أمريكان تاور في مؤتمر سيتي العالمي للتكنولوجيا: نمو متوقع في الأفق

استغلت شركة أمريكان تاور (AMT) مشاركتها في مؤتمر سيتي العالمي للتكنولوجيا والإعلام والاتصالات 2026، يوم الخميس الموافق 10/09/2026، لتقديم رؤيتها بشأن تباطؤ النمو خلال العام الحالي، يعقبه تعافٍ في عام 2027 وما بعده. وأوضح المدير المالي رود سميث أن شركة تشغيل الأبراج ترى أن عام 2026 سيمثل نقطة الحضيض لنمو فواتير المستأجرين العضوية، غير أنها تتوقع دعماً من انخفاض معدلات التراجع، وطيف ترددي جديد، وتقنية الجيل السادس 6G، والتغيرات في الشبكات المدفوعة بالذكاء الاصطناعي.

كما أشار سميث إلى متانة الميزانية العمومية، ونمو أعمال مراكز البيانات، ووجود مجال لمزيد من عمليات إعادة شراء الأسهم أو عمليات الاستحواذ. وفي الوقت ذاته، أقرّ بوجود ضغوط ناجمة عن تراجع أحجام الطلبات عقب ذروة بناء شبكات الجيل الخامس 5G، وانخفاض إيرادات الخدمات، والنزاعات القانونية المستمرة المرتبطة بشركتي Dish Network وشركة اي تي اند تي المكسيك.

أبرز النقاط

• أعلنت أمريكان تاور أن عام 2026 ينبغي أن يكون النقطة الأدنى لنمو فواتير المستأجرين العضوية على جانب الأبراج، مع توقع تحسن في عام 2027.
• ترى الشركة عدة محركات نمو طويلة الأمد، تشمل تكثيف الشبكات، ونحو 800 ميغاهرتز من الطيف الترددي الجديد، وتقنية 6G، والتغيرات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في حركة الاتصالات اللاسلكية.
• يظل الرافعة المالية دون مستوى 5x، في النطاق الأعلى من 4x، مما يمنح الشركة مرونة لإعادة شراء الأسهم وإتمام الصفقات الفرصية مع الحفاظ على تصنيف BBB+.
• جرى استبعاد Dish Network كلياً من توقعات عام 2026، وتسعى الشركة للحصول على ما بين 1,000,000,000 دولار و2,000,000,000 دولار من صافي القيمة الحالية للإيجارات المستقبلية، إضافة إلى احتمال استرداد مبالغ من حسابات الضمان.
• تواصل CoreSite نموها بمعدلات مزدوجة الرقم، ومن المتوقع أن تشكل جزءاً أكبر من AFFO المنسوب إليها بمرور الوقت.

النتائج المالية والتوقعات

أوضح سميث أن نمو فواتير المستأجرين العضوية للشركة في الولايات المتحدة يرتكز على قاعدة مستقرة إلى حد بعيد:

• تصاعد سنوي ثابت بنسبة 3% في الولايات المتحدة.
• حماية من التضخم على المستوى الدولي.
• نحو 2.50% من نشاط الأعمال الجديدة.
• نحو 1% معدل تراجع.

يشير هذا المزيج إلى نمو عضوي في فواتير المستأجرين بنسبة تبلغ نحو 4.50% في الولايات المتحدة قبل أي ارتفاع من المحفزات الجديدة. وقال سميث إن الشركة تتوقع على المدى البعيد نمواً في فواتير المستأجرين العضوية بمعدلات متوسطة إلى أعلى من المتوسط في خانة الأرقام الفردية، مع احتمال أن يكون عام 2026 هو عام الحضيض عالمياً لنمو جانب الأبراج.

وأشار إلى أن AFFO للسهم الواحد ينبغي أن ينمو في نطاق متوسط إلى أعلى من المتوسط في خانة الأرقام الفردية بشكل متوسط على مدار الوقت. وفي الفترات الأقوى، قد يصل النمو إلى الأرقام الفردية العليا قبل احتساب رياح معاكسة من أسعار الصرف الأجنبي وأسعار الفائدة. وأوضح سميث أن أسعار الصرف عادةً ما تُشكّل عائقاً بمقدار 100 نقطة أساس، فيما تميل أسعار الفائدة أيضاً إلى خفض النمو بنحو 100 نقطة أساس.

وشملت النقاط المالية الأخرى:

• انخفضت إيرادات الخدمات إلى 245,000,000 دولار من 345,000,000 دولار في العام السابق، مما يعكس تراجع حجم الطلبات عقب ذروة دورة نشر شبكات الجيل الخامس 5G.
• تنمو CoreSite، وهي ذراع مراكز البيانات التابعة للشركة، بمعدلات مزدوجة الرقم وتتلقى استثمارات رأسمالية أكبر.
• يتراوح إنفاق شركات الاتصالات على الشبكات حول 30,000,000,000 دولار إلى 35,000,000,000 دولار سنوياً، مع توجه حصة ملموسة منه نحو البنية التحتية اللاسلكية والأبراج.
• يتمتع قطاع الأبراج بفرصة لتوسيع الهامش بمقدار 200 إلى 300 نقطة أساس خلال السنوات القليلة المقبلة من خلال تخفيض نفقات التشغيل.

التحديثات التشغيلية

أفاد سميث بأن محفظة أبراج الشركة لا تزال مدعومة بهياكل تشغيلية مستقرة للشركات الناقلة في الأسواق الرئيسية، حتى مع تراجع حجم الطلبات عن الذروة التي بلغتها خلال انتشار شبكات الجيل الخامس 5G.

وفي الولايات المتحدة، قال إن السوق بات فعلياً محدداً بثلاثة شركات ناقلة رئيسية مع تغطية 5G تبلغ 90% إلى 95% بالفعل. ووصف الهيكل التنافسي بأنه مستقر ومن غير المرجح أن يتغير. وأضاف أن معدل التراجع، باستثناء Dish، يبلغ نحو 1%، وهو ضمن النطاق المستهدف للشركة البالغ 1% إلى 2%.

وأشار إلى أن أمريكان تاور تعمل في إطار مفاوضات موقع بموقع واتفاقيات شاملة أوسع نطاقاً. وقال إن الشركة لا تفضل هيكلاً على آخر، إذ ينبغي لكليهما تحقيق اقتصاديات مماثلة على مدار الوقت. وقد تُسرّع الاتفاقيات الشاملة النشر وتقلل العمل الإداري، لكن شركات الناقلة تريد بشكل متزايد مرونة في الإنفاق السنوي، مما يجعل انتشار تلك الاتفاقيات في تراجع.

كانت الاتجاهات الإقليمية متباينة لكنها مستقرة بشكل عام:

• أوروبا: تظل Telefónica المصدر الرئيسي للإيرادات التعاقدية، وتمتلك الشركة تعرضاً محدوداً للشركات الناقلة الأخرى، مما يجعلها أقل عرضة لمخاطر الاندماج مقارنة ببعض المنافسين.
• أمريكا اللاتينية: كان الاندماج في المكسيك والبرازيل كبيراً، مع انخفاض عدد الشركات الناقلة في البرازيل إلى ثلاث. وقال سميث إن معدل التراجع ينبغي أن يتحسن بعد المستويات المرتفعة في عامَي 2024 و2025.
• أفريقيا: يأتي نحو 90% من الإيرادات من شركتين ناقلتين رئيسيتين لا تزالان تبنيان شبكات لتوسيع التغطية، مما يجعل مخاطر التراجع منخفضة.
• شبكات الأقمار الصناعية والمدار الأرضي المنخفض: قال سميث إن خطر إزاحة الأبراج غير ذي أهمية، واصفاً التقنية بأنها تكميلية لا منافسة.

وأضاف أنه إذا أدت خدمات الأقمار الصناعية إلى تقليل الحاجة إلى بعض الأبراج الريفية، فقد يكون ذلك إيجابياً لأمريكان تاور لأنه سيتيح تحويل رأس المال نحو مواقع ضواحي ومدن ذات عوائد أعلى.

كما أبرزت أمريكان تاور دور كبير مسؤولي التشغيل العالمي الجديد الرامي إلى تحسين الكفاءة. وتشمل مجالات التركيز: صيانة المواقع، وعمليات النشر، والعمليات التجارية، ومعالجة عقود التأجير، وتوحيد سلسلة التوريد، والمشتريات العالمية. وتتوقع الإدارة أن تُضيف هذه الجهود هامشاً من خلال خفض النفقات وتحسين التنفيذ.

التوقعات المستقبلية ومحركات النمو

أوضح سميث أن حالة النمو طويل الأمد للشركة تستند إلى عدة تحولات في الصناعة ينبغي أن تدعم مزيداً من نشاط الأبراج ومزيداً من التعديلات على عقود الإيجار القائمة.

وحدد أربعة محفزات رئيسية:

• تكثيف الشبكات مع إضافة شركات الناقلة طاقة استيعابية للمواقع القائمة لاستيعاب حركة مرور أثقل.
• نحو 800 ميغاهرتز من الطيف الترددي الجديد المقرر نشره خلال السنوات القليلة المقبلة.
• تقنية 6G في وقت لاحق من هذا العقد، والتي ستتطلب معدات وطيفاً ترددياً مختلفين.
• الذكاء الاصطناعي، الذي قال سميث إنه سيغير أنماط حركة مرور الاتصالات اللاسلكية ويزيد الحاجة إلى طاقة الرابط الصاعد.

وقال سميث إن الذكاء الاصطناعي قد يكون بالغ الأهمية لأن الشبكات الحالية مبنية مع تركيز أقوى على حركة مرور الرابط الهابط. وفي عالم الذكاء الاصطناعي، قال إن الأجهزة ستُرسل مزيداً من البيانات عبر الرابط الصاعد، مما ينبغي أن يدفع دورات التعديل بمرور الوقت.

وأشار أيضاً إلى أن الشركة تتوقع مزيداً من إنشاء الأبراج وفق مبدأ البناء حسب الطلب في الولايات المتحدة مع نشر شركات الناقلة لطيف النطاق العالي وسد فجوات التغطية. وقد لا تبدو الموجة التالية من الاستثمار مثل دورة الجيل الخامس 5G، لكن سميث قال إن إنفاق شركات الناقلة ينبغي أن يظل ثابتاً ضمن النطاق السنوي البالغ 30,000,000,000 دولار إلى 35,000,000,000 دولار.

وعلى صعيد التوقيت، قال إن عام 2026 من المرجح أن يكون النقطة الأدنى للنمو العضوي على جانب الأبراج، مع انعطاف نحو الأعلى في عام 2027 مع اختفاء التراجع المرتبط بـ Dish وتحسن التراجع المرتبط بالاندماج حول العالم.

تخصيص رأس المال والميزانية العمومية

قال سميث إن أمريكان تاور مرتاحة مع الرافعة المالية في النطاق الأعلى من 4x، دون 5x، واصفاً ذلك بأنه موقف قوي يحافظ على المرونة المالية الكاملة. وتحمل الشركة تصنيف ائتماني BBB+.

وقال إن الشركة ترى نفسها رائدة في إدارة الميزانية العمومية لا تابعة. وهذا يعني أنها تستطيع إبقاء الرافعة المالية دون 5x، وإعادة شراء الأسهم عندما يبدو السهم جذاباً، مع الاحتفاظ بمجال للسعي وراء عمليات الاستحواذ إذا كانت الفرصة مقنعة.

وأوضح سميث أن الشركة كانت على استعداد في الماضي للتحرك مؤقتاً فوق نطاقها المستهدف لإتمام صفقات جذابة، ثم خفض الرافعة بعد ذلك. وقال إن الأسلوب ذاته يمكن تطبيقه مجدداً إذا لزم الأمر. كما تركز الشركة على تحويل مزيج أرباحها نحو أعلى الاقتصادات والعملاء جودةً مع تقليص التعرض للأعمال الأكثر خطورة.

الشؤون القانونية: Dish وشركة اي تي اند تي المكسيك

ظلت Dish Network موضوعاً قانونياً رئيسياً، غير أن سميث أكد أن الشركة استبعدت Dish كلياً من توقعاتها لعام 2026. وتفترض أمريكان تاور صفر إيرادات وأرباح من Dish في العام المقبل.

وقال إن الشركة تسعى للحصول على ما بين 1,000,000,000 دولار و2,000,000,000 دولار من صافي القيمة الحالية للإيجارات المستقبلية، إضافة إلى 500,000,000 دولار إلى 600,000,000 دولار أخرى يمكن أن تأتي من ترتيب ضمان إلزامي. وأشار إلى أن أي استرداد سيكون إضافياً للميزانية العمومية ويمكن أن يقلل من سداد الديون المستقبلية أو مصاريف الفائدة.

وفيما يخص شركة اي تي اند تي المكسيك، قال سميث إن الشركة تواصل الاحتفاظ بنحو 8,000,000 دولار احتياطياً كل ربع سنة، أو 40,000,000 دولار للعام الحالي، مقارنة بـ 30,000,000 دولار في العام السابق و70,000,000 دولار في إجمالي الاحتياطيات المتراكمة. ويتمحور النزاع حول كيفية احتساب زيادات الإيجار. وقال إن الشركة تتوقع التوصل إلى حل بنهاية عام 2024 أو خلال عام 2025، وأن نهج الاحتياطي سيظل سارياً حتى تُسوَّى قضية التحكيم.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال الأسئلة، كرر سميث أن نمو الشركة مدعوم بكل من التصاعد السنوي والأعمال الجديدة المرتبطة بتزايد استخدام البيانات عبر الهاتف المحمول. وقال إن شركات الناقلة تواصل الإنفاق بكثافة على الشبكات، ولا يزال جزء كبير من هذا الإنفاق يتدفق نحو الأبراج.

وعلى صعيد هيكل العقود، قال إن أمريكان تاور محايدة بين الاتفاقيات الشاملة والصفقات موقع بموقع لأن الاقتصاديات ينبغي أن تكون متشابهة على مدى عدة سنوات. وأوضح أن شركات الناقلة تريد بشكل متزايد المرونة، مما يقلل من حصة الاتفاقيات الشاملة بمرور الوقت.

وحين سُئل عن مزاد نطاق C العلوي، قال سميث إن الشركة لا تفترض أي تقديم في توافر الطيف الترددي. وأوضح أن توقيت النشر يعتمد على التخليص التنظيمي وأن الطيف الجديد ينبغي أن يتناسب مع خطط الإنفاق الرأسمالي المعتادة لشركات الناقلة.

وبشأن منافسة الأقمار الصناعية، قال سميث إن التهديد الذي تمثله للأبراج ليس جوهرياً. وأوضح أن خدمات الأقمار الصناعية مفيدة في بعض المناطق الريفية لكنها تظل أكثر تكلفة وأقل طاقة استيعابية وذات زمن استجابة أعلى مقارنة بالشبكات الأرضية. وأشار إلى أن أمريكان تاور تُعدّ أيضاً مستثمرة في AST SpaceMobile.

وحين سُئل عن إمكانية تحقيق نمو مزدوج الرقم في AFFO للسهم الواحد، قال سميث إن ذلك ليس جزءاً من إطار توجيهات الشركة. وتواصل أمريكان تاور توقع نمو متوسط إلى أعلى من المتوسط في خانة الأرقام الفردية على مدار الوقت.

الخلاصة

كانت رسالة أمريكان تاور من مؤتمر سيتي واضحة: قد يكون عام 2026 ضعيفاً، لكن الشركة ترى مساراً نحو نمو أفضل وهوامش أوسع ومرونة رأسمالية أكبر في السنوات المقبلة.

لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا