كومكاست في مؤتمر غولدمان ساكس: الانفصال يهدف إلى تعزيز النمو

الأربعاء، 09/09/2026 — استغلت شركة كومكاست (CMCSA) مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك Communacopia + Technology لعام 2026 لإعلان إعادة هيكلة مؤسسية كبرى، وذلك في خضم مواجهتها منافسة أشد في قطاع النطاق العريض وبعض الضغوط قصيرة الأمد في قطاعي المتنزهات الترفيهية وأسعار الإنترنت. وأوضح المدير المالي جيسون أرمسترونج أن الانفصال المخطط له يهدف إلى منح أعمال الاتصال والمحتوى استراتيجيات أكثر تركيزاً، مع الحفاظ على ميزانيات عمومية قوية لكلا الجانبين.

ووصف أرمسترونج العام الجاري بأنه مرحلة استثمار، إذ يُلقي الإنفاق على تجربة العملاء ونمو الخدمات اللاسلكية وترقيات الشبكة بظلاله على النتائج قصيرة الأمد. وأشار إلى أن الشركة ترى فرصاً طويلة الأمد في النطاق العريض والخدمات اللاسلكية وخدمات الأعمال وبث Peacock والمتنزهات الترفيهية، حتى في ظل تصاعد المنافسة من شبكات الألياف الضوئية والاتصال اللاسلكي الثابت والضغوط الاقتصادية الكلية.

أبرز النقاط

• تخطط كومكاست للانفصال إلى شركتين: إحداهما متخصصة في الاتصال والتكنولوجيا، والأخرى في المحتوى والتجارب.
• تتصاعد المنافسة في قطاع النطاق العريض، لا سيما من شبكات الألياف الضوئية الجديدة والاتصال اللاسلكي الثابت والأقمار الاصطناعية، غير أن كومكاست تؤكد أن شبكتها لا تزال تتيح مجالاً للتحسين دون الحاجة إلى إنفاق رأسمالي ضخم.
• تُعدّ الخدمات اللاسلكية أكبر فرص النمو للشركة، إذ لا تتجاوز نسبة الاختراق 7% من إجمالي 65 مليون أسرة ضمن نطاق تغطيتها.
• بلغت منصة Peacock مرحلة الربحية، فيما تواجه المتنزهات الترفيهية ضغوطاً قصيرة الأمد في أعقاب الإطلاق القوي لـ Epic Universe.
• تتوقع الإدارة أن يكون عام 2026 عام انتقال، مع بدء تحسن تدريجي في الربع الثالث وتحقيق مكاسب أكبر لاحقاً من خفض التكاليف وتجميع المنتجات.

الانفصال الاستراتيجي

أعلنت كومكاست في أواخر يونيو عزمها الانقسام إلى كيانين مستقلين بعد عقد من بناء أعمال الاتصال والمحتوى تحت سقف واحد. وقال أرمسترونج إن الأعمال باتت تواجه ظروفاً تنافسية وأسواقاً نهائية وأولويات استراتيجية واحتياجات استثمارية مختلفة.

• ستحتفظ شركة الاتصال والتكنولوجيا باسم كومكاست.
• ستضم شركة المحتوى والتجارب كلاً من NBCUniversal وSky.
• من المتوقع أن تتمتع كلتا الشركتين بميزانيات عمومية قوية بتصنيف استثماري.
• يظل الموعد المستهدف للانفصال منتصف عام 2025، دون توقع أي عقبات جوهرية.

وأشار أرمسترونج إلى أن فرق القيادة باتت في مكانها. إذ سيتولى مايك كافانا، رئيس كومكاست والرئيس التنفيذي المشارك والمدير المالي السابق لجي بي مورغان تشيس وشركاه، قيادة أعمال المحتوى. فيما سيتولى مايكل أنجيلاكيس، المدير المالي السابق لكومكاست ونائب الرئيس التنفيذي ذو الخبرة في قطاعي الكابل والبنية التحتية، قيادة شركة الاتصال والتكنولوجيا.

وأكد أن كلا المسؤولَين يمتلكان معرفة عميقة بهذه الأعمال والخبرة التشغيلية اللازمة لإدارتها باستقلالية تامة.

المنافسة في النطاق العريض واستراتيجية الشبكة

أفرد أرمسترونج جزءاً كبيراً من النقاش لموضوع النطاق العريض، حيث تواجه كومكاست منافسة متصاعدة من شبكات الألياف الضوئية والاتصال اللاسلكي الثابت، وفي بعض الأسواق من الأقمار الاصطناعية. وأوضح أن وتيرة إنشاء شبكات الألياف الضوئية الجديدة تسارعت لتبلغ 4% إلى 5% سنوياً، مقارنةً بمعدل تاريخي كان يتراوح بين 2% و3%.

• يضيف مزودو الاتصال اللاسلكي الثابت نحو مليون مشترك كل ربع سنة على مستوى القطاع.
• قد تشكّل الأقمار الاصطناعية، بما فيها Starlink، تهديداً طويل الأمد في المناطق الريفية وضواحي المدن النائية.
• تبقى الألياف الضوئية الفئة التنافسية الأهم على المدى البعيد.
• تؤكد كومكاست أنها لم تتأثر بشكل ملموس من الأقمار الاصطناعية حتى الآن، لكنها ترصد هذا التوجه عن كثب.

وجادل أرمسترونج بأن أسعار الألياف الضوئية غالباً ما تكون غير اقتصادية، مشيراً إلى أن تقديم خدمة الجيجابت المنفردة بسعر يتراوح بين 30.00 و40.00 دولار يُعدّ "غير منطقي" في ظل تكاليف بناء الشبكة التي قد تتراوح بين 1,500.00 و2,000.00 دولار أو أكثر لكل أسرة في المناطق الحضرية، وأعلى بكثير في الأسواق الريفية.

وأضاف أن شبكة الكابل المحوري الموروثة لدى كومكاست تمنحها مكانة قوية، إذ لا يُخصص سوى 20% من الشبكة حالياً لنقل البيانات، بينما لا يزال 80% مرتبطاً بخدمات الفيديو، مما يتيح رفع السرعات تدريجياً دون الحاجة إلى إنفاق رأسمالي ضخم. وأكد أن كومكاست قادرة بالفعل على مجاراة سرعات الألياف الضوئية عبر تقنية DOCSIS 4.0 والتقنية المتماثلة متعددة الجيجابت ذات الاتجاهين الكاملين (FDX).

وقال أرمسترونج: "نعتقد أن الغالبية العظمى من المنازل ستضم سلكين، لكن التقنيات السلكية هي الفائزة. إذا فكرت في القدرة على رفع السرعات بمرور الوقت، وفي انخفاض زمن الاستجابة، وفي أدنى تكلفة هامشية للترقية، فكل ذلك يعيدك إلى حقيقة أنك تريد سلكاً في المنزل."

التسعير والتغليف وتجربة العملاء

قبل نحو عام، أطلقت كومكاست مبادرة شاملة لإعادة التسعير وإعادة تغليف العروض بهدف تعزيز تنافسيتها وتبسيط فهمها. وقال أرمسترونج إن الشركة أجرت مراجعة دقيقة لموقعها في السوق وقررت تبسيط تجربة العملاء.

• تتمحور رسالة الشبكة حول السرعات المتماثلة متعددة الجيجابت.
• تُركّز رسالة المنتج على موثوقية Wi-Fi، التي تدّعي كومكاست أنها تحتل المرتبة الأولى في نطاق تغطيتها.
• تشمل رسالة القيمة حزم الخدمات اللاسلكية وخطوط الترويج المجانية وأمن المنزل.

وأشار إلى أن كومكاست ابتعدت عن الأسعار التشويقية التي كانت تُفضي لاحقاً إلى صدمة سعرية للعملاء. كما استثمرت الشركة في أدوات وأنظمة خدمة العملاء، بما في ذلك شراكات مع Google وCresta وSierra لتحسين الاستجابة الصوتية التفاعلية وتوجيه المكالمات ودعم الوكلاء.

وقال أرمسترونج إن هذه الجهود تهدف إلى مساعدة العملاء على حل مشكلاتهم دون الحاجة إلى مساعدة إضافية.

فرص النمو في الخدمات اللاسلكية

وصف أرمسترونج الخدمات اللاسلكية بأنها أكبر فرص النمو للشركة. إذ لا تصل كومكاست حالياً سوى إلى 7% من المنازل ضمن نطاق تغطيتها البالغ 65 مليون أسرة، وهو ما يُتيح مساحة واسعة لنمو الإيرادات والأرباح.

وأوضح أن كومكاست تمتلك 30 مليون علاقة مع العملاء تُشكّل قناة مبيعات جاهزة للخدمات اللاسلكية. ونظراً لأن الشركة تبيع لعملاء قائمين، فإن تكاليف اكتساب العملاء لديها أقل من شركات الاتصال اللاسلكي التقليدية، كما أنها قادرة على تحويل حجم أكبر من حركة البيانات إلى شبكتها الخاصة.

• تُقدَّم الخطوط الترويجية المجانية لمدة عام قبل التحول إلى خدمة مدفوعة.
• تجاوزت نسبة تحويل هذه الخطوط المجانية إلى خطوط مدفوعة 70% حتى الآن.
• يختار نحو 40% من المشتركين الجدد في الخدمات اللاسلكية خطط الباقات غير المحدودة المميزة، مقارنةً بـ 30% في الربع السابق.
• يُسهم هذا التحول نحو الباقات المميزة في تعزيز صورة كومكاست وتجاوز الانطباع بالارتباط بالخدمات المنخفضة التكلفة ومسبقة الدفع المرتبطة عادةً بشركات الكابل.

وأشار أرمسترونج إلى أن الشركة باتت تقدم باقات بيانات كاملة وخيارات هواتف وخطط تجوال دولي أكثر قابلية للمقارنة مع شركات الاتصال التقليدية. كما أوضح أن متوسط الإيراد الحالي لكل حساب متقارب (ARPA) يبلغ نحو 85.00 دولار لكل أسرة مخدومة، في حين يتراوح ARPA للخدمات اللاسلكية بين 150.00 و170.00 دولار، مما يُتيح مجالاً للنمو مع ارتفاع معدلات التبني.

وقال: "لدينا 65 مليون أسرة مع 30 مليون علاقة مع العملاء، وهذا هو حقنا الفعلي في البيع لهم، لأننا نبيع الخدمات اللاسلكية لعملاء قائمين. نحن نحوّل حركة البيانات إلى شبكتنا بمعدل أعلى بكثير من شركات الاتصال اللاسلكي التقليدية، ونبيع حصراً لعملائنا، مما يمنحنا ميزة في تكاليف اكتساب العملاء."

خدمات الأعمال والتوسع في قطاع المؤسسات

وصف أرمسترونج خدمات الأعمال لدى كومكاست بأنها محرك نمو آخر، مشيراً إلى أن الوحدة تمتلك محفظة أعمال بقيمة 10 مليار دولار وتُدرّ نحو 6 مليار دولار من الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA). وتعمل هذه الوحدة منذ أكثر من عقد وتحتل مكانة قوية في قطاع الأعمال الصغيرة.

وأشار إلى أن هذا القطاع ينمو بمعدلات مرتفعة في خانة الأرقام المفردة على قاعدة راسخة بالفعل، ولا يزال أمامه مجال للتوسع. كما عزّزت كومكاست حضورها في قطاع المؤسسات من خلال عمليات استحواذ كـ Nitel وMasergy، اللتين أضافتا قدرات مثل تجميع خدمات الناقل وشبكات SD-WAN القابلة للبيع عبر قاعدة العملاء الأوسع.

• تضم كومكاست 12 من أصل أكبر 15 سلسلة مطاعم وجبات سريعة ضمن قائمة عملائها.
• ترى الشركة في كوادر المبيعات المؤسسية ميزة تنافسية رئيسية.
• تدرس الإدارة المزيد من عمليات الاستحواذ ذات الملامح الإيجابية المماثلة.
• أكدت الإدارة أن التحول نحو قطاع المؤسسات لا يستلزم كثافة رأسمالية أعلى لأن عمليات البناء المكثف جزء من النموذج القائم أصلاً.

وقال أرمسترونج إن خدمات الأعمال لدى كومكاست باتت وجهة مفضلة لمحترفي المبيعات المؤسسية، ويعود ذلك جزئياً إلى ارتباط كثير من المنافسين بأعمال موروثة في تراجع مستمر.

وأضاف: "خدمات الأعمال لدى كومكاست هي المكان الأمثل للعمل في الوقت الراهن إذا كنت في مجال المبيعات المؤسسية. إذا فكرت في كل من نتنافس معهم على نطاق واسع، فتلك أعمال في تراجع، تعمل منذ 30 إلى 40 عاماً وتعتمد على تقنيات موروثة."

الملف المالي وتحول التكاليف

أوضح أرمسترونج أن عام 2026 سيكون عام استثمار لا توسع فوري في الهوامش، إذ تُثقل النفقات على النطاق العريض والخدمات اللاسلكية وتجربة العملاء كاهل الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) ومتوسط الإيراد لكل مستخدم (ARPU) للنطاق العريض على المدى القريب.

• تُضعف خطوط الاتصال اللاسلكي المجانية المدرجة في الحزم متوسط ARPU للنطاق العريض.
• يتعرض متوسط ARPA للتقارب أيضاً لضغوط.
• تتوقع الإدارة بدء تحسن تدريجي في EBITDA خلال الربع الثالث.
• من المتوقع أن يتبع ذلك تحسن تسلسلي في ARPU للنطاق العريض وARPA للتقارب.

وأشار إلى أن كومكاست تتوقع تحسناً في خسائر مشتركي النطاق العريض على أساس سنوي كامل، وإن كانت الأرباع الفردية قد تتفاوت. ولا يُتوقع أن يُظهر الربع الثالث تحسناً على أساس سنوي بسبب بيئة أسعار الألياف الضوئية الراهنة.

كما تنفّذ الشركة ما وصفه أرمسترونج بأنه أكبر عملية تحول في هيكل التكاليف في تاريخ كومكاست، بهدف إزالة طبقات تنظيمية وتسريع اتخاذ القرارات وتحرير الموارد للاستثمار في الخدمات اللاسلكية والحوسبة الطرفية وتحقيق الدخل من البيانات.

وأفاد بأن عملية التحول متوقع أن تُخفّض التكاليف بمليارات الدولارات، مع الإعلان عن مزيد من التفاصيل مع تقرير أرباح الربع الثالث.

توزيع رأس المال والميزانية العمومية

أكد أرمسترونج أن إطار رأس المال لدى كومكاست لا يزال يرتكز على إعادة الاستثمار وقوة الميزانية العمومية. واستهدفت الشركة تاريخياً نسبة رفع مالي في حدود 2 مرة المنخفضة، وأنهت الربع الأخير عند مستوى 2.3 مرة.

• الأولوية الأولى هي إعادة الاستثمار في الأعمال.
• الأولوية 1A هي الحفاظ على ميزانية عمومية قوية بتصنيف استثماري.
• خفّضت الشركة عدد أسهمها بنحو 20% خلال السنوات الخمس إلى الست الماضية.
• تظل سياسة توزيع الأرباح ركيزة أساسية في عوائد رأس المال.

وأشار إلى أن هذا الإطار سيُرجَّح أن يوجّه كلتا الشركتين بعد الانفصال. وقد علّقت كومكاست عمليات إعادة شراء الأسهم خلال فترة الانفصال.

المحتوى والتجارب والمتنزهات الترفيهية

على صعيد المحتوى، أفاد أرمسترونج بأن خدمة البث Peacock التابعة لـ NBCUniversal بلغت مرحلة الربحية، واصفاً ذلك بأنه إنجاز مهم للأعمال ولمرحلة ما بعد الانفصال.

وتطرّق أيضاً إلى أعمال المتنزهات الترفيهية التي شهدت بعض التراجع قصير الأمد في أعقاب الإطلاق القوي لـ Epic Universe في أورلاندو. وقال أرمسترونج إن المتنزه الجديد رفع مستوى السوق الأورلاندي بأكمله واستقطب الطلب مبكراً، مما جعل المقارنات الأخيرة أصعب.

• بدأ التراجع في أورلاندو في يونيو واستمر طوال الربع.
• أثّرت عوامل اقتصادية كلية كأسعار الوقود وتذاكر الطيران سلباً على الطلب.
• أفرز الإطلاق القوي لـ Epic Universe فترة ذروة باتت تتجه نحو الاستقرار الآن.
• واجهت المتنزهات الدولية ضغوطاً منفصلة في أوساكا وبكين.

وفيما يخص اليابان، أشار إلى تراجع حاد في أعداد الزوار الصينيين أضرّ بمتنزه أوساكا لثلاثة أرباع متتالية. أما في بكين، فقد أثّر الضعف الاقتصادي الكلي في الصين على الأداء. وأوضح أن هذه الرياح المعاكسة الدولية جُزئياً ما عوّضتها قوة السوق المحلية.

وعلى الرغم من التراجع الأخير، أعرب أرمسترونج عن ثقته في الحالة طويلة الأمد لأعمال المتنزهات الترفيهية، مستشهداً بمقارنة ممتدة لعامين تُظهر تقدماً ملموساً في أورلاندو على صعيد الحضور والإنفاق للفرد والأداء المالي الإجمالي ورضا الزوار.

وقال: "إذا عدت إلى قبعة المحلل وقارنت أداءنا بما كان عليه قبل عامين، فإن السوق الأورلاندي يتفوق بشكل ملموس في كل مؤشر مقارنةً بعامين مضيا."

التوقعات والانعكاسات على السوق

أكد أرمسترونج أن كومكاست تدخل مرحلة تغيير لا تراجع. وإطار الانفصال وإعادة ضبط النطاق العريض والدفع نحو الخدمات اللاسلكية جميعها تندرج ضمن مساعي أشمل لجعل الشركة أكثر تركيزاً وأكثر مرونة.

• تسعى أعمال الاتصال إلى الدفاع عن قاعدتها الأساسية مع التوسع في الخدمات اللاسلكية وخدمات الأعمال وأمن المنزل.
• تستند أعمال المحتوى إلى الاستوديوهات والمتنزهات ومنصة Peacock.
• من المتوقع أن يستفيد الجانبان من التركيز المعزز بعد الانفصال.
• تتوقع الإدارة نمواً أفضل على المدى البعيد في الإيرادات والأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك والإطفاء (EBITDA) بمجرد اكتمال دورة الاستثمار الراهنة.

في الوقت الراهن، تُرسل كومكاست إشارات بالصبر والتأني. وتتوقع الشركة تحسناً تشغيلياً تدريجياً في النصف الثاني من عام 2026، مع تحقق مكاسب أكثر أهمية من التسعير والتجميع وخفض التكاليف واكتساب العمل

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا