بعد قرار رفع الفائدة.. شميد يحدد الخطر الأكبر أمام الاحتياطي الفيدرالي
استغلت شركة Amkor Technology (AMKR) مشاركتها في مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك Communacopia + Technology 2026، الذي عُقد يوم الأربعاء 09/09/2026، لتستعرض رهانها الأكبر على التغليف المتقدم للرقائق، مدفوعةً بالطلب المتنامي بسرعة من عملاء الذكاء الاصطناعي والحوسبة. كما أشارت الشركة إلى ضغوط قريبة المدى في قطاع الهواتف الذكية ودورة إنفاق رأسمالي مكثفة، في الوقت الذي رسمت فيه صورة أكثر قوة لدورها على المدى البعيد في سلسلة توريد أشباه الموصلات.
أبرز النقاط
- رفعت Amkor الاستثمار المخطط لمرحلة التوسع الثانية في أريزونا إلى 12,000,000,000 دولار من 7,000,000,000 دولار، مما يعكس تنامي الطلب من العملاء.
- أفادت الشركة بأن الطلب على الحوسبة ينمو بنحو 30% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن يحافظ على هذه الوتيرة حتى عام 2027.
- تتوقع Amkor أن يبدأ حرمها الجامعي في أريزونا الإنتاج عام 2028، وأن يبلغ طاقته الكاملة بحلول عام 2030.
- أكدت الإدارة أن الشركة أرست علاقات استراتيجية طويلة الأمد مع عملاء من بينهم إنفيديا وTSMC.
- من المتوقع أن يكون الطلب على الهواتف الذكية أكثر هدوءاً في النصف الثاني من عام 2026، غير أن الإدارة ترى في ذلك مقايضة لصالح مزيج أقوى من التغليف المتقدم.
الرسالة الاستراتيجية: التغليف يصبح نقطة الاختناق
قالت الإدارة إن الصناعة تدخل ما وصفته بحقبة يقودها التغليف المتقدم، حيث ترتفع قيمة المرحلة الخلفية من تصنيع الرقائق بشكل حاد. وأكدت الشركة أن التغليف بات يُحدد الآن مدى كفاءة دمج الذاكرة والسيليكون لأنظمة الحوسبة المتقدمة.
- قالت ميغان فاوست، المديرة المالية: "الطلب على التغليف المتقدم يواصل تعزيز نفسه. عملاؤنا يتعاونون معنا بشكل وثيق جداً، ويبحثون عن ترتيبات أطول أمداً لتأمين إمداداتهم."
- قال دوغ سكوت، نائب رئيس وحدات الأعمال المتقدمة والرئيسية: "التغليف هو المُمكِّن الحقيقي لسوق أشباه الموصلات في هذه المرحلة. فهو المكان الذي تأخذ فيه الذاكرة والسيليكون وتحولهما إلى تغليف متقدم لأنظمة الحوسبة المتقدمة."
- أضافت فاوست: "أعتقد أننا جميعاً سنُفاجأ بحجم التحول الهيكلي الذي نشهده نحو حقبة يقودها التغليف المتقدم. مستوى تفاعل العملاء ومدة اتفاقياتهم غير مسبوقَين، وحتى مع ما نراه اليوم، لا أعتقد أننا وصلنا إلى النهاية."
أوضحت الشركة أن فرصة السوق تنمو بوتيرة أسرع من العرض، وأن العملاء يريدون وصولاً آمناً وطويل الأمد إلى الطاقة الإنتاجية. وقالت Amkor إن ذلك ينطبق بشكل خاص على قطاع الحوسبة، حيث تظل الحاجة إلى تصنيع عالي الجودة وخيارات منخفضة التكلفة مُلحّة.
النتائج المالية والتوقعات
أشارت Amkor إلى قوة الطلب الواسعة في عدة أسواق نهائية، لكنها قالت إن المزيج يتحول نحو أعمال ذات قيمة أعلى. وأفادت الشركة بأن إيرادات الاتصالات، المرتبطة بأعمال الهواتف الذكية، ارتفعت 37% في النصف الأول من عام 2026 مقارنةً بالعام السابق، فيما ارتفعت إيرادات الحوسبة 20% بشكل تسلسلي في الربع الثاني، ومن المتوقع أن ترتفع 30% إضافية بشكل تسلسلي في الربع الثالث.
- ارتفعت إيرادات الاتصالات 37% على أساس سنوي في النصف الأول من عام 2026 مقارنةً بالنصف الأول من عام 2025.
- ارتفعت إيرادات الحوسبة 20% بشكل تسلسلي في الربع الثاني من عام 2026.
- توقعت الإدارة ارتفاعاً تسلسلياً بنسبة 30% في إيرادات الحوسبة خلال الربع الثالث من عام 2026.
- ينمو سوق الحوسبة بنحو 30% على أساس سنوي، ومن المتوقع أن يحافظ على وتيرة مماثلة حتى عام 2027.
- حددت Amkor أهدافاً لعام 2030 تشمل إيرادات تتجاوز 11,000,000,000 دولار، وهامش ربح إجمالي 22%، وأرباح للسهم تبلغ 5.00 دولار.
أوضحت الشركة أن منشأة أريزونا قد تُسهم بنحو 1,000,000,000 دولار في الإيرادات خلال المرحلة الأولى، مع هوامش ربح إجمالية تتجاوز 30%. ومن المتوقع أن تتوسع المرحلة الثانية بشكل متناسب، وإن كانت خطط المنتجات والأحجام النهائية لا تزال قيد الإعداد.
التوسع في أريزونا: أكبر وأسرع وأكثر استراتيجية
قالت Amkor إن مشروعها في أريزونا أصبح أكبر بكثير مما كان مخططاً له في البداية. وقد رفعت الشركة استثمار المرحلة الثانية إلى 12,000,000,000 دولار، وأفادت بأن الحرم الجامعي سيضم في نهاية المطاف 93,000 متر مربع، أو نحو 850,000 قدم مربعة، من مساحة الغرف النظيفة عبر المرحلتين الأولى والثانية.
- مساحة الغرفة النظيفة في المرحلة الأولى: 33,000 متر مربع.
- مساحة الغرفة النظيفة في المرحلة الثانية: 60,000 متر مربع، أي ضعف التقدير الأصلي.
- إجمالي مساحة الحرم الجامعي: 170 فداناً، مع إمكانية استيعاب مرحلة ثالثة محتملة.
- من المتوقع أن يبدأ الإنتاج عام 2028.
- من المتوقع بلوغ الطاقة الكاملة بحلول عام 2030.
- من المتوقع وضع حجر الأساس للمرحلة الثانية بنهاية عام 2025.
- من المتوقع أن تستغرق أعمال البناء في المرحلة الثانية عامين، خلال 2026 و2027.
أوضحت Amkor أن موقع أريزونا يبعد نحو 6 أميال عن حرم TSMC في أريزونا، وهو موقع تراه مفيداً من حيث اللوجستيات وحلقات التغذية الراجعة وأوقات الدورات الأقصر. وقالت الإدارة إن القرب الجغرافي لا يُفيد TSMC وحدها، بل يُسهم أيضاً في دعم مصانع متعددة وعملاء يريدون دعماً تصنيعياً إقليمياً.
أفادت الشركة بأنها تعتزم نقل التكنولوجيا من عملياتها في كوريا للمساعدة في تسريع الانطلاق الأمريكي، واصفةً هذا النهج باستخدام العمليات القائمة بدلاً من البدء من الصفر.
شراكات العملاء وأمن الإمداد
أفادت Amkor بأن توسعها في أريزونا يحظى بدعم علاقات استراتيجية مع العملاء، من بينهم إنفيديا وTSMC. وأوضحت الإدارة أن اتفاقية إنفيديا تتضمن دفعة مسبقة بقيمة 1,500,000,000 دولار على مدى فترة تتراوح بين 5 و10 سنوات، تبعاً لتوقيت الإنتاج والأحجام.
- أفادت Amkor بأن مبلغ 1,500,000,000 دولار يُطبَّق على توسع أريزونا البالغ 12,000,000,000 دولار.
- قالت الإدارة إن هذه الدفعة ينبغي النظر إليها باعتبارها التزاماً بتأمين الإمداد، لا تدفقاً مباشراً للإيرادات.
- وصفت الشركة إنفيديا بأنها عميل رئيسي لمشروع أريزونا.
- أفادت Amkor بأن عدة عملاء رئيسيين يؤمنون حصصاً في منشأة أريزونا.
- تتجه اتفاقيات العملاء بشكل متزايد نحو المدى البعيد، إذ يسعى المشترون إلى تأمين الإمداد في سوق شحيح.
قالت فاوست إن ترتيب إنفيديا جزء من خطة التوسع الأشمل: "مبلغ 1,500,000,000 دولار هذا يذهب فعلاً نحو 12,000,000,000 دولار من التوسع. هذه هي الطريقة التي أُؤطر بها الأمر. إنه ليس بالضرورة تدفقاً للإيرادات أو ما يمكن أن يكون عليه، لكن بامتلاك ذلك العميل الرئيسي وتلك الشراكة لتطوير تقنيات الجيل القادم، هذا ما سيُنمّي Amkor حقاً."
البصمة التصنيعية ومنصات التكنولوجيا
قالت Amkor إنها تُعيد توازن شبكتها التصنيعية العالمية لتحرير طاقة إنتاجية للأعمال ذات القيمة الأعلى. وتتمثل الخطوة الرئيسية في نقل إنتاج System-in-Package من كوريا إلى فيتنام، مما سيُتيح لكوريا التركيز أكثر على التغليف المتقدم.
- يجري تأهيل كوريا لتكون مركزاً للتميز في التغليف المتقدم عالي القيمة.
- يُنقل إنتاج SiP من كوريا إلى فيتنام.
- يجري توسيع طاقة تايوان ضمن البصمة القائمة.
- يجري توسيع البرتغال لخدمة الطلب الأوروبي.
- لا تغييرات رئيسية أخرى مخططة في البصمة الجغرافية.
أوضحت الشركة أن منصات تقنيتها الرئيسية تشمل التغليف ثنائي الأبعاد 2.5D، والتغليف المروحي عالي الكثافة، وتقنية الجسر، والبصريات المُعبَّأة مشتركاً. وأفادت بأن هذه المنصات تُطوَّر داخلياً في كوريا ولا تستلزم ترخيصاً خارجياً.
- يتمتع التغليف ثنائي الأبعاد 2.5D بسجل حافل يمتد لعقد كامل وتفاعلات مع عملاء متعددين.
- التغليف المروحي عالي الكثافة مجال تطوير نشط يحظى باهتمام العملاء.
- تقنية الجسر محور تركيز للجيل القادم.
- البصريات المُعبَّأة مشتركاً منصة نمو مستقبلية أخرى.
- تواصل خدمات الرقائق المقلوبة وخدمات الرقاقات دعم عملاء الحوسبة.
اتجاهات السوق: الهواتف الذكية والحوسبة والسيارات
قالت Amkor إن الهواتف الذكية تظل أكبر أسواقها النهائية، لكن الصورة قريبة المدى متباينة. فقد كانت إيرادات الاتصالات قوية في النصف الأول من عام 2026، غير أن الإدارة تتوقع نصفاً ثانياً أكثر هدوءاً بسبب قيود الذاكرة، وانتقال أعمال SiP إلى فيتنام، والتغييرات المحتملة في دورات بناء نظام iOS.
- ارتفعت إيرادات الاتصالات 37% في النصف الأول من عام 2026 مقارنةً بالعام السابق.
- تتوقع الإدارة أن يكون النصف الثاني من عام 2026 أكثر هدوءاً.
- قد تؤثر توافرية الذاكرة على عمليات تصنيع الهواتف الذكية.
- سيؤثر انتقال SiP إلى فيتنام مؤقتاً على المزيج.
- تظل أجهزة iOS وأندرويد الفئة العليا مهمة لنمو المحتوى.
أصبحت الحوسبة الآن أقوى محركات النمو. وقالت Amkor إن السوق ينمو بنحو 30% على أساس سنوي وإن هذا الاتجاه ينبغي أن يستمر حتى عام 2027. وأفادت الإدارة بأن الشركة في وضع جيد لأن العملاء يحتاجون إلى حلول قابلة للتصنيع وعالية الجودة للسيليكون المكلف وإمدادات الركائز والذاكرة المحدودة.
تُمثل السيارات ثاني أكبر فرص النمو للشركة. وقالت Amkor إن السوق يتعافى ربعاً بعد ربع من فائض العرض السابق، مدفوعاً باحتياجات تغليف أكثر تعقيداً لأنظمة مساعدة السائق المتقدمة وأنظمة الترفيه وتقنيات الكهربة.
- يتحسن الطلب على السيارات بعد فترة من فائض العرض.
- تزيد أنظمة ADAS والترفيه والكهربة من تعقيد التغليف.
- يتعافى أيضاً أعمال الوصلات السلكية الرئيسية.
- تُفضي دورات حياة المنتجات الطويلة في قطاع السيارات إلى علاقات دائمة مع العملاء بعد التأهيل.
ملف الهامش والإنفاق الرأسمالي
قالت Amkor إن مشروع أريزونا سيُضغط على الهوامش على المدى القريب قبل أن يُصبح مُعزِّزاً لها في وقت لاحق من هذا العقد. وتتوقع الشركة تخفيفاً بنسبة 1% إلى 2% تقريباً على هامش الدخل التشغيلي في عام 2027 جراء تكاليف التحضير.
- في عام 2027، ستُدرج التكاليف المرتبطة بأريزونا ضمن المصاريف التشغيلية.
- في عام 2028، تنتقل هذه التكاليف إلى تكلفة البضائع المباعة مع تأهيل البرامج.
- في عام 2029، من المتوقع أن يتحول المشروع إلى مُعزِّز للأرباح.
- في عام 2030، ينبغي أن تكون أريزونا مُعزِّزة بالكامل للعام.
- قالت الإدارة إن هذا النمط مماثل لعمليات الانطلاق السابقة في كوريا وفيتنام.
أوضحت الشركة أن الإنفاق الرأسمالي سيتبع منحنى على شكل جرس.
- نحو 10% إلى 15% من استثمار 12,000,000,000 دولار سيقع في عامَي 2026 و2027.
- يرتفع الإنفاق إلى 20% إلى 25% في عامَي 2028 و2029.
- ثم يعود الإنفاق للانخفاض إلى 10% إلى 15% في عامَي 2030 و2031.
- من المتوقع أن يبلغ الإنفاق الرأسمالي ذروته في عامَي 2028 و2029.
- من المرجح أن يتعرض التدفق النقدي الحر لضغوط خلال سنوات الاستثمار الأشد.
أفادت Amkor بأنها تخطط لعمليات إعادة شراء متواضعة للأسهم، بهدف تعويض التخفيف الناجم عن التعويضات القائمة على الأسهم بشكل رئيسي. كما أوضحت الإدارة أن نسبة الرفع المالي معقولة وأن الهدف طويل الأمد يبقى عند 1.5 ضعف الدين أو أقل.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناولت الإدارة حجم فرصة أريزونا وموقعها التنافسي والمسار المحتمل لطلب العملاء.
- بشأن إمكانات إيرادات أريزونا، قالت الإدارة إن المرحلة الأولى من المتوقع أن تُولّد نحو 1,000,000,000 دولار في الإيرادات بهوامش ربح إجمالية تتجاوز 30%، وينبغي أن تتوسع المرحلة الثانية بشكل متناسب.
- بشأن المنافسة في الحوسبة، قالت Amkor إنها تركز على التقنيات المعروفة والعوائد القوية وعلاقات العملاء، في حين يتنامى السوق نفسه بوتيرة أسرع من العرض.
- بشأن صفقة إنفيديا، قالت الإدارة إن الدفعة المسبقة البالغة 1,500,000,000 دولار دليل على الثقة في تقنية Amkor وتوسعها الأمريكي، لكنها ليست توقعاً مستقلاً للإيرادات.
- بشأن الهواتف الذكية، قالت الإدارة إن الأعمال تظل استراتيجية حتى لو كان النصف الثاني من عام 2026 أكثر هدوءاً من النصف الأول.
- بشأن أسعار الذاكرة في عام 2027، قالت الإدارة إن العملاء الذين يؤمنون الإمداد ينبغي أن يتمكنوا من الحصول على المواد، فيما تواصل Amkor دعم الأجهزة الفئة العليا عبر iOS وأندرويد.
- بشأن السيارات، قالت الإدارة إن الأعمال تستفيد من تعافٍ ثابت ومن دورات التأهيل الطويلة التي تميل إلى حماية مواقع السوق بمجرد الفوز بالتصاميم.
- بشأن القرب من TSMC، قالت الإدارة إن البُعد 6 أميال يُحسّن اللوجستيات وحلقات التغذية الراجعة، لكن موقع أريزونا يمكنه دعم مصانع متعددة.
- بشأن التغييرات المستقبلية في المصانع، قالت الإدارة إن التحركات الرئيسية هي انتقال SiP إلى فيتنام والتوسع في تايوان والبرتغال.
أفادت Amkor بأن هدف إيرادات عام 2030 البالغ أكثر من 11,000,000,000 دولار سيأتي بشكل رئيسي من نمو الحوسبة، مع إضافة أريزونا نحو 1,000,000,000 دولار. وقالت الإدارة إنه قد يكون هناك صعود إضافي إذا تقدمت أعمال البناء وانطلاق العملاء بوتيرة أسرع مما هو مخطط.
الخلاصة
تُقدم ملاحظات Amkor الكاملة في مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك Communacopia + Technology 2026 مزيداً من التفاصيل حول مشروع أريزونا وشراكات العملاء وتوقعات السوق. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
