لينكولن إلكتريك في مؤتمر مورغان ستانلي: التركيز على خطة هوامش الربح

في يوم الخميس، 17/09/2026، استغلت شركة Lincoln Electric (LECO) مؤتمر Laguna السنوي الرابع عشر لمورغان ستانلي لاستعراض خطة طويلة الأمد ترمي إلى تحقيق هوامش ربح أعلى ونمو مستدام، وذلك في ظل استمرار ضغوط التضخم على أعمالها في مجال اللحام وتراجع الأداء في أوروبا. وأشارت الإدارة إلى أن الطلب لا يزال متماسكاً في معظم الأسواق النهائية، غير أنها أبرزت إجراءات التسعير والضعف الإقليمي والتعافي البطيء في قطاع السيارات بوصفها أبرز التحديات على المدى القريب.

أبرز النقاط

• تستهدف Lincoln Electric تحقيق هوامش تدريجية في أواخر العشرينيات بحلول عام 2030 من خلال استراتيجية RISE.
• تراجعت الهوامش التدريجية في الربع الثالث إلى أوائل العشرينيات بسبب التضخم، غير أن الشركة تتوقع إضافة نحو 100 نقطة أساس من الزيادات السعرية التدريجية في الربع الرابع.
• يبقى الطلب قوياً في الصناعة العامة والصناعة الثقيلة والتصنيع الهيكلي وقطاع الطاقة، في حين لا تزال أحجام قطاع السيارات تسجل انخفاضاً بأرقام منفردة متوسطة.
• تُمثّل آسيا المحرك الرئيسي للنمو في الأعمال الدولية، فيما كان تأثير الشرق الأوسط أقل سلبية مما كان متوقعاً، بينما تواجه أوروبا الأساسية تحديات مستمرة.
• يظل تخصيص رأس المال منصبّاً على الاستثمار العضوي والاستحواذات وتوزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم بصورة انتهازية.

التوقعات الاستراتيجية: خطة RISE تسعى إلى رفع الهوامش

أوضح غابرييل برونو، نائب الرئيس التنفيذي والمدير المالي وأمين الصندوق في الشركة، أن Lincoln Electric تعمل على تحسين الملف التشغيلي للأعمال عبر مختلف مراحل الدورة الاقتصادية. وتهدف استراتيجية RISE إلى رفع الهوامش التدريجية إلى أواخر العشرينيات بحلول عام 2030، مقارنةً بالنمط التاريخي الذي يبلغ نحو 200 نقطة أساس من تحسين هامش التشغيل في كل دورة.

• أفادت الإدارة بأن الهدف هو تسريع هذه الوتيرة إلى 300 نقطة أساس في كل دورة.
• يعتمد الخطة على تغييرات هيكلية تشمل الشؤون المالية والموارد البشرية وتكنولوجيا المعلومات وسلسلة التوريد والمشتريات والهندسة.
• أشارت الشركة أيضاً إلى مبادرة Spotlight التي تركز على القدرات التشغيلية وسلسلة التوريد وخدمة العملاء.
• قال برونو إن هذا الجهد يهدف إلى توسيع نطاق المؤسسة بصورة أكثر فاعلية، لا سيما في أعمال اللحام.

قال برونو: "لقد حسّنّا باستمرار الملف التشغيلي لأعمالنا"، مضيفاً أن الشركة ترى قيمة أكبر في إدارة الأعمال بوصفها مؤسسة متكاملة بدلاً من مجموعة من العمليات الإقليمية.

النتائج المالية: التسعير يعوّض التضخم لكن الهوامش تراجعت

أفادت Lincoln Electric بأن التضخم واصل الضغط على أعمالها في مجال اللحام خلال الربع الثالث، ولا سيما من خلال تكاليف الطاقة والخدمات اللوجستية وسلسلة التوريد. وعلى إثر ذلك، انخفضت الهوامش التدريجية إلى أوائل العشرينيات من نطاق منتصف العشرينيات.

• أُعلن عن زيادات في الأسعار في مايو، وفي سبتمبر للأمريكيتين، وفي أواخر سبتمبر للأسواق الدولية.
• تتوقع الشركة أن تُضيف هذه الإجراءات نحو 100 نقطة أساس من الزيادات السعرية التدريجية في الربع الرابع.
• أوضحت الإدارة أنها تسعى إلى تحقيق حياد في التكلفة مقابل السعر، وستتخذ إجراءات تسعير إضافية إذا استمر التضخم.
• أكد برونو ثقته بأن التسعير والتضخم سيتوازنان بحيث يصلان إلى مستوى محايد بالقيمة الدولارية.

أشارت الشركة أيضاً إلى أن أكثر من 60% من أعمالها تُباع عبر قنوات التوزيع، حيث تكتسب انضباطية التسعير وفترات الإشعار أهمية بالغة. وتأتي نحو 20% من المبيعات عبر قطاع الأتمتة حيث يرتبط التسعير بالقيمة المضافة، فيما تأتي نسبة 20% الأخرى من خلال ترتيبات خاصة بمصنّعي المعدات الأصلية (OEM).

التحديثات التشغيلية: الطلب يبقى متيناً في معظم الأسواق النهائية

أفادت الإدارة بأن الطلب ظل مستقراً رغم حالة عدم اليقين الجيوسياسية والاقتصادية الكلية، ولم تُلاحظ الشركة تغيراً جوهرياً في مشهد الطلب بين أغسطس وسبتمبر.

• سجّلت أحجام المواد الاستهلاكية استقراراً أو ارتفاعاً طفيفاً.
• حققت المعدات القياسية في الأمريكيتين نمواً في الحجم بأرقام منفردة متوسطة خلال الربع الثالث.
• ظلت أحجام الطلبات المتراكمة وأنماط الطلب في قطاع الأتمتة قوية جداً.
• سجّلت الصناعة العامة، التي تمثل أكثر من ثلث الأعمال، ثمانية أشهر متتالية من قراءات مؤشر مديري المشتريات فوق مستوى 50.
• يبدو أن الصناعة الثقيلة قد بلغت قاعها، مع استقرار أحجام المواد الاستهلاكية وتحسّن الاستثمار.
• يُظهر التصنيع الهيكلي زخماً قوياً.
• يتسم الطلب على الطاقة بالقوة في الأمريكيتين، وإن كانت بعض مناطق الشرق الأوسط لا تزال تواجه ضغوطاً.

يبقى قطاع السيارات الأضعف بين الأسواق النهائية الكبرى. وأشارت Lincoln Electric إلى أن الأحجام في هذا القطاع تراجعت بأرقام منفردة متوسطة على أساس سنوي، غير أنها تتوقع تحسناً لاحقاً مرتبطاً بإطلاق برامج جديدة في عامَي 2028 و2029 وتقرير لـ S&P مرتقب في أكتوبر.

المشهد الإقليمي: آسيا تتصدر، أوروبا تتأخر، الشرق الأوسط يتحسن

وصفت الشركة خلفية جغرافية متباينة؛ إذ جاء أداء الشرق الأوسط أفضل مما كان متوقعاً، بينما تظل أوروبا الأساسية ضعيفة، وتواصل آسيا قيادة النمو الدولي.

• تقلّصت الرياح المعاكسة في الشرق الأوسط إلى ما بين 6 ملايين و7 ملايين دولار ربعياً، مقارنةً بما بين 8 ملايين و10 ملايين دولار في الربع الثاني.
• أفادت الإدارة بأن المنطقة مهيأة لأعمال المشاريع وأنشطة إعادة البناء ولديها آفاق إيجابية على المدى البعيد.
• لا تزال أوروبا الأساسية تعاني من محدودية الطلب الصناعي وضعف الاستثمار في الطاقة الإنتاجية.
• تركز Lincoln Electric في أوروبا على تحسين الهوامش بدلاً من النمو على المدى القريب.
• يُتوقع أن تحقق آسيا، بما تشمل الهند وجنوب شرق آسيا وأستراليا، نمواً عضوياً بأرقام منفردة منخفضة إلى متوسطة.

أوضحت الإدارة أن 70% من الأعمال الدولية تتمركز في أوروبا والشرق الأوسط وأفريقيا، إلا أن النمو بأكمله يأتي من آسيا. كما أشارت الشركة إلى انفتاحها على الاستحواذات في أسواق اللحام المجزأة خارج الصين، متوقعةً أن يُكمّل النمو غير العضوي المكاسب العضوية.

الأتمتة: أوسع من اللحام الآلي وبإمكانات توسع أكبر

أفادت Lincoln Electric بأن أعمالها في مجال الأتمتة باتت أوسع من مجرد اللحام الروبوتي، إذ تشمل معالجة المواد والاختبار والتحديد، وقد وسّعت الاستحواذات الأخيرة نطاق هذه المنصة.

• أسهمت شركة Fori، التي استُحوذ عليها في عام 2022، في توسيع العروض المقدمة.
• أضافت شركتا Zeman وPythonX قدرات في مجال التصنيع الهيكلي.
• تعمل الشركة على تعزيز المكونات المُصمَّمة مسبقاً لتحسين الهوامش مع الحفاظ على التخصيص.
• تعمل الشركة أيضاً على تطوير نماذج أولية من الروبوتات التعاونية (cobots) والذكاء الاصطناعي الجسدي، مع توقع توليد طلبات من معرض تجاري في أكتوبر.

أشار برونو إلى أن وحدة الأتمتة كانت تعمل بهوامش EBIT في أرقام منفردة مرتفعة خلال العام الماضي والنصف الأول من هذا العام، غير أن الهدف هو الوصول إلى هامش في منتصف العشرينيات على المدى البعيد. وأضاف أن الأعمال ينبغي أن تواصل تحقيق نمو عضوي بأرقام منفردة مرتفعة وتحسين ملفها الهامشي ربعاً بعد ربع.

منتجات Harris: تعادل الهوامش بعد نصف أول قوي

أفادت Lincoln Electric بأن قطاع منتجات Harris، المتخصص في منتجات اللحام بالنحاس والقصدير، يعود تدريجياً نحو نطاق هامش أكثر طبيعية بعد نتائج استثنائية في النصف الأول من عام 2024.

• بلغت هوامش EBIT في النصف الأول نحو 20%.
• تتوقع الشركة الآن نطاقاً طبيعياً يتراوح بين 18% و19%.
• يبلغ هدف EBIT طويل الأمد للقطاع ما بين 18% و21%.
• ترتبط نحو 60% من مبيعات Harris بقطاع التدفئة والتهوية وتكييف الهواء (HVAC)، موزعةً بالتساوي تقريباً بين الأسواق السكنية والتجارية.
• بدأت أحجام التدفئة والتهوية وتكييف الهواء السكنية في التحسن، مدعومةً بمقارنات أيسر في الربع الرابع.

أشارت الإدارة أيضاً إلى مراكز البيانات بوصفها فرصة نمو متنامية. وتمتلك Harris تعرضاً بأرقام منفردة متوسطة إلى مرتفعة في هذا السوق، مع حصة تتجاوز 10% في بعض المكونات المصنّعة. وعلى مستوى الشركة بأكملها، يقل التعرض لسوق مراكز البيانات عن 5% من المبيعات.

تظل قناة التجزئة مهمة أيضاً. وأفادت Lincoln Electric بأنها استقطبت لاعباً رئيسياً في الربع الثاني من عام 2023، وقد أتمّت الشركة الذكرى السنوية لهذه الصفقة في الربع الثاني من عام 2024. كما أسهمت مبادرة "Spotlight" لتحسين الكفاءة التشغيلية في دعم الأرباح.

تخصيص رأس المال: النمو أولاً ثم العوائد

أكدت Lincoln Electric أن أولويات تخصيص رأس المال لديها لم تتغير، إذ تضع الشركة في مقدمة اهتمامها استثمارات النمو العضوي والاستحواذات، يليها توزيعات الأرباح وإعادة شراء الأسهم.

• تضاعفت الاستثمارات الداخلية في الكفاءة والجودة والسلامة والطاقة الإنتاجية أكثر من مرتين.
• أتمّت الشركة 10 صفقات خلال السنوات الخمس الماضية، موزعةً بالتساوي بين أعمال الأتمتة وغير الأتمتة.
• تشمل الاستحواذات الأخيرة شركة Weartech في أستراليا وشركة Mobile Power في الأمريكيتين.
• على مدى السنوات العشر الماضية، أسهمت الاستحواذات في تحقيق 480 نقطة أساس من معدل النمو السنوي المركب للمبيعات.
• تستهدف استراتيجية RISE تحقيق ما بين 300 و400 نقطة أساس من معدل النمو السنوي المركب للمبيعات من الاستحواذات حتى عام 2030.
• رفعت Lincoln Electric توزيعات أرباحها لأكثر من 30 عاماً متتالياً وتتوقع مواصلة ذلك.
• تعتزم الشركة أيضاً إعادة شراء ما بين 150 مليون و300 مليون دولار من أسهمها سنوياً عند توافر السيولة.

أوضح برونو أن الشركة تُقدّم النمو لأنه يوفر أعلى فرص العائد للمساهمين، في حين تظل عمليات إعادة الشراء ذات طابع انتهازي.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة: التسعير والتعريفات وأوروبا وآسيا

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، توسّعت الإدارة في عدة محاور من العرض التقديمي.

• بشأن تطور الهوامش، أفاد برونو بأن التحسن ينبغي أن يكون ثابتاً ومنتظماً على مدى السنوات الخمس المقبلة، وإن كانت بعض العناصر قد تتحرك بوتيرة أسرع من غيرها.
• بشأن التضخم، أشار إلى أن الشركة تواجه ضغوطاً في قطاعات الطاقة والخدمات اللوجستية وسلاسل التوريد، لكنه أبدى ثقته بأن إجراءات التسعير ستُعوّض الأثر بالقيمة الدولارية.
• بشأن الطلب، أكد عدم وجود تغيير جوهري بين أغسطس وسبتمبر.
• بشأن التعريفات، أوضح أن التعرض الجنوبي المرتبط بالتعريفات المعدنية وفق القسم 232 يجري إدارته، في حين يبقى التعرض الانتقامي الشمالي القادم من كندا محدوداً.
• بشأن أوروبا، أشار إلى أن الرافعة المالية للتكاليف الثابتة قد تُضيف بضع مئات إلى 300 نقطة أساس من تحسين الهامش حتى في غياب نمو الحجم، وأكثر من ذلك عند تعافي الأسواق.
• بشأن آسيا، أفاد بأن الشركة تركز على عرض القيمة وحلول العملاء بدلاً من الاعتماد على النمو المرتبط بالصين تحديداً.
• بشأن الأتمتة، أوضح أن الأعمال تتشكّل حول الاحتياجات الأشمل للعملاء، بما تشمل الوظائف المخصصة الأصغر حجماً، مع مواصلة تحسين المزيج والهوامش.

أضاف برونو أن الشركة ترصد سوق مراكز البيانات عن كثب وتُجري استثمارات على الجانب المتعلق بـ Harris لدعم النمو المستقبلي.

قال برونو: "نحن ببساطة نتعامل مع ديناميكية التكلفة مقابل السعر، ونريد التأكد من أننا نحمي النموذج التشغيلي."

للاطلاع على النقاش الكامل والتفاصيل الإضافية، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا