ديزني في مؤتمر مجموعة غولدمان ساكس إنك: البث يحقق الربحية

الأربعاء، 09/09/2026 — استغلت شركة والت ديزني (DIS) مؤتمر Communacopia + Technology 2026 الذي تنظمه مجموعة غولدمان ساكس إنك لعرض قصة نمو أكثر توازناً، تتضمن أرباحاً أقوى من خدمات البث، وطلباً ثابتاً في المتنزهات والرحلات البحرية، وسعياً لربط أعمالها بشكل أوثق. وقال المدير المالي هيو جونستون إن الشركة تشهد زخماً قوياً، مشيراً في الوقت ذاته إلى تراجع نسبي في الإعلانات في بعض المجالات، والحاجة إلى الاستمرار في الاستثمار بحذر.

أبرز النقاط

• بلغت هوامش التشغيل لخدمة Disney+ نسبة 13% في آخر ربع سنوي، بعد سنوات من الخسائر الفادحة.
• تنتقل شركة والت ديزني من قصة تركز على الهامش فقط إلى قصة نمو في الإيرادات، مستهدفةً نمواً بنسبة 12% في ربحية السهم الأساسية خلال السنة المالية الحالية.
• تعمل الشركة على بناء منظومة أوسع لـ Disney+ قد تشمل الفيديو، والتلفزيون المباشر، والألعاب، والبضائع، والمتنزهات، والتفاعل مع المواهب.
• تواصل المتنزهات الترفيهية والرحلات البحرية أداءها القوي، مدعومةً بالمعالم الجديدة وزيادة الطاقة الاستيعابية والطلب القوي من الزوار.
• أشارت الإدارة إلى أن قطاعَي الترفيه والتجارب يمثلان نحو 85% من الأرباح، وهما المحركان الرئيسيان للنمو المستقبلي.

النتائج المالية

قال جونستون إن شركة والت ديزني تجاوزت المرحلة الأصعب في تحول خدمة البث لديها. وأوضح أن Disney+ كانت تخسر نحو 2 مليار دولار سنوياً في السابق، غير أن الخدمة حققت هوامش تشغيل بلغت 13% في آخر ربع سنوي، متجاوزةً الهدف ذا الرقمين المزدوجين الذي حُدد في أواخر عام 2023.

• انتقلت Disney+ من خسائر سنوية بلغت نحو 2 مليار دولار إلى تحقيق ربحية مستدامة.
• تعتزم الشركة الآن التركيز أكثر على نمو الإيرادات ودخل التشغيل المطلق، بدلاً من التوسع في الهامش وحده.
• تستهدف شركة والت ديزني نمواً بنسبة 12% في ربحية السهم الأساسية خلال السنة المالية الحالية.
• تتوقع الإدارة استمرار نمو ربحية السهم الأساسية بأرقام مزدوجة في السنة المالية 2027.
• يمثل قطاعا الترفيه والتجارب نحو 85% من إجمالي الأرباح، وكلاهما ينمو بقوة.

وقال جونستون إن الشركة تسعى إلى إيجاد "دائرة فاضلة" تُسهم فيها السيطرة على التكاليف في تمويل إعادة الاستثمار، مما يدفع النمو ويعزز الرافعة التشغيلية. وأشار إلى أن الذكاء الاصطناعي وإدارة التكاليف بشكل أكثر إحكاماً ينبغي أن يدعما هذه الدائرة.

التحديثات التشغيلية

قال جونستون إن الرئيس التنفيذي الجديد جوش إيزنر، الذي لم يمضِ في منصبه سوى أقل من ستة أشهر، حدد ثلاثة أولويات رئيسية: الاستمرار في الاستثمار في الملكية الفكرية، واستخدام التكنولوجيا لتحسين المنتجات وتحقيق الدخل منها، وبناء نموذج استهلاكي أكثر توحداً يُعرف بـ "ديزني الواحدة".

• تسعى شركة والت ديزني إلى تقليل العقبات أمام المستهلكين من خلال إنشاء علاقة واحدة موحدة عبر خدماتها.
• ترى الشركة في الملكية الفكرية ميزتها التنافسية الرئيسية، إذ يمكن إعادة استخدامها عبر الأفلام والبث والمتنزهات والرحلات البحرية والمنتجات الاستهلاكية.
• يستهدف الاستثمار في التكنولوجيا تحسين إنشاء المحتوى وتحقيق الدخل منه، وليس الكفاءة الداخلية فحسب.
• اكتمل ربط ملفات تعريف Disney+ لإنشاء منظومة حساب واحد مع Hulu.
• يجري تطوير دمج التلفزيون المباشر في تطبيق Disney+، إلى جانب توصيات أفضل وواجهة مستخدم أكثر وضوحاً.
• كما يجري العمل على تحسين تجربة المشاهدة عبر الهاتف المحمول.

وأشار جونستون إلى أن شركة والت ديزني تستخدم أيضاً TikTok للوصول إلى المستهلكين الأصغر سناً والأكثر تفاعلاً. وتهدف الشراكة إلى إنشاء محتوى بتنسيق رأسي، ودعم برنامج سفراء المبدعين، وتوسيع قاعدة الجمهور المستهدف لخدمات شركة والت ديزني.

• صُممت صفقة TikTok لاستقطاب المستخدمين الأصغر سناً.
• ترى شركة والت ديزني فرصة لإنشاء محتوى قصير جديد مخصص لشاشات الهاتف المحمول.
• تعمل الشركة أيضاً على بناء برنامج سفراء مبدعين بالتعاون مع منشئي محتوى TikTok.

وفيما يتعلق بالإعلانات، قال جونستون إن شركة والت ديزني تتوقع استمرار الضعف في إعلانات SVOD الأمريكية خلال الربع الرابع بسبب ديناميكيات العرض. وأوضح أن إعلانات الرياضة المباشرة قوية، وكذلك إعلانات التكنولوجيا والذكاء الاصطناعي والسياسة والرعاية الصحية. في المقابل، تعاني إعلانات السلع الاستهلاكية المعبأة والمطاعم من ضعف نسبي، فيما يتركز إنفاق شركات الاتصالات على الأحداث الكبرى كبطولة كأس العالم والألعاب الأولمبية.

استراتيجية البث والمحتوى

تسعى شركة والت ديزني إلى تحويل Disney+ إلى ما هو أبعد من كونها مجرد تطبيق فيديو. وقال جونستون إن الهدف بعيد المدى هو تحويلها إلى منظومة عضوية متكاملة قد تشمل في نهاية المطاف الأفلام والتلفزيون والمنتجات الاستهلاكية والمتنزهات والرحلات البحرية والتفاعل مع المواهب وربما الألعاب.

• تتوقع شركة والت ديزني تقديم معاينة أكثر شمولاً لهذه المنظومة في ربيع عام 2027.
• أشارت الإدارة إلى أن المقياس الرئيسي هو تكرار الاستخدام، إذ إن الاستخدام الأكثر تكراراً ينبغي أن يقلل من معدل إلغاء الاشتراك ويحسن الاحتفاظ بالمشتركين.
• ترى شركة والت ديزني أن المنتج سيواصل تطوره باستمرار مع مرور الوقت.

وقال جونستون إن شركة والت ديزني تزيد استثماراتها في المسلسلات التلفزيونية، ولا سيما في الخارج، لأن المسلسلات يمكنها سد الفجوات بين إصدارات الأفلام الكبرى والحفاظ على تفاعل المستخدمين. وأشار إلى أن النتائج الأولية من المملكة المتحدة وكوريا كانت قوية.

• لا يزال المحتوى الدولي يمثل جزءاً صغيراً من إجمالي الإنفاق، لكن من المتوقع أن تتزايد حصته.
• تعتمد شركة والت ديزني على مزيج من الترخيص والإنتاج الأصلي.
• أفادت الشركة بأن أدوات التوصية لديها باتت جيدة بما يكفي لدعم المزيد من المحتوى الدولي.
• يُستخدم محتوى الرياضة أيضاً للحفاظ على مستوى التفاعل بين الإصدارات الكبرى.

وقال جونستون إن الشركة تحافظ على استثمارها في الأفلام عند مستوى يراه مناسباً، مع الاعتماد بشكل أكبر على المسلسلات التلفزيونية والدولية للحفاظ على التفاعل. وأوضح أن الهدف ليس فقط إشراك أحد أفراد الأسرة في المشاهدة، بل الحفاظ على تفاعل عدد كافٍ من أفراد الأسرة لمنع إلغاء الاشتراك.

قائمة الأفلام والمنتجات الاستهلاكية

أشارت شركة والت ديزني إلى خط إصدارات قوي يمتد حتى عام 2028. وقال جونستون إن الشركة لديها عناوين كبرى مجدولة، من بينها Avengers: Doomsday وFrozen 3 وIncredibles 3 وفيلم Bluey.

• من المقرر إصدار Avengers: Doomsday في ديسمبر 2027.
• بلغت المبيعات المسبقة لـ Avengers: Doomsday 50 مليون دولار قبل ثلاثة أشهر من الإصدار، وفقاً لجونستون.
• من المخطط إصدار محتوى إضافي من سلسلة Avengers في عام 2028.
• تتوقع شركة والت ديزني أيضاً أن يدعم كل من فيلم Bluey وFrozen 3 وIncredibles 3 قائمة الإصدارات.

وقال جونستون إن قيمة الملكية الفكرية لشركة والت ديزني تتجاوز بكثير إيرادات شباك التذاكر. واستشهد بفيلم Toy Story 5 مثالاً على ذلك، مشيراً إلى أنه ساعد المنتجات الاستهلاكية على تحقيق أسرع نمو لها في 20 عاماً.

• يمكن لإصدارات الأفلام أن تُغذي البث والبضائع والمتنزهات والرحلات البحرية.
• أفادت شركة والت ديزني بأن أداء أفلامها في عام 2024 كان قوياً، ومن أبرز الأفلام الناجحة Zootopia وThe Devil Wears Prada وToy Story.

المتنزهات والتجارب

أكدت شركة والت ديزني أن قطاع التجارب لديها لا يزال مصدراً رئيسياً للنمو. وارتفع عدد زوار المتنزهات الترفيهية المحلية بنسبة 3% على أساس سنوي في آخر ربع سنوي، مدعوماً بتحول في التسويق نحو المستهلكين الأمريكيين والاستثمارات المستمرة في الطاقة الاستيعابية.

• انخفض عدد الزوار الدوليين في المتنزهات المحلية بشكل طفيف، غير أنه تحسن مقارنةً بالأرباع السابقة.
• أشار جونستون إلى أن متنزهات أورلاندو حققت أداءً قوياً.
• تظل درجات رضا الزوار مرتفعة جداً حتى بعد زيادات الأسعار.

وقال جونستون إن نمو متوسط الإنفاق للفرد في شركة والت ديزني يُعزى في معظمه إلى التنويع والإضافات المميزة، لا إلى ارتفاع أسعار التذاكر الخام. واستشهد بخدمة Lightning Lane والتجارب الخاصة المميزة وتجارب تناول الطعام الفاخرة أمثلةً على ذلك.

• تعتمد شركة والت ديزني على التسعير القائم على القيمة للحفاظ على تفاعل الأسر الصغيرة خلال الفترات ذات القيمة الأدنى.
• تساعد العروض الأعلى جودة المستهلكين الراغبين في تجارب أكثر تميزاً.
• أوضح جونستون أن الشركة تركز على تقديم قيمة حقيقية، لا على رفع الأسعار فحسب.

كما استعرضت شركة والت ديزني عدداً من المعالم والتوسعات القادمة.

• من المقرر افتتاح Tropical Americas في Animal Kingdom عام 2027.
• كما يُخطط لافتتاح Monstropolis في Hollywood Studios عام 2027.
• يجري تطوير معلم Indiana Jones.
• يُخطط لافتتاح Avengers Campus في المستقبل.
• تُطلق شركة والت ديزني سفينة الرحلات البحرية الجديدة Disney Believe.

وقال جونستون إن هذه المشاريع تمثل نمواً ملموساً في الطاقة الاستيعابية، وينبغي أن تسهم في تعزيز الحضور ومتوسط الإنفاق للفرد على المدى البعيد.

خط رحلات شركة والت ديزني البحرية

يواصل خط رحلات شركة والت ديزني البحرية كونه ركيزة قوية أخرى في قطاع التجارب. وقال جونستون إن الشركة أضافت نحو 50% من غرف الضيوف خلال السنوات الأخيرة، غير أن السفن لا تزال تُباع بالكامل.

• يظل معدل استخدام الطاقة الاستيعابية مرتفعاً رغم التوسع.
• أفادت شركة والت ديزني بأنها لا تزال عاجزة عن تلبية كامل الطلب.
• يحقق رضا الضيوف ومعدل الاستخدام والعائد أداءً جيداً.
• تسعى الشركة إلى مواصلة توسيع قاعدة عملائها في قطاع الرحلات البحرية.

ESPN والرياضة

قال جونستون إن الرياضة تحقق أداءً ممتازاً، سواء لدى المستهلكين أو المعلنين. ووصف مهمة ESPN بأنها خدمة عشاق الرياضة في أي وقت وفي أي مكان.

• ينمو قطاع البث المباشر للمستهلك في ESPN من خلال الاشتراكات المباشرة وحزمة الثلاثي وحقوق التلفزيون المدفوع.
• أفادت شركة والت ديزني بأن أداء منتج البث المباشر للمستهلك يسير وفق التوقعات.
• حقوق البث الرياضي مؤمَّنة حتى عامَي 2029 و2030.
• قال جونستون إن الشركة تتعامل بانضباط مع صفقات الحقوق الجديدة، بما فيها الفورمولا 1 والمصارعة، نظراً لارتفاع تكلفتها.

التوقعات المستقبلية

قال جونستون إن استراتيجية شركة والت ديزني تقوم على فكرة بسيطة: استخدام الملكية الفكرية لخلق قيمة أكبر عبر مزيد من أجزاء الشركة. وأوضح أن الشركة تسعى إلى مواصلة تنمية أرباحها بمعدلات مزدوجة الأرقام مع تحسين طريقة خدمتها للمستهلكين.

• من المتوقع أن تواصل Disney+ تطورها لتصبح منظومة أوسع بحلول ربيع 2027.
• ترى الإدارة في الأسواق الدولية فرصة كبيرة نظراً لانخفاض معدلات الاختراق مقارنةً بالسوق الأمريكية.
• يهدف التلفزيون المباشر والتوصيات الأفضل والحزم الأكثر تكاملاً إلى تقليل معدل إلغاء الاشتراك.
• تُعدّ قنوات FAST جزءاً من الخطة للوصول إلى المستهلكين الحساسين للسعر وإضافة مخزون إعلاني.
• أفادت شركة والت ديزني بأنها قادرة على تعديل مزيج العروض المجانية والمدفوعة إذا رصدت علامات على التآكل الداخلي.

وقال جونستون إن الهدف بعيد المدى للشركة هو أن تكون مركباً للأرباح، مدعوماً بانضباط التكاليف وإعادة الاستثمار والرافعة التشغيلية. وأشار إلى أن شركة والت ديزني تؤمن بقدرتها على مواصلة تقديم قيمة للمستهلكين مع تحقيق نمو أقوى للمستثمرين في الوقت ذاته.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عاد جونستون مراراً إلى المحاور ذاتها: الملكية الفكرية، والتكنولوجيا، وتجربة ديزني الأكثر ترابطاً.

• قال إن Toy Story 5 أظهر كيف يمكن لعنوان واحد أن يدعم الأفلام والمنتجات الاستهلاكية والبث والمتنزهات والرحلات البحرية في آنٍ واحد.
• قال إن شركة والت ديزني تسعى إلى تقليل العقبات أمام المستهلكين من خلال إنشاء علاقة واحدة موحدة عبر الشركة.
• قال إن الشركة لا تسعى فقط إلى توسيع الهامش، بل تحاول أيضاً تنمية الإيرادات بوتيرة أسرع.
• قال إن الأعمال ينبغي أن تستفيد من مزيج يجمع بين ضبط التكاليف وأدوات الذكاء الاصطناعي وإعادة الاستثمار.

وفيما يخص هوامش البث، قال جونستون إن شركة والت ديزني أرادت إثبات قدرة الأعمال على تحقيق الربحية قبل التوجه بقوة نحو النمو. وأشار إلى أن هذا الهدف قد تحقق، وأن التركيز المستقبلي سينصبّ أكثر على نمو الإيرادات ودخل التشغيل.

وفيما يتعلق بالتسعير، قال إن الشركة تفضل تقديم قيمة أكبر بدلاً من الاعتماد فقط على رفع أسعار التذاكر. وأوضح أن درجات رضا الزوار في شركة والت ديزني تظل مرتفعة، مما يدعم قدرة الشركة على بيع التجارب المميزة.

وعلى صعيد سوق الإعلانات، قال إن بعض القطاعات لا تزال ضعيفة، لكن الرياضة وعدداً من القطاعات الأخرى تتمتع بصحة جيدة. أما على صعيد المحتوى الدولي، فقال إن الشركة لا تزال في مراحلها الأولى، غير أن العوائد حتى الآن كانت مشجعة.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل من مؤتمر المكالمة.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا