عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الاثنين الموافق 14/09/2026، استغلت مجموعة Lifestance Health (LFST) مؤتمر Jefferies للرعاية الصحية والتكنولوجيا 2026 لاستعراض نموذج أعمالها المتسارع النمو، الذي لا يزال أمامه مسار طويل من الفرص. وأشارت الإدارة إلى مكاسب قوية في الإيرادات والأرباح، مع الإشارة إلى أن الشركة تعمل في سوق مجزأة ولا تزال لديها مساحة واسعة لتوسيع نطاق انتشارها وخدماتها المتخصصة ومنصتها التقنية.
أبرز النقاط
- أعلنت Lifestance أن إيرادات الربع الفصلي ارتفعت بنسبة 26% على أساس سنوي، فيما قفز الـ EBITDA المعدّل بنسبة 94%.
- رفعت الشركة توجيهات الإيرادات السنوية بمقدار 45 مليون دولار إضافية خلال الربع، كما رفعت توجيهات الـ EBITDA المعدّل بمقدار 15 مليون دولار.
- أشارت الإدارة إلى أن سوق العلاج النفسي الأساسي تتجاوز قيمتها 50 مليار دولار، في حين تبلغ إيرادات Lifestance عند منتصف نطاق التوجيهات نحو 1.7 مليار دولار، أي ما يمثل نسبة منخفضة من أرقام أحادية من هذا السوق.
- تنمو الخدمات المتخصصة بوتيرة متسارعة، إذ يُتوقع أن ترتفع إيراداتها من 50 مليون دولار في 2024 إلى 70 مليون دولار في 2025.
- تستعد الشركة لطرح منصة السجلات الصحية الإلكترونية (EHR) على مراحل حتى عام 2027، وتستهدف تحقيق هوامش EBITDA معدّلة في منتصف العقد الثاني مئوياً بحلول عام 2028 بالكامل.
النتائج المالية
قال الرئيس المالي Ryan McGroarty إن الشركة حققت ربعاً قوياً واستمرت في تجاوز التوقعات على مستوى الأعمال كافة.
- نمت الإيرادات بنسبة 26% على أساس سنوي خلال الربع.
- ارتفع الـ EBITDA المعدّل بنسبة 94% على أساس سنوي.
- رفعت الشركة توجيهات الإيرادات السنوية بمقدار 45 مليون دولار خلال الربع.
- منذ بداية العام حتى الآن، ارتفعت توجيهات الإيرادات بإجمالي 70 مليون دولار.
- رُفعت توجيهات الـ EBITDA المعدّل بمقدار 15 مليون دولار خلال الربع، وبمقدار 30 مليون دولار منذ بداية العام.
- على مدى السنوات الأربع الماضية، نمت الإيرادات بمعدل سنوي مركب قدره 19%.
- خلال الفترة ذاتها، نما الـ EBITDA المعدّل بمعدل سنوي مركب قدره 44%.
وأوضح McGroarty أن النتائج عكست تنفيذاً شاملاً عبر المنصة بأكملها، قائلاً: "نمت إيراداتنا الإجمالية بنسبة 26% على أساس سنوي، ونما الـ EBITDA المعدّل لدينا بنسبة 94%. ربع قوي جداً بشكل عام. وقد أتاح لنا قوة الربع والزخم الذي نشهده رفع إيراداتنا السنوية بمقدار 45 مليون دولار إضافية خلال الربع."
كما أشارت الشركة إلى أن الإنتاجية تحسّنت بنسبة 7% خلال الربع، مما أسهم في دعم هيكل الهامش.
المكانة السوقية والحجم
أكدت Lifestance أنها تعمل في سوق صحة نفسية ضخمة للغاية، غير أنها لا تزال تمتلك حصة صغيرة منها فحسب.
- قدّرت الشركة إجمالي السوق القابلة للاستهداف لخدمة العلاج النفسي الأساسية بأكثر من 50 مليار دولار.
- عند منتصف نطاق التوجيهات، تبلغ الإيرادات نحو 1.7 مليار دولار.
- وهذا يعني أن Lifestance لا تزال تمتلك اختراقاً منخفضاً بأرقام أحادية للسوق الإجمالية.
- أفادت الشركة بأنها تخدم أكثر من مليون مريض سنوياً.
- تضم أكثر من 8,500 طبيب وتُجري أكثر من 10 ملايين زيارة سنوياً.
- يشمل نطاقها الجغرافي أكثر من 575 مركزاً.
- جغرافياً، تتواجد الشركة في نحو 50% من أكبر 150 سوقاً أمريكية.
وقال McGroarty إن المنافسين الرئيسيين للشركة لا يزالون مزودين محليين مجزأين وليسوا مشغلين وطنيين كبار. وأضاف: "الجهات التي نتنافس معها فعلياً يوماً بعد يوم هي في الواقع المزودون الصغار المحليون داخل السوق." وأشار إلى أن الحجم الوطني للشركة ونموذجها الهجين يصعب تقليدهما.
وقال: "حجمنا الوطني. لدينا أكثر من 8,500 طبيب. نخدم أكثر من مليون مريض. نُجري أكثر من 10 ملايين زيارة سنوياً. ما يصعب تكراره هو نموذجنا الهجين الشامل. إذ يتم 30% من زياراتنا في أكثر من 575 مركزاً لدينا بشكل حضوري، فيما تتم النسبة المتبقية البالغة 70% في البيئة الافتراضية."
التحديثات التشغيلية
استعرضت Lifestance عدة مجالات تشغيلية تُسهم في دفع عجلة النمو وتوسيع الهامش.
الخدمات المتخصصة
- يُتوقع أن ترتفع إيرادات الخدمات المتخصصة من 50 مليون دولار في 2024 إلى 70 مليون دولار في 2025.
- وهذا يعني نمواً بنسبة 40% على أساس سنوي.
- يأتي الجزء الأكبر من إيرادات الخدمات المتخصصة من الاختبارات النفسية العصبية.
- يُعدّ كل من TMS وSPRAVATO من المحركات المهمة للنمو أيضاً.
- بحلول منتصف عام 2025، امتلكت الشركة 32 عيادة TMS و21 عيادة SPRAVATO.
- في النصف الأول من 2025، أضافت الشركة 7 عيادات TMS و8 عيادات SPRAVATO.
وصفت الإدارة عملية الطرح بأنها مدروسة وفعّالة من حيث رأس المال. تعتمد الشركة على مجموعات الممارسة القائمة، التي تضم عادةً من 3 إلى 5 مراكز، وتحويل المساحات غير المستغلة كغرف العلاج الجماعي إلى مناطق علاج متخصصة. وتُوصف تكاليف اكتساب المرضى بأنها ضئيلة نظراً لقدرة الشركة على الاستفادة من أنماط الإحالة القائمة بين الأطباء وعلاقاتهم بالمرضى.
وقال McGroarty إن الشركة تعتقد أنها أكبر جهة اختبار نفسي عصبي في الولايات المتحدة. كما أشار إلى أن منصة الشركة لعلاج الاكتئاب المقاوم للعلاج باتت تمثل جزءاً أكثر أهمية من الأعمال. وقال: "أسهمت الخدمات المتخصصة العام الماضي بنحو 50 مليون دولار من إجمالي إيراداتنا، ومن المتوقع أن تنمو هذا العام إلى 70 مليون دولار. وهذا يمثل نمواً بنسبة 40%."
وأضاف أن الدراسات التي أجرتها الشركة حول نتائج العلاج تُسهم في بناء الثقة مع المرضى والأطباء والجهات الدافعة. وأظهرت إحدى الدراسات انخفاضاً ملحوظاً في أعراض الاكتئاب، فيما أظهرت دراسة أخرى انخفاضاً في الأفكار الانتحارية لدى المرضى الخاضعين للعلاج.
استقطاب الأطباء والاحتفاظ بهم والإنتاجية
- لا يزال الاستقطاب قوياً، وأشارت الإدارة إلى إمكانية توظيف أطباء أكثر مما تخطط لإضافته حالياً.
- تحسّن معدل الاحتفاظ واستقر.
- يحتفظ الأطباء المحفّزون بمعدلات أعلى من المتوسط.
- يُظهر الأطباء ذوو الإنتاجية العالية معدلات احتفاظ أفضل أيضاً.
- يتمثل التحدي الرئيسي في الاحتفاظ خلال الأشهر الستة إلى الاثني عشر الأولى، حين يحتاج الأطباء الجدد إلى مساعدة في تحسين جداولهم وتوقعات دخلهم.
- انتقلت الشركة إلى برنامج حوافز نقدية، وقالت الإدارة إنه أسفر عن نتائج قوية.
أوضحت الإدارة أنها تتبع نهجاً تفاعلياً في الإنتاجية بدلاً من فرض توجيهات من أعلى إلى أسفل. وتركز الشركة على تحسين الجداول الزمنية، ومطابقة المرضى مع الأطباء المناسبين، وتصميم هياكل التعويضات.
التكنولوجيا وطرح منصة السجلات الصحية الإلكترونية
- تخطط Lifestance لإطلاق منصة سجلات صحية إلكترونية (EHR) من الفئة الأولى.
- يُتوقع أن يتم الطرح على خمس مراحل حتى عام 2027.
- لا تزال الشركة في مرحلة التخطيط وتعمل مع خبراء خارجيين وموظفين داخليين جدد.
- سيُستخدم مكتب نموذجي للمرحلة الأولى.
- أشارت الشركة إلى أنها أدرجت نقاط خروج للحد من مخاطر التنفيذ.
- تشمل الفوائد المتوقعة دعماً أفضل للأطباء وتجربة أفضل للمرضى وقابلية تشغيل بيني أقوى.
وصفت الإدارة مشروع السجلات الصحية الإلكترونية باعتباره استثماراً أساسياً للنمو المستقبلي، لا مجرد ترقية للعمليات الخلفية.
التوقعات المستقبلية
أعلنت Lifestance أنها تستهدف نمواً في الإيرادات في منتصف العقد الثاني مئوياً على المدى البعيد، مدعوماً بنمو الزيارات ومكاسب التسعير.
- يُتوقع أن يكون نمو الإيرادات طويل الأمد في منتصف العقد الثاني مئوياً.
- ينبغي أن يأتي النمو من نمو حجم الزيارات بأرقام مزدوجة منخفضة.
- يُتوقع أن يكون نمو الأسعار في نطاق أرقام أحادية منخفضة إلى متوسطة على مدار الوقت.
- لعام 2025، قالت الإدارة إن نمو الأسعار يُتوقع الآن أن يكون في نطاق أرقام أحادية متوسطة.
- لا تتواجد الشركة إلا في نحو نصف أكبر 150 سوقاً أمريكية، مما يتيح مجالاً لتعميق حضورها والتوسع في مناطق جديدة.
يُعدّ توسيع الهامش أيضاً جزءاً من الخطة.
- يُتوقع أن يتوسع هامش الـ EBITDA المعدّل بأكثر من 200 نقطة أساس في 2026 مقارنةً بـ 2025.
- يُتوقع أن تُسهم مساهمة هامش المراكز بـ 165 نقطة أساس من هذه الزيادة.
- تتوقع الإدارة أن تتحرك هوامش المراكز نحو نطاق منتصف الثلاثينيات مئوياً على مدار الوقت.
- يبقى الهدف طويل الأمد لهامش الـ EBITDA المعدّل في نطاق 15% إلى 20%.
- بحلول عام 2028 بالكامل، تتوقع الشركة أن تكون هوامش الـ EBITDA المعدّل في منتصف العقد الثاني مئوياً.
وقالت الإدارة إن الخدمات المتخصصة ينبغي أن تُسهم في دفع توسع هامش المراكز لأن هذه الخدمات تنضج بهوامش أعلى. كما تتوقع أن تصبح الرافعة الإدارية والعمومية أكثر أهمية في السنوات اللاحقة مع توسع الشركة.
أشارت الشركة أيضاً إلى أنها مستعدة للتكيف مع خيارات العلاج المستقبلية، بما في ذلك العلاجات النفسية المحتملة باستخدام المواد المهلوسة، إذا حصلت على موافقة إدارة الغذاء والدواء (FDA) وتغطية الجهات الدافعة. وأضافت الإدارة أنها تدرس أيضاً فرصاً مجاورة أخرى تتناسب مع حجمها وهامشها وملفها السوقي، وإن كانت لم تُسمّها علناً.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة إلى عدة محاور شكّلت استراتيجية الشركة.
المنافسة وهيكل السوق
- أكدت الإدارة أن السوق لا تزال مجزأة للغاية.
- لا يزال معظم التنافس يأتي من مزودين محليين صغار.
- يتجه بعض المنافسين نحو الرعاية القائمة على التأمين، غير أن Lifestance أشارت إلى أن حجمها وعلاقاتها مع الجهات الدافعة تمنحها ميزة تنافسية.
- قالت الشركة إن نموذجها يتيح للمرضى والأطباء التنقل بين الرعاية الحضورية والافتراضية حسب الحاجة.
علاقات الجهات الدافعة والتسعير
- أفادت Lifestance بأنها تتعامل مع الجهات الدافعة على مستويات متعددة، تشمل الفرق التنفيذية والسريرية والتشغيلية.
- قدّمت الإدارة الشركة باعتبارها نوعاً من مزود الرعاية الأولية للصحة النفسية.
- قالت الشركة إنها تستطيع المساعدة في تقليل استخدام أقسام الطوارئ ودعم نتائج الصحة الشاملة.
- تتمحور مناقشات الجهات الدافعة حول النتائج والتعاون، لا على الأسعار فحسب.
- أشارت الإدارة إلى أن أصحاب العمل يتعرضون لضغوط من الزيادات السنوية في الأقساط بنسبة 8% إلى 9%، مما يدعم الاهتمام بنماذج الرعاية منخفضة التكلفة.
الخدمات المتخصصة وأثرها على المرضى
- أشارت الإدارة إلى أن ردود فعل المرضى تجاه TMS وSPRAVATO كانت قوية.
- يُسهم تثقيف الأطباء في زيادة الإحالات لرعاية الاكتئاب المقاوم للعلاج.
- تُبدي الجهات الدافعة اهتماماً ببيانات نتائج الشركة المتعلقة بالاكتئاب والقلق وصحة السكان الشاملة.
- قالت الشركة إن منصة الخدمات المتخصصة يمكنها النمو دون الحاجة إلى تقديم كل مركز لكل خدمة.
تركيز المستثمرين ونموذج الأعمال
- أفادت الإدارة بأن المستثمرين يفهمون بالفعل حجم الشركة ونموذجها الهجين وقدرتها على تحمّل التكاليف.
- وقالت إن الإنتاجية باتت تُنظر إليها الآن باعتبارها جزءاً مستداماً من الأعمال، لا علامة استفهام.
- أشارت الإدارة إلى أن أحد الجوانب التي قد تكون أقل تقديراً هو قوة الدورة الذاتية للشركة من انخفاض تكلفة اكتساب المرضى إلى إتمام مسار العلاج الكامل.
وقال McGroarty إن عمل الشركة في مجال الاكتئاب المقاوم للعلاج ذو معنى بالغ لأنه يعالج المرضى الذين لم يستجيبوا للأدوية المعتادة. وقال: "عندما يعاني الأشخاص من اكتئاب مقاوم للعلاج، فهذا يعني أنهم في أسوأ حالاتهم الممكنة حيث لا يستجيبون للأدوية ولم تتحسن حالتهم الاكتئابية. إن القدرة على تقديم هذه الحلول العالمية المستوى التي تؤثر فعلاً في حياة الناس أمر ذو معنى عميق بالنسبة لنا كممارسة طبية."
وأضاف أن نموذج أعمال الشركة لا يزال في مراحله الأولى من مسار النمو، نظراً لحجم السوق والعدد المحدود من المزودين الوطنيين ذوي الحجم الكبير.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول النقاشات وتعليقات الإدارة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
