الرابحون والخاسرون بعد قرار الفيدرالي: كيف تتقدم على السوق بخطوة؟
في يوم الأربعاء الموافق 16/09/2026، استخدمت شركة Collegium Pharmaceutical (COLL) مؤتمر H.C. Wainwright السنوي العالمي للاستثمار في دورته الثامنة والعشرين لتقديم نفسها بوصفها شركة بيوفارماسيوتيكال أكثر شمولاً، إذ باتت نموها مرتبطاً بشكل متزايد بأدوية اضطراب نقص الانتباه وفرط النشاط (ADHD)، وأقل اعتماداً على علاج الألم وحده. جاءت الرسالة متفائلة، غير أن الإدارة أقرّت أيضاً بوجود ضغوط على محفظة الألم مع بدء المنافسة من الأدوية الجنيسة في التأثير على جزء من الأعمال.
قال الرئيس التنفيذي فيكرام كارناني إن الشركة تبني محفظة أكثر توازناً، تضم منتجَين لعلاج ADHD وأعمال ألم لا تزال مربحة تدعم الإيرادات والتدفق النقدي. وتتوقع Collegium تحقيق إيرادات تبلغ نحو 840 مليون دولار هذا العام، بارتفاع 8% مقارنةً بعام 2025، فيما يُتوقع أن تبلغ الأرباح قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين المعدّلة (EBITDA) نحو 460 مليون دولار.
أبرز النقاط
- تتحول Collegium من شركة تركز على الألم إلى شركة متنوعة ذات تعرض متنامٍ لعلاج ADHD وحالات الجهاز العصبي المركزي الأخرى.
- تتوقع الشركة تحقيق إيرادات تبلغ نحو 840 مليون دولار في عام 2026 وما يقارب 460 مليون دولار من الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين.
- أصبح كل من Jornay PM وAstaris المُستحوذ عليه حديثاً المحركَين الرئيسيَّين للنمو، في حين تظل محفظة الألم مصدراً رئيسياً للتدفق النقدي.
- بدأت المنافسة من الأدوية الجنيسة تؤثر على امتياز Nucynta، إلا أن BELBUCA وXtampza لا يزالان يتمتعان بحصانة براءات اختراع ومواقع سوقية مهمة.
- تواصل الإدارة إعادة رأس المال إلى المساهمين، بما في ذلك برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم المعجّل بقيمة 50 مليون دولار.
النتائج المالية
أفادت Collegium بأن أعمالها شهدت نمواً حاداً خلال السنوات الأربع الماضية، مدعومةً بعمليات الاستحواذ والنمو العضوي.
- يُتوقع أن تبلغ إيرادات عام 2026 نحو 840 مليون دولار، مقارنةً بـ 446 مليون دولار في عام 2022.
- يمثل ذلك نمواً تراكمياً في الإيرادات بنسبة 88% على مدى أربع سنوات.
- يُتوقع أن تبلغ الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين نحو 460 مليون دولار في عام 2026، ارتفاعاً من 266 مليون دولار في عام 2022.
- يعادل ذلك نمواً تراكمياً بنسبة 73% في الأرباح المعدّلة خلال الفترة ذاتها.
- أشارت الشركة إلى أن الأرباح المعدّلة لعام 2026 ستكون مستقرة بوجه عام مقارنةً بعام 2025.
- في الربع الأخير، ارتفعت إجمالي الإيرادات بنسبة 6% على أساس سنوي.
- ارتفعت الأرباح المعدّلة قبل الفوائد والضرائب والاستهلاك وإطفاء الدين في الربع بنسبة 8% على أساس سنوي.
- بلغت إجمالي إيرادات الألم في الربع ما يقارب 141 مليون دولار.
أكدت الإدارة أن استراتيجية الاستحواذ لدى الشركة كانت محورية في تحقيق هذا النمو. فمنذ عام 2020، استحوذت Collegium على خمسة منتجات، وأسهمت تلك الصفقات في رفع كل من الإيرادات والربحية.
- بلغت إيرادات محفظة الألم في عام 2025 إجمالي 630 مليون دولار.
- ساهم كل من BELBUCA وXtampza بمبلغ 420 مليون دولار من ذلك المبلغ.
- من المتوقع أن يظل BELBUCA وXtampza مستقرَّين بوجه عام في عام 2026، مع تعويض انخفاض حجم الوصفات الطبية بتحسن الربحية.
- أشارت الشركة إلى أن أعمال الألم ينبغي أن تواصل توليد إيرادات وتدفق نقدي ملموسَين في السنوات المقبلة.
التحديثات التشغيلية
تبقى قصة النمو الأقوى لدى Collegium في امتياز ADHD، بقيادة Jornay PM وAstaris المُستحوذ عليه حديثاً.
فيما يخص Jornay PM، أشارت الإدارة إلى توسع في الاستخدام وتبنٍّ أقوى من قِبَل الأطباء.
- ارتفعت إيرادات Jornay PM بنسبة 41% على أساس سنوي في الربع الأخير.
- نمت الوصفات الطبية بنسبة 13% على أساس سنوي في الربع.
- ارتفعت قاعدة الأطباء الواصفين إلى أكثر من 30,000 في الربع الثاني، بزيادة تقارب 18% مقارنةً بالعام السابق.
- ارتفعت حصة السوق من أدوية ميثيلفينيدات طويلة المفعول ذات العلامة التجارية بمقدار 6 نقاط مئوية لتصل إلى 29% إجمالاً.
- أفادت الإدارة بأن Jornay PM أصبح الآن الدواء ذا العلامة التجارية لعلاج ADHD الأعلى تقييماً من حيث تمايز المنتج.
- في أبحاث السوق، أفاد 70% من مقدمي الرعاية الصحية الذين شملهم الاستطلاع بأنهم يخططون لزيادة وصف Jornay PM، وهو أعلى مستوى بين أدوية ADHD ذات العلامات التجارية.
- أفاد أكثر من 70% من مقدمي الخدمات بأنهم سيستجيبون لطلبات المرضى أو مقدمي الرعاية لتجربة Jornay PM.
- أشارت الشركة إلى أنها تحتل المرتبة الأولى بين نظيراتها من حيث السمعة في سوق ADHD.
- وُصفت اتجاهات الطلب في موسم العودة إلى المدارس بأنها إيجابية، مع استمرار ارتفاع الاستخدام.
- ظلت اتجاهات وصفات العلامة التجارية الجديدة مشجعة أيضاً، مع استمرار Jornay في اكتساب حصة سوقية.
أشارت Collegium إلى أن سوق ADHD يوفر مجالاً لمزيد من النمو. وقدّرت حجم السوق الأمريكية بنحو 111 مليون وصفة طبية سنوية، بنمو يزيد على 8% سنوياً. ويمثل المنشطات نحو 90% من تلك الوصفات، مما يدعم تركيز الشركة على المنتجات القائمة على الميثيلفينيدات.
سلّطت الشركة الضوء أيضاً على Astaris، الذي استحوذت عليه في مايو 2026.
- يُوصف Astaris بأنه أول وحيد علاج ADHD الذي يجمع بين الأدوية سريعة المفعول وطويلة المفعول في كبسولة واحدة.
- أفادت الإدارة بأنه لقي استحساناً جيداً من مقدمي الرعاية الصحية.
- كانت الصفقة معززة للأرباح فوراً، مع توقع مساهمة أكبر في عام 2027 وما بعده.
- رفعت Collegium توقعاتها لإيرادات Astaris لعام 2026 إلى ما بين 65 مليون دولار و75 مليون دولار للجزء من العام عقب إتمام الصفقة.
- أفادت الشركة بأنها تعمل على دمج Astaris في منصتها التجارية الحالية.
في محفظة الألم، أفادت Collegium بأن منتجاتها الرئيسية لا تزال تحتل مواقع قوية حتى مع بدء تراجع امتياز Nucynta.
- يُوصف BELBUCA بأنه الدواء الوحيد طويل المفعول لعلاج الألم الأفيوني الذي يستخدم تقنية الفيلم الشدقي للبوبرينورفين.
- يُوصف Xtampza بأنه دواء الأوكسيكودون الوحيد ممتد المفعول لعلاج الألم الذي يستخدم تقنية DETERx لردع إساءة الاستخدام.
- قيل إن كلا المنتجَين يحتلان المرتبة الأولى بوصفهما أعلى أدوية العلامة التجارية تقييماً في فئتيهما من حيث التمايز والتفضيل.
- بدأ Nucynta يواجه منافسة من الأدوية الجنيسة المعتمدة ومصنّعي الأدوية الجنيسة من أطراف ثالثة.
- أفادت الإدارة بأن محفظة الألم ينبغي أن تواصل توليد تدفق نقدي ملموس لسنوات.
وضع براءات الاختراع والحصانة
تظل حماية براءات الاختراع جزءاً مهماً من استراتيجية Collegium، لا سيما في سعيها إلى تمديد النمو إلى ما هو أبعد من امتياز الألم.
- يتمتع Jornay PM بحماية براءات الاختراع حتى مارس 2032.
- لم يُلاحَظ حتى الآن أي مقدمي طلبات ANDA لأدوية جنيسة لـ Jornay PM.
- يتمتع Astaris بحماية براءات الاختراع حتى ديسمبر 2037.
- لم يُلاحَظ أي مقدمي طلبات ANDA لأدوية جنيسة لـ Astaris أيضاً.
- يُتوقع أن يحظى Xtampza بالحصانة حتى عام 2033، وهي الأطول في محفظة الألم.
- يُتوقع أن يحافظ BELBUCA على حصانته حتى عام 2032، حين تنتهي الملكية الفكرية الرئيسية.
- لم تحصل Teva Pharm على موافقة مبدئية لدواء جنيس من BELBUCA وتخلّت عن وضعها بوصفها أول مقدم للطلب.
- أفادت Collegium بأن ابتعاد Teva Pharm عن الأدوية الأفيونية الجنيسة يقلل أيضاً من احتمالية الإطلاق.
التوقعات المستقبلية
أفادت الإدارة بأن خطة النمو قصيرة المدى تتمحور حول توسيع أعمال ADHD مع حماية الاقتصاديات المتعلقة بمحفظة الألم.
- فيما يخص Jornay PM، تسعى الشركة إلى رفع مستوى الوعي وتوسيع نطاق التبني وتعميق الوصف الطبي بين الأطباء المستهدفين.
- تريد Collegium أيضاً زيادة الوعي بين مقدمي الرعاية والمرضى حتى يطلبوا Jornay PM بشكل أكثر تكراراً.
- بالنسبة لـ Astaris، يتمثل الهدف في دمج المنتج بسلاسة وتسريع النمو باستخدام البنية التجارية الحالية للشركة.
- أفادت الإدارة بأنها ستبحث أيضاً عن كفاءات تشغيلية مع إدراج المنتج في المحفظة.
- تخطط الشركة لمواصلة تعظيم متانة أعمال الألم لديها مع إدارة ضغوط الأدوية الجنيسة.
حددت Collegium أيضاً استراتيجية منضبطة لتخصيص رأس المال.
- تخطط الشركة لمواصلة السعي نحو الاستحواذ على منتجات تجارية أو شبه تجارية في مجالات الطب النفسي وطب الأطفال والحالات المتخصصة.
- كما أنها منفتحة على فرص الأمراض النادرة على أساس كل حالة على حدة.
- ينبغي أن تستلزم المنتجات المستهدفة دعماً فعّالاً من حيث التكلفة في المبيعات والتسويق.
- تريد الإدارة صفقات تمتد فيها حصانة براءات الاختراع إلى ثلاثينيات القرن الحادي والعشرين وما بعدها.
- أفادت الشركة بأنها ستواصل سداد الديون وتعزيز الميزانية العمومية.
- كما تخطط لعمليات إعادة شراء انتهازية للأسهم.
- في أغسطس 2026، أعلنت Collegium عن برنامج جديد لإعادة شراء الأسهم المعجّل بقيمة 50 مليون دولار.
- منذ عام 2021، أعادت الشركة 272 مليون دولار إلى المساهمين من خلال عمليات إعادة الشراء.
رسالة الإدارة
قال كارناني إن استراتيجية الشركة تقوم على استخدام أعمالها القاعدية المربحة لتمويل النمو وعوائد المساهمين.
"تسعى Collegium إلى بناء شركة بيوفارماسيوتيكال متنوعة رائدة. نحن ملتزمون بخدمة المرضى الذين يعانون من حالات معقدة في الجهاز العصبي المركزي وكذلك في إدارة الألم"، قال.
وأضاف أن عمليات الاستحواذ الأخيرة للشركة غيّرت حجمها وتركيبتها. "منذ عام 2020، استحوذنا على خمسة منتجات مختلفة وتمكّنا من تنمية إيراداتنا السنوية من 446 مليون دولار في عام 2022 إلى 840 مليون دولار متوقعة هذا العام. والأهم من ذلك، أننا نواصل أيضاً تحسين ربحيتنا من خلال هذه الاستحواذات"، قال.
قال كارناني أيضاً إن منتجات ADHD لدى الشركة تقود المرحلة التالية من النمو. "نتوقع تحقيق ما يقارب 840 مليون دولار من الإيرادات هذا العام، بما يمثل نمواً بنسبة 8% مقارنةً بعام 2025. ومن المتوقع أن يكون النمو قصير المدى مدفوعاً بامتيازنا من أدوية ADHD، Jornay PM وAstaris"، قال.
وصف الشركة بأنها تمتلك "استراتيجية واضحة ومحفظة متمايزة والانضباط المالي اللازم لخلق قيمة على المدى البعيد."
أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة
لم تتضمن العرض التقديمي أي جلسة رسمية للأسئلة والأجوبة. اقتصر الحدث على كلمات تمهيدية من المحاور براندون فولكس وتعليقات معدّة مسبقاً من كارناني.
الخلاصة
كشف عرض Collegium التقديمي عن شركة تسعى إلى تحقيق التوازن بين أعمال الألم الناضجة وأصول ADHD الأسرع نمواً. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
