عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
في يوم الثلاثاء الموافق 15/09/2026، استخدمت شركة Marqeta (MQ) مؤتمر FT Partners للتكنولوجيا المالية لاستعراض نشاط تجاري لا يزال ينمو بوتيرة سريعة، غير أنه يواجه في الوقت ذاته ضغوطاً على التسعير وتركزاً في قاعدة العملاء. وأعلنت منصة إصدار البطاقات أن حجم المعاملات يرتفع بوتيرة قوية وأن المنتجات الجديدة تكتسب زخماً، حتى في ظل تعامل الشركة مع توقعات أكثر تحفظاً لبعض الحسابات الكبيرة ومعدل استقطاع أدنى.
أبرز النقاط
- أعلنت Marqeta أن حجم المعاملات السنوي على المنصة تجاوز 450 مليار دولار، وينمو بأكثر من 30% على أساس سنوي.
- أرشدت الشركة إلى نمو في إجمالي الربح بين 11% و12% خلال عام 2026، منها نحو 6 نقاط مئوية مرتبطة ببنود غير اعتيادية.
- لا تزال Block تمثل 41% من صافي الإيرادات، لكن العملاء من غير Block ينمون بضعف وتيرة Block.
- تُعدّ أوروبا والخدمات ذات القيمة المضافة والائتمان المُدار المحاور الرئيسية للنمو التي تسعى الشركة إلى تحقيقها.
- أشارت الإدارة إلى أن الذكاء الاصطناعي والرافعة التشغيلية يُسهمان في تحسين الربحية في ظل ثبات عدد الموظفين.
النتائج المالية
أعلنت Marqeta أنها انتقلت إلى مرحلة نمو أكبر، إذ تجاوز حجم المعاملات السنوي على المنصة 450 مليار دولار حالياً. وارتفع الحجم بأكثر من 30% مقارنةً بالعام السابق، مما يعكس نمواً عبر عدة مجموعات من العملاء وحالات الاستخدام.
- توجيهات نمو إجمالي الربح لعام 2026: بين 11% و12%
- النمو الأساسي باستثناء البنود الخاصة بعام 2026: منتصف إلى أعلى مستويات العقد الثاني
- معدل حجم المعاملات السنوي على المنصة: أكثر من 450 مليار دولار
- نمو الحجم على أساس سنوي: أكثر من 30%
- معدل استقطاع إجمالي الربح في الربع الثاني: انخفض بنحو نقطة أساس واحدة
- نمو النفقات في آخر ربع: 12%
- نمو النفقات المتوقع في الربعين المقبلين: شبه ثابت تقريباً
أوضحت الإدارة أن توجيهات عام 2026 تتضمن عدة بنود محددة ستُثقل مقارنات النمو:
- نحو 3 نقاط مئوية من تجديد صفقتين كبيرتين أُبرمتا خلال طفرة التكنولوجيا المالية
- نحو 3 نقاط مئوية من خفض شريحة تسعير Cash App الذي دخل حيز التنفيذ في نهاية عام 2025
- نحو 1.5 نقطة مئوية من تراجع إصدارات Cash App الجديدة
واستثناءً لهذه البنود، أفادت الشركة بأن معدل نموها الأساسي سيكون في منتصف إلى أعلى مستويات العقد الثاني. وقالت باتي كانغوانكيج، المديرة المالية لشركة Marqeta، إن الشركة "عند نقطة التحول" التي يتدفق فيها قدر أكبر من كل عميل جديد وكل دولار من حجم المعاملات إلى الحد الأدنى للأرباح.
مزيج العملاء والتركز
لا تزال قاعدة عملاء Marqeta تتصدرها Block، غير أن الشركة أشارت إلى أن المزيج يتجه نحو مزيد من التوازن مع مرور الوقت.
- تمثل Block نسبة 41% من صافي الإيرادات
- العملاء من غير Block ينمون بضعف وتيرة Block
- تراجع تركز Block بصورة ملحوظة
- من بين أكبر 10 عملاء من حيث إجمالي الربح: 6 من أصل 10 ينمون بأكثر من 50% على أساس حجم المعاملات
أكدت الإدارة أن العلاقة مع Block لا تزال واسعة ونشطة عبر Square وAfterpay وCash App. وأضافت الشركة أن عقد Block مقرر تجديده في منتصف عام 2028. وأشارت Marqeta إلى أن التجديد السابق في منتصف عام 2023 تضمن خفضاً في الأسعار بنسبة 40%، وأن هيكل العقد مصمم لحماية الطرفين في حال تغير الأحجام.
فيما يخص Cash App، أفادت Marqeta بأن تراجع الإصدارات الجديدة يسير وفق التوقعات وقد يستمر في التباطؤ نحو نهاية العام، ومن المحتمل أن يصل إلى مستوى عدم وجود إصدارات جديدة. ومع ذلك، أكدت الشركة أن ملايين مستخدمي Cash App الحاليين لا يزالون يتفاعلون مع المنصة يومياً من خلال ميزات مصرفية كالإيداع المباشر.
التحديثات التشغيلية
أعلنت Marqeta أنها تعمل حالياً في 40 دولة على منصة حديثة موحدة. كما أبرزت الشركة إعادة بناء قيادتها بعد فترة تولى فيها الرئيس التنفيذي مايك ميلوتيش مهام كل من الرئيس التنفيذي والمدير المالي في آنٍ واحد.
- انضمت المديرة المالية باتي كانغوانكيج قبل نحو سبعة أشهر من المكالمة
- انضم كبير مسؤولي المنتجات الجديد قبل أسابيع قليلة من المؤتمر
- تمت إضافة كل من كبير مسؤولي الموارد البشرية وكبير مسؤولي التكنولوجيا أيضاً
- فريق القيادة في مرحلة التخطيط لعام 2027 حالياً
أشارت الشركة إلى أن عدد الموظفين ظل ثابتاً على مدى أربع سنوات حتى مع تضاعف حجم المعاملات، مما أوجد رافعة تشغيلية، إذ قالت الإدارة إن العملاء والأحجام الإضافية باتت تنعكس بصورة أوضح على الحد الأدنى للأرباح.
يُسهم الذكاء الاصطناعي أيضاً في تعزيز الكفاءة، لا سيما في مجال الهندسة. وأفادت Marqeta بأنها لا تزال في مرحلة مبكرة من قياس الفائدة الكاملة، غير أنها تتوقع أن يواصل الذكاء الاصطناعي تحسين الإنتاجية.
التوسع الدولي
تظل أوروبا أحد المحركات الرئيسية للنمو في Marqeta. وأفادت الإدارة بأن الأعمال الدولية تمثل نحو 20% من النمو، وأن معظمه يأتي من أوروبا.
- نمو أوروبا من 2022 إلى 2025: 100% سنوياً
- ارتفع حجم المعاملات الأوروبية إلى 8 أضعاف مستواه الأساسي السابق على مدى عدة سنوات
- أضافت صفقة الاستحواذ على TransactPay قدرات إدارة البرامج ورخصة مؤسسة النقد الإلكتروني في أوروبا
- أعلنت Marqeta أنها باتت قادرة على تقديم المستوى ذاته من الخدمة لعملائها في أمريكا الشمالية في أوروبا
قالت كانغوانكيج إن الشركة لا تزال ترى أن التوسع الدولي في مراحله الأولى، مشيرةً إلى أن حصة المنصة لا تزال صغيرة، بنحو 2% من حصة السوق في أمريكا الشمالية وفي الأسواق الدولية التي حصلت فيها Marqeta على الاعتماد.
حالات الاستخدام التي تقود النمو
تخدم Marqeta عدة مجموعات رئيسية من العملاء، تشمل مزودي خدمة الشراء الآن والدفع لاحقاً، وشركات إدارة النفقات، ومنصات التوصيل، والبنوك الرقمية.
- عملاء الشراء الآن والدفع لاحقاً يشملون: Klarna وAffirm وAfterpay وSezzle
- عملاء إدارة النفقات يشملون: Ramp وBILL وExpensify
- عملاء التوصيل يشملون: DoorDash وUber وInstacart
- عملاء البنوك الرقمية والتمويل الرقمي يشملون: Cash App وSquare وCoinbase وOnePay
نما حجم معاملات الشراء الآن والدفع لاحقاً بأكثر من 40% في الربع الثاني، على الرغم من صعوبة المقارنة. وأشارت الإدارة إلى أن النمو جاء من توسع الفئة واكتساب حصص سوقية معاً. وأضافت أن حجم معاملات الشراء الآن والدفع لاحقاً يبلغ نحو ضعفي ما كان عليه في بداية العام السابق، ويسجل نمواً أعلى بنحو 10 نقاط مئوية مقارنةً بما شهده الربع الأول من العام السابق.
أظهرت إدارة النفقات أيضاً زخماً قوياً، مع ارتفاع الحجم بأكثر من 50% وتسارع النمو لأربعة أرباع متتالية. وأفادت Marqeta بأن بيانات الاعتماد المرنة وبطاقات الدفع في أي مكان تُساعد عملاء الشراء الآن والدفع لاحقاً على التوسع إلى ما هو أبعد من البطاقات الافتراضية أحادية الاستخدام.
تطرقت الشركة أيضاً إلى تحول خاص بأحد العملاء في حجم البطاقات الافتراضية أحادية الاستخدام. إذ أعاد أحد العملاء توزيع المعالجة عبر مزودين متعددين، مما أثر على نمو النصف الثاني في هذا المجال. وأكدت الإدارة أن المسألة معزولة ولا تغير التوقعات الأشمل لقطاع الشراء الآن والدفع لاحقاً.
الخدمات ذات القيمة المضافة والائتمان المُدار
أفادت Marqeta بأنها تتجاوز إصدار البطاقات الأساسي نحو مجموعة أوسع من الخدمات التي يمكنها تعميق علاقات العملاء وتحسين الاقتصاديات على المدى البعيد.
- الخدمات ذات القيمة المضافة تمثل نحو 7% من إجمالي الربح
- تشمل الخدمات الرئيسية: أدوات الاحتيال والمخاطر، والترميز، والتحليلات، وإدارة البرامج
- خدمات المخاطر والاحتيال هي المكوّن الأكبر في هذا المزيج
- برامج الائتمان المُدار متاحة لحالات الاستخدام التجارية والاستهلاكية على حد سواء
- من المتوقع إطلاق المزيد من برامج الائتمان في الأرباع القادمة
أوضحت الشركة أن هذه الخدمات تكتسب أهمية أكبر مع توجهها نحو عملاء المؤسسات الكبرى. وكانت أحجام الصفقات الموقعة في آخر ربع أعلى بنسبة 90% مقارنةً بالعام السابق، وهو ما قالت الإدارة إنه يعكس طلباً أقوى من العملاء الأكبر حجماً.
كما أبرزت Marqeta شراكتها مع شركة امريكان اكسبريس لمعالجة الائتمان، التي أُعلن عنها قبل نحو 18 شهراً. وأفادت الشركة بأن شركة امريكان اكسبريس انجذبت إلى دور Marqeta بوصفها معالجاً حديثاً يمتلك علاقات واسعة في الصناعة ومنصة محايدة تقع بين البنوك والشبكات. ومن المتوقع صدور تحديثات إضافية في الأرباع القادمة.
التكنولوجيا والعملات المشفرة والعملات المستقرة
أفادت Marqeta بأنها تواصل الاستثمار في تقنيات الدفع الأحدث، بما فيها بيانات الاعتماد المرنة والبطاقات المدعومة بالعملات المشفرة وتسوية العملات المستقرة.
- اعتماد مبكر لبيانات اعتماد Visa المرنة لقطاع الشراء الآن والدفع لاحقاً
- برنامج بيانات اعتماد Mastercard المرن الجديد متوقع في الأرباع القادمة
- برامج بطاقات مدعومة بالعملات المشفرة قيد التشغيل مع Coinbase وBitpanda
- شراكات مع Zero Hash وBVNK لتسوية العملات المستقرة
- الشركة جزء من معيار OpenUSD
أشارت الإدارة إلى أن العملات المستقرة قد تصبح فرصة مهمة على المدى البعيد إذا أمكن نقلها بسهولة بين الأصول الرقمية والنقود التقليدية. وقالت الشركة إن المفتاح هو قابلية التشغيل البيني مع العملات الورقية والقدرة على إنفاق البطاقات المدعومة بالعملات المستقرة لدى آلاف التجار دون تغيير مسارات الدفع. وأضافت أن التدفقات الحالية لا تزال صغيرة والفرصة لا تزال في مراحلها الأولى.
المنافسة والتموضع
أفادت Marqeta بأن البيئة التنافسية لم تتغير بصورة جذرية، غير أن المشهد تطور. وذكرت Thredd وAdyen بوصفهما منافسين حديثين، وكلاً من TSYS وFirst Data وi2c بوصفهم منافسين تقليديين. كما تستهدف مبادرات Visa مثل DPS وPismo البنوك المتوسطة والصغيرة وشركات التكنولوجيا المالية.
أوضحت الشركة أنها تتطلع إلى الشريحة الأعلى في السوق، متجهةً نحو المؤسسات الكبرى والمؤسسات المالية الضخمة. واستندت إلى قوتها الهندسية وقابلية تهيئة واجهة برمجة التطبيقات وقدراتها في مجال الاحتيال وعرضها الشامل الذي يشمل الآن إدارة البرامج ورخصة مؤسسة النقد الإلكتروني في أوروبا.
أضافت الإدارة أن نموذج التسعير القائم على الحجم يساعد العملاء على النمو ويمنحهم مزايا الحجم الكبير مع مرور الوقت. وأشارت الشركة إلى أن كثيراً من العملاء الكبار يتنوعون بصورة طبيعية عبر معالجين متعددين، وكثيراً ما يصلون إلى توزيعات 90/10 أو 80/20 قبل أن تستقر، لكن هدف Marqeta هو البقاء المعالج الأساسي.
التوقعات المستقبلية
نظرةً إلى المستقبل، أعلنت Marqeta أنها ترى ثلاثة محاور رئيسية للنمو:
- التوسع الدولي بقيادة أوروبا
- الخدمات ذات القيمة المضافة، لا سيما لعملاء المؤسسات الكبرى
- عروض الائتمان المُدار عبر القطاعين التجاري والاستهلاكي
أفادت الإدارة بأن أوروبا تُسهم الآن بنحو 20% من النمو وينبغي أن تظل محركاً رئيسياً. وأضافت أن الشركة لا تزال في مرحلة مبكرة من دورة تحديث أشمل لإصدار البطاقات، مع حصة لا تتجاوز 2% في الأسواق التي تعمل فيها.
على صعيد الربحية، أفادت Marqeta بأن الجمع بين الحجم وثبات عدد الموظفين والكفاءة المدفوعة بالذكاء الاصطناعي ينبغي أن يدعم توسع الهامش. وأوضحت الشركة أنها تركز على تعظيم دولارات إجمالي الربح بدلاً من التحسين فقط لمعدل الاستقطاع، حتى لو اقتضى ذلك قبول أسعار أدنى مع نمو العملاء.
قالت كانغوانكيج إن الشركة تنحاز نحو صفقات المؤسسات الكبرى لأنها أكثر ديمومة وأرجح أن تتعمق مع مرور الوقت. وأشارت إلى أن الأعمال وصلت الآن إلى مرحلة ينبغي فيها أن يتدفق النمو بصورة متزايدة إلى الأرباح.
أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، عادت الإدارة إلى عدة محاور متكررة: Cash App وتركز Block وتسعير المؤسسات والمسار نحو نمو أوسع.
- تراجع إصدارات Cash App الجديدة لا يزال في مساره الصحيح ويظل مسألة معزولة
- Block لا تزال عميلاً كبيراً ومتنامياً، مع إضافة المزيد من البرامج والخدمات عبر العلاقة
- العملاء من غير Block ينمون بضعف وتيرة Block
- قالت الإدارة إن تجديد عقد Block في عام 2028 ينبغي أن يحظى بدعم قوة العلاقة الأشمل
- تنويع العملاء أمر متوقع وكثيراً ما يبدأ بالإصدارات الجديدة قبل أن يتسع نطاقه
بشأن شركة امريكان اكسبريس، أشارت الإدارة إلى أن الشراكة لا تزال في طور التطوير وأن مزيداً من التحديثات ستصدر في الأرباع القليلة المقبلة. وفيما يخص العملات المستقرة، أفادت بأن السوق لا تزال في مراحلها الأولى، لكن طلب العملاء يتنامى وأن عمل Marqeta الحالي في مجال البطاقات المدعومة بالعملات المشفرة يمنحها قاعدة للبناء عليها.
عند السؤال عن معدل الاستقطاع، أفادت الشركة بأن آخر انخفاض كان متواضعاً بنحو نقطة أساس واحدة في الربع الثاني. وأوضحت أن ضغوط التسعير تعكس مزيجاً من حوافز نمو العملاء والتوسع الأوروبي والتوجه نحو الشريحة الأعلى من حسابات المؤسسات الكبرى، حيث ينخفض التسعير بصورة طبيعية مع ارتفاع الحجم.
أنهت Marqeta المكالمة برسالة مفادها أنها ترى نفسها في المراحل الأولى من تحول أكبر في إصدار البطاقات. وأكدت الشركة أن منصتها تكتسب حجماً أكبر، ومزيج عملائها يتسع، ونموذجها التشغيلي يزداد كفاءةً.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
