عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الاثنين، 14/09/2026، استخدمت شركة Innoviva (INVA) مؤتمر H.C. Wainwright السنوي العالمي للاستثمار في دورته الثامنة والعشرين لاستعراض نموذج أعمال أوسع يمتد الآن ليشمل عائدات الملكية الفكرية، والعلاجات المتخصصة، والاستثمارات في قطاع الرعاية الصحية. وأوضحت الإدارة أن الشركة بنت محركات نمو جديدة، في حين تواصل اعتمادها على تدفق ثابت من عائدات الملكية الفكرية الموروثة المرتبطة بمنتجات الجهاز التنفسي التابعة لشركة GSK.
جاءت الرسالة متفائلة، غير أنها عكست في الوقت ذاته التحدي الذي تواجهه الشركة: إذ لا تزال Innoviva مرتبطة جزئياً بأصول ناضجة، فيما يتعين على أعمالها الأحدث إثبات قدرتها على التوسع باستمرار. وأشار المسؤولون التنفيذيون إلى أن هذا التحول بات واضحاً في الأرقام، حيث تجاوزت الإيرادات غير المرتبطة بعائدات الملكية الفكرية إيرادات الملكية الفكرية الموروثة على أساس ربع سنوي.
أبرز النقاط
- وصفت Innoviva نفسها بأنها شركة ذات ثلاثة محاور: عائدات الملكية الفكرية الموروثة، وInnoviva Specialty Therapeutics، والأصول الصحية الاستراتيجية.
- أصبحت Innoviva Specialty Therapeutics المحرك الرئيسي للنمو، بصافي مبيعات منتجات وإيرادات مرخصة بلغت 212 مليون دولار على مدى 12 شهراً منتهية في الربع الثاني من عام 2024.
- أكدت الإدارة أن الإيرادات غير المرتبطة بعائدات الملكية الفكرية تجاوزت إيرادات الملكية الفكرية على أساس ربع سنوي، مما يمثل تحولاً جوهرياً في هيكل الشركة.
- أبرزت الشركة مواردها النقدية والاستثمارية القوية، إذ تجاوزت النقدية والأصول الصحية الاستراتيجية 1.25 مليار دولار اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024.
- أشار المسؤولون التنفيذيون إلى التبني السريع لـ XACDURO، والإطلاق المخطط لـ NUZOLVENCE، وإضافة ZEVTERA بوصفها محركات مستقبلية رئيسية.
نموذج الأعمال: من شركة عائدات ملكية فكرية إلى منصة رعاية صحية أشمل
قال ستيف باسو إن Innoviva تعمل الآن بوصفها "شركة ذات ثلاثة محاور استراتيجية أساسية". وتتمثل هذه المحاور في:
- محفظة عائدات ملكية فكرية موروثة مبنية حول منتجات الجهاز التنفسي التي تسوّقها GSK، وهي ANORO وBREO.
- Innoviva Specialty Therapeutics، أو IST، وهي منصة تجارية تركز على الأمراض المعدية والرعاية الحرجة.
- محفظة من الأصول الصحية الاستراتيجية، تشمل استثمارات في مراحل سريرية ومبكرة.
بدأ تحول الشركة في منتصف عام 2023، حين دمجت Entasis Therapeutics وLa Jolla Pharmaceutical Company لتشكيل IST. ومنذ ذلك الحين، وسّعت Innoviva المنصة لتشمل خمسة منتجات معتمدة، وبنت حضوراً تجارياً أكبر في مجال الطب المستشفوي.
وأوضح المسؤولون التنفيذيون أن مزيج الأعمال تغير بشكل ملموس. إذ تجاوزت الإيرادات غير المرتبطة بعائدات الملكية الفكرية إيرادات الملكية الفكرية الموروثة على أساس ربع سنوي، مما يدل على أن الأعمال التشغيلية الأحدث باتت أكثر أهمية للنتائج الإجمالية.
النتائج المالية والميزانية العمومية
سلّطت الإدارة الضوء على عدة مقاييس مالية لإظهار حجم المنصة الحالية للشركة ومرونتها في إبرام صفقات مستقبلية وأعمال التطوير.
- حققت Innoviva Specialty Therapeutics 212 مليون دولار في صافي مبيعات المنتجات والإيرادات المرخصة على مدى 12 شهراً منتهية في الربع الثاني من عام 2024.
- سجّلت منصة IST نمواً بنسبة 46% على أساس سنوي في الربع الثاني من عام 2024.
- تجاوزت حقوق الملكية والاستثمارات طويلة الأجل مع النقد وما يعادله 1.25 مليار دولار اعتباراً من الربع الثاني من عام 2024.
- يشير توافق المحللين إلى أن أعمال عائدات الملكية الفكرية الموروثة قد تولّد أكثر من 1 مليار دولار من الإيرادات خلال السنوات الخمس المقبلة من ANORO وBREO.
أوضح المسؤولون التنفيذيون أن محفظة عائدات الملكية الفكرية تظل مصدراً ثابتاً للنقد لأن المنتجات عبارة عن علاجات صيانة تتمتع بمعدلات احتفاظ مرتفعة بالمرضى. كما أشاروا إلى أن أكثر من ثلثي المبيعات تأتي من خارج الولايات المتحدة، مما يساعد على تقليل التعرض لضغوط التسعير الأمريكية.
ومن العوامل الداعمة الأخرى لأعمال عائدات الملكية الفكرية تعقيد المنتجات ذاتها. إذ أن ANORO وBREO عبارة عن تركيبات تجمع بين الدواء والجهاز، وقالت الإدارة إن دخول الأدوية الجنيسة قد يتأخر نحو ثلاث سنوات بعد انتهاء الحصرية.
التحديثات التشغيلية: العلاجات المتخصصة تكتسب زخماً
قالت Innoviva إن IST هي الآن المحرك التجاري الرئيسي للنمو في الشركة. وتضم المنصة خمسة منتجات معتمدة تستهدف الالتهابات الخطيرة وبيئات الرعاية الحرجة:
- XACDURO، لعلاج التهابات Acinetobacter.
- GIAPREZA، لعلاج الصدمة الإنتانية والصدمة التوزيعية.
- XERAVA، منتج معتمد ومُسوَّق.
- NUZOLVENCE، أو zoliflodacin، لعلاج السيلان.
- ZEVTERA، الذي تم الترخيص به من Basilea في ديسمبر 2024.
قالت الإدارة إن XACDURO كان المنتج البارز حتى الآن. إذ أُطلق في سبتمبر 2023، وفي يوليو 2024 أعلنت جمعية الأمراض المعدية الأمريكية أنه العلاج المفضل من الخط الأول لعلاج Acinetobacter، وذلك بعد أقل من عام على إطلاقه.
وصفه باسو بأنه "أحد أفضل إطلاقات المضادات الحيوية في التاريخ الحديث في الولايات المتحدة". وأشارت الشركة إلى أن المنتج يعالج حاجة واضحة غير مُلبّاة في سوق يبلغ فيه عدد الحالات الأمريكية السنوية نحو 40,000 حالة، منها ما يقارب 40% مقاومة للكاربابينيم.
أما بالنسبة لـ GIAPREZA، فقد أشارت الشركة إلى قاعدة مرضى كبيرة تبلغ نحو 140,000 مريض صدمة سنوياً ممن يفشل معهم كل من العلاج من الخط الأول والثاني. ويدعم هذا السوق، إلى جانب البيئة المستشفوية الأوسع، تركيز الشركة على الرعاية الحرجة.
وصفت Innoviva أيضاً بصمتها التجارية بوصفها ميزة تنافسية. وقال باسو إن تعقيد الأعمال يمثل "خندقاً دفاعياً" لأنه سيكون من الصعب على شركة أخرى تكرار المنظمات الميدانية وعلاقات الحسابات والمصداقية السريرية التي بنتها Innoviva.
التوسع الدولي وخط أنابيب المنتجات
أوضحت الشركة أن قصة نمو XACDURO لا تقتصر على الولايات المتحدة. إذ تشاركت Innoviva مع Zai Lab لتسويق المنتج في جميع أنحاء آسيا، ومع Dr. Reddy’s للوصول إلى الأسواق الناشئة، بما فيها أمريكا اللاتينية.
قالت الإدارة إن تلك المناطق جذابة لأن معدلات مقاومة Acinetobacter لا تزال مرتفعة، مما يخلق طلباً على المضادات الحيوية المستهدفة. وترى الشركة في ذلك فرصة مهمة للنمو المستقبلي.
يُعدّ NUZOLVENCE محفزاً آخر قريب الأمد. وقالت Innoviva إن المنتج حصل على موافقة إدارة الغذاء والدواء الأمريكية (FDA) في نهاية عام 2024، ومن المتوقع أن يصبح متاحاً تجارياً بحلول نهاية عام 2025.
يضيف ZEVTERA، الذي تم الترخيص به في ديسمبر 2024، أيضاً إلى اتساع المنصة. وتمنح هذه المنتجات مجتمعةً IST قاعدة أوسع عبر الأمراض المعدية والرعاية المستشفوية.
الأصول الصحية الاستراتيجية: خيارات المراحل السريرية
إلى جانب المنتجات التجارية، وصفت Innoviva محفظة من الأصول الصحية الاستراتيجية التي قالت إنها قد تخلق قيمة على المدى البعيد. هذه الاستثمارات في مراحل أبكر وتنطوي على مخاطر أعلى، لكن الإدارة قالت إنها توفر أيضاً عائداً غير متماثل.
استقطب اسمان اهتماماً خاصاً:
- Armata Pharmaceuticals، التي تطور علاجاً بالعاثيات البكتيرية للالتهابات الخطيرة. وقالت Innoviva إن البرنامج أظهر معدل شفاء سريري بنسبة 100% في التهاب الدم بالمكورات العنقودية الذهبية، مقارنةً بمعدل نجاح يتراوح بين 70% و80% للرعاية القياسية. ومن المخطط إجراء تجربة المرحلة الثالثة في النصف الثاني من عام 2025.
- Nortiva Bio، التي تستخدم تقنية منصة LYNX من مختبر Langer بمعهد MIT لتحويل الأدوية اليومية الجرعة إلى تركيبات شهرية أو أسبوعية. وبرنامجها الرئيسي هو حبوب منع الحمل الفموية الشهرية المدعومة بتمويل من مؤسسة Gates.
قالت الإدارة إن منصة LYNX يمكن تطبيقها على مئات الأدوية، مما يخلق مجموعة واسعة من فرص التطوير المحتملة.
توزيع رأس المال والمرونة المالية
أوضح المسؤولون التنفيذيون أن Innoviva تعتزم مواصلة استخدام ميزانيتها العمومية لدعم المشاريع الداخلية، وتقييم الفرص الخارجية، والنظر في عوائد رأس المال عندما يبدو السهم مُقيَّماً بأقل من قيمته الحقيقية.
وقالت الشركة إن نهجها في توزيع رأس المال منضبط ومرتكز على المخاطر والعوائد. ويعني ذلك:
- دعم البرامج الداخلية حيث تبدو العوائد جذابة.
- مراجعة الفرص الخارجية التي يمكن أن تضيف قيمة.
- تقييم خيارات عوائد رأس المال إذا بدا سعر السهم منخفضاً جداً مقارنةً بأصول الشركة وآفاقها.
قالت الإدارة إن ما تمتلكه الشركة من أكثر من 1.25 مليار دولار في النقد والأصول الصحية الاستراتيجية يمنحها مجالاً لمتابعة النمو مع الحفاظ على المرونة.
التوقعات المستقبلية
نظراً للمستقبل، قالت Innoviva إن منصة العلاجات المتخصصة ينبغي أن تواصل توسعها مع وصول المزيد من المنتجات إلى السوق وتطور الشراكات الدولية.
وتشمل محركات النمو الرئيسية:
- مزيد من تبني XACDURO في الولايات المتحدة وخارجها.
- الإطلاق التجاري لـ NUZOLVENCE بحلول نهاية عام 2025.
- مساهمة إضافية من ZEVTERA بعد الترخيص به.
- الطلب المستمر في مجال الأمراض المعدية المستشفوية والرعاية الحرجة، حيث تظل مقاومة مضادات الميكروبات قضية رئيسية.
أشار المسؤولون التنفيذيون أيضاً إلى اتجاهات السوق الأوسع التي تدعم الاستراتيجية. إذ قلّصت شركات الأدوية الكبرى خطوط أنابيب المضادات الحيوية لديها، فيما تزداد المستشفيات تطوراً في إدارة العدوى. وفي الوقت ذاته، تواصل مقاومة مضادات الميكروبات ارتفاعها على مستوى العالم، مما يُبقي الحاجة قائمة ومستمرة للعلاجات الجديدة.
لا يزال من المتوقع أن يوفر أعمال عائدات الملكية الفكرية الموروثة تدفقاً نقدياً دائماً. وقالت Innoviva إن نموذج علاج الصيانة الكامن وراء ANORO وBREO يساعد على حماية الامتياز التجاري، فيما يضيف المزيج الدولي للمنتجات وتعقيدها التنظيمي دعماً إضافياً.
أما بالنسبة للأصول الصحية الاستراتيجية، فترى الشركة إمكانات صعود على المدى البعيد إذا تقدمت برامج مثل علاج العاثيات البكتيرية لـ Armata ومنصة توصيل الأدوية لـ Nortiva بنجاح. وعلى وجه الخصوص، قد تفتح نتيجة ناجحة في المرحلة الثالثة لـ Armata الباب أمام استخدامات لاحقة، بما فيها التهابات المفاصل الاصطناعية.
أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة
لم يتضمن الجزء المُقدَّم من مكالمة المؤتمر جلسة أسئلة وأجوبة. واقتصرت الملاحظات على التعليقات المُعدَّة مسبقاً من ستيف باسو وأوستن هاكيت.
للاطلاع على النقاش الكامل والسياق الإضافي، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
