VAALCO Energy في مؤتمر Water Tower Research: استراتيجية أفريقيا ومحاور النمو

في يوم الثلاثاء الموافق 22/09/2026، استخدمت شركة VAALCO Energy (EGY) مؤتمر Water Tower Research Virtual Insights Conference لاستعراض استراتيجية مبنية على أصول النفط الأفريقية، والإنفاق الرأسمالي المنضبط، وعوائد ثابتة للمساهمين. وقال الرئيس التنفيذي رون بايكوويتز إن الشركة ترى فرصاً ومخاطر في آنٍ واحد: إنتاج قوي وشروط مالية مواتية من جهة، ومرحلة تطوير كثيفة رأسمالياً ستمتد حتى عام 2027 من جهة أخرى.

أبرز النقاط

• قالت VAALCO إن محفظتها الأفريقية مصممة للاستفادة من قيام كبرى شركات النفط ببيع أصول ناضجة في المياه الضحلة.
• أعلنت الشركة عن إنتاج حالي يبلغ نحو 17,000 برميل يومياً في الغابون، و10,000 إلى 12,000 برميل يومياً في مصر، و4,500 برميل يومياً في كوت ديفوار.
• قالت الإدارة إن الاستحواذ على حقل Baobab في كوت ديفوار كلّف 42.00 مليون دولار نقداً صافياً، وقد استرد تكلفته قبل اكتمال تجديد وحدة الإنتاج العائمة FPSO في 2025.
• أكدت VAALCO افتراضها طويل الأمد لسعر خام برنت عند 65.00 دولاراً للبرميل، وتوقعت أن يتجاوز الإنتاج 50,000 برميل مكافئ نفطي يومياً بحلول عام 2030.
• قالت الشركة إنها أعادت أكثر من 130.00 مليون دولار إلى المساهمين منذ عام 2021، وتعتبر توزيعات الأرباح ركيزة أساسية في تخصيص رأس المال.

التموضع الاستراتيجي

قال بايكوويتز إن حجة الاستثمار في VAALCO تقوم على مزيج من الأصول الناضجة والأحواض التي تعاني من نقص الاستثمار والقوة التشغيلية المحلية عبر غرب أفريقيا وشمالها. وأشار إلى أن الشركة في وضع جيد للاستفادة مع استمرار كبرى شركات النفط الدولية في الخروج من حيازاتها الأفريقية غير الأساسية وتركيزها بشكل أكبر على مشاريع المياه العميقة جداً.

• تعمل VAALCO في الغابون ومصر وكوت ديفوار، مع حصة تطويرية في غينيا الاستوائية.
• وصفت الشركة أفريقيا بأنها قارة ذات تاريخ نفطي طويل وبنية تحتية راسخة ومسارات تصدير قادرة على دعم عمليات الربط منخفضة التكلفة وتوصيلات الأنابيب.
• قالت الإدارة إن المنطقة توفر تنويعاً في الإمدادات للمشترين الأوروبيين والعالميين، لا سيما مع تسليط التوترات في الخليج العربي الضوء على قيمة المصادر البديلة.
• قالت VAALCO إنها تسعى للعمل بوصفها مجمِّعاً في سوق تبيع فيه كبرى شركات الإنتاج أصولاً ناضجة.

قال بايكوويتز إن الحضور المحلي للشركة يُعدّ عاملاً حاسماً في الفوز بفرص جديدة. وأشار إلى كوت ديفوار مثالاً، قائلاً إن VAALCO تحركت بسرعة بعد دخولها عام 2024 لتأمين رخصة CI-705 مقابل 3.00 مليون دولار.

"إن الحضور الإداري المحلي هو المفتاح الحقيقي بالنسبة لنا للحصول على الفرص داخل البلاد"، قال.

النتائج المالية ونشر رأس المال

قالت VAALCO إن محفظتها الحالية توفر مزيجاً من التدفق النقدي والنمو والمرونة. وحافظت الشركة على تخصيص رأس المال مرتبطاً بالاقتصاديات طويلة الأمد بدلاً من تحركات أسعار النفط قصيرة الأجل.

• يبلغ إنتاج الغابون نحو 17,000 برميل يومياً، مع إنتاج تراكمي يصل إلى نحو 150 مليون برميل منذ عام 2004.
• ظل إنتاج مصر في نطاق 10,000 إلى 12,000 برميل يومياً منذ استحواذ TransGlobe عام 2022.
• يبلغ إنتاج كوت ديفوار نحو 4,500 برميل يومياً عقب تجديد وحدة الإنتاج والتخزين والتفريغ العائمة Baobab في 2025.
• جرى الاستحواذ على حقل Baobab مقابل 42.00 مليون دولار نقداً صافياً، أو ما يعادل نحو 9,000.00 دولار لكل برميل سائل.
• قالت الإدارة إن صفقة Baobab استردت سعر شرائها قبل اكتمال أعمال التجديد.
• قالت VAALCO إنها أعادت أكثر من 130.00 مليون دولار إلى المساهمين منذ عام 2021، وهو مبلغ يتجاوز القيمة السوقية للشركة حين تولت الإدارة الحالية مقاليد العمل.
• جرى إطلاق توزيعات الأرباح في عام 2021 بعائد يتراوح بين 4% و5%، استناداً إلى سعر برنت عند 65.00 دولاراً، وتضاعفت في عام 2022 إثر صفقة TransGlobe.

قال بايكوويتز إن الشركة تقيّم المشاريع باستخدام افتراض طويل الأمد لسعر خام برنت عند 65.00 دولاراً للبرميل، وتُجري تحليلات حساسية على معدلات العائد الداخلية ونسب حصة الحكومة.

"نحن ننظر في كل شيء بشكل عام"، قال. "ننظر إلى سعر خام برنت على المدى البعيد بحوالي 65.00 دولاراً على المدى الطويل. ثم ننظر ونرى ما هي معدلات العائد الداخلية لدينا، وما هي نسب حصة الحكومة على مدار عمر الحقل. نقوم بنمذجة ذلك، ونُجري عدداً من تحليلات الحساسية، وإذا احتجنا، سنعود ونتحدث مع الدولة إذا لم نستطع تحقيق الجدوى."

وأضاف أن توزيعات الأرباح تظل الأولوية الأولى في التخطيط. "لقد أعدنا أكثر من 130.00 مليون دولار منذ عام 2021، وهو ما يتجاوز القيمة السوقية من اليوم الذي دخلنا فيه إلى هذا العمل"، قال. "لذا أعتقد أن توزيعات الأرباح بالنسبة لنا كانت حاضرة دائماً. نراها بوصفها انضباطاً لضمان أنها أول ما نضعه في ميزانيتنا عند النظر في دورة التخطيط."

التحديثات التشغيلية

قدمت الإدارة تحديثاً بلداً بلداً حول المحفظة، وقالت إن كل منطقة تُسهم بشكل مختلف في التدفق النقدي وملف النمو للشركة.

الغابون

• تمتلك VAALCO أصلها الأساسي البحري منذ عام 2002 وتنتج منه منذ عام 2004.
• يبلغ الإنتاج الحالي نحو 17,000 برميل يومياً.
• قالت الشركة إن الإنتاج التراكمي بلغ نحو 150 مليون برميل.
• ضاعفت VAALCO حصتها في عام 2021 بالاستحواذ على حصة العمل الخاصة بـ Sasol في رخصة Etame.
• اكتملت حملة التطوير الأخيرة في Etame.
• تتم الآن معالجة جميع العمليات على المنصات.
• قالت الإدارة إن الشركة تعاملت مع الجيولوجيا الصعبة لقباب الملح عبر عدة حملات حفر.
• قالت VAALCO إن نسبة الكوادر الوطنية لديها تتجاوز تلك الموجودة في شركات النفط المملوكة للدولة في البلاد.
• تشمل الأعمال المستقبلية تطوير كتلتي Niosi وGuduma مع شركاء BW Energy وPanoro.

مصر

• جاء الأصل من خلال استحواذ TransGlobe عام 2022 وأضاف حجماً للشركة.
• ظل الإنتاج في نطاق 10,000 إلى 12,000 برميل يومياً منذ عام 2022.
• يتميز الحقل بتكاليف رفع منخفضة وتكاليف اكتشاف وتطوير منخفضة.
• قالت VAALCO إنها تستطيع رفع الإنتاج أو خفضه بسرعة نسبية، مما يساعد على إدارة ظروف السوق.
• تستمر عمليات الحفر في الطبقة الثانية لتوسيع الإنتاج.
• قالت الإدارة إن الأصل حقق تدفقاً نقدياً قوياً في عام 2025.
• سقف التكلفة 40%، وهو أقل مما هو عليه في غرب أفريقيا، لكن الشركة قالت إن نسبة تقاسم نفط الربح مواتية عند أسعار النفط المنخفضة.

كوت ديفوار

• اشترت VAALCO حصة Svenska في حقل Baobab عام 2024 مقابل 42.00 مليون دولار نقداً صافياً.
• Canadian Natural Resources هي المشغّل.
• يبلغ الإنتاج الحالي نحو 4,500 برميل يومياً عقب تجديد وحدة FPSO في 2025.
• كان الاستحواذ قد استرد تكلفته قبل اكتمال أعمال التجديد.
• حصلت VAALCO أيضاً على رخصة CI-705 مقابل 3.00 مليون دولار في عام 2024.
• وصفت الشركة CI-705 بأنها موقع واسع المساحة يضم نقاطاً مضيئة متعددة في حوض مرغوب فيه.
• من المقرر تنفيذ حملة الحفر في المرحلة الخامسة خلال الربعين الأول والثاني من عام 2027.

غينيا الاستوائية

• يمر مشروع Venus بمرحلة دراسة متقدمة.
• قالت VAALCO إنها في مباحثات مع الحكومة والوزارة لتحسين شروط المشروع.
• يجري تعديل شروط عقد تقاسم الإنتاج الأصلية لتحسين الجدوى الاقتصادية.

الشروط المالية واقتصاديات المشروع

قال بايكوويتز إن الشركة تولي اهتماماً بالغاً للشروط المالية لأنها تحدد مدى سرعة استرداد رأس المال وحجم القيمة المتبقية للمساهمين.

• في الغابون وكوت ديفوار، يبلغ سقف استرداد التكاليف 80% من براميل الإنتاج.
• في منطقة CI-40 Baobab بكوت ديفوار، يحصل الإنفاق الرأسمالي على رفع بنسبة 25%.
• في CI-705، يبلغ الرفع 15%.
• في الغابون، يُقسَّم نفط الربح بنسبة 45% لـ VAALCO و55% للدولة.
• في كوت ديفوار، يبلغ التقسيم 53% لـ VAALCO و47% للدولة.
• لا توجد ضرائب شركات إضافية لأن براميل نفط الربح تسوي ضرائب الشركة في البلاد.
• تُرحَّل مجمعات التكاليف إلى الأمام حتى استردادها الكامل.
• تمتلك مصر سقف تكلفة بنسبة 40%، لكن استرداد التكاليف الزائدة مرتبط بتكاليف الرفع لا بأسعار برنت.

قالت الإدارة إن سقوف استرداد التكاليف الأعلى في غرب أفريقيا يمكن أن تُسرّع الاسترداد حين تكون أسعار النفط قوية. وأشارت أيضاً إلى أن مجمع رأس المال للفترة 2022-2023 استُرد في غضون 12 شهراً بعد ارتفاع أسعار النفط إثر الغزو الروسي لأوكرانيا.

التوقعات المستقبلية

قالت VAALCO إن المرحلة التالية من خطتها ستظل كثيفة رأسمالياً حتى الربعين الأول والثاني من عام 2027، لكنها تتوقع ملف تدفق نقدي حر أقوى بعد تلك الفترة.

• تشمل الأعمال القريبة الأجل دراسة Venus في غينيا الاستوائية.
• مشروع Kossipo في كوت ديفوار مع VAALCO بوصفها مشغلاً بحصة عمل 60%، ومن المتوقع صدور خطة التطوير تحت البحر في عام 2027.
• حملة الحفر في المرحلة الخامسة بكوت ديفوار مجدولة خلال الربعين الأول والثاني من عام 2027.
• من المتوقع استمرار حفر الطبقة الثانية في مصر.
• قالت الإدارة إن الشركة يمكن أن تولّد تدفقاً نقدياً حراً كبيراً بعد عام 2027.
• قالت VAALCO إنها تحدد بالفعل فرص إعادة الاستثمار لتلك الفترة اللاحقة.
• تتوقع الشركة أن يتجاوز الإنتاج 50,000 برميل مكافئ نفطي يومياً بحلول عام 2030.

قال بايكوويتز إن تخطيط الشركة يستند إلى اقتصاديات عمر الحقل بدلاً من تقلبات السلع قصيرة الأجل. وقال إن VAALCO ستعيد التفاوض مع الحكومات عند الحاجة لإنجاح المشاريع، لكن فقط إذا ظلت الاقتصاديات مقبولة على مدار الوقت.

عوائد المساهمين وتخصيص رأس المال

قالت الإدارة إن عوائد المساهمين تظل محورية في استراتيجية الشركة، حتى في ظل تمويل مشاريع تطوير متعددة.

• أُطلقت توزيعات الأرباح في عام 2021 وحُددت بعائد يتراوح بين 4% و5% باستخدام افتراض برنت عند 65.00 دولاراً.
• تضاعفت توزيعات الأرباح في عام 2022 عقب استحواذ TransGlobe الذي غيّر حجم الأعمال.
• قالت VAALCO إن توزيعات الأرباح تُعامَل بوصفها انضباطاً وأول بند في تخطيط الميزانية.
• تستخدم الشركة أيضاً إعادة شراء الأسهم حين تكون أسعار النفط قوية واحتياجات رأس المال محدودة.
• قالت الإدارة إن إجمالي عوائد المساهمين منذ عام 2021 يتجاوز 130.00 مليون دولار.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، توسّع بايكوويتز في شرح أطروحة الاستثمار الأفريقية للشركة وسمعتها لدى الحكومات المضيفة ودور الفرق المحلية في تأمين فرص جديدة.

• قال إن أفريقيا تضم أحواضاً كثيرة تعاني من نقص الاستثمار وتاريخاً طويلاً في إنتاج النفط، مع بنية تحتية أفضل مما كانت عليه في الماضي.
• قال إن كبرى شركات النفط تخلق خطاً مستمراً من الاستحواذات المحتملة ببيع أصولها الأفريقية غير الأساسية.
• أشار إلى أن غرب أفريقيا بات يكتسب أهمية متزايدة بوصفه مصدراً للإمدادات لأوروبا وغيرها من المشترين الساعين إلى التنويع بعيداً عن الشرق الأوسط.
• قال إن الحضور الطويل لـ VAALCO في الغابون ساعد في بناء الثقة مع الحكومة، وأن الشركة هي أكبر مستثمر أمريكي في البلاد.
• قال إن الشركة طورت مهارات تشغيلية قوية في الاستكشاف والإنتاج البحري وبنت كوادر محلية عبر بلدان عملياتها.
• أشار إلى القيادة النسائية في الغابون ومصر، وقال إن اللغة المحلية والمعرفة الثقافية مهمتان للأعمال.

قال بايكوويتز أيضاً إن الحكومات الأفريقية منفتحة على مناقشات الشروط المالية حين تحتاج المشاريع إلى تحسين، حتى لو كانت عقود تقاسم الإنتاج محددة منذ البداية. وقال إن تركيز الشركة ينصبّ على صخور الخزان عالية الجودة وتشبع النفط القوي واقتصاديات الحوض التي يمكن أن تنجح على مدار عمر الحقل الكامل.

"أفريقيا في حد ذاتها قارة شاسعة، وتمتلك أحواضاً تعاني من نقص الاستثمار في أرجائها كافة"، قال. "كانت في إنتاج النفط لما يقارب 100 عام في بعض البلدان، لذا تحسنت البنية التحتية على مدار تلك الفترة الزمنية."

وأضاف: "نحن أكبر مستثمر أمريكي في الغابون، وهذا يمنحنا بعض الفرص للمساعدة في إبراز جاذبية الغابون للولايات المتحدة الأوسع."

وقال أيضاً إن الإدارة المحلية هي السبب الرئيسي الذي مكّن VAALCO من التحرك بسرعة في بلدان جديدة. "رأيتم أننا بعد وقت قصير وضعنا كوادر محلية في البلاد، وبسرعة كبيرة من خلال تلك العلاقات والاتصالات، تمكنا من تأمين رخصة CI-705 مقابل 3.00 مليون دولار فحسب"، قال.

للاطلاع على نقاش أكثر شمولاً حول استراتيجية VAALCO وعملياتها وتوقعاتها، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا