يونايتد إيرلاينز في مؤتمر مورغان ستانلي: دفع الهوامش نحو الأعلى

الأربعاء، 16 سبتمبر 2026 — استخدمت يونايتد إيرلاينز (UAL) مؤتمر لاغونا السنوي الرابع عشر لمورغان ستانلي لرسم استراتيجية مبنية على تعزيز التسعير، وتشديد السيطرة على الطاقة الاستيعابية، وتوليد نقد أعلى، وذلك حتى في ظل ارتفاع تكاليف الوقود وتفاوت بعض أجزاء السوق.

قال المدير المالي مايكل ليسكينن إن شركة الطيران تستفيد من تحول قطاعي بعيداً عن المنافسة السعرية الصرفة، غير أنه أقر أيضاً بأن ارتفاع أسعار الوقود وتفاوت الطلب لا يزالان يُشكّلان التوقعات قصيرة الأجل.

أبرز النقاط

• أفادت يونايتد بأن الطلب ظل متيناً عبر مختلف درجات السفر، مع قوة ملحوظة في حجوزات الربع الرابع وندرة في مؤشرات تراجع الطلب.
• تتوقع الشركة استرداد 100% من تكاليف الوقود المرتفعة في الربع الرابع، وإن كان ذلك سيتم بتأخر نظراً لأن جزءاً كبيراً من الفترة محجوز مسبقاً.
• ترى الإدارة مساراً نحو هوامش بنسبة 10% في بيئة وقود طبيعية، وهوامش في منتصف العقد الثاني على المدى البعيد.
• سلّطت يونايتد الضوء على ترقيات المنتجات وتغييرات الأسطول وتحسينات برنامج الولاء بوصفها محركات رئيسية للتمايز ونمو الأرباح.
• أكدت شركة الطيران أنها تركز على الربحية والتدفق النقدي الحر، لا على الحصة السوقية، في ظل توجه القطاع نحو الانتقائية والخدمات المتميزة.

النتائج المالية واتجاهات الطلب

قال ليسكينن إن يونايتد تشهد مرونة واسعة في الطلب، لا سيما مع اقتراب موسم الأعياد. ووصف حجوزات الربع الرابع بأنها "قوية بشكل استثنائي"، مشيراً إلى وجود "أدلة شحيحة جداً على تراجع الطلب."

• ظل الطلب على درجة السفر المتميزة "يسير بوتيرة جيدة جداً"، مع قوة خاصة في سفر الشركات المتميز.
• تحسّنت أحجام أعمال الشركات، وإن كانت لا تزال تقل بنحو 4.5 نقطة مئوية عن مستوى ما قبل الجائحة.
• "لحقت" عوائد درجة الاقتصاد بمستوى تسعير الدرجة المتميزة، وهو ما وصفته الإدارة بأنه تغيير لافت عن الأنماط السابقة.
• أشارت يونايتد إلى أن القوة الأخيرة في التسعير هيكلية في معظمها، وليست مجرد نتيجة مؤقتة لتخفيضات الطاقة الاستيعابية أو التحوط من الوقود.
• قالت الشركة إن نحو 90% من التحسن في التسعير يعكس تضخم التكاليف الهيكلي والتوافق القطاعي.

تطرّق ليسكينن أيضاً إلى تأثير الوقود، مشيراً إلى أن نحو 35% من تذاكر الربع الرابع كانت محجوزة مسبقاً، مما يحد من قدرة شركة الطيران على إعادة تسعير المقاعد فور ارتفاعات الوقود الأخيرة.

• تتوقع يونايتد استرداد 100% من تكاليف الوقود في الربع الرابع، لكن مع تأخر طبيعي.
• قال إن تحرك دولار واحد في أسعار الوقود يُعدّ "حدثاً استثنائياً" من حيث أثره على التوجيهات المالية.
• أشارت الشركة إلى أن أسعار الوقود ارتفعت بسرعة، غير أنها لا تزال تتوقع تمرير هذه التكاليف بمرور الوقت.
• رأت الإدارة أن البيئة الراهنة تُظهر أن القطاع يتعامل مع صدمات الوقود بشكل مختلف عما كان عليه في الماضي.

أهداف الهوامش وتوليد النقد

حدّدت يونايتد هدفها المالي في التحرك نحو هوامش أكثر استقراراً وأعلى مستوى. وقال ليسكينن إن شركة الطيران تستهدف هوامش بنسبة 10% في بيئة وقود طبيعية، مع أسعار وقود تتراوح بين 2 دولار المرتفع و3 دولار المنخفض للغالون. وعلى المدى البعيد، قال إن هوامش في منتصف العقد الثاني ممكنة، وإن كان ذلك سيستغرق عدة سنوات.

• قال إن هامش ما قبل الضريبة بين 8% و9% سيضع يونايتد عند مستويات التصنيف الائتماني للدرجة الاستثمارية.
• وُصف الربع الثالث بأنه ذروة الضغط على تكلفة المقعد المتاح بالميل (CASM)، مع توقع تحسن في الربع الرابع وفي عام 2027.
• يُستهدف نمو CASM الأساسي باستثناء الوقود بنسبة 2% إلى 3% في عام 2027.
• أشارت الإدارة إلى أن العائد على رأس المال المستثمر يتجه نحو عتبة تكلفة رأس المال.
• تسعى الشركة إلى تحويل 50% من التدفق النقدي الحر حالياً، ترتفع إلى 75% بنهاية العقد.

قال ليسكينن إن يونايتد ترى نفسها شركة ينبغي أن تولّد نقداً عبر دورات الأعمال.

• "الشركات الصحية تولّد تدفقاً نقدياً حراً. أفضل مقياس لجودة الأرباح هو تحويل النقد الحر."
• قال إن الإنفاق الرأسمالي على الصيانة ينبغي أن يدعم نمواً مماثلاً للناتج المحلي الإجمالي في عدد المقاعد المتاحة بالأميال.
• من المتوقع أن يحقق الإنفاق الرأسمالي على النمو، فوق مستويات الصيانة، عوائد تتجاوز 100% من تحويل النقد الحر.
• أكدت يونايتد أن استثماراتها الرأسمالية مبررة بعوائد تفوق بكثير تكلفة رأس المال.

التحديثات التشغيلية واستراتيجية المنتج

أشارت يونايتد إلى أن ميزتها التنافسية تأتي من مزيج من ترقيات الأسطول وتغييرات المقصورات وميزات الخدمة المصممة لاستقطاب المسافرين في الدرجات المتميزة والاقتصادية على حد سواء.

• تدخل طائرة A321XLR Coastliner الأسطول مزودة بجناح بولاريس الكامل للرحلات عبر الأطلسي.
• تستهدف الطائرة تقديم خدمة مباشرة من مراكز الساحل الشرقي إلى مدن أوروبا الغربية ووجهات أوروبية أصغر كانت تستلزم سابقاً رحلات عبور.
• يجري طرح خدمة إنترنت Starlink بوصفها ميزة تمييزية على الرحلات الطويلة.
• تشمل الابتكارات في المقصورة الرئيسية مقاعد قابلة للتحويل، إذ يمكن لثلاثة مقاعد التحول إلى تشكيل سرير مسطح.
• وصفت الإدارة استراتيجية المنتج بأنها "من مقدمة الطائرة إلى مؤخرتها"، بمعنى أنها تسعى إلى تحسين كل مقصورة وليس المتميزة فحسب.

أشارت يونايتد أيضاً إلى أن استراتيجية التجزئة المتميزة تُسفر عن نتائج مشجعة.

• أدى تقديم تعرفة بولاريس الأساسية في الربع الثاني إلى معدلات ترقية أعلى من المتوقع.
• أبدى العملاء استعداداً للدفع مقابل الوصول إلى الصالات ومقابل تجربة الدرجة المتميزة الكاملة.
• قالت الإدارة إن الاستراتيجية تقوم على منح العملاء مزيداً من الخيارات لا إجبارهم على الترقية.
• أكدت يونايتد أن ثمة مجالاً لتوسيع التجزئة عبر شبكتها.

الشبكة والطاقة الاستيعابية والتحكم في التكاليف

قال ليسكينن إن يونايتد تدير طاقتها الاستيعابية بعناية أكبر، لا سيما في بيئة الوقود المرتفع، مؤكداً أن شركة الطيران لا تسعى إلى تعظيم حصتها السوقية.

• "نحن لا نُسيّر رحلات لتعظيم الحصة السوقية. نحن نُسيّر رحلات لتعظيم الربحية وتوليد النقد الحر."
• يجري تخفيض الطاقة الاستيعابية على المسارات الهامشية عند ارتفاع تكاليف الوقود.
• من المتوقع إجراء مزيد من التعديلات في الربع الرابع والربع الأول من عام 2027.
• أكدت يونايتد أنها تعاملت بنجاح مع قيود مطار نيوارك وتعافت جيداً من الاضطراب الذي شهده العام الماضي.
• أشارت شركة الطيران إلى أن الحد الأقصى للطاقة الاستيعابية في مطار شيكاغو أوهير يُسهم في تعزيز الموثوقية التشغيلية.

أثنى ليسكينن أيضاً على جهود تحديث مراقبة الحركة الجوية، مشيراً إلى أن التوافق الأفضل بين الرحلات المجدولة وطاقة المطار يُسهم في تحسين العمليات.

• أشادت الإدارة بالمسؤولين العامين، بمن فيهم شون دافي وبريان بيدفورد، على التقدم المحرز في تحديث مراقبة الحركة الجوية.
• أكدت يونايتد أن التكاليف تسير وفق الخطة.
• تُضيف استثمارات المنتجات إلى التكاليف، غير أن الإدارة وصفتها بأنها تُعزز الهوامش لا تُخففها.

برنامج الولاء وفرصة البطاقة المشتركة

أكدت يونايتد أن أعمال الولاء لديها تظل أحد أكبر روافع النمو في الشركة.

• في الربع الثاني، ارتفعت حسابات البطاقة المشتركة الجديدة بنسبة 22%.
• ارتفع الإنفاق على البطاقات بنسبة 14%.
• ارتفع تسجيل MileagePlus بنسبة 9%.
• قالت الإدارة إن هذه النتائج جاءت في ظل "قاعدة مقارنة ليست الأسهل في العالم."

قال ليسكينن إن ثمة "مئات الملايين من الدولار" من الفرص غير المستغلة في منظومة الولاء.

• أشار إلى أن يونايتد تأخرت تاريخياً عن المنافسين في اكتساب حاملي البطاقات.
• قد يرفع تفاوض جديد على العقد مع تشيس من اكتساب البطاقات واقتصاديات الإنفاق معاً.
• ترى الإدارة أن أعمال الولاء طريقة خفيفة رأسمالياً لتنمية الأرباح.
• تتوقع الشركة أن يستخدم مزيد من العملاء بطاقة يونايتد بوصفها بطاقتهم المحفظية الأساسية.

التوقعات المستقبلية ورؤية القطاع

رأى ليسكينن أن قطاع الطيران يتحول بعيداً عن نمط الازدهار والانهيار القديم نحو نموذج أكثر استقراراً وتعزيزاً للهوامش، مشيراً إلى أن ارتفاع الوقود الحالي سيُساعد على إثبات أن القطاع قد تغيّر.

• قال إن القطاع "يواصل التحول من السلعية."
• تعتقد يونايتد أن المستهلكين باتوا أكثر استعداداً للدفع مقابل تجربة أفضل، لا مجرد أرخص سعر.
• قارن الاتجاه بما حدث في قطاعات الفنادق والرحلات البحرية وخدمات السيارات.
• تتوقع الإدارة انقساماً بين شركات الطيران ذات الهوامش الإيجابية وتلك ذات الهوامش السلبية.
• قد تواجه شركات الطيران الأضعف ضغوطاً من أسواق رأس المال لتحسين العوائد أو الاندماج.

قال ليسكينن إن الشركة ترى مسارين لتوسيع الهوامش: إما استقرار الوقود عند مستوى أدنى، أو بقاؤه مرتفعاً مما يُرغم القطاع على مزيد من التغيير الهيكلي. وفي كلتا الحالتين، قال إن يونايتد تتوقع الاستفادة.

• "إنه وضع نربح فيه في كلتا الحالتين."
• قال إن بيئة وقود مستقرة ستُمكّن الشركة من بلوغ هدف الهامش البالغ 10%.
• قال إن خلفية وقود أكثر صعوبة قد تُعجّل بانقسام القطاع وتدعم التسعير.
• تعتقد يونايتد أن توسع مضاعفات التقييم قد يتبع ذلك إذا رأى السوق أرباحاً أكثر استقراراً وتدفقاً نقدياً حراً أقوى.

الرهانات التكنولوجية والخيارات طويلة الأجل

ناقشت يونايتد أيضاً استثمارات تتجاوز أعمال الطيران الأساسية، بما فيها طائرات جديدة وتقنيات نقل ناشئة.

• وُصفت طائرات eVTOL من شركتَي Archer وEve بأنها حل مستقبلي محتمل لمطارات المراكز المزدحمة.
• قالت الإدارة إن هذه الطائرات قد تُقلّص أوقات التنقل من 30 إلى 90 دقيقة إلى 7 إلى 10 دقائق في بعض المسارات بين المدن.
• من المتوقع أن يبدأ التبني في المجال الجوي الأقل ازدحاماً قبل التوسع في الأسواق الأكثر ازدحاماً.
• وُصف دمج مراقبة الحركة الجوية بأنه التحدي الأصعب.
• تستثمر يونايتد أيضاً في وقود الطيران المستدام وفرص أخرى ذات طابع استثماري مغامر.

قال ليسكينن إنه يُخصص وقتاً شخصياً لاستثمارات رأس المال المغامر كاهتمام جانبي، حتى في أثناء إدارته لشؤون المالية في شركة الطيران، مشيراً إلى أن الهدف هو اكتساب المعرفة الاستراتيجية والعوائد المالية من محفظة أفكار جديدة.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة إلى المحاور الرئيسية ذاتها: مرونة الطلب وقوة التسعير وهيكل قطاعي أكثر انضباطاً.

• وُصفت حجوزات الربع الرابع مجدداً بأنها قوية، مع إشارة إلى أن التأثيرات التقويمية جعلت بعض بيانات إدارة أمن النقل (TSA) تبدو أضعف مما هي عليه فعلاً.
• قالت الإدارة إن توقيت الأعياد اليهودية وعيد العمال شوّه بعض مؤشرات السفر في الربع الثالث.
• ظل الطلب على الدرجة المتميزة متيناً، لا سيما في سفر الشركات.
• فاجأت قوة تسعير درجة الاقتصاد الإدارة، مما يُشير إلى أن التحسن هيكلي.
• لم يظهر سوى ضعف محدود في شرائح التذاكر الأقل سعراً.

بشأن الوقود، كرر ليسكينن أن الشركة تُمرر التكاليف بتأخر وأن بيانات الوقود العامة ينبغي أن يتابعها المستثمرون عن كثب. وبشأن المنتجات، قال إن طرح Starlink واستجابة العملاء لطائرة A321XLR كانا إيجابيين، حتى وإن كلّفا أكثر من البدائل الأبسط.

• قال إن الشركة مستعدة للإنفاق أكثر حين تدعم استجابة العملاء ذلك.
• قال إن هذه الاستثمارات تُساعد في بناء ولاء دائم.
• وصف خدمة A321XLR عبر الأطلسي بأنها لقيت ترحيباً جيداً من العملاء.

الخلاصة

أكدت يونايتد إيرلاينز أنها تدخل المرحلة التالية من استراتيجيتها بتسعير أقوى ومنتجات أفضل ومسار أوضح نحو توليد النقد. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه لمزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا