عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
الثلاثاء، 15/09/2026 — استغلت شركة RGA (RGA) مشاركتها في مؤتمر باركليز السنوي الرابع والعشرين للخدمات المالية العالمية لاستعراض استراتيجية تقوم على النمو الانتقائي والانضباط في إدارة رأس المال وتعزيز التواصل مع المستثمرين. وأكدت الإدارة أن الشركة تسير بخطى جيدة، غير أنها أقرّت في الوقت ذاته بتباطؤ نشاط نقل مخاطر المعاشات التقاعدية في مطلع عام 2026، وبضرورة توضيح أفضل لكيفية إسهام خبرتها في المخاطر البيومترية في خلق القيمة.
وأكدت الشركة أنها لا تزال في مسار تحقيق أهدافها المالية الجوهرية، حتى مع اعتمادها بصورة أكبر على الشراكات الحصرية وقدرات الاكتتاب ورأس المال من أطراف ثالثة لدعم النمو.
أبرز النقاط
- أكدت RGA مجدداً أهدافها المتمثلة في نمو ربحية السهم بنسبة 8% إلى 10% وعائد على حقوق الملكية بنسبة 13% إلى 15%.
- أفادت الإدارة بأن الشركة تمتلك نحو 2,000,000,000 دولار من رأس المال الفائض وعدة طرق لتوظيفه.
- من المتوقع أن تتحقق القيمة المضمّنة البالغة 44,000,000,000 دولار للمحفظة القائمة على مدى 10 إلى 15 عاماً، مما يدعم الأرباح على المدى البعيد.
- تسير صفقة Equitable المرتبطة بكتلة احتياطيات قانونية بقيمة 32,000,000,000 دولار وفق التوقعات.
- تتوقع RGA اكتمال نشر Ruby Re بالكامل في عام 2026، وترى مجالاً أوسع لمركبات رأس المال من أطراف ثالثة.
الأهداف المالية وموقف رأس المال
أكدت RGA أن أولويتها الأولى هي الاستمرار في تحقيق أهدافها المالية المُعلنة. وتستهدف الشركة نمو ربحية السهم بنسبة 8% إلى 10% وعائداً على حقوق الملكية بنسبة 13% إلى 15%، وأعربت الإدارة عن ثقتها في بلوغ هذه المستويات من خلال مزيج من الأعمال الجديدة وإدارة المحفظة القائمة وإجراءات رأس المال.
- جرى الإفصاح عن نحو 2,000,000,000 دولار من رأس المال الفائض في نهاية الربع الثاني.
- أشارت الشركة إلى توافر عدة مصادر لرأس المال، تشمل النمو العضوي وتصفية الأعمال وطاقة الرفع المالي ورأس المال من أطراف ثالثة.
- أشارت RGA أيضاً إلى عمليات إعادة الشراء الانتهازية، مع الالتزام بنسبة توزيع أرباح تتراوح بين 20% و30%.
- أفادت الإدارة بأن الشركة تتمتع برؤية تمتد من 12 إلى 18 شهراً على مزيج معاملاتها وتدفقاتها.
وأفادت الشركة بأن القيمة المضمّنة لمحفظتها القائمة تبلغ 44,000,000,000 دولار. ووصفت الإدارة هذا الرقم بأنه القيمة الحالية لهوامش الاكتتاب والاستثمار والرسوم المتوقع تحققها بمرور الوقت، باستثناء المصروفات والضرائب وتكلفة رأس المال. ويبلغ متوسط فترة التحقق نحو 10 إلى 15 عاماً.
كما أعلنت RGA أنها خفّضت الشرائح المحدودة بنسبة 25% وقد تتمكن من خفضها أكثر. والشرائح المحدودة هي كتل تتجاوز فيها نسبة صافي الأقساط 100%، مما يعني أن جميع الأقساط المستقبلية مطلوبة لتغطية المنافع المستقبلية. وأوضحت الإدارة أن هذه الكتل قد تضيف تذبذباً في الأرباح لأن نتائج التجربة تنعكس مباشرة في الربح أو الخسارة.
التحديثات التشغيلية
أفادت الإدارة بأن الشركة تواصل تحقيق النمو عبر مختلف المناطق، لكن بأنماط متباينة بحسب كل سوق.
- يأتي نمو منطقة آسيا والمحيط الهادئ بصورة رئيسية من اليابان وهونغ كونغ، من خلال معاملات التدفق ومنتجات التأمين على الحياة الكاملة ذات القسط الواحد.
- يحافظ نشاط طول العمر في المملكة المتحدة على حضور بارز، وإن كان عام 2026 شهد تباطؤاً مع تحسّن خطوط الأعمال المرتقبة حالياً.
- يبقى السوق الأمريكي انتقائياً، إذ تتحول كثير من المعاملات إلى ترتيبات حصرية.
- كان سوق نقل مخاطر المعاشات التقاعدية أبطأ من المتوقع في النصف الأول من عام 2026، لكن الإدارة تتوقع أن يلبّي النصف الثاني التوقعات.
أكدت RGA أن حضورها العالمي ووجودها المحلي يمثلان ركيزتين أساسيتين لموقعها التنافسي. وأوضحت الشركة أنها قادرة على العمل في الأمريكيتين وآسيا ومنطقة أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، بما في ذلك موقعها القوي في سوق طول العمر بالمملكة المتحدة. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة تركّز بصورة متزايدة على الصفقات التي تكون فيها خبرتها البيومترية أكثر أهمية من السعر وحده.
وفي آسيا، أفادت الشركة بأنها أرست ترتيبات تدفق حصرية من خلال تطوير المنتجات والتعاون التنظيمي. وأوضحت الإدارة أنها تعمل مع العملاء على ابتكار منتجات تلائم الأسواق المحلية، ثم تقدم دعم إعادة التأمين. وقد كان هذا النهج بالغ الأهمية في اليابان وهونغ كونغ تحديداً.
صفقة Equitable ونموذج الشراكة
تناولت الإدارة بالتفصيل صفقة Equitable التي تضمنت كتلة احتياطيات قانونية بقيمة 32,000,000,000 دولار. وأكدت الشركة أن الصفقة تسير وفق التوقعات من حيث الوفيات والأرباح على حد سواء.
- أفادت RGA بأن افتراضات الاكتتاب والتسعير لديها جرى التحقق منها من خلال التجربة التاريخية للعميل وسجلها الاكتتابي الطويل.
- أوضحت الشركة أن إعادة توزيع الأصول أسهمت في تحسين العوائد مقارنةً بالنهج التقليدي للعميل.
- أشارت RGA إلى أن انخفاض تكلفة رأس مالها أسهم أيضاً في دعم اقتصاديات الصفقة.
- أفادت الشركة بأن النموذج تكرّر منذ ذلك الحين على نطاق أصغر مع عملاء آخرين.
أفادت الإدارة بأنها تولّت حتى الآن مسؤوليات الاكتتاب لثلاث منظمات، وأن هذه العلاقات أفضت إلى عمليات استحواذ إضافية على كتل أعمال. ووصفت الشركة صفقة Equitable بأنها شراكة شاملة لا مجرد معاملة كتلة منفردة، مؤكدةً أن هذا الهيكل أسهم في استقطاب أعمال متابعة.
رأس المال من أطراف ثالثة و Ruby Re
أكدت RGA أن رأس المال من أطراف ثالثة يظل ركيزة مهمة في استراتيجيتها الرأسمالية. ومن المتوقع اكتمال نشر Ruby Re، مركبتها الجانبية، بالكامل في عام 2026.
- توفر Ruby Re رأس مال إضافياً للفرص المحددة.
- كما تُنشئ تدفقاً متكرراً من دخل الرسوم بكثافة رأسمالية منخفضة.
- أفادت الإدارة بأنها تساعد في اختبار التوازن الأمثل بين الميزانيات العمومية العامة والخاصة.
- تعمل المركبة أيضاً بوصفها معياراً للتسعير من خلال مشاركة المستثمرين من أطراف ثالثة.
أشارت الإدارة إلى أن مركبات إضافية قيد الدراسة، دون الإعلان عن أي تفاصيل محددة. وقدّمت الشركة رأس المال من أطراف ثالثة بوصفه أحد أدوات عديدة يمكنها توظيفها لإدارة النمو وكفاءة رأس المال.
برامج الاكتتاب الاستراتيجية
أفادت RGA بأن برامجها الاكتتابية الاستراتيجية تكتسب زخماً متصاعداً، لا سيما في السوق الأمريكية. ومن المتوقع أن يتضاعف عدد الطلبات على أساس سنوي، وهو ما وصفته الإدارة بأنه دليل على أن الفرصة لا تزال في مراحلها الأولى.
- أفادت الشركة بأنها تتعاون مع نحو 30 شركة في بعض عناصر الاكتتاب.
- تتلقى ثلاث شركات جميع خدمات الاكتتاب أو جزءاً كبيراً منها.
- أوضحت الإدارة أن النموذج يمكّن من تحويل الاكتتاب من تكلفة ثابتة إلى تكلفة متغيرة بالنسبة للعملاء.
- أفادت الشركة بأنها تستخدم الأدوات والذكاء الاصطناعي لتوسيع نطاق فريق الاكتتاب.
أوضحت الإدارة أن البرنامج يعالج مشكلة طاقة حقيقية تواجه شركات التأمين، إذ يُعدّ الاكتتاب موهبة مكلفة يصعب الاحتفاظ بها. كما أشارت إلى أن سمعة RGA تساعد في استقطاب المواهب الاكتتابية.
اتجاهات الوفيات والتطورات الطبية
أفادت RGA بأن تجربة الوفيات جاءت إيجابية في المملكة المتحدة والولايات المتحدة وكندا. كما أشارت الإدارة إلى عوامل دعم محتملة من التطورات الطبية، ولا سيما أدوية GLP-1.
- قد يُتيح توسيع تغطية Medicare إمكانية الوصول إلى أدوية GLP-1 بصورة أوسع.
- قد تُسهم الإصدارات الجنيسة أيضاً في خفض التكاليف بمرور الوقت.
- أفادت الشركة بأنها تتبع نهجاً محافظاً في كيفية إدراج هذه التغييرات في افتراضاتها.
- أشارت RGA إلى امتلاكها خبرة تمتد لأكثر من 50 عاماً في دراسة التطورات الطبية وتأثيرها على معدلات الوفيات.
أفادت الإدارة بأنها تفضّل التحقق من التحسينات من خلال التجربة الفعلية الملاحظة بدلاً من التسرع في تعديل الافتراضات.
الموقع التنافسي ونظرة السوق
أفادت RGA بأن موقفها التنافسي بات أكثر انتقائية. فبدلاً من المنافسة على نطاق واسع بالسعر، أوضحت الشركة أنها تركّز على المجالات التي يمكنها فيها توظيف خبرتها البيومترية وعلاقاتها المحلية وقدرتها على إعادة تأمين كلا جانبي الميزانية العمومية.
- في آسيا، أفادت الشركة بأن تطوير المنتجات والتعاون التنظيمي يساعدان في إرساء ترتيبات تدفق حصرية.
- في الولايات المتحدة، تتحول كثير من المعاملات الكبرى إلى ترتيبات حصرية بفضل نهج RGA الاكتتابي.
- في سوق طول العمر بالمملكة المتحدة، أفادت الشركة بقدرتها على التعامل مع المعاملات الصغيرة والكبيرة على حد سواء.
- أوضحت الإدارة أن هذه الانتقائية تُخفف الضغط على الأسعار.
تطرّقت RGA أيضاً إلى مخاوف المستثمرين بشأن الرفع المالي للأصول. وأوضحت الإدارة أن الرفع المالي للأصول يمثّل ناتجاً أكثر من كونه مدخلاً بالنسبة للشركة، إذ إن المعاملات الكبيرة التي تُعيد تأمين الأصول والالتزامات معاً قد ترفع النسبة دون أن تُغيّر ملف المخاطر الأساسي بطريقة بسيطة.
وأشارت الشركة إلى أن بعض المستثمرين قد يُسيئون فهم قطاع الحلول المالية، ظناً منهم أنه نشاط قائم على الفارق السعري البحت. وأوضحت الإدارة أن الأمر ليس كذلك، إذ كثيراً ما تكون مخاطر بيومترية جزءاً رئيسياً من المعاملة.
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة مراراً إلى المحاور ذاتها: المنافسة المنضبطة، ومرونة رأس المال، وأهمية شرح طبيعة الأعمال للمستثمرين بصورة أفضل.
- أفادت الإدارة بأن الشركة انتقائية للغاية في اختيار مجالات منافستها.
- أشارت إلى أن سوق نقل مخاطر المعاشات التقاعدية كان بطيئاً في مطلع عام 2026، لكن خطوط الأعمال المرتقبة باتت تتحسن.
- أفادت بأن النصف الثاني من العام ينبغي أن يلبّي التوقعات.
- أشارت إلى أن المنصة العالمية للشركة وحضورها المحلي يدعمان نهجاً متميزاً.
وبشأن الشرائح المحدودة، أوضحت الإدارة أن المسألة نشأت عن إطار محاسبة التحسين المستهدف للمدة الطويلة الجديد. وشرحت أنه حين تتجاوز نسبة صافي الأقساط 100%، تكون جميع الأقساط المستقبلية مطلوبة لتغطية المنافع المستقبلية، مما لا يُبقي أي ربحية مستقبلية لتخفيف تذبذب الأرباح. وأشارت الإدارة إلى أن رفع الأسعار واسترداد الأعمال يمكن أن ينقل هذه الكتل إلى وضع غير محدود.
وبشأن آسيا، أفادت الإدارة بأن النمو يتمركز في اليابان وهونغ كونغ، حيث تربط الشركة علاقات راسخة وأسهمت في تطوير منتجات مع العملاء. وأوضحت أن الشركة لا تركّز على المنافسة القائمة على الأصول وحدها، بل على مزيج من المخاطر البيومترية ومخاطر الأصول.
وبشأن التدقيق الضريبي المرتبط بالصين، أفادت الإدارة بأن المسألة تتعلق أساساً بالتطبيق لا بقانون جديد، ومن المتوقع أن يكون تأثيرها محدوداً على الأعمال، بما في ذلك سوق الوساطة في هونغ كونغ.
وبشأن الالتزامات المعقدة، أفادت الإدارة بأن RGA تبقى انتقائية للغاية. وأوضحت أن الشركة لا تسعى إلى تعرض واسع لمعاملات من قبيل STOLI أو الرعاية طويلة الأمد، وأن الرعاية طويلة الأمد لا تزال تمثّل أقل من 10% من إجمالي الالتزامات دون أي خطط لرفع هذا المستوى.
التوقعات
أعربت RGA عن ثقتها في قدرتها الربحية على المدى البعيد، وتتوقع أن تدعم عوامل متعددة نتائجها، تشمل الأعمال الجديدة وإجراءات المحفظة القائمة وتحسين محفظة الأصول والتحقق التدريجي للأرباح من المعاملات المكتتبة في سنوات سابقة.
- أفادت الشركة بأن نتائجها الفصلية قد تشهد بعض التذبذب جراء إجراءات المحفظة القائمة وتجربة الوفيات.
- أشارت إلى أن قاعدة الأرباح الأساسية تبقى متينة.
- أفادت الإدارة بأن السوق القابل للاستهداف الكبير والمنصة العالمية للشركة يدعمان خطة نموها.
- أوضحت أن التواصل مع المستثمرين سيظل أولوية في إطار مساعيها لشرح مزيج أعمالها بصورة أوضح.
أفادت RGA بأنها تعتزم مواصلة توظيف مزيج من النمو العضوي وإدارة رأس المال والمعاملات الانتقائية لدعم أهدافها. كما أشارت الإدارة إلى أنها ستواصل تقييم عمليات إعادة الشراء في مقابل احتياجات خط الأعمال المرتقب وسائر استخدامات رأس المال.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
