا موضوعات المنافسة والصين والذكاء الاصطناعي وعدداً من برامج المنتجات الرامية إلى دعم النمو حتى عام 2027 وما بعده.

أبرز النقاط

• أعلنت شركة انتيوتيف سيرجيكل أن إيرادات النصف الأول من عام 2024 ارتفعت بنسبة 21%، متجاوزةً بفارق واضح متوسطها التاريخي البالغ 14% إلى 15%.
• بلغ هامش التشغيل للشركة 41% في النصف الأول، فيما ارتفع هامش التدفق النقدي الحر إلى 31%.
• تباطأ نمو الإجراءات في الولايات المتحدة، غير أن الإدارة أكدت أن الأعمال في مجملها لا تزال مدعومة بترقيات الأنظمة وتبني نظام دا فينشي 5 والتوسع في مراكز الجراحة الخارجية.
• أبقت الشركة على توقعاتها لنمو الإجراءات العالمية للعام الكامل عند نطاق 13.5% إلى 15.5%، وتتوقع أن تكون النتائج قريبة من منتصف هذا النطاق.
• أشارت الإدارة إلى أن المنافسة باتت تدور حول المنظومة المتكاملة بأسرها، بما فيها البرمجيات والذكاء الاصطناعي، لا مجرد الأجهزة.

النتائج المالية

أكدت الإدارة أن الأداء المالي الأخير للشركة يتجاوز بمراحل اتجاهها التاريخي.

• بلغ نمو إيرادات النصف الأول من عام 2024 نسبة 21%، مطابقاً نمو العام الكامل 2023 البالغ 21%.
• يُقارن ذلك بمتوسط نمو الإيرادات على المدى البعيد الذي يتراوح بين 14% و15%.
• بلغ هامش التشغيل في النصف الأول 41%، متجاوزاً المتوسط التاريخي البالغ 37% ومستوى العام الكامل 2023 البالغ 37%.
• تجاوز نمو ربحية السهم في النصف الأول 30%، مقارنةً بـ 22% للعام الكامل 2023 وتوقعات 2024 البالغة 28%.
• وصل هامش التدفق النقدي الحر إلى 31% في النصف الأول، قريباً من أعلى مستوياته التاريخية وأعلى من المتوسط البعيد المدى البالغ 22%.

قال ساماث إن النمو القوي في الإيرادات استفاد من الابتكار وارتفاع الأسعار المرتبط بالمنتجات الأحدث كنظام دا فينشي 5. وأضاف أن هدف الشركة لهامش التشغيل بين 35% و40% لا يزال قائماً، على الرغم من أن الهامش الحالي يتخطى هذا النطاق.

على صعيد العوائد الرأسمالية، أعلنت شركة انتيوتيف سيرجيكل أنها أنفقت 1.5 مليار دولار على إعادة شراء الأسهم في النصف الأول من عام 2024، بعد أن أنفقت 2.3 مليار دولار في العام الكامل 2023. ولم تلجأ الشركة إلى برامج إعادة الشراء المتسارعة للأسهم في النصف الأول.

التحديثات التشغيلية

أشارت شركة انتيوتيف سيرجيكل إلى أن السوق الأمريكية، التي تمثل نحو 60% من أعمالها، شهدت تباطؤاً، غير أن الشركة لا تزال ترى بيئة مستقرة ومتينة نسبياً لمعدات رأس المال فيها.

• ارتفعت عمليات تركيب الأنظمة في الولايات المتحدة خلال الربع الثاني بنسبة 24% لتبلغ 267 نظاماً.
• خارج الولايات المتحدة، ارتفعت عمليات التركيب بنسبة 12% لتصل إلى 201 نظام.
• ارتفعت عمليات التركيب في آسيا بنسبة 9%، وفي أوروبا بنسبة 8%، وفي بقية دول العالم بنسبة 27%.
• بلغ إجمالي عمليات تركيب أنظمة Xi المُجددة في الولايات المتحدة 28 نظاماً خلال الربع، ذهب 20 منها إلى مراكز الجراحة الخارجية.

أوضحت الإدارة أن نحو 70% إلى 75% من عمليات الاستحواذ على الأنظمة في الولايات المتحدة تتم عبر ترتيبات غير شرائية كالتأجير، مما يساعد على تخفيف وطأة أي تشديد في ميزانيات رأس المال. كما أشارت إلى أن بعض العملاء يُبدون قلقاً إزاء اتجاهات التسجيل في قانون الرعاية الميسرة، إلا أن هذا القلق لم ينعكس بعد على عمليات التركيب حتى نهاية الربع الثاني.

أوضح ساماث أن نمو الإجراءات في الولايات المتحدة تباطأ بسبب عدة عوامل:

• انخفاض إعانات قانون الرعاية الميسرة.
• التراجع المستمر في إجراءات جراحة السمنة.
• اتجاهات متباينة في بعض فئات الإجراءات.

وأشار إلى أن جراحة السمنة تحولت من محرك للنمو إلى عامل ضاغط. فعند ذروتها، كانت تمثل أكثر من 5% من الإجراءات العالمية، في حين تبلغ اليوم نحو 2% فحسب من إجمالي إجراءات دا فينشي العالمية. ووصف التراجع بأنه مستقر، لكنه لم يقترب من الصفر بعد.

قسّمت الشركة فرص الإجراءات في الولايات المتحدة وفق مراحل التبني. تقع إجراءات البروستاتا في الربع الرابع، والمرارة في الربع الثاني، والزائدة الدودية في الربع الأول، مما يكشف عن المجالات التي ترى فيها الإدارة مزيداً من فرص النمو.

مراكز الجراحة الخارجية والتوسع في مواقع الرعاية

كان من أبرز محاور النقاش مراكز الجراحة الخارجية. وأكدت الإدارة أن الفرصة كبيرة على المدى البعيد، وإن لم تكن خطية.

• في الربع الثاني، ركّبت شركة انتيوتيف سيرجيكل 27 نظاماً في مراكز الجراحة الخارجية.
• من بينها، 20 وحدة من أنظمة Xi المُجددة.
• وهو ما يفوق الإجمالي التراكمي للأنظمة المُركّبة في مراكز الجراحة الخارجية خلال السنوات القليلة الماضية.

أوضحت الإدارة أن نمو أنظمة Xi المُجددة أسهم في تيسير التوسع في مراكز الجراحة الخارجية، مشيرةً إلى أن هذا الاتجاه يدعم التحول الأشمل نحو مواقع بديلة للرعاية، وينبغي أن يُسهم في النمو على المدى المتوسط والبعيد.

المنافسة وديناميكيات السوق

أمضى المديرون التنفيذيون وقتاً طويلاً في الحديث عن المنافسة، مؤكدين أنهم يرونها معركة منظومة متكاملة لا مجرد تنافس على الأجهزة.

بشأن شركة Ottava Robotics التي حصلت مؤخراً على موافقة الجهات الأمريكية، قال ساماث إن التصميم المثبّت على الطاولة قد تكون له قيود مقارنةً بأنظمة شركة انتيوتيف سيرجيكل المثبّتة على الذراع المتحرك، إذ قد يُقيّد التصميم حجم المريض ونطاق الإجراءات القابلة للتنفيذ.

وأضاف أن Ottava من المتوقع أن تُطلق منتجها بصورة تدريجية في عام 2027، دون أن تمتلك بعد المنظومة المتكاملة التي توفرها شركة انتيوتيف سيرجيكل، والتي تشمل البرمجيات وميزات الذكاء الاصطناعي والبيانات ومحفظة المنتجات الأوسع نطاقاً.

كما تناولت الإدارة اتفاقية CORNERSTONE الدولية لشركة Medtronic وإطلاقها في قطاع المسالك البولية بالولايات المتحدة، مشيرةً إلى أن الإطلاق الأمريكي لم يؤثر على دورات البيع حتى الآن. أما خارج الولايات المتحدة، فأشارت إلى أن المنافسة أكثر تخصصاً من حيث الأسواق وكثيراً ما يقودها لاعبون محليون يتمتعون بمزايا الدعم المحلي.

وتبقى الصين الأكثر تنافسية وفق ما أفادت به الإدارة، إذ أشارت إلى وجود نحو 250 نظاماً ضمن الحصة الحالية، غير أن عمليات التركيب جاءت محدودة بسبب قيود الحصص وتباطؤ المناقصات وشدة المنافسة المحلية. وتتوقع الشركة مزيداً من الوضوح في عام 2027، حين يُتوقع أن تتضح معالم عملية المناقصات المركزية الجديدة ورموز الرسوم الجديدة.

خط أنابيج المنتجات والتكنولوجيا

أعلنت شركة انتيوتيف سيرجيكل أنها تستثمر في المنصات الحالية والمستقبلية على حد سواء.

• يتلقى نظام دا فينشي 5 تحديثات برمجية رئيسية مرة واحدة تقريباً في السنة.
• تعمل الشركة على تطوير أدوات Force Feedback لأنظمة دا فينشي 5 وSP، مع توقع توافرها على نطاق واسع في النصف الثاني من عام 2026.
• كما تعمل على تطوير أنظمة الجيل القادم لمنصات متعددة المنافذ ودا فينشي SP وIon.
• ثمة منصات جديدة إضافية قيد التطوير تتجاوز نظام الجهاز الهضمي داخل التجاويف.

أوضحت الإدارة أن نظام الجهاز الهضمي داخل التجاويف لا يزال في مراحله التطويرية المبكرة. وقد نُشر ملخص هيئة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA)، غير أن الشركة تحتاج إلى استكمال الأعمال الهندسية وبناء الأدلة السريرية ومعالجة مسائل التعويض المحتملة. وأشارت إلى أن النظام سيعتمد على المستهلكات وفق نموذج مشابه لنموذج أعمال شفرات الحلاقة، دون تحديد جدول زمني للإطلاق.

قال ساماث إن إجمالي فرص الإجراءات المتاحة للشركة بلغ 9 ملايين إجراء، وقد توسع في كل من السنوات الثلاث الماضية. وأضاف أن فرصة قطاع القلب تبلغ 160,000 إجراء على مستوى العالم وفق المؤشرات المعتمدة في الولايات المتحدة وكوريا واليابان، مع إمكانية نمو أكبر مع مزيد من تطوير المنتجات.

الذكاء الاصطناعي والأدوات الرقمية

أكدت الإدارة أن الذكاء الاصطناعي سيكون محركاً رئيسياً للقيمة على المدى البعيد، وأشارت إلى منظومة ذكاء اصطناعي من خمس طبقات تبدأ بالبيانات الجيدة وتمر عبر الرؤى الهادفة والتوجيه أثناء العمليات والمهارة المعززة والاستقلالية تحت إشراف الجراح.

أوضح ساماث أن شركة انتيوتيف سيرجيكل ترى ثلاث طرق لتحقيق الدخل من الذكاء الاصطناعي:

• الرسوم المباشرة على العملاء.
• دمج المنتجات بما يُحسّن معدلات الفوز والاحتفاظ بالعملاء.
• مكاسب الكفاءة الداخلية.

وأشار إلى حزمة My Intuitive+ التي تشمل Intuitive Telepresence وSimulation وCase Insights. ويبلغ سعر Case Insights نحو 40,000 دولار للنظام الواحد سنوياً. وقد انتهت السنة الأولى من تقييمات هذا المنتج في الربع الثاني، وأفادت الإدارة بعدم انسحاب أي عميل.

من المتوقع أن تُغذّي بيانات Force Feedback منتج Case Insights، مما يمنح الشركة مزيداً من البيانات للعمل بها. وأشارت الإدارة إلى أنها ستحتاج إلى مزيد من تجارب العملاء قبل أن تتمكن من تقييم معدلات التجديد والتسعير المعترف به.

الأدوات الموسّعة الاستخدام والمنتجات المُعاد تصنيعها

تناول النقاش أيضاً برنامج Extended Use Instruments 2.0 الخاص بالشركة، والذي وصفته الإدارة بأنه يسير في الاتجاه ذاته لبرنامج عام 2020. وأشارت الشركة إلى أنها لا تزال تعمل مع العملاء وستقدم مزيداً من التفاصيل والأرقام في مكالمة الربع الثالث.

قال ساماث إن البرنامج يستهدف الإجراءات والأسواق الحساسة للتكاليف حيث يكون العملاء أكثر استجابةً للسعر، مضيفاً أنه ينبغي أن يُخفّض تكلفة الأداة لكل استخدام وقد يُحفّز نمو الإجراءات من خلال المرونة السعرية.

تناولت الإدارة أيضاً موضوع الأدوات المُعاد تصنيعها، مشيرةً إلى أن الاستخدام في تزايد لكن من قاعدة صغيرة، وأن العملاء يواصلون تقدير الموثوقية وجودة المنتج والسلامة. وأكدت الشركة أنها لا تعتزم تطوير أدواتها المُعاد تصنيعها.

التوقعات الدولية واليابان

خارج الولايات المتحدة، أشارت شركة انتيوتيف سيرجيكل إلى أن الفرصة لا تزال كبيرة نظراً لانخفاض معدل اختراق الإجراءات مقارنةً بالسوق الأمريكية. وأوضحت أن محفظتها المُجزّأة من الأنظمة، التي تشمل X وXi وXi R ودا فينشي 5، تناسب الأنظمة الصحية المقيّدة بالتكاليف والممولة حكومياً.

كما أشارت إلى أن معدلات التأجير خارج الولايات المتحدة من المتوقع أن ترتفع بمرور الوقت، مما قد يؤثر على الإيرادات لكل إجراء. وفي الوقت ذاته، تتوقع أن يُبقي نمو الإجراءات الحميدة والتوسع في الجغرافيات ذات الدخل المنخفض على الضغط على متوسط إيرادات الأدوات لكل إجراء.

في اليابان، دخلت رموز التعويض الجديدة حيز التنفيذ في يونيو 2024. وأكبر إجراء استفاد من التعويض الإضافي هو إصلاح الفتق الأربي. وقالت الإدارة إن الأثر قصير المدى في عام 2024 ينبغي أن يكون محدوداً نظراً لانخفاض القاعدة، لكنها تتوقع أثراً أكثر وضوحاً في عام 2027 مع تطور التدريب والأعمال.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة إلى عدة محاور متكررة.

• أوضحت أنها لا تُقدّم توجيهات منفصلة لنمو الإجراءات في الولايات المتحدة، بل تركز على نمو الإجراءات العالمية عبر جميع أنواع الإجراءات بما فيها Ion.
• أشارت إلى أن نطاق نمو الإجراءات للعام الكامل بين 13.5% و15.5% يعكس بالفعل المقارنات الأصعب في النصف الثاني والأثر المقدّر لإعانات قانون الرعاية الميسرة.
• قالت إن برنامج تسعير الأدوية 340B لا يزال مبكراً للتقييم، إذ قد يُقلّص ميزانيات رأس المال للمستشفيات أو يدعم اقتصاديات الجراحة الخارجية.
• أشارت إلى أن إطلاق Medtronic في قطاع المسالك البولية بالولايات المتحدة لم يؤثر بعد على دورات البيع.
• أوضحت أن نقطة الانعطاف الكبرى التالية في الصين تعتمد على الأرجح على توقيت رموز الرسوم الجديدة وعملية المناقصات المركزية في عام 2027.

كررت الإدارة أيضاً أن ميزتها التنافسية تنبع من المنصة الأشمل لا من الروبوت وحده. وقال ساماث إن البنية المثبّتة على الذراع المتحرك المستخدمة في Xi ودا فينشي 5 تتفوق على التصاميم المثبّتة على الطاولة من حيث حجم المريض ونطاق الإجراءات.

التوقعات

نظرة إلى المستقبل، أشارت شركة انتيوتيف سيرجيكل إلى أن نمو عام 2027 ينبغي أن يستند إلى عدة عوامل، منها: النمو الجوهري في الإجراءات، وترقيات دا فينشي 5، وتبني Force Feedback، ومواقع رعاية جديدة، ومؤشرات جديدة، والتوسع في دول جديدة، مستشهدةً بالإضافات الأخيرة ككرواتيا وبيرو والمغرب.

في المقابل، أشارت إلى عدة عوامل ضاغطة، منها: ارتفاع معدلات التأجير خارج الولايات المتحدة، وحصة أكبر من الإجراءات الحميدة، ومزيد من النمو في الأسواق المقيّدة بالتكاليف، وأثر برنامج Extended Use Instruments على إيرادات الأدوات لكل إجراء. ومع ذلك، قالت الإدارة إن الانخفاض الصافي في إيرادات الأدوات لكل إجراء ينبغي أن يكون تدريجياً.

أكدت الشركة أن هدفها لهامش التشغيل بين 35% و40% لا يزال قائماً، وأن مستوى الربحية الحالي يمنحها هامشاً للاستمرار في الاستثمار في الابتكار والنمو. وتعتزم تقديم توجيهات عام 2027 في يناير.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا