عاجل: أسعار الذهب تقلص مكاسبها والنفط يعود للصعود مع تحرك قوي للدولار
الأربعاء، 16 سبتمبر 2026 — استغلت هالوزيم (HALO) مؤتمر H.C. Wainwright السنوي العالمي للاستثمار في دورته الثامنة والعشرين لإبراز نموذج أعمال مبني على تدفقات إتاوات سريعة النمو، وصفقات منصة جديدة، وقاعدة براءات اختراع متوسعة. وأشارت الإدارة إلى زخم قوي على المدى القريب، غير أنها أقرّت بأن بعض إتاوات ENHANZE قد تشهد تراجعاً في وقت لاحق من هذا العقد مع انتهاء صلاحية الملكية الفكرية الأساسية في بعض الأسواق.
أبرز النقاط
- سجّلت هالوزيم إيرادات قياسية في الربع الثاني بلغت 481 مليون دولار، بارتفاع 48% على أساس سنوي، مدفوعةً بنمو إيرادات الإتاوات بنسبة 50% لتصل إلى 308 مليون دولار.
- رفعت الشركة توجيهاتها للعام الكامل 2024 إلى ما بين 1.835 مليار دولار و1.91 مليار دولار، وأشارت إلى أن ربحية السهم المعدّلة قد تبلغ 9.00 دولار.
- أكدت الإدارة أن ENHANZE تواصل استقطاب شركاء جدد، فيما تُضيف منصة Hypercon الأحدث طبقةً إضافية من النمو.
- تتوقع هالوزيم بعض التراجعات في الإتاوات اعتباراً من عام 2029، إلا أنها أشارت إلى أن براءات اختراع التركيبة المشتركة والمنتجات الجديدة ينبغي أن تساعد في تعويض هذا الأثر.
- أعلنت الشركة أنها لا ترى تأثيراً يُذكر من قانون خفض التضخم حتى عام 2035 استناداً إلى مراجعتها للوثائق المسودة.
النتائج المالية
قالت الرئيسة التنفيذية هيلين تورلي إن أحدث ربع مالي لهالوزيم عكس رافعة تشغيلية قوية وقاعدة إتاوات متنامية.
- بلغت الإيرادات الإجمالية في الربع الثاني 481 مليون دولار، بارتفاع 48% على أساس سنوي.
- ارتفعت إيرادات الإتاوات 50% لتصل إلى 308 مليون دولار، مشكّلةً نحو 64% من إجمالي الإيرادات.
- بلغ هامش الأرباح قبل الفوائد والضرائب المعدّل 67%، مما يعكس النموذج الخفيف للأصول الذي تعتمده الشركة.
- أوضحت هالوزيم أنها تحقق تحويلاً نقدياً قوياً لأنها لا تموّل التطوير السريري أو التسويق لمنتجات الشركاء.
بالنسبة للعام الكامل 2024، رفعت الشركة توجيهاتها إلى:
- إيرادات إجمالية تتراوح بين 1.835 مليار دولار و1.91 مليار دولار.
- ربحية سهم تصل إلى 9.00 دولار.
- زيادة في نقطة المنتصف بنحو 110 مليون دولار مقارنةً بالتوجيهات السابقة.
وصفت تورلي الشركة بأنها شركة إتاوات متنوعة لديها مجال للتوسع المستمر.
"نمت إيراداتنا الإجمالية بنسبة 48% على أساس سنوي لتبلغ 481 مليون دولار. وكان المحرك الرئيسي لذلك إيرادات الإتاوات التي نمت 50% على أساس سنوي لتصل إلى 308 مليون دولار"، قالت.
نموذج الأعمال واستراتيجية المنصة
يقوم النموذج الأساسي لهالوزيم على ترخيص التكنولوجيا التي تساعد على تحويل المستحضرات البيولوجية من الحقن الوريدي إلى الحقن تحت الجلد. وأوضحت الشركة أنها تتلقى مدفوعات مقدمة ومدفوعات مراحل وأسعار إتاوات في النطاق المتوسط من الأرقام الفردية، بينما يتولى الشركاء التطوير والتسويق.
- أفادت الشركة بأن متوسط معدل الإتاوات لديها يقع في النطاق المتوسط من الأرقام الفردية.
- تمتد معظم العقود لمدة لا تقل عن 10 سنوات، ويمتد بعضها بفضل براءات اختراع التركيبة المشتركة.
- يمكن لبراءات اختراع التركيبة المشتركة أن تحافظ على معدلات الإتاوات عند مستوياتها الأصلية لمدة تتراوح بين 13 و17 عاماً بعد الإطلاق.
- صدرت بالفعل ست براءات اختراع للتركيبة المشتركة، مع توقع المزيد.
وصفت الإدارة ENHANZE بأنها "محرك منصة مركّب" لأن كل منتج وتطبيق جديد يمكنه إضافة طبقة إضافية من الإيرادات. وأشارت الشركة إلى أن لديها 10 منتجات تدرّ إتاوات في السوق، وتتوقع أن يكون 13 منتجاً قيد التطوير السريري بنهاية عام 2024.
التحديثات التشغيلية
أفادت هالوزيم بأن ENHANZE استعادت زخم الصفقات بعد فترة أبطأ.
- أُبرمت ست صفقات جديدة لـ ENHANZE خلال الأشهر التسعة الماضية.
- لا تزال ما لا تقل عن 20 ترشيحاً إضافياً من الشركاء معلقةً عبر منصة ENHANZE.
- أشارت الشركة إلى أن كل صفقة جديدة كثيراً ما تجلب ثلاثة إلى أربعة ترشيحات إضافية.
- نُشرت تجربة سريرية لـ GSK على موقع clinicaltrials.gov عقب صفقة أُبرمت في الربع الثاني.
- نشرت شركة فايزر أيضاً تصميم تجربة سريرية لبرنامج ثلاثي التخصص يجري تقييمه مع ENHANZE.
أوضحت الإدارة أن ENHANZE تتوسع في مجالات علاجية جديدة تتخطى استخدامها الأصلي في الأجسام المضادة وحيدة النسيلة.
- تُقيّم GSK استخدام ENHANZE مع بيلانتاماب مالييت للحد من السمية المرتبطة بـ Cmax في مقترن جسم مضاد بعقار، أو ADC.
- تُقيّم شركة فايزر استخدام ENHANZE مع مرشح ثلاثي التخصص لعلاج التهاب الجلد التأتبي والأمراض الجلدية.
- يُقيّم الشريك الأول أيضاً استخدام ENHANZE لتوصيل الأحماض النووية.
- أشارت الإدارة إلى وجود أكثر من 50 ADC قيد التطوير، مما يخلق فرصة سوقية جديدة.
أضافت الشركة أنها تتوسع في مجال الأجسام المضادة ثنائية وثلاثية التخصص والأحماض النووية، مما قد يوسع نطاق وصول المنصة.
Hypercon وطبقات النمو الجديدة
خصصت هالوزيم جزءاً من المؤتمر للحديث عن Hypercon، وهي تقنية تركيز فائق أحدث تقول إنها قادرة على دعم الإعطاء المنزلي والمستحضرات البيولوجية عالية الجرعة.
- يمكن لـ Hypercon تركيز المستحضرات البيولوجية حتى 500 ملليغرام لكل مليلتر.
- يمكنها توصيل الجرعات بأحجام منخفضة تصل إلى 2 مليلتر باستخدام أجهزة حقن ذاتية صغيرة الحجم.
- أبرمت الشركة حتى الآن خمس شراكات لـ Hypercon مع: ليلي، إيلاي آند كو، وargenx، وجونسون آند جونسون، وVertex، وOruka.
- ما بين 15 و20 ترشيحاً إضافياً من الشركاء لا تزال معلقة.
- من المتوقع أن يدخل أول منتجَين من Hypercon مرحلة التطوير السريري في النصف الأول من عام 2027.
أشارت الإدارة إلى أن Hypercon تحركت بوتيرة أسرع مما فعلته ENHANZE في مرحلة مماثلة، مع المزيد من الصفقات والتقدم المُحرَز. وأوضحت الشركة أن عدة منتجات إضافية تخضع لاختبارات الجدوى ومن المتوقع أن تتجه نحو اتفاقيات التعاون والترخيص قريباً.
الموقع التنافسي وقاعدة بيانات السلامة
أفادت هالوزيم بأن موقعها التنافسي يرتكز على الخبرة وبيانات السلامة ومحفظة تكنولوجية واسعة. وقالت تورلي إن الشركة تمتلك مزايا هيكلية على المنافسين الناشئين في مجال الهيالورونيداز، بما فيهم Alteogen.
- أعلنت هالوزيم أن لديها بيانات ما بعد التسويق لأكثر من مليون مريض من المنتجات المطلقة منذ عام 2013.
- أشارت إلى أن هذه تُعدّ أكبر قاعدة بيانات سريرية للسلامة بين موردي الهيالورونيداز.
- أطلقت الشركة حتى الآن 10 منتجات باستخدام ENHANZE.
- أفادت الإدارة بأن ست صفقات ENHANZE الأخيرة أُبرمت مع شركاء كانوا قد قيّموا Alteogen أيضاً.
قالت تورلي إن الشركاء اختاروا هالوزيم بسبب سجلها الحافل وملف السلامة لديها.
"لدينا مزايا هيكلية متعددة مقارنةً بأي من الهيالورونيدازات الناشئة، وهذا يعود إلى كوننا المبتكر في الماضي، إذ أطلقنا أولى منتجاتنا في عام 2013، وأطلقنا 10 منتجات إجمالاً. لدينا أكبر قاعدة بيانات سريرية للسلامة، فضلاً عن بيانات ما بعد التسويق لأكثر من مليون مريض"، قالت.
أضافت الشركة أن موقعها يتعزز بفضل عرضها الشامل الذي يضم ENHANZE وHypercon وSurf Bio وخط أجهزة حقن ذاتية خاص بها. ووصفت الإدارة هالوزيم بأنها متجر شامل لحلول التوصيل تحت الجلد.
آفاق براءات الاختراع ومخاطر تراجع الإتاوات
ركّز المستثمرون أيضاً على الجدول الزمني لبراءات الاختراع. وأفادت هالوزيم بأن الملكية الفكرية الأساسية لـ ENHANZE تنتهي في عام 2029 في بعض الأسواق، مما قد يؤدي إلى تراجع الإتاوات على بعض المنتجات.
- من المتوقع أن يواجه DARZALEX تحت الجلد تراجعاً في أوروبا عام 2029.
- من المتوقع أيضاً أن يواجه VYVGART Hytrulo تراجعاً في عام 2029.
- تتضمن بعض العقود تراجعات عند انتهاء صلاحية براءات ENHANZE الأساسية.
- تتمتع عقود أخرى بحماية من براءات اختراع التركيبة المشتركة التي تمدد معدلات الإتاوات.
أشارت الإدارة إلى أن الأثر ينبغي أن يكون قابلاً للإدارة لأن المنتجات الأحدث تنمو بسرعة بالفعل وينبغي أن تساعد في تعويض التراجعات المستقبلية. وتشمل هذه الإطلاقات الأحدث RYBREVANT تحت الجلد وOPDIVO تحت الجلد وOCREVUS تحت الجلد، التي أشارت الشركة إلى أنها نمت 80% على أساس ربع سنوي.
أوضحت هالوزيم أيضاً أن محفظة براءات ENHANZE منفصلة عن محفظة براءات MDASE، وهو ما يهم في نزاع قانوني منفصل مع Merck. وأشارت الشركة إلى أن إجراءات PTAB الأمريكية تؤخر قضية المحكمة الابتدائية، فيما تنظر القضايا الأوروبية، مع توقع صدور حكم في هولندا في مطلع أكتوبر 2024.
التوقعات المستقبلية
صاغت الإدارة التوقعات على أنها "تأثير تراكمي" من منصات ومنتجات وشراكات متعددة.
- لا تزال هناك صفقة إضافية واحدة على الأقل لـ ENHANZE متوقعة في عام 2024.
- أكثر من 20 ترشيحاً لـ ENHANZE لا تزال معلقة.
- لدى Hypercon ما بين 15 و20 ترشيحاً إضافياً معلقاً.
- تتوقع الشركة التوسع المستمر في ADCs والأجسام المضادة ثنائية وثلاثية التخصص والأحماض النووية.
- من المتوقع أن تُنشئ كل منصة تدفقات إيرادات منفصلة بمسار نمو خاص بها.
قال دارن سنيلغروف، المدير المالي، إن خط أنابيب الشركة يمنحها طرقاً متعددة للنمو.
"لدينا هذا التأثير التراكمي. كل منصة لديها أهداف جديدة وترشيحات جديدة وفرص توسع. لذا نحن متحمسون جداً"، قال.
أشارت هالوزيم إلى أن السوق يتجه نحو التوصيل تحت الجلد بوصفه نهجاً معيارياً في أمراض الالتهابات والمناعة وأمراض الكلى والجهاز الهضمي والجهاز العصبي المركزي. وأوضحت الإدارة أن شركات الأدوية باتت تتواصل مع هالوزيم أولاً بشكل متزايد، لا العكس.
قانون خفض التضخم والرؤية التنظيمية
أعلنت الشركة أنها تتوقع تأثيراً ضئيلاً أو معدوماً من أحكام تسعير قانون خفض التضخم حتى عام 2035.
- استندت الإدارة في هذا الرأي إلى مراجعتها للوثائق المسودة المنشورة في وقت سابق من عام 2024.
- استشهدت باستثناءات الأدوية اليتيمة بوصفها أحد أسباب محدودية التعرض.
- أشارت أيضاً إلى إطلاقات الأدوية الحيوية المماثلة المتوقعة.
- أوضحت الشركة أنها لا تتوقع مكاسب من القانون، لكنها لا تتوقع ضغطاً سلبياً أيضاً.
أشارت هالوزيم إلى أن الوثيقة النهائية متوقع صدورها في خريف عام 2024.
السياق السوقي
جاءت تصريحات الشركة في وقت تتداول فيه أسهمها قرب قمة نطاقها على مدى 52 أسبوعاً. وكان السهم يتداول مؤخراً عند 106.66 دولار، بارتفاع 0.38% عن سعر الإغلاق السابق البالغ 106.25 دولار. ويتراوح نطاق 52 أسبوعاً بين 61.23 دولار و111.15 دولار.
كانت رسالة هالوزيم للمستثمرين أن قاعدة إتاواتها الحالية لا تزال في توسع، فيما قد تساعد التقنيات الأحدث وامتدادات البراءات في استمرار النمو لما بعد السنوات القليلة المقبلة. والسؤال الرئيسي المطروح هو مدى قدرة الشركة على مواصلة استقطاب الشركاء وتعويض تراجعات الإتاوات المستقبلية مع نضج براءات الاختراع القديمة.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
