SI-BONE في مؤتمر مورغان ستانلي: النمو يتجاوز منطقة الحوض

في يوم الاثنين، 14/09/2026، استخدمت شركة SI-BONE (SIBN) مؤتمر مورغان ستانلي السنوي الرابع والعشرين للرعاية الصحية العالمية للإعلان عن تحولها من شركة تعالج مرضاً واحداً إلى منصة تقنية طبية أشمل. وأوضحت الإدارة أن الشركة تحقق زخماً متنامياً في أسواق العمود الفقري والصدمات والتدخلات الطبية، في الوقت الذي تعمل فيه على التعامل مع تغييرات التعويضات وإطلاق المنتجات والتوسع المخطط له خارج نطاق منطقة الحوض.

أبرز النقاط

• أعلنت SI-BONE أن إيراداتها العالمية نمت بنسبة 15% في الربع الثاني، فيما ارتفع عدد الأطباء النشطين بنسبة 19% ليصل إلى نحو 720 طبيباً يُجرون إجراءات خلال الربع.
• أعلنت الشركة عن تحسن في الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) بنسبة تبلغ نحو 180%، إلى جانب تحقيق تدفق نقدي تشغيلي إيجابي يقارب 1,000,000 دولار، مما يعكس تقدماً نحو تحقيق الربحية.
• سلّطت الإدارة الضوء على ثلاثة محركات رئيسية للتعويضات، تشمل مجموعات تشخيص ذات صلة (DRGs) جديدة لإجراءات Granite، وأهلية مستقبلية لـ NTAP لجهاز اختراق ثالث، فضلاً عن اقتراح برفع مدفوعات إجراءات خلل المفصل العجزي الحرقفي.
• تتجاوز الشركة اضطراب المفصل العجزي الحرقفي من خلال منتجات Granite وTNT وiFuse INTRA، إضافة إلى منتج جديد لاندماج العمود الفقري قد يُطلق في صيغته الأولية خلال الربع الرابع من عام 2024، وربما في وقت مبكر من أكتوبر.
• أكد المسؤولون التنفيذيون أن SI-BONE تدخل "دورة ابتكار فائقة"، مع خطط لإطلاق منتج إلى منتجين جديدين سنوياً والتوسع في أسواق إجمالية قابلة للتوجيه جديدة.

النتائج المالية

قال أنشول ماهيشواري، المدير التشغيلي والمالي للشركة، إن SI-BONE واصلت تسجيل نمو قوي مع تحسين ربحيتها.

• بلغ النمو العالمي في الربع الثاني 15% على أساس سنوي.
• تراوح معدل النمو المتراكم على مدى عامين في نطاق أعلى من منتصف العقد الثاني.
• ارتفع عدد الأطباء النشطين بنسبة 19% مقارنة بالعام السابق ليصل إلى نحو 720 طبيباً يُجرون إجراءات خلال الربع، وهو مستوى قياسي.
• تجاوزت مشاركة الأطباء السنوية 1,700 طبيب في عام 2024، مقارنة بأقل من 1,700 في عام 2023.
• تحسنت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA) بنسبة تبلغ نحو 180%.
• تحوّل التدفق النقدي التشغيلي إلى الإيجابية ليقترب من 1,000,000 دولار، بعد أن كان سلبياً عند 300,000 دولار سابقاً.
• أعلنت الشركة أن معدل نموها السنوي المركب على مدى خمس سنوات يبلغ 20%.
• بلغ هامش الربح الإجمالي 79.50%، ارتفاعاً من نطاق 78.50% إلى 79.00% خلال الثمانية عشر شهراً الماضية.
• تتوقع الإدارة أن تتراوح هوامش الربح الإجمالي على المدى المتوسط بين 77% و78% مع تسويق المنتجات الجديدة.
• وُصف إمكانية الرافعة التشغيلية بأنها تتراوح بين 1.2 و1.7 مرة، وفقاً لمرحلة دورة الابتكار.

قال ماهيشواري إن الربحية تسير بالتوازي مع نمو الإيرادات. ووصف SI-BONE بأنها شركة ذات متوسط سعر بيع مرتفع وهامش ربح إجمالي مرتفع، تعتمد نموذجاً خفيف الأصول قادراً على دعم النمو وتوليد النقد في آنٍ واحد.

التحديثات التشغيلية

أوضحت الإدارة أن الشركة تطورت من التركيز على منتج واحد لعلاج خلل المفصل العجزي الحرقفي إلى منصة أشمل تستهدف منطقة الحوض وما يتجاوزها.

• يُعدّ Granite المنتج الأسرع نمواً للشركة، ويستهدف تثبيت الحوض في إجراءات العمود الفقري التشوهية والتنكسية.
• يتولى حالياً نحو 300 وكيل توزيع منتج Granite.
• يستهدف منتج TNT كسور حلقة الحوض وكسور الهشاشة، لا سيما لدى المرضى الأكبر سناً المشمولين ببرنامج Medicare.
• أبرمت SI-BONE شراكة مع شركة Smith+Nephew في قطاع الصدمات.
• صُمّم منتج iFuse INTRA للأطباء المتخصصين في التدخلات الطبية، ويشمل iFuse INTRA X وiFuse INTRA V وiFuse INTRA Ti.
• تم توسيع نطاق TORQ، الذي أُطلق لأول مرة في عام 2021 للجراحين، ليشمل الأطباء المتخصصين في التدخلات الطبية، مدعوماً بدراسة STACI التي أفادت بسلامة وفعالية المنتج دون أي أحداث سلبية خطيرة.

قال ماهيشواري إن نقاط القوة الجوهرية للشركة تتمحور حول الميكانيكا الحيوية وتثبيت العظام منخفضة الكثافة وتوليد الأدلة السريرية. وأضاف أن هذه القدرات يمكن توظيفها عبر منتجات جديدة دون الحاجة إلى إجراء تغييرات جوهرية في نموذج المبيعات أو علاقات الأطباء.

جهاز الاختراق الثالث وخط الأنابيج

أعلنت SI-BONE أنها تقدمت بطلب إلى إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في يونيو للحصول على اعتماد جهاز اختراق ثالث، وهو أول منتج لها خارج نطاق منطقة الحوض.

• يستهدف المنتج إجراءات اندماج العمود الفقري ويعالج معدل فشل مرتفعاً معروفاً.
• وصفت الإدارة ذلك بأنه سوق إجمالي قابل للتوجيه جديد.
• تخطط الشركة لإطلاق نسخة أولية في الربع الرابع من عام 2024، وربما في وقت مبكر من أكتوبر.
• من المتوقع أن يستخدم الجهاز نقاط الاتصال ذاتها المستخدمة مع Granite، والاستفادة من علاقات الأطباء القائمة، بما فيها المراكز الأكاديمية.
• أشارت الإدارة إلى أن متطلبات التدريب ينبغي أن تكون محدودة، مع سير عمل بسيط لمراجعة الصواني مشابه لما هو معمول به مع Granite.
• تتوقع الشركة تسارعاً أكبر في النمو مقارنة بـ Granite، نظراً لإمكانية الاستفادة من شبكة الـ 300 وكيل الحالية.

وبالنظر إلى المستقبل الأبعد، تتوقع SI-BONE أن يصل جهازان إضافيان إلى مرحلة تجميد التصميم في نهاية عام 2024، مع إمكانية تسويقهما في أواخر عام 2027 ومطلع عام 2028. وأكدت الإدارة رغبتها في إطلاق منتج إلى منتجين جديدين سنوياً، يستهدف كل منهما سوقاً مستقلة.

محركات التعويضات

خصصت الإدارة جزءاً كبيراً من العرض التقديمي للحديث عن تغييرات التعويضات التي ترى أنها قد تدعم الاعتماد وتحسّن الاقتصاديات المستشفوية.

• تم الانتهاء من ثلاث مجموعات تشخيص ذات صلة (DRGs) جديدة لإجراءات Granite، وستدخل حيز التنفيذ في 01/10/2026.
• من المتوقع أن ترفع مجموعات DRGs الخاصة بـ Granite التعويضات بنحو 20,000 دولار عند الحد الأدنى وأكثر من 50,000 دولار عند الحد الأعلى لكل إجراء.
• أكدت الإدارة أن مجموعات DRGs الجديدة أكثر استدامة من NTAP الذي انتهت صلاحيته في أكتوبر 2025.
• من المتوقع أن يتبع الاعتماد التجاري اعتماد Medicare بصورة تدريجية، مع تأثير أكثر وضوحاً في عام 2027 مع تحديث المستشفيات لإجراءات عملها.
• من المتوقع أن يستوفي جهاز الاختراق الثالث الجديد شروط NTAP، بتاريخ سريان 01/10/2027.
• يستفيد TNT بالفعل من NTAP بما يصل إلى 4,000 دولار لإجراءات الصدمات، وهو ممتد حتى عام 2027.
• ستؤدي التغييرات المقترحة لرموز خلل المفصل العجزي الحرقفي 27278 و27279 إلى رفع المدفوعات بمقدار 1,000 دولار إلى 2,000 دولار لمراكز الجراحة الخارجية والمختبرات المكتبية، بتاريخ سريان مستهدف في 01/01/2027.
• أشارت الإدارة أيضاً إلى أن الرمز 27279 قد يصبح مؤهلاً للإجراءات المنفذة في المختبرات المكتبية، مما يدعم منصة iFuse INTRA ومنتجي TORQ و3D في البيئات الخارجية.

قال ماهيشواري إن تغييرات DRG الخاصة بـ Granite ينبغي أن تقلل من العقبات التي تواجه المستشفيات، وقد تشجع على مزيد من استخدام التثبيت ثنائي النقطة، أو استخدام Granite الثنائي، مع تراجع الاعتبارات الاقتصادية كعائق.

استراتيجية النمو والموقع في السوق

أوضحت الإدارة أن SI-BONE توسّع نطاق وصولها مع الحفاظ على تركيزها على الإجراءات ذات معدلات الفشل المعروفة والحاجة السريرية الواضحة.

• أكدت الشركة أنها رائدة السوق في مجال خلل المفصل العجزي الحرقفي.
• كما تتحول إلى معيار الرعاية في تثبيت العمود الفقري الحوضي وفي كسور الهشاشة من خلال منتج TNT.
• يُجري نحو 25% من أطباء خلل المفصل العجزي الحرقفي بالفعل إجراءات إضافية مع SI-BONE، ولا سيما تثبيت الحوض باستخدام Granite.
• ترى الإدارة إمكانية لزيادة كثافة الحالات لكل طبيب مع إضافة منتجات جديدة.
• أشارت الشركة إلى وجود نحو 500,000 إجراء اندماج للعمود الفقري سنوياً في الولايات المتحدة، غير أن نحو 130,000 فقط منها تنتهي عند العجز أو الحوض.
• يترك ذلك مجموعة أكبر من الإجراءات والأطباء الذين يمكن الوصول إليهم من خلال منتج اندماج العمود الفقري الجديد.

قال ماهيشواري إن نموذج المبيعات الهجين للشركة، الذي يجمع بين المبيعات المباشرة وشبكة الوكلاء، يمنحها رافعة تشغيلية. وأضاف أن هذا النموذج قادر على دعم النمو دون الحاجة إلى عبء رأسمالي ثقيل.

التوقعات المستقبلية

وصفت الإدارة المرحلة القادمة بأنها "دورة ابتكار فائقة"، مع منتجات مصممة لتتناسب مع إجراءات عمل الأطباء الحالية وتلبية الاحتياجات غير الملباة في مجال العمود الفقري والرعاية التدخلية.

• تتوقع الشركة إطلاق منتج إلى منتجين جديدين كل عام.
• يُقصد بكل منتج فتح سوق إجمالية قابلة للتوجيه جديدة.
• أكدت الإدارة أن المنتجات المستقبلية ستبني على الدروس المستفادة في مجال النتائج واقتصاديات الرعاية الصحية وبساطة سير العمل.
• تسعى الشركة إلى تجنب المنتجات "المقلِّدة" والتركيز على حلول متميزة وغير سلعية.
• أعلنت SI-BONE أنها تتوقع أن يظل هامش الربح الإجمالي قوياً حتى لو انخفض إلى نطاق 77% إلى 78% مع توسع المنتجات الجديدة.
• أوضحت الإدارة أن توقعات الهامش لا تشمل أي مكاسب محتملة من جهود خفض التكاليف.
• من المتوقع أن تتحسن الربحية التشغيلية بمرور الوقت، مع انعكاس ملحوظ على الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة (EBITDA).

قال ماهيشواري إن الشركة تؤمن بقدرتها على مواصلة الاستثمار في النمو مع توسيع الربحية والتدفق النقدي في آنٍ واحد. وأضاف أن نموذج SI-BONE غير معتاد في قطاع الأجهزة الطبية لأنه يجمع بين نمو مرتفع وهامش ربح إجمالي مرتفع وهيكل خفيف الأصول.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة إلى عدة محاور رئيسية: توسيع قاعدة الأطباء واعتماد المنتجات وتجاوز الشركة لنطاق منطقة الحوض.

• أشارت SI-BONE إلى أن تطورها من شركة تعالج حالة مرضية واحدة بدأ ببناء السوق وقاعدة الأدلة والتعويضات لخلل المفصل العجزي الحرقفي في عامَي 2008 و2009.
• أكدت الإدارة أن نقاط الاتصال ذاتها مع الأطباء يمكنها دعم المنتجات الجديدة، مما ينبغي أن يساعد في تقليل التذبذب الدوري في قاعدة الأطباء.
• يكتسب Granite أطباء جدداً لأنه يعالج إجراءً شائعاً لتثبيت العمود الفقري، فيما يستفيد TNT من شراكة الصدمات والتوسع في التدخلات الطبية.
• أكدت الشركة أن جهاز الاختراق الثالث ينبغي أن يحقق تسارعاً أكبر في النمو مقارنة بـ Granite، نظراً لإمكانية الاستفادة من البنية التحتية والعلاقات القائمة.
• أشارت الإدارة إلى أن السوق التدخلية تظل محركاً رئيسياً للنمو، وأن الشركة طبّقت نهج الحلول الشاملة ذاته المستخدم في قناة الجراحين.
• ستركز المنتجات المستقبلية على إجراءات عمل بسيطة وقابلة للتكرار وغير مرتبطة بموقع محدد.

"نحن بلا منازع رائد السوق في خلل المفصل العجزي الحرقفي"، قال ماهيشواري. "ونتحول إلى معيار الرعاية في تثبيت العمود الفقري الحوضي. كما نتحول إلى معيار رعاية في كسور الهشاشة من خلال منتج TNT."

وأضاف أن الإطلاق القادم للشركة قد يساعد في تقليل التذبذب لأنه يستهدف إجراءً يُجريه كثير من الأطباء أنفسهم بالفعل. وقال: "ما ستشهدونه منا هو إطلاق منتجات تجسّد فعلاً كل الدروس التي تعلمناها."

وأشار ماهيشواري أيضاً إلى أن نموذج الشركة يتيح لها تحقيق ما هو أقل شيوعاً في القطاع: "إنه نشاط تجاري ذو متوسط سعر بيع مرتفع وهامش ربح إجمالي مرتفع وأقل سلعية ومدعوم بأدلة سريرية قوية، مما يتيح لنا القيام بأمور غير نمطية بالنسبة للشركات في مجالنا."

أكدت SI-BONE أنها ترى محركات مستدامة أمامها مع توسعها خارج نطاق منطقة الحوض ودخولها أسواق العمود الفقري والتدخلات الطبية المجاورة. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا