سيتي: الفيدرالي سيرفع الفائدة بشكل "متحفظ" الأسبوع المقبل
في يوم الأربعاء الموافق 09/09/2026، استغلت شركة StubHub (STUB) مشاركتها في مؤتمر Goldman Sachs Communacopia + Technology Conference 2026 لتقديم نفسها بوصفها شركة تجاوزت مرحلة إعادة الضبط التي أعقبت طرحها العام الأولي، وتدخل الآن في مرحلة نمو جديدة. وأشار الرئيس التنفيذي غلين شاومبرغ إلى أن سوق التذاكر الثانوية يستفيد من الطلب المتين على الفعاليات الحية، غير أنه أشار في الوقت ذاته إلى ضغوط ناجمة عن تكاليف مرتبطة بكأس العالم، فضلاً عن توجه لا يزال في مراحله الأولى نحو أعمال جديدة.
رفعت الشركة توقعاتها لمبيعات البضائع الإجمالية للعام الكامل في أعقاب أداء قوي في النصف الأول، مع إبقائها على توجيهات الأرباح دون تغيير. وأوضحت الإدارة أن المرحلة التالية من مسيرة الشركة تتمحور حول توسيع السوق الأساسية، وفتح قنوات توزيع جديدة، وبناء تدفقات إيرادات ذات هوامش أعلى على المدى البعيد.
أبرز النقاط
- رفعت StubHub توجيهات نمو مبيعات البضائع الإجمالية للعام الكامل إلى نطاق 10% إلى 12% من نطاق 8% إلى 10% في أعقاب ربع قوي شهد كأس العالم.
- أبقت الشركة على توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) عند نطاق 400 مليون دولار إلى 420 مليون دولار، على الرغم من ضغوط مؤقتة على الهامش مرتبطة بكأس العالم.
- أكدت الإدارة أن StubHub حققت مكاسب في الحصة السوقية، في حين تراجع المنافس العام الثاني في الترتيب خلال الربع الثاني بينما واصلت StubHub نموها.
- تسعى StubHub إلى التوسع في التوزيع المفتوح لبيع التذاكر الأولية، وتعمل على تطوير نشاط إعلاني، وإن كان كلاهما لا يزال في مراحله الأولى.
- أعلنت الشركة أنها سددت ما قيمته 1.1 مليار دولار من الديون خلال 12 شهراً، وخفضت نسبة الرافعة المالية إلى نحو 3.0 أضعاف الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك.
النتائج المالية
أفادت StubHub بأن أداءها في النصف الأول جاء مدعوماً بكأس العالم لكرة القدم (FIFA)، الذي أسهم في تحقيق نمو يتجاوز 30% في الربع الذي شهد إقامة البطولة. وأوضحت الشركة أن هذه النتيجة جاءت عند الحد الأعلى من التوقعات، مما دعم توقعات أقوى للعام الكامل.
- رُفعت توجيهات نمو مبيعات البضائع الإجمالية للعام الكامل إلى نطاق 10% إلى 12% من نطاق 8% إلى 10%.
- بقيت توجيهات الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك (EBITDA) عند نطاق 400 مليون دولار إلى 420 مليون دولار.
- أشارت الإدارة إلى أن ربع كأس العالم أفرز ضغطاً غير اعتيادي على هامش الربح الإجمالي بسبب التكاليف المرتبطة بنظام إعادة البيع الخاص بـ FIFA والتعقيدات التشغيلية.
- شهدت معدلات الاستقطاع أيضاً بعض الانضغاط على معاملات كأس العالم ذات القيمة المرتفعة.
- أفادت StubHub بأن النصف الثاني من عام 2024 ينبغي أن يُظهر تحسناً في الهامش مع تلاشي تلك التكاليف المرتبطة بالحدث.
وقال شاومبرغ إن الشركة تمكنت من تحقيق النمو مع تحسين الكفاءة في آنٍ واحد، مشيراً إلى أن StubHub حققت نحو 800 نقطة أساس من الرافعة في المبيعات والتسويق خلال الربع الثاني مع الاستمرار في توسيع أعمالها.
وأضاف أن المركز التنافسي للشركة تحسّن بصورة ملموسة، معتبراً أن StubHub باتت الرائدة الواضحة في سوق التذاكر الثانوية، مستندةً إلى أقوى علامة تجارية، وأعمق سيولة في العرض، وتغطية دولية واسعة، وأداء تقني وتحويلي أفضل من المنافسين.
التحديثات التشغيلية
وصفت الإدارة سوق الفعاليات الحية بأنه يتمتع بمرونة استثنائية، إذ أكد شاومبرغ أن المستهلكين يواصلون تفضيل التجارب على السلع، وربط هذا التوجه بالطلب على الحفلات الموسيقية والفعاليات الرياضية والأحداث العالمية الكبرى.
- يواصل الرياضات الاحترافية والحفلات الموسيقية والفعاليات العالمية كبطولة كأس العالم وجولات فرقة BTS استقطاب طلب قوي.
- يُسهم منشئو المحتوى على منصات مثل YouTube وTikTok في مساعدة الفنانين الجدد على الوصول إلى جماهيرهم وبيع التذاكر.
- لا يزال المستهلكون على استعداد لإعطاء الأولوية للفعاليات الحية حتى في ظل ضغوط الإنفاق التقديري.
- أكدت الإدارة أن الفعاليات الحية تبقى من آخر الفئات التي يتخلى عنها المستهلكون في أوقات الاضطرابات الواسعة.
جرى تقديم كأس العالم ليس فقط بوصفه محركاً للإيرادات، بل أيضاً دليلاً على قدرات منصة الشركة. وأفادت StubHub بأنها استقطبت مستخدمين جدداً داخل الولايات المتحدة وخارجها، وأن الحدث أثبت أهمية وجود سوق ثانوية عالمية.
كما أشارت الإدارة إلى أن نظام إعادة بيع التذاكر الخاص بـ FIFA عزّز الحاجة إلى بنية تحتية للسوق المفتوحة. وقالت StubHub إن الحدث أظهر كيف يمكن لنموذج التبادل لديها التعامل مع الطلب الدولي الكبير وخلق قيمة طويلة الأمد للعملاء من خلال الاستخدام المتكرر.
على صعيد الهيكل الرأسمالي، أعلنت الشركة أنها سددت 1.1 مليار دولار من الديون خلال الاثني عشر شهراً الماضية، بما في ذلك 100 مليون دولار في يوليو و100 مليون دولار في مايو. وانخفضت نسبة الرافعة المالية إلى نحو 3.0 أضعاف الأرباح المعدلة قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك، مقارنةً بنحو 4.5 أضعاف في نهاية عام 2025.
وأوضح شاومبرغ أن الميزانية العمومية الأقوى تمنح StubHub مرونة للاستثمار في النمو وخفض الديون وتحقيق عوائد محتملة للمساهمين، مؤكداً أن الهدف المالي الرئيسي للشركة هو توليد تدفق نقدي أكبر لكل سهم على المدى المتوسط والبعيد.
التوقعات المستقبلية
حددت StubHub ثلاثة محاور رئيسية للنمو: حماية أعمالها الأساسية في التذاكر الثانوية وتوسيعها، وبناء أدوات توزيع مفتوحة لبيع التذاكر الأولية، وتطوير نشاط إعلاني يستند إلى بياناتها وعلاقاتها مع الجمهور.
السوق الأساسية
- أفادت الإدارة بأن الشركة انتقلت من مرحلة الاستثمار في عام 2025 إلى مرحلة الحصاد بدءاً من عام 2026.
- تتوقع StubHub مواصلة النمو مع توسيع الهوامش في آنٍ واحد.
- أكدت الشركة أن حجمها وعلامتها التجارية وعمق عرضها يُفضي إلى تأثيرات شبكية متنامية.
التوزيع المفتوح
- تتحول StubHub من نموذج يقوده تطوير الأعمال إلى نهج قائم على المنتج والخدمة الذاتية.
- تعاونت الشركة بالفعل مع فريقَي Los Angeles Dodgers وNew York Yankees في مجال بيع التذاكر المباشر.
- النموذج غير حصري وخالٍ من العمولات للفرق والفنانين والدوريات الراغبة في البيع عبر StubHub.
- شبّهت الإدارة هذا التحول بالطريقة التي غيّرت بها Google Ads الإعلان الرقمي عبر استبدال نموذج تطوير الأعمال اليدوي.
- أكدت الشركة أن هذا لا يزال عملاً في مراحله الأولى على صعيد المنتج، لكنها تؤمن بأن النموذج قد يصبح جزءاً معيارياً من منظومة بيع التذاكر.
وقال شاومبرغ إن التوزيع المفتوح قد يُمكّن StubHub في نهاية المطاف من الاستحواذ على حصة أكبر من سوق التذاكر الأولية التي تهيمن عليها حالياً Ticketmaster وغيرها. وأضاف أن التركيز التنظيمي على Ticketmaster، بما في ذلك من قِبَل وزارة العدل، قد يدعم نماذج التوزيع الأكثر انفتاحاً وتنافسية.
النشاط الإعلاني
- تعمل StubHub على بناء قوائم مدعومة تتيح للبائعين الدفع مقابل الحصول على مواضع أفضل.
- أشارت الإدارة إلى أن الفكرة تتبع نموذجاً أثبت نجاحه بالفعل في منصات مثل Amazon وeBay وUber.
- الاهتمام من جانب البائعين مرتفع لأن مخزون التذاكر قابل للتلف والتوقيت بالغ الأهمية.
- أكدت الشركة أن المنتج لا يزال في طور التحسين ولا يُتوقع أن يؤثر في النتائج خلال الأرباع القليلة المقبلة.
وأفادت الإدارة بأن فرصة الإعلان قد تتحول لاحقاً إلى نشاط ذي هوامش مرتفعة، لكن ذلك لن يتحقق إلا بعد ضبط آليات المزاد وتجربة المستخدم على النحو الصحيح.
الذكاء الاصطناعي والتجارة الوكيلة
- أعلنت StubHub أنها تتعاون مع مزودي نماذج اللغة الكبيرة لتموضع نفسها بوصفها قناة توزيع للتجارة الوكيلة المدعومة بالذكاء الاصطناعي.
- وصفت الشركة الذكاء الاصطناعي بأنه قناة إضافية لاكتساب العملاء، لا تهديداً لحركة البحث.
- أكدت الإدارة أن حركة البحث عبر Google لا تزال قوية دون أي تغيير ملحوظ حتى الآن.
- تطور StubHub أدوات تخصيص مدعومة بالذكاء الاصطناعي باستخدام بياناتها القطاعية الخاصة وسجل سلوك المستهلكين.
وأشار شاومبرغ إلى أن الاحتياجات المعقدة للشركة في مجال العرض والوفاء قد تمنحها ميزة على منصات البرمجيات البحتة في مجال التسوق المدعوم بالذكاء الاصطناعي، واصفاً هذه الفرصة بأنها لا تزال في مهدها لكنها قد تكون بالغة الأهمية على المدى البعيد.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد المسؤولون مراراً إلى المحاور ذاتها: مرونة المستهلك، ومكاسب الحصة السوقية، والمدى الطويل للمنتجات الجديدة.
- بشأن سلوك المستهلك، قال شاومبرغ إن التحول نحو التجارب بدلاً من السلع ظل ثابتاً عبر عقود.
- أشار إلى أن عشاق الرياضات الاحترافية، بما في ذلك فرق مثل Green Bay Packers، يواصلون إعطاء الأولوية للحضور الحي.
- أكد أن كأس العالم استقطب مستخدمين جدداً وقد يدعم عمليات شراء متكررة مستقبلاً، مما يُضيف إلى القيمة الدائمة للعميل.
- أوضح أن الشركة تركز على الأنماط السنوية ومتعددة السنوات بدلاً من الخطية الفصلية، نظراً لأن عرض التذاكر قد يكون غير منتظم.
- أشار إلى أن ضغط الهامش الناجم عن كأس العالم ينبغي أن يتلاشى بنهاية عام 2024، مما يتيح ظهور النمو وتوسع الهامش معاً.
على صعيد المنافسة، قال شاومبرغ إن تقدم StubHub يتسع بفضل علامتها التجارية وسيولتها وامتدادها الدولي وجودة منتجاتها، مشيراً إلى أن المنافس العام الثاني في الترتيب تراجع خلال الربع الثاني في حين حسّنت StubHub هوامشها وكفاءتها في المبيعات.
على صعيد التنظيم، أفادت الإدارة بأن معظم مساعي تحديد سقف الأسعار قد توقفت أو فشلت، بما في ذلك المقترحات في نيويورك وكاليفورنيا. وأوضحت أن واشنطن العاصمة وفيرمونت فقط تمتلكان حالياً قواعد ذات مغزى، وأن تذاكر الحفلات الراقية مع هوامش البائعين المحترفين تمثل نحو 10% من مبيعات البضائع الإجمالية عبر الولايات القضائية.
وقال شاومبرغ إن سقف الأسعار كثيراً ما يؤدي إلى الاحتيال والأسواق السوداء، مما يجعل استدامته أمراً عسيراً في رأيه. وأضاف أن المشهد التنظيمي الأشمل، بما في ذلك التدقيق في Ticketmaster، قد يصب في مصلحة نماذج التوزيع المفتوحة كنموذج StubHub.
رسالة الإدارة على المدى البعيد
صاغ شاومبرغ استراتيجية الشركة بوصفها مزيجاً من الانضباط والمرونة في الخيارات، مؤكداً أن StubHub تسعى إلى الاستمرار في توليد النقد وخفض الديون عند الاقتضاء والاستثمار حيث ترى قيمة طويلة الأمد.
"نحن متحمسون للغاية لأننا تمكنّا الآن من أخذ الأعمال وتنميتها، واستعادة الحصة، وتوليد النقد، وتهيئة أنفسنا فعلياً لهذا الفصل الجديد الذي نطمح إليه"، قال شاومبرغ.
وأضاف أن هدف الشركة هو توليد تدفق نقدي أكبر لكل سهم بمرور الوقت، مع استخدام بياناتها وحجمها وموقعها في السوق لبناء تدفقات إيرادات جديدة.
"يُحب المستهلكون الفعاليات الحية"، قال. "ثمة تحول حقيقي نحو التجارب بدلاً من شراء السلع."
في الوقت الراهن، تُخبر StubHub المستثمرين بأن الأعمال الأساسية لا تزال في حالة جيدة، والميزانية العمومية أقوى، وأن المرحلة التالية من النمو قد تأتي من السوق القائمة ومن المنتجات الأحدث التي لا تزال في طور التشكّل.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل من مؤتمر المكالمة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
