جي إي إيروسبيس في مؤتمر مورغان ستانلي: الطلبيات المتراكمة تقود النمو

في يوم الخميس، 17/09/2026، استخدمت شركة GE Aerospace (GE) مؤتمر مورغان ستانلي السنوي الرابع عشر في لاغونا لاستعراض نشاط تجاري يتمتع بطلب قوي، وإيرادات خدمات متنامية، وامتياز دفاعي في توسع مستمر، حتى في ظل تذبذب حركة الطيران واستمرار قيود سلسلة التوريد التي تثقل كاهل القطاع.

قال المدير المالي راهول غاي إن الشركة تدخل السنوات القليلة المقبلة بحجم ضخم من الطلبيات المتراكمة، وتحسن في متانة المحركات، وسلسلة من الاستثمارات في الطاقة الإنتاجية التي ينبغي أن تدعم النمو حتى عام 2030. كما أشار إلى الاختناقات القائمة في القطاع والتقلبات قصيرة الأمد بوصفها عوامل قد تؤثر في التوقيت.

أبرز النقاط

• أعلنت GE Aerospace أن إجمالي الطلبيات المتراكمة يتجاوز Now 210 مليار دولار، منها 170 مليار دولار في خدمات الطيران التجاري.
• تتوقع الشركة نمواً في الأرباح يزيد على 1.50 مليار دولار خلال عام 2026، مع معدل تحويل تدفق نقدي حر يتجاوز 100%.
• يظل الزخم التجاري قوياً، مدفوعاً بـ 1,800 طلبية محرك في معرض فارنبورو وصفقة تضم أكثر من 1,000 محرك مع شركة إنديغو.
• تستحوذ GE Aerospace على شركة Chromalloy Performance Products في أكبر عملية استحواذ لها منذ استقلالها، بهدف تخفيف قيود الطاقة الإنتاجية وتسريع تبني التقنيات الجديدة.
• أكدت الإدارة أن تحسينات متانة المحركات، ولا سيما LEAP وCFM56، تُحسّن الاقتصاديات التشغيلية للشركات الجوية وتدعم نمو سوق ما بعد البيع على المدى البعيد.

النتائج المالية وتوقعات النمو

أفادت GE Aerospace بأن قطاع الخدمات لديها يظل المحرك الرئيسي للأرباح والتدفق النقدي.

• تتوقع الشركة نمو إيرادات الخدمات بأكثر من 20% في عام 2026.
• يبلغ حجم الطلبيات المتراكمة في خدمات الطيران التجاري 170 مليار دولار على مدى سنوات متعددة.
• يتجاوز إجمالي الطلبيات المتراكمة للشركة 210 مليار دولار.
• تتوقع الإدارة نمواً في الأرباح يزيد على 1.50 مليار دولار في عام 2026.
• يُتوقع أن يحقق قطاع الدفاع نمواً في أرقام مزدوجة منخفضة مع توسع في الهوامش خلال عام 2026.
• أشارت الشركة إلى أن زخم الدفاع سيستمر حتى عام 2027، مع توقع نمو بأرقام مزدوجة أيضاً.
• بلغ معدل تحويل التدفق النقدي الحر 140% في الربع الثاني من عام 2024، ومن المتوقع أن يكون 100% للعام الكامل 2026.

قال غاي إن الشركة استفادت من ديناميكيات إيجابية في أصول العقود والتزاماتها، وإدارة قوية للمستحقات، واستثمارات في المخزون أُجريت خلال السنوات الأخيرة. وأصبحت المستحقات Now في نطاق أوائل الأربعينيات من حيث الأيام، وقد استثمرت GE Aerospace نحو 5 مليار دولار في المخزون على مدار الوقت.

وأضاف أن معدل تحويل التدفق النقدي الحر ينبغي أن يعود تدريجياً نحو 100% من صافي الدخل بمرور الوقت، غير أنه من المرجح أن يبقى فوق 100% على مدى السنتين إلى الثلاث سنوات القادمة على الأقل.

الزخم التجاري والطلبيات المتراكمة

أكدت GE Aerospace أن الطلب يظل قوياً عبر محفظة محركاتها التجارية، رغم بعض التذبذبات قصيرة الأمد في حركة الطيران.

• حجزت الشركة 1,800 طلبية محرك جديدة في معرض فارنبورو.
• شملت هذه الطلبيات صفقة تاريخية مع شركة إنديغو للطيران لأكثر من 1,000 محرك LEAP-1A.
• أضافت Korean Air لاحقاً طلبية إضافية لـ 100 محرك وخدمات مرتبطة بها.
• يُتوقع أن ترتفع تسليمات LEAP بنسبة في منتصف العقد الثاني مقارنةً بالعام السابق.
• ارتفعت تسليمات GE9X بنسبة 50% على أساس سنوي في الربع الثاني، مع استمرار نمو عمليات التركيب وتواصل الزخم في الربع الثالث.

قال غاي إن طلبية إنديغو كانت لافتة لأنها أظهرت أن شركات الطيران باتت أكثر استعداداً للاعتماد على أداء المحرك دون الحاجة إلى أن يوفر المصنّع الدعم ذاته الذي كان يقدمه في السابق.

"السبب في أهمية هذا التصريح هو أنه يخبرك أن شركات الطيران تزداد ثقةً بقدرتها على ضمان أداء المحرك، ولا تحتاج منا أن نضمن أداءه. هذا يعكس الثقة المتنامية التي يكتسبها العملاء في هذا المنتج. إنه تحول جذري عما كنا عليه قبل سنوات قليلة فحسب"، على حد قوله.

التحديثات التشغيلية

أمضت الإدارة جزءاً كبيراً من النقاش في الحديث عن الطاقة الإنتاجية والمتانة وسوق ما بعد البيع، التي تعدّها مصادر رئيسية للقيمة على المدى البعيد.

• أعلنت GE Aerospace عن الاستحواذ على شركة Chromalloy Performance Products، أو CPP، في أكبر عملية استحواذ لها منذ استقلالها كشركة مستقلة.
• يُتوقع أن تولّد الصفقة نحو 200 مليون دولار من التآزرات بحلول السنة الثالثة، ونحو 400 مليون دولار بحلول السنة السادسة.
• أكدت الإدارة أن الصفقة ستكون معززة لربحية السهم والتدفق النقدي الحر منذ السنة الأولى، وستحقق عائداً بأرقام مزدوجة على رأس المال المستثمر في غضون سنوات قليلة.
• أوضحت الشركة أن CPP ستساعد في تخفيف قيود الصب والتصنيع، ودعم تقنية جديدة خاصة بشفرات الهواء تعمل بدرجات حرارة أقل من التصاميم الحالية.
• أشارت GE Aerospace إلى أن هذه التقنية قد تُحسّن المتانة وتُقصّر الوقت اللازم لطرح منتجات الجيل القادم في السوق.

قال غاي إن الاستحواذ يهدف إلى تحسين أداء التسليم وتوسيع الطاقة الإنتاجية في قطاع يعاني من قيود شديدة.

"بفضل الخبرة التقنية ورأس المال الذي يمكننا توفيره، سنحسّن أداء تسليم CPP، ونوسّع الطاقة الإنتاجية المتاحة، وهذا يساعدنا في تسليم منتجاتنا في الوقت المحدد، ويساعد الشركات المصنّعة للمعدات الأصلية على تحقيق أهدافها، وهو أمر بالغ الأهمية في هذه المرحلة"، وفق تصريحه.

قطاع الخدمات وطاقة ورش الصيانة

أفادت GE Aerospace بأن قطاع خدماتها يستفيد من حجم ضخم من الطلبيات المتراكمة وبيئة عرض محدودة.

• أعلنت الشركة أن طاقة ورش الصيانة مكتتبة بزيادة 40% عن طاقتها لعام 2026.
• ارتفعت المحركات المُزالة التي لم تدخل بعد إلى ورش الصيانة بنسبة 60% على أساس سنوي.
• تراجعت معدلات إيقاف محركات CFM56 عن الخدمة إلى 1.50% إلى 2.00% سنوياً، دون الافتراض السابق البالغ 3.00% إلى 4.00%.
• نحو 80% من أعمال CFM56 تأتي Now من طائرات عمرها أقل من 20 عاماً.
• نحو 30% من أسطول CFM56 لم يُجرِ زيارته الأولى للصيانة، و67% لم يُجرِ زيارته الثانية.
• ترفع GE Aerospace Now توقعاتها لزيارات ورش CFM56 إلى 2,300 إلى 2,400 زيارة سنوياً في عامَي 2026 و2027، ارتفاعاً من توقعاتها السابقة.

أوضحت الإدارة أن انخفاض معدل إيقاف الخدمة يعكس تخطيطاً مقصوداً للأسطول من قِبل شركات الطيران عقب الجائحة، فضلاً عن متانة الطائرات. كما أشارت إلى أن نطاقات العمل المستقرة تحظى بدعم من احتياجات استبدال الأجزاء محدودة العمر وتحسّن توافر المواد.

قال غاي إن الشركة ترى فرصاً لطلب إضافي من خارج قطاع الطيران أيضاً، ولا سيما في توليد الطاقة لمراكز البيانات. وأوضح أن شركة FTAI Aviation تخطط لتحويل نحو 100 محرك CFM56 سنوياً لأغراض توليد الطاقة، وأن شركات أخرى تستكشف فرصاً مماثلة. وقد يُضيف هذا التوجه طلباً على قطع الغيار ويُقلّص عرض المواد المستعملة.

متانة المحركات ومزيج المنتجات

أفادت GE Aerospace بأن تحسينات المتانة تُغيّر اقتصاديات أحدث محركاتها.

• أُطلقت مجموعات متانة LEAP على طائرات إيرباص في عام 2025، وبدأ طرحها على طائرات شركة بوينج في الربع الأول من عام 2026.
• ستُدرج هذه المجموعات في الأسطول في الربع الأول من عام 2027.
• أكدت الإدارة أن هذه المجموعات ترفع متانة LEAP إلى مستوى CFM56 في البيئات المعتدلة.
• يعني ذلك نحو 17,000 إلى 18,000 دورة في البيئات المعتدلة، و8,000 إلى 10,000 في البيئات الحارة القاسية.
• في البيئات المعتدلة، قالت الشركة إن LEAP يمكن أن يعمل من 8 إلى 9 سنوات بين عمليات الإصلاح الشامل.
• تنمو إصلاحات LEAP بأكثر من 20% سنوياً.
• تمثل زيارات ورش الصيانة التابعة لجهات خارجية 15% من الحجم حالياً، ومن المتوقع أن تصل إلى 30% بحلول عام 2030.

قال غاي إن القاعدة المركّبة من محركات LEAP يُتوقع أن تتضاعف بين عامَي 2025 و2030، وأن الأرباح من هذا المحرك قد تبلغ ضعف أرباح CFM56 على الأقل بعد عام 2030، حتى دون إجراء تغييرات إضافية.

"سيحقق LEAP ما لا يقل عن ضعف أرباح CFM56، استناداً فقط إلى نمو القاعدة المركّبة، حتى لو لم نفعل شيئاً آخر"، على حد قوله.

وأضاف أن تقنية شفرات الجيل الثالث قيد التطوير، مع إتمام أكثر من 3,000 دورة اختبار داخلية. ولم تُدرج الشركة هذه التقنية بعد في توقعات هوامشها، وتعتزم الإعلان عن توقيت إدخالها في الأشهر القادمة.

GEnx وبرنامج 777X وبرامج أخرى

وصفت GE Aerospace أيضاً التقدم المحرز في محفظة محركات الطائرات العريضة الجسم وبرنامج 777X.

• بلغ أسطول GEnx 50 مليون دورة تشغيلية، وهو ما وصفته الشركة بأنه أسرع وتيرة لأي محرك طائرة عريضة الجسم.
• نحو 50% من الأسطول لم يُجرِ بعد زيارته الأولى لورشة الصيانة.
• نحو 90% لم يُجرِ زيارته الثانية.
• يُتوقع أن يرتفع نطاق العمل بنسبة 50% إلى 60% من الزيارة الأولى إلى الثانية.
• أعلنت GE Aerospace عن امتلاكها أكثر من 2,000 محرك GEnx في طلبياتها المتراكمة.
• تجاوزت نسبة فوزها في البرنامج 95% منذ عام 2022.
• يُعدّ تسعير زيارات الورش للمحركات المباعة بين عامَي 2022 و2026 أعلى بنحو 30% مقارنةً بالمحركات المباعة بين عامَي 2019 و2021.

بشأن برنامج 777X، أكدت الإدارة أن محرك GE9X حاصل على شهادة الاعتماد منذ عام 2020، وأنه جرى اكتشاف مشكلات في متانة الختم الأوسط خلال الاختبارات. وقال غاي إن الختم الأوسط الحالي كافٍ للحصول على شهادة الاعتماد بموافقة إدارة الطيران الفيدرالية الأمريكية (FAA)، في حين بدأ إنتاج ختم أوسط محسّن جديد منذ الربع الثالث. ومن المتوقع الحصول على شهادة اعتماد FAA في غضون أشهر.

وأوضح أن هذه المشكلة لا تُشكّل قيداً على الإنتاج لدخول الخدمة العام المقبل، وأن الشركة تسير على مسارَين منفصلَين للاعتماد والإنتاج.

حركة الطيران ومعدلات الإنتاج وسلسلة التوريد

أكدت GE Aerospace أن المشهد العام للطلب يظل صحياً، رغم تذبذب حركة الطيران.

• استأنفت حركة الطيران نموها في يوليو وأغسطس بعد تراجع في الربع الثاني.
• تظل الطائرات الموقوفة عن الخدمة منخفضة على أساس سنوي.
• انخفضت عمليات إيقاف الطائرات عن الخدمة بنسبة 10% على أساس سنوي.
• ارتفعت استلامات المواد بشكل متتالٍ لتسعة أرباع متواصلة.
• أشارت الشركة إلى أن شركة بوينج تستهدف رفع إنتاج طائرة 737 MAX من أوائل الأربعينيات إلى 60 وحدة شهرياً.
• تعتزم شركة بوينج أيضاً رفع إنتاج طائرة 787 من 7 أو 8 وحدات شهرياً إلى 14 وحدة.
• تسعى إيرباص إلى نمو مماثل في برامج الطائرات الضيقة والعريضة الجسم.
• تتوقع GE Aerospace أن تنمو المنصات الرئيسية بمعدل نمو سنوي مركب يتراوح بين 20% و25% حتى عامَي 2028 و2029.

قال غاي إن قيود سلسلة التوريد لا تزال تمثل تحدياً وستستلزم إضافات صعبة في الطاقة الإنتاجية على مستوى القطاع عبر سلع متعددة. وأشار إلى أن الاستحواذ على CPP يمثل جزءاً من الاستجابة، لكنه ليس نموذجاً للتكامل الرأسي الشامل.

وأضاف أن الشركة ستواصل الاعتماد على شراكات الموردين وجهود Kaizen المشتركة والإنفاق الرأسمالي المشترك. كما تضم GE Aerospace أكثر من 500 مهندس يعملون في قاعدة الموردين لتحسين الإنتاجية والجودة ومعالجة الاختناقات.

"هذا تحدٍّ ملتزمون بالعمل على تجاوزه، لكنه عمل علينا القيام به"، على حد قوله.

قطاع الدفاع

أكدت GE Aerospace أن امتيازها الدفاعي يظل مساهماً ثابتاً.

• أعلنت الشركة أنها تُشغّل ثلثَي طائرات القتال الأمريكية.
• يُتوقع أن ينمو قطاع الدفاع بأرقام مزدوجة منخفضة في عام 2026.
• يُتوقع توسع في الهوامش.
• يُتوقع أن يستمر الزخم حتى عام 2027، مع نمو بأرقام مزدوجة أيضاً.

وصف غاي القطاع بأنه امتياز قوي يتمتع برؤية طويلة الأمد.

"نحن نُشغّل ثلثَي طائرات القتال الأمريكية. إنه امتياز رائع بحق"، على حد قوله.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

في جلسة الأسئلة والأجوبة، قال غاي إن قطاع سوق ما بعد البيع يتمتع بوسادة من الطلب المكبوت التي ينبغي أن تمتد حتى عام 2026 وما بعده إلى عام 2027. وأضاف أن الاكتتاب الزائد بنسبة 40% في زيارات ورش الصيانة يُظهر أن الطلب لا يزال قوياً، حتى لو تذبذبت اتجاهات حركة الطيران.

كما أشار إلى أن انخفاض معدل إيقاف محركات CFM56 عن الخدمة يعكس جهود شركات الطيران للحفاظ على حصتها السوقية وإدارة أساطيلها بعناية في أعقاب جائحة كوفيد. ولفت إلى أن متانة المحرك والحاجة إلى استبدال الأجزاء محدودة العمر تُسهمان في الحفاظ على استقرار نطاقات العمل.

بشأن الطلب من خارج قطاع الطيران، قال غاي إن توليد الطاقة لمراكز البيانات قد يصبح مصدراً مهماً لتحويل محركات CFM56. وأوضح أن ذلك سيدعم مبيعات قطع الغيار مع تقليص عرض المواد المستعملة.

وأضاف أن مجموعة متانة LEAP وتقنية شفرات الهواء الجديدة ينبغي أن تُحسّن الهوامش بمرور الوقت، مشيراً إلى قرار إنديغو ببناء ورشة إصلاح شامل خاصة بها بوصفه دليلاً إضافياً على ثقة العملاء في المحرك.

بشأن GEnx، قال إن البرنامج لا يزال في مراحله الأولى من دورة سوق ما بعد البيع، مما يعني أن زيارات الورش القادمة ستحمل نطاقات عمل أوسع وتسعيراً أفضل. وأشار إلى أن المحرك يحقق بالفعل ربحية تفوق الهامش الإجمالي لخدمات المحركات التجارية للشركة.

بشأن برنامج 777X، قال إن مشكلة الختم الأوسط الحالية قابلة للإدارة ولا ينبغي أن تؤخر دخول الخدمة.

الخلاصة

غادرت GE Aerospace المؤتمر برسالة مفادها: طلبيات متراكمة قوية، وتحسن في المتانة، وتوليد نقدي ثابت، في مقابل ضغوط سلسلة التوريد وتذبذب اتجاهات حركة الطيران.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا