إنسوليت في مؤتمر ويلز فارغو: تخفيض التوجيهات يلتقي بالتفاؤل طويل الأمد

في الأربعاء، 09/09/2026، استخدمت شركة Insulet Corporation (PODD) مؤتمر ويلز فارغو السنوي الحادي والعشرين للرعاية الصحية لمعالجة مخاوف المستثمرين عقب تخفيض توقعاتها للربع الثاني. وأوضحت الإدارة أن هذا التراجع جاء مدفوعاً في معظمه بمعدلات استنزاف أعلى من المتوقع وانخفاض في الاستخدام لدى مرضى السكري من النوع الثاني، مؤكدةً أن المشكلة تعكس تحديات تنفيذية لا ضعفاً هيكلياً في السوق.

وقالت الرئيسة التنفيذية آشلي ماكيفوي إن الشركة تتحرك بسرعة لمعالجة المشكلة مع الحفاظ على استراتيجيتها طويلة الأمد. كما أشارت إنسوليت إلى خط إنتاج عميق من المنتجات، وحجم تصنيع كبير، وتوسع في هوامش الربح، بوصفها أسباباً تعزز ثقتها في مسيرة النمو.

أبرز النقاط

• أفادت إنسوليت بأن تخفيض التوجيهات جاء مدفوعاً في معظمه بارتفاع معدلات استنزاف مرضى السكري من النوع الثاني وانخفاض الاستخدام، لا بتغير في الطلب على السوق.
• وصفت الإدارة المشكلة بأنها تحدٍّ تنفيذي، وحددت خمسة إجراءات تصحيحية جارية بالفعل.
• أبقت الشركة على هدفها المتمثل في توسع هامش التشغيل بمقدار 100 نقطة أساس سنوياً، ورفعت هدف نمو ربحية السهم المعدلة إلى ما يزيد على 30%.
• ترى إنسوليت فرصة كبيرة على المدى البعيد في سوق السكري من النوع الثاني، حيث لا يزال توصيل الأنسولين الآلي يتمتع بنسبة اختراق منخفضة.
• أبرزت الشركة خط منتجاتها الذي يشمل تحديث خوارزمية عام 2024، وOmnipod 6 في عام 2025، ونظاماً مغلقاً بالكامل لمرضى السكري من النوع الثاني في عام 2027.

تخفيض التوجيهات مرتبط بأداء السكري من النوع الثاني

أوضحت إنسوليت أن تخفيض توجيهات الربع الثاني جاء نتيجة ثلاثة عوامل:

• انخفاض معدلات الاحتفاظ والاستخدام لدى مرضى السكري من النوع الثاني، وهو ما شكّل نحو ثلثي التعديل.
• انخفاض في بدايات العملاء الجدد في أعقاب تراجع ملحوظ في الربع الأول.
• انخفاض توقعات التسعير.

وقالت ماكيفوي إن الشركة شهدت ارتفاعاً في معدلات الاستنزاف في أواخر الربع، ولا سيما في مرضى السكري من النوع الثاني، حيث يتجاوز معدل الاستنزاف ضعف مستواه لدى مرضى النوع الأول. وأكدت أن هذه المشكلة لا تعني أن السوق أصبح أقل جاذبية.

"أود القول إن هذا تحدٍّ تنفيذي، ولا علاقة له بالميزة الهيكلية أو جاذبية السوق، ونحن نتصرف بإلحاح"، قالت ماكيفوي.

وأشارت الشركة إلى أن معدل الاستنزاف الأمريكي المدمج من المتوقع أن يبقى في نطاق منتصف العشرينيات. وتاريخياً، بلغ معدل استنزاف مرضى النوع الأول نحو 10%.

السكري من النوع الثاني يبقى محور الاستراتيجية

أكدت إنسوليت أن السكري من النوع الثاني يمثل أكبر فرصة في مجال توصيل الأنسولين الآلي، مع أدنى مستوى للاختراق. وقالت ماكيفوي:

"إنه أكبر سوق إجمالي قابل للاستهداف في هذه الفئة مع أدنى نسبة اختراق. إذا نظرت إلى 2,500,000 شخص يستخدمون أنسولين القاعدة والجرعات، فإن توصيل الأنسولين الآلي يحقق اختراقاً بنحو 5%، في حين يتجاوز اختراق أجهزة مراقبة الجلوكوز المستمرة 50% في هذه الفئة."

وأفادت الإدارة بأن سوق السكري من النوع الثاني يمثل إجمالي سوق قابل للاستهداف بنحو 28,000,000,000 دولار. وأوضحت الشركة:

• نحو 5% من مجتمع أنسولين القاعدة والجرعات يستخدمون توصيل الأنسولين الآلي.
• اختراق أجهزة مراقبة الجلوكوز المستمرة في هذه المجموعة يتجاوز 50%.
• اختراق أجهزة مراقبة الجلوكوز المستمرة في مجتمع القاعدة فقط يبلغ نحو 30%.
• نحو 5,500,000 شخص مصاب بالسكري من النوع الثاني يستخدمون الأنسولين، ولا يزال معظمهم يعتمدون على حقن يومية متعددة.
• ثلثا مرضى السكري من النوع الثاني المعالجين بالأنسولين لم يبلغوا هدف السيطرة على نسبة السكر في الدم بالعلاجات الحالية.

وقالت ماكيفوي إن عشرات الآلاف من مرضى النوع الثاني يستخدمون Omnipod بنجاح. وأضافت أن معدل الاحتفاظ يتحسن بشكل ملحوظ بعد أول 90 يوماً، وهو ما يجعل الشركة تركز على تجربة المريض في المرحلة الأولى.

كما أكدت الإدارة أن المشكلة لا تعود إلى استخدام أدوية GLP-1، مشيرةً إلى أن علاج GLP-1 يبدو مكملاً للأنسولين، وأن معدلات بدء الأنسولين تبقى مستقرة رغم التوسع في توافر GLP-1.

إجراءات تصحيحية معمول بها الآن

أعلنت إنسوليت أنها نفّذت بالفعل خمسة إجراءات لمعالجة مشكلتي الاحتفاظ والاستخدام:

• تحسين برامج العينات مع ضوابط أكثر صرامة حول توزيع العينات والوصفات الطبية والتسوية التأمينية.
• إعادة هيكلة حوافز المبيعات للتركيز أكثر على البدايات الدائمة خلال أول 30 يوماً، لا على اكتساب العملاء الجدد فحسب.
• توسيع طاقم خدمة العملاء ومواردها.
• نشر متخصصين ميدانيين في الاحتفاظ السريري.
• إطلاق منصة Omnipod Discover، وهي منصة لتفاعل المرضى مصممة لتحسين التواصل مع المرضى والأطباء.

وأشارت الشركة إلى أن بعض هذه الخطوات، ولا سيما تغييرات العينات والحوافز، ينبغي أن تبدأ في إظهار نتائجها بحلول نهاية عام 2024. ومن المتوقع أن تُحدث إجراءات أخرى، من بينها Omnipod Discover ومتخصصو الاحتفاظ، أثراً أكبر في عام 2025. وأشارت الإدارة إلى أن البرامج الجديدة كانت قائمة لأقل من 30 يوماً وقت إجراء المكالمة.

كما أعلنت إنسوليت أنها حوّلت رصدها الداخلي نحو مقاييس الصحة الفورية لقاعدة العملاء النشطين، بدلاً من الاعتماد بشكل رئيسي على معدلات الاستنزاف التي وصفتها بأنها مؤشر متأخر.

التوقعات المالية وأهداف الهوامش

على الرغم من ضغوط الإيرادات، أبقت إنسوليت على هدف توسع هامش التشغيل عند 100 نقطة أساس سنوياً. وأفادت الإدارة بأن هامش الربح الإجمالي يواصل تحسنه بفضل كفاءات التصنيع.

كما رفعت الشركة هدف نمو ربحية السهم المعدلة إلى ما يزيد على 30% سنوياً. وأكدت إنسوليت أن التدفق النقدي الحر القوي يمنحها مرونة للاستمرار في الاستثمار مع الحفاظ على نهج منضبط في تخصيص رأس المال.

وبالنسبة لعام 2026، أعلنت إنسوليت أنها تتوقع معدل نمو بالعملة الثابتة عند الخروج يتراوح بين 12% و17% للشركة ككل. ولم تقدم الشركة توجيهات كاملة لعام 2027، لكنها رسمت إطاراً استناداً إلى معدلات الخروج في الربع الرابع من 2026.

وبالنسبة للأعمال الأمريكية في عام 2027، توقعت إنسوليت نمو معدل الخروج بين 9% و14%:

• يفترض الحد الأدنى ثباتاً أو انخفاضاً طفيفاً في نمو بدايات العملاء الجدد، وخسارة حصة في منتصف الأرقام الفردية في بدايات العملاء الجدد، واتجاهات الاستنزاف والاحتفاظ الحالية، واستقرار التسعير.
• يفترض الحد الأعلى الافتراضات ذاتها لبدايات العملاء الجدد، مع تحسن طفيف في الاستنزاف والاستخدام وتسعير إيجابي قليلاً.

ومن المتوقع أن يتراجع النمو الدولي إلى نطاق معدل خروج يتراوح بين 19% و24% في عام 2027. وأشارت الشركة إلى توقعها نمواً جذاباً ومربحاً في الخارج، لكن بوتيرة أبطأ مما هو عليه في المرحلة الراهنة.

خط المنتجات وخطط الابتكار

أكدت الإدارة أن خط المنتجات يُعدّ من أقوى ما شهدته الشركة في تاريخها، وينبغي أن يدعم النمو على مدى السنوات القليلة المقبلة. ويشمل خارطة الطريق ثلاث مبادرات رئيسية:

• تحسين الخوارزمية في عام 2024، وهو التحسين الثاني للخوارزمية، ومن المتوقع أن يحسّن الوقت ضمن النطاق المستهدف ويُبقي المرضى في الوضع الآلي لفترة أطول.
• Omnipod 6، الجيل السادس من الجهاز، المقرر لعام 2025. ويتضمن تحسيناً ثالثاً للخوارزمية، وتصميم هوائي أفضل، ومرونة أكبر في الارتداء، وعملية وصفة طبية موحدة.
• نظام مغلق بالكامل لمرضى السكري من النوع الثاني، مقرر لعام 2027، وصفته الإدارة بأنه الأول من نوعه في الصناعة.

ومن المتوقع أن يعمل تحديث 2024 مع Libre 3 Plus ويفتح الوصول لأكثر من 450,000 مريض لا يستخدمون حالياً توصيل الأنسولين الآلي، ولا سيما في مجتمع الحقن اليومية المتعددة.

وبالنسبة لـ Omnipod 6، أفادت إنسوليت بأن الموافقة على الخوارزمية قد تمت، في حين لا تزال عملية تكامل الأنظمة والتحقق منها جارية. كما أعلنت الشركة أنها تطور نسخة اختيارية الجرعة لمجتمع مرضى النوع الأول.

ويخضع نظام الحلقة المغلقة بالكامل لمرضى السكري من النوع الثاني حالياً للاختبار المحوري. وأفادت إنسوليت بأن البيانات السريرية المقدمة في اجتماع الجمعية الأمريكية للسكري أظهرت:

• تحسناً بمقدار 12 نقطة في الوقت ضمن النطاق المستهدف.
• انخفاضاً ذا دلالة سريرية في مستوى الهيموغلوبين السكري A1C.
• انخفاضاً بنسبة 30% في استخدام الأنسولين.
• الحفاظ على الوزن.
• عدم الحاجة إلى جرعات يدوية.
• عدم الحاجة إلى معايرة يدوية أو ضبط للإعدادات.

وأشارت الإدارة إلى أن النظام قد يكون أسهل في الوصف من قِبل أطباء الرعاية الأولية نظراً لحاجته إلى تدريب أقل. وأفادت إنسوليت بأن وقت التدريب المنزلي يقل عن 40 دقيقة.

تحديث الجودة والتصنيع

تطرقت إنسوليت إلى تصحيحين صنّفا ضمن الفئة الأولى للأجهزة الطبية صدرا في عام 2024. وأكدت الشركة اكتمال تحليل الأسباب الجذرية لكلتا الحالتين وتطبيق التدخلات اللازمة. ولم تُسجَّل أي وفيات على صلة بأي من التصحيحين.

وأكدت الإدارة أن برنامج مراقبة ما بعد التسويق لا يزال صارماً، وأنه لم يُرصد أي إشارات أو أحداث جديدة تتعلق بالجودة. كما أفادت الشركة بأنها راجعت قاعدة بيانات MAUDE ولم تجد أي دليل على وجود علاقة سببية أو تغيير في معدلات الأحداث الضارة.

ووصفت إنسوليت حجم التصنيع بأنه ميزة تنافسية رئيسية. وأعلنت الشركة أنها تُنشئ مصنعاً رابعاً للإنتاج، وأن طاقتها الإنتاجية باتت تُقاس بعشرات الملايين من الوحدات. وأشارت إلى أن هذه الكفاءات تسهم في توسيع هامش الربح الإجمالي.

الأعمال الدولية والتوسع الجغرافي

خارج الولايات المتحدة، رفعت إنسوليت توقعات نموها الدولي لعام 2024 إلى نطاق يتراوح بين 30% و32%، مدعومةً بإطلاق Omnipod 5 في أسواق جديدة لمرضى السكري من النوع الأول. وأشارت الشركة إلى توقعها تباطؤ النمو في عام 2025 مع تراجع الأثر الناجم عن تلك الإطلاقات.

وأفادت الإدارة بأن نحو 75% من القاعدة المثبتة تتحول من DASH إلى Omnipod 5، غير أن الفائدة المتعلقة بمزيج الأسعار الناتجة عن هذا التحول ستتباطأ العام المقبل.

وتشمل التحركات الدولية الأخيرة والمخططة:

• الإطلاق في إسبانيا في يوليو 2024.
• تكامل Libre 3 Plus في ألمانيا وكندا.
• استمرار النمو في المملكة العربية السعودية والشرق الأوسط الأوسع.
• دعم التصنيع من منشآت في ماليزيا والصين.

وأكدت إنسوليت أن التوسع في آسيا لا يزال ضمن خارطة الطريق لكنه ليس وشيكاً. كما أعلنت الشركة عزمها تقديم طلب الحصول على مؤشر السكري من النوع الثاني في الأسواق التي تنافس فيها.

الموقع التنافسي والتسعير

أكدت الإدارة أن إنسوليت تحتفظ بمكانتها قائدةً في سوق توصيل الأنسولين الآلي، ولا تزال تتمتع بتقدم ملموس على المنافسين. وأشارت الشركة إلى استمرار احتلالها موقعاً مفضلاً في قناة الصيدليات، دون أن تشهد ضغوطاً تسعيرية ذات شأن من المنافسين الداخلين إلى تلك القناة.

وأفادت إنسوليت بأن المناقشات مع مديري منافع الصيدليات تشير إلى بيئة تسعير منضبطة وعدم وجود تغيير جوهري في ديناميكيات التسعير لمحادثات قوائم الأدوية لعام 2027.

وقالت ماكيفوي إن المنافسين لا يزالون في مراحل مبكرة في سوق السكري من النوع الثاني. وأضافت أن موقع إنسوليت بوصفها رائدةً في هذا المجال يكتسب أهمية بالغة، إذ رصدت فرصة السكري من النوع الثاني قبل غيرها وتعمل الآن على معالجة مشكلة الاحتفاظ المبكر.

وأوضحت الشركة أن استراتيجيتها تقوم على مواصلة بناء أفضل نظام حلقة مغلقة هجينة وأفضل نظام حلقة مغلقة بالكامل لمرضى السكري من النوع الثاني، مع الحفاظ على شراكات مع كبار صانعي أجهزة الاستشعار بدلاً من التوجه نحو التكامل الرأسي الكامل.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، تناولت الإدارة عدة مخاوف للمستثمرين:

• استنزاف مرضى النوع الثاني: أفادت إنسوليت بأن المعدل أعلى من المتوقع لكنه لا يبلغ تقدير أحد المحللين البالغ 40%.
• تأثير GLP-1: أكدت الشركة عدم وجود دليل على أن استخدام GLP-1 يضر بمعدل الاحتفاظ خلال أول 90 يوماً.
• مشكلات الجودة: أكدت الإدارة أن تصحيحي الجهاز كانا معزولين ولم يظهر أي نمط أوسع.
• إطار عام 2027: أوضحت إنسوليت أن نهجها القائم على معدل الخروج يوفر أساساً متسقاً للتخطيط، حتى في غياب توجيهات كاملة لعام 2027.
• بدايات العملاء الجدد: أشارت الشركة إلى أن النمو في البدايات الجديدة قد يكون مستقراً أو منخفضاً، لكن قاعدة العملاء الإجمالية ينبغي أن تواصل التوسع.
• التسعير: أوضحت الإدارة أن التسعير من المتوقع أن يبقى مستقراً عند الحد الأدنى للنطاق، وقد يتحول إلى إيجابي طفيف عند الحد الأعلى.
• وضع Omnipod 6: الخوارزمية معتمدة، لكن الموافقة على تكامل الأنظمة لا تزال معلقة.
• الحلقة المغلقة لمرضى النوع الأول: أفادت إنسوليت بأنها تسعى إلى نسخة هجينة اختيارية الجرعة لمرضى النوع الأول، لا نظام حلقة مغلقة بالكامل.

نبرة الإدارة والرسالة طويلة الأمد

قالت ماكيفوي إن توصيل الأنسولين الآلي لا يزال يمثل أحد أكثر الأسواق جاذبية في مجال التكنولوجيا الطبية، وأن الصناعة لا تزال في مراحلها المبكرة. وأكدت أن التحديات الراهنة للشركة لا تغير من حجم الفرصة المتاحة.

كما أكدت إنسوليت أن ميزانيتها العمومية تبقى قوية، ومركزها النقدي متين، وتخصيص رأس المال منضبط. وأشارت الإدارة إلى أنها تدرس جميع الخيارات مع الحفاظ على تركيزها على النمو المربح والابتكار وقيمة المساهمين.

للراغبين في مزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا