الين ينزلق لأدنى مستوى فى أسبوعين عقب اجتماع بنك اليابان الأقل تشددًا
في يوم الأربعاء الموافق 16/09/2026، استغلت شركة Canadian National Railway (CNI) مشاركتها في المؤتمر السنوي الرابع عشر لمورغان ستانلي في لاغونا لاستعراض خطة نمو تقوم على توسيع الشبكة، ورفع الإنتاجية، وتثبيت الإنفاق الرأسمالي. وأوضحت الرئيسة التنفيذية تريسي روبنسون أن شركة السكك الحديدية تستفيد من محركات طلب هيكلية، حتى في ظل احتمال تأثير المقارنات الأصعب، وتقلبات أسعار الوقود، وحالة عدم اليقين التجاري على النتائج قصيرة الأجل.
أبرز النقاط
- أعلنت CN أن نمو إيرادات طن-ميل منذ بداية العام بلغ 4.5%، مع توقعات بتراجع هذا النمو في الربع الرابع بسبب صعوبة المقارنات.
- سلّطت الشركة الضوء على فرصة كبرى في المكسيك من خلال اتفاقيتها مع Union Pacific وFerromex، واصفةً إياها بأنها "فرصة لا تتكرر إلا مرة في الجيل."
- لا تزال المكاسب التشغيلية قوية، وتشمل تحسناً بنسبة 5% في إنتاجية القوى العاملة، و13% في إنتاجية طواقم القطارات، إضافةً إلى تحقيق مستويات قياسية في كفاءة استهلاك الوقود.
- استقر الإنفاق الرأسمالي عند نطاق 15% إلى 17% من الإيرادات، مما يدعم تدفقاً نقدياً حراً أقوى وعوائد أكبر للمساهمين.
- أشارت الإدارة إلى أن نسبة التشغيل ينبغي أن "تبدأ بالرقم خمسة" مع استمرار تحسن النمو والإنتاجية.
نظرة استراتيجية
أوضحت روبنسون أن نمو CN بات مرتبطاً بشكل متزايد باتجاهات الشحن طويلة الأجل، لا باقتصاد أمريكا الشمالية وحده. وأشارت إلى البنية التحتية للطاقة، والشحنات الزراعية، وممرات التجارة الجديدة باعتبارها المحركات الرئيسية.
كما أطّرت الشركة استراتيجيتها حول التنفيذ المنضبط، إذ أفادت الإدارة بأن CN أتمّت بالفعل الجزء الأكبر من الاستثمارات الثقيلة اللازمة لإزالة الاختناقات، وهي تركز الآن على ملء الطاقة الاستيعابية القائمة، وتحسين الخدمة، واستخدام التكنولوجيا لرفع كفاءة الشبكة.
النتائج المالية والأداء
أفادت CN بأن أعمالها واصلت التوسع رغم مشهد الشحن المتفاوت.
- بلغ نمو إيرادات طن-ميل 4.5% منذ بداية العام.
- تتوقع الإدارة تباطؤ النمو في الربع الرابع نظراً لصعوبة المقارنات.
- قد يوفر الوقود دعماً للأرباح بنحو 0.10 دولار كندي للسهم في الربعين الثالث والرابع إذا بقيت الأسعار عند مستوياتها الحالية.
- قد يُسهم الوقود أيضاً في تحسين نسبة التشغيل بنحو 50 نقطة أساس في الربع الثالث، و150 إلى 200 نقطة أساس في الربع الرابع، وذلك تبعاً لتحركات الأسعار.
- أشارت CN إلى وجود فارق زمني يبلغ نحو شهرين بين تغيرات تكلفة الوقود واسترداد رسوم الوقود الإضافية.
وقالت روبنسون إن نسبة التشغيل الأساسية تتحسن حتى بعد استبعاد تأثيرات الوقود، مشيرةً إلى أن تأثير الوقود البالغ 210 نقاط أساس في الربع الثاني قد حجب التقدم التشغيلي الفعلي للشركة.
التحديثات التشغيلية
أفادت CN بأن برنامج السكك الحديدية المجدولة، الذي أُطلق قبل 4.5 سنوات، يواصل تحقيق مكاسب مع تطوير الشركة للنموذج عبر برامج مثل Fast Track وأعمال تحسين استخدام الأصول.
- ترتفع إنتاجية القوى العاملة بنسبة 5% منذ بداية العام.
- ترتفع إنتاجية طواقم القطارات بنسبة 13% منذ بداية العام.
- ارتفع معدل استخدام القاطرات بنسبة 7%.
- تحسّنت سرعة العربات بنسبة 6%.
- انخفض وقت التوقف بنسبة 5%.
- تحسّنت كفاءة استهلاك الوقود بنحو 4% خلال السنوات الثلاث إلى الأربع الماضية، لتبلغ مستويات قياسية هذا العام.
حقق برنامج Fast Track وفورات بمعدل تشغيل بلغ 40 مليون دولار كندي في الربع الأول، و100 مليون دولار كندي في الفوائد المحققة بنهاية الربع الثاني. وأشارت الإدارة إلى إمكانية تحقيق مزيد من الوفورات في الساحات والمحطات والمرافق وعمليات أسطول الهندسة والمشتريات.
وقالت روبنسون إن الشبكة الغربية لـ CN باتت أكثر طاقةً بنحو 25% بعد أعمال إزالة الاختناقات وتحديث أسطول القاطرات. وأضافت أن "المرحلة الأصعب باتت خلفنا"، غير أن الشركة ستواصل الاستثمار في مشاريع محددة كجسر Zanardi في Prince Rupert وتوسيع مسارات الجانب خارج فانكوفر.
تخصيص رأس المال والميزانية العمومية
أفادت CN بأن الإنفاق الرأسمالي استقر في نطاق جديد بعد سنوات عدة من الترقيات الكبرى للشبكة.
- استقرت النفقات الرأسمالية عند مستوى طبيعي يتراوح بين 15% و17% من الإيرادات.
- ارتفعت نسبة الرافعة المالية من 2.5 مرة إلى 2.7 مرة.
- أكدت الإدارة أن الميزانية العمومية لا تزال قوية وضمن الحدود الحذرة.
- من المتوقع أن يدعم توليد التدفق النقدي الحر عوائد المساهمين.
وقالت روبنسون إن معادلة الشركة واضحة: فرص النمو الهيكلي، والرافعة التشغيلية، والميزانية العمومية القوية ينبغي أن تخلق قيمة للمساهمين. وأضافت أن نسبة التشغيل هي نتيجة لهذه المحركات، وليست الهدف الرئيسي في حد ذاتها.
كما أشارت CN إلى أنها تمتلك مشاريع جاهزة للتنفيذ مدرجة ضمن الإنفاق الحالي لمرحلة النمو التالية، لكنها لا تتوقع مرحلة أخرى من الاستثمارات الثقيلة لإزالة الاختناقات على نطاق السنوات الأخيرة.
التوسع في المكسيك وكانساس سيتي
كان أبرز التحديثات الاستراتيجية اتفاقية CN مع Union Pacific لتمديد شبكتها إلى المكسيك عبر ممفيس والتواصل مع Ferromex، أكبر شركة سكك حديدية في المكسيك.
وصفت روبنسون الصفقة بأنها "فرصة لا تتكرر إلا مرة في الجيل"، مشيرةً إلى أنها تمنح CN إمكانية الوصول إلى ما يقارب 45 مليار دولار كندي من التجارة السنوية بين كندا والمكسيك.
- الفرصة الأولى هي تعزيز فوري للإيرادات من خلال إعادة توجيه الأعمال القائمة عبر ممفيس بدلاً من شيكاغو.
- الثانية هي استيعاب حجم الشحن الحالي المتنقل بين المكسيك وشرق كندا، حيث تتمتع CN بميزة عبور تتراوح بين ثلاثة وأربعة أيام.
- الثالثة هي تحويل جزء من سوق الشاحنات البالغة قيمته 3.5 مليار دولار كندي إلى النقل بالسكك الحديدية.
أعلنت CN أيضاً أنها ستحصل على إمكانية الوصول إلى كانساس سيتي بموجب ترتيب نقل السكك الحديدية في حال الموافقة على اندماج Union Pacific وBNSF. وأفادت الشركة بأنها ستحظى بحق الشراء الأول إذا قررت Union Pacific لاحقاً التخلص من الخط. وأشارت الإدارة إلى أن هذه الخطوة تُطيل مسافة النقل من شيكاغو إلى كانساس سيتي وتمنح CN نقطة إنزال إضافية للشحن المتجه إلى المكسيك.
وقالت روبنسون إن CN لم تعد تعارض الاندماج، في انتظار الموافقة من مجلس النقل السطحي. وأضافت أن الشركة تُعدّ من بين الأقل تأثراً نظراً لشبكتها الممتدة شمالاً وجنوباً وقاعدتها القوية في نقطة الأصل.
محركات النمو عبر الشبكة
أفادت CN بأن فرص نموها واسعة وغير مرتبطة بسلعة أو منطقة واحدة.
- الطاقة: نمت صادرات NGL عبر Rupert بمعدل نمو سنوي مركب بلغ 8% على مدى السنوات الثلاث الماضية، ومن المتوقع أن تتضاعف خلال السنوات الثلاث المقبلة.
- البنية التحتية للطاقة: استشهدت CN بمرافق AltaGas في Rupert، ومحطة ACE Rail Terminal التابعة لـ Keyera في ألبرتا، ومنشأة النفط الخام التابعة لـ Strathcona، ومنشأة Dow’s Path to Zero في إدمونتون.
- السلع الضخمة: تفتتح منشأة Canpotex في Rupert، ومن المتوقع أن يفتتح منجم البوتاس Jansen التابع لـ BHP العام المقبل.
- الزراعة: نقلت CN محصولاً حبوبياً قياسياً هذا العام وحققت حصة سوقية أكبر، مدعومةً بتحسّن أوقات دوران عربات الحبوب وقوة أداء الممر الغربي.
- السيارات: أفادت الشركة بأن امتيازاتها في ميشيغان وكندا لا تزال قوية، مع ارتفاع الحجم المرتبط بتحولات سلسلة التوريد والواردات عبر هاليفاكس وفانكوفر.
- الشحن المتكامل وغيره: يظل الشحن المتكامل المحلي امتيازاً قوياً للمسافات الطويلة، فيما تُضيف الأخشاب والسلع الاستهلاكية والمعادن تنويعاً إضافياً.
وقالت روبنسون إن شبكة CN تمنحها إمكانية الوصول إلى موانئ Rupert وفانكوفر وهاليفاكس وسانت جون ومونتريال، مما يتيح لشركة السكك الحديدية المشاركة في تدفقات التجارة العالمية.
حالة عدم اليقين التجاري وسلوك العملاء
أفادت الإدارة بأن العملاء باتوا أكثر نشاطاً في ظل استمرار حالة عدم اليقين التجاري والتعريفات الجمركية، إذ لم يعد كثيرون منهم يتوقعون حلاً سريعاً للسياسات.
أشارت CN إلى أنها ترى عملاءها يعدّلون مخزوناتهم، ويعيدون توجيه سلاسل التوريد، ويبحثون عن مسارات سوقية جديدة. وقالت روبنسون إن شركة السكك الحديدية تسعى إلى البقاء قريبة من العملاء وتقديم حلول مرنة مع تغيّر أنماط التجارة.
وأفادت الشركة بأن تأثير أي قرار بشأن اتفاقية USMCA سيتفاوت بحسب الصناعة.
- حجم الصلب مستقر، لكن يجري إعادة توجيه حركة المرور داخل كندا والولايات المتحدة بدلاً من عبور الحدود.
- البوتاس والأسمدة لديها توقعات قوية بصرف النظر عن نتائج التجارة.
- الزراعة تبدو أيضاً قوية عبر مختلف سيناريوهات التجارة.
- حجم السيارات في ارتفاع مع تكيّف سلاسل التوريد.
- الأخشاب لا تزال أكثر اعتماداً على بدايات البناء السكني والبيئة التجارية.
- الطاقة تبقى قوية عبر مختلف السيناريوهات الاقتصادية والتجارية.
أشارت CN إلى أن ضغوط قطاع الشاحنات كتكاليف الوقود وتوافر العمالة تواصل دعم السكك الحديدية كبديل، وإن كانت الشركة تتوقع مكاسب متواضعة فحسب من انخفاض أسعار الديزل. وقالت إن الفرصة الأكبر تكمن في تحويل حركة شاحنات المكسيك إلى السكك الحديدية.
التكنولوجيا والتوقعات المستقبلية
قالت روبنسون إن التكنولوجيا ستؤدي دوراً أكبر في قطاع النقل، بما يشمل الأتمتة واستخدام البيانات والأدوات التنبؤية.
- أفادت CN بأن الفحص الذاتي للبنية التحتية والمعدات يُولّد كميات ضخمة من البيانات.
- تعمل الشركة على بناء تحليلات تنبؤية من تلك البيانات.
- يتمحور الإنفاق على تكنولوجيا القاطرات حول الكفاءة والموثوقية.
- تستكشف CN أيضاً تقنية البطاريات الهجينة للاستخدام المستقبلي في القاطرات.
وقالت روبنسون إن صناعة السكك الحديدية تؤدي دوراً محورياً في النمو الاقتصادي لقدرتها على نقل أحجام كبيرة بكفاءة. وأضافت أن CN في وضع يُمكّنها من أن تكون أكثر استجابةً وأكثر قدرةً على التنبؤ وأكثر مرونةً مع توظيفها للتكنولوجيا والطاقة الاستيعابية القائمة لخدمة العملاء.
"على الرغم من كل الاضطرابات وما يجري، أعتقد أن هذا وقت رائع لأن تكون في مجال السكك الحديدية"، قالت روبنسون. "نحن نُحرّك الاقتصاد."
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال الأسئلة، توسّعت روبنسون في الحديث عن الوقود والتسعير وفرصة المكسيك.
- أشارت إلى أن توقيت رسوم الوقود الإضافية يُفرز فارقاً زمنياً يبلغ نحو شهرين بين تغيرات التكلفة واسترداد الإيرادات.
- أفادت بأن تأثير الوقود على نسبة التشغيل بلغ نحو 210 نقاط أساس في الربع الثاني.
- قالت إن CN قريبة من هدف نسبة التشغيل الأساسية بمجرد استبعاد الوقود من الحسابات.
- أوضحت أن قرارات التسعير تعتمد على موقع الشبكة، ومنفعة العميل، والطاقة الاستيعابية، ونوع السلعة، والاستدامة، وسرعة الأصول.
- أكدت أن CN تسعى إلى تعظيم قيمة الطاقة الاستيعابية الشحيحة وتواصل التسعير فوق معدل تضخم تكاليف السكك الحديدية.
بشأن المكسيك، قالت روبنسون إن الفرصة ستتكشّف على ثلاث مراحل: إعادة التوجيه الفورية، ثم استيعاب السكك الحديدية لحركة المرور القائمة على المدى المتوسط، وأخيراً تحويل الشاحنات على المدى البعيد. وأضافت أن CN تعمل مع Ferromex لتنظيم فرص محددة.
وفيما يتعلق بالطلب، قالت إن التوقعات تتباين بحسب الصناعة، لكن العملاء يصنعون فرصهم الخاصة تماماً كما تفعل CN مع شبكتها.
لمزيد من التفاصيل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
