Waters في مؤتمر U.S. All Stars: نمو متسارع مع تعزيز التآزر

في يوم الأربعاء الموافق 23/09/2026، استعرضت شركة Waters Corporation (WAT) خلال مؤتمر U.S. All Stars ملامح نشاط تجاري ينمو بوتيرة أسرع مما كان متوقعاً، وإن كانت ثمة عوامل متغيرة لا تزال تلقي بظلالها على المشهد. وأشار الرئيس التنفيذي أوديت باترا إلى أن الشركة تشهد قوة واسعة النطاق في أعمالها الأساسية وفي الأصول المستحوذ عليها مؤخراً من BD، مع الإشارة إلى تباطؤ في تصاعد الطلب المرتبط بإعادة التصنيع المحلي، وتحفظ في التوقعات للنصف الثاني من العام.

أبرز النقاط

• سجّلت Waters نمواً عضوياً بنسبة 9% في الربع الثاني من عام 2024، متجاوزةً نطاق توجيهاتها البالغ 6% إلى 8%.
• أعلنت الشركة بلوغها معدل تشغيل لتوفير التكاليف بقيمة 200 مليون دولار، وذلك قبل تسعة أشهر من الجدول الزمني المحدد.
• حققت Waters التقليدية زخماً قوياً في الأجهزة والخدمات والكيمياء، فيما قادت الصين والهند النمو الجغرافي.
• ترى الإدارة أن الذكاء الاصطناعي يمثل محركاً ناشئاً في مجال ضبط الجودة والتصنيع، لا في اكتشاف الأدوية بعد.
• رفعت Waters توجيهات النمو العضوي للعام بأكمله، مع الحفاظ على نبرة حذرة للنصف الثاني، ولا سيما الربع الرابع.

النتائج المالية

أفادت Waters بأن النمو العضوي في الربع الثاني من عام 2024 بلغ 9%، متخطياً توجيهات الشركة السابقة التي تراوحت بين 6% و8%. ووصفت الإدارة هذه النتيجة بأنها واسعة القاعدة، إذ أسهمت فيها كل من الأعمال التقليدية وأعمال BD.

• نمت أجهزة Waters التقليدية بأرقام مرتفعة في خانة الآحاد.
• نمت خدمات Waters التقليدية أيضاً بأرقام مرتفعة في خانة الآحاد.
• ارتفعت كيمياء Waters التقليدية بنسبة 10%، أو 16% بعد التعديل لاستبعاد تأثير السحب المسبق في العام السابق المرتبط بـ"يوم التحرير".
• نمت أعمال BD بمعدل يبلغ نحو 4% في المتوسط، أو 6% باستثناء الرياح المعاكسة في الصين.
• جرى رفع توجيهات النمو العضوي للعام الكامل في أعقاب النصف الأول القوي.

على الصعيد الجغرافي، أشارت الشركة إلى أن الولايات المتحدة نمت بأرقام تتراوح بين المتوسطة والمرتفعة في خانة الآحاد، وأوروبا بأرقام متوسطة في خانة الآحاد، والصين بأرقام مزدوجة، والهند بأكثر من 20%.

• بلغ نمو الصين منتصف الأرقام المزدوجة بعد التعديل لاستبعاد تأثيرات السحب المسبق.
• شكّلت الصين عائقاً بمقدار 200 نقطة أساس لأعمال BD خلال الربع.
• تجاوز نمو قطاع الأدوية في الصين 24%.
• ارتفعت مبيعات القطاع الأكاديمي والحكومي بأرقام مزدوجة، مدعومةً بإصدار الميزانيات في أوروبا.
• نمت المبيعات الصناعية بأرقام منخفضة في خانة الآحاد.

وأفاد باترا بأن الأعمال الأساسية للشركة نمت بمعدل متوسط قدره 8% على مدى سبعة أرباع متتالية، أي نحو عامين، مشيراً إلى أن ذلك يجعل الأعمال الأساسية "محققةً نمواً مستداماً بأرقام مرتفعة في خانة الآحاد".

المستجدات التشغيلية

أكدت Waters أن الأعمال التقليدية واصلت إظهار قوتها عبر خطوط منتجاتها الرئيسية.

• استفادت الأجهزة من طلب الاستبدال وخط الأعمال الممتد حتى نهاية عام 2027.
• حافظ نمو الخدمات على مستويات مرتفعة في خانة الآحاد، مدعوماً بمعدلات ربط قوية.
• استفادت الكيمياء من اعتماد التجارة الإلكترونية، وتعزيز المحفظة، ونمو الفصل الحيوي.
• ارتفعت حصة الأعمدة بشكل حاد، بما في ذلك في مجال اكتشاف الأدوية قبل ضمان الجودة ومراقبة الجودة.
• حافظت الأسعار في منتجات الكيمياء عالية القيمة على قوتها، مع زيادات بأرقام مزدوجة ومعدل التزام 100% في بعض القطاعات.
• أسهم اختبار GLP-1 في دعم النمو من خلال الاستحواذ التنافسي.

وأوضح باترا أن أعمال الكيمياء باتت تُستخدم بصورة متزايدة في المراحل الأولى من مراقبة الجودة، بما في ذلك في اكتشاف الأدوية. كما أشار إلى أن الذكاء الاصطناعي يُسهم فعلاً في دفع الطلبات الضخمة لتدريب النماذج، مما يرفع بدوره الطلب على الكواشف والأعمدة.

كما أبرزت الشركة التقدم المحرز في علوم المواد.

• سجّل قطاع علوم المواد نمواً بأرقام مرتفعة في خانة الآحاد خلال الربع.
• كان أداء اختبارات أبحاث الإلكترونيات وأشباه الموصلات ومراكز البيانات قوياً.
• استفاد اختبار البطاريات من منتج Coin Cell DSC الجديد.
• أسهم الإنفاق الدفاعي في دعم النمو في كل من أوروبا والولايات المتحدة.
• كان مقارنة العام السابق أسهل، مما دعم النمو.

وأفادت Waters بأن تكامل BD بدأ يُفرز فوائد تشغيلية وتجارية.

• نمت مبيعات قياس التدفق الخلوي السريري بنسبة 8% في الربع.
• عاد قياس التدفق الخلوي البحثي إلى النمو.
• نمت الكواشف السريرية بأرقام مرتفعة في خانة الآحاد، مدعومةً باستخدامات الأورام والكشف عن السرطان.
• ارتفعت أسعار الكواشف البحثية من 50 نقطة أساس إلى 90 نقطة أساس.
• تحقق محفظة RealDyes، التي تمثل نحو 20% من الأجسام المضادة البحثية، زيادات سعرية بأرقام مزدوجة وليس لها منافس مباشر.
• تحسّن التسليم عبر التجارة الإلكترونية للكواشف البحثية.

تناولت Waters أيضاً إطلاق جهاز قياس التدفق الخلوي الطيفي A7 في 14/09/2024. وأكدت الإدارة أنه يضع معياراً جديداً للقابلية للاستنساخ والنقل، وهو مناسب للبيئات المنظمة عالية الحجم. وقد وردت طلبيات بالفعل من الولايات المتحدة وأوروبا والصين.

وفيما يخص التشخيص، أفادت الشركة بما يلي:

• نما قطاع علم الأحياء الدقيقة بنسبة 6% باستثناء الصين.
• يوجد نحو 12,000 جهاز قديم، يزيد عمر أكثر من نصفها على 10 سنوات، مما يخلق فرصة استبدال كبيرة.
• يتوزع نحو نصف الأعمال بين إيرادات نقدية وإيجار الكواشف.
• تتجاوز الأسعار 200 نقطة أساس، مع إمكانية الوصول إلى 200 إلى 500 نقطة أساس مع إدخال منتجات جديدة.
• يظل BD MAX منصة مفتوحة للاختبارات التي يطورها العملاء.
• تُعد BD COR منصة عالية الإنتاجية، وقد ركّبت Waters 15 وحدة خلال الربع، مقارنةً بأربع وحدات طوال عام 2025 وفقاً للملخص المقدم.
• يتميز خيار اختبار فيروس الورم الحليمي البشري المنزلي والذاتي بملف جيني واسع ويُعد عاملاً تمييزياً رئيسياً.
• تحقق لوحات التهاب المهبل والأمراض المنقولة جنسياً أداءً جيداً على منصة MAX، ومن المتوقع أن تنتقل إلى COR بمرور الوقت.

وأشارت الإدارة إلى أن دعم الخدمة لـBD COR لا يزال مكثفاً، إذ يُخصص حالياً موظف خدمة واحد لكل جهاز. ويهدف هذا النهج إلى حماية الموثوقية، وتتوقع Waters تحسّن الكفاءة بمرور الوقت.

التوقعات المستقبلية

أعلنت Waters رفع توجيهات النمو العضوي للعام الكامل، غير أنها لا تزال تتبنى نهجاً حذراً للنصف الثاني، ولا سيما الربع الرابع.

• يُقدَّر نمو الربع الرابع بنسبة 4%، أو 6% بعد التعديل للأيام.
• هذه التوقعات محافظة قياساً بزخم النصف الأول.
• أكدت الشركة أن الأعمال الأساسية تظل محققةً نمواً مستقراً بأرقام مرتفعة في خانة الآحاد.
• من المتوقع أن تتسارع أعمال BD في النصف الثاني.
• يُتوقع أن يبلغ نمو BD في الربع الرابع نحو 6% أو أكثر، بتحسن من مستوى أساسي سلبي.

وأكد باترا أن الشركة تتمتع برؤية واضحة لطلب استبدال الأجهزة حتى نهاية عام 2027، مشيراً إلى أن دورة الاستبدال كانت أطول من المعتاد وهي الآن في عامها الثاني.

• تراكم نمو LC-MS بمعدل 2.50% منذ عام 2019.
• يتضمن هذا الرقم نحو 100 نقطة أساس من فوائد التسعير فوق المستويات التاريخية.
• ترى الإدارة أن الفجوة بين النمو الحالي والمتوسط التاريخي البالغ 5% تُشير إلى وجود مجال للارتفاع.
• لم يبدأ عملاء التكنولوجيا الحيوية وCROs واكتشاف الأدوية إلا الآن في استبدال الأنظمة القديمة.
• لم يدخل منتجو الأدوية الجنيسة في الصين دورة الاستبدال بالكامل بعد.
• تتوقع الإدارة أن تكون جميع مجموعات العملاء الرئيسية في مرحلة استبدال الأنظمة بحلول نهاية عام 2027.

كما استعرضت الشركة خوارزمية نمو طويلة الأجل مبنية على نمو السوق وطلب الاستبدال والتسعير والتحولات الجغرافية.

• تعتبر Waters نمو السوق بنسبة 4% إلى 6% نقطة انطلاق أساسية.
• يُضيف طلب الاستبدال نحو 200 نقطة أساس.
• يُضيف التسعير نحو 100 نقطة أساس.
• من المتوقع أن تتحول الصين، التي كانت عبئاً، إلى عامل داعم للنمو.
• قد تأتي دعامات إضافية من إعادة التصنيع المحلي والذكاء الاصطناعي.

وعلى صعيد الهامش، أفادت Waters بتوقعها توسعاً ملحوظاً في عام 2027.

• تبلغ نقطة انطلاق الشركة لعام 2027 نسبة 27.50%، بعد احتساب العبء المرتبط بالاستحواذ.
• يبلغ توجيه هامش التشغيل المعدّل للعام الكامل 2024 نسبة 28.20%.
• بلغت Waters بالفعل معدل تشغيل لتوفير التكاليف بقيمة 200 مليون دولار، قبل تسعة أشهر من هدفها الأصلي الممتد لثلاث سنوات.
• من المتوقع تحقيق وفورات إضافية من المشتريات والتصنيع والتوزيع.
• ينبغي أن تأتي الرافعة التشغيلية من النمو بأرقام مرتفعة في خانة الآحاد في الأعمال الأساسية والنمو بأرقام متوسطة إلى مرتفعة في خانة الآحاد في أعمال BD.
• من المتوقع أن تتراكم التآزرات الإيرادية بمرور الوقت.
• أشارت الإدارة إلى أن تقديرات المحللين البالغة نحو 29% لعام 2027 قد تكون متحفظة.

وأفادت Waters أيضاً بأنها تعتزم إعادة الاستثمار في أعمال الفصل الحيوي والتحليل الحيوي مع نضوج عملية التكامل.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

في جلسة الأسئلة والأجوبة، توسّع باترا في ثلاثة محاور رئيسية: الذكاء الاصطناعي، وإعادة التصنيع المحلي، ودورات الاستبدال.

وبشأن الذكاء الاصطناعي، أكد أن التبني الأكثر أهمية يجري في مجال مراقبة الجودة والتطوير في المراحل المتأخرة، لا في اكتشاف الأدوية بعد.

• أوضح أن المختبرات تتكون من ثلاثة أجزاء: تحضير العينات والأجهزة والبرمجيات.
• يعمل الذكاء الاصطناعي على أفضل وجه بعد توحيد سير العمل وإتقانه.
• ترى Waters مزيداً من استهلاك الكواشف والأعمدة مع قيام العملاء بتدريب وكلاء الذكاء الاصطناعي على سير العمل المعتمدة.
• يشتري العملاء أيضاً مزيداً من تراخيص البرمجيات، ولا سيما المتعلقة بمنصة Empower.
• أشار باترا إلى أن أربعة من كل خمسة جزيئات تستخدم Empower.

وبشأن إعادة التصنيع المحلي، أكد أن Waters تتبع نهجاً منضبطاً ولن تصنّف كل طلب على أنه إعادة تصنيع محلي دون دليل واضح.

• أفادت الشركة بأن نحو 50% من مواقع إنشاء شركات الأدوية الأمريكية قيد التطوير.
• يرتبط نحو 70% من تلك المواقع بحسابات Waters ذات الحصة المرتفعة.
• ترى الإدارة محركاً محتملاً للنمو من عام 2027 حتى عام 2030.
• تتراوح دورات مبيعات الأجهزة عادةً بين ثلاثة وستة أشهر.
• تظهر الطلبات الفعلية عادةً قبل ثلاثة إلى ستة أشهر من التنفيذ.
• أشارت Waters إلى أنها تشهد حالياً بدء أعمال البناء، مع توقع اكتمال المختبرات في غضون نحو عام.

وبشأن دورات الاستبدال، أكد باترا أن بيانات الشركة تُظهر خطاً واضحاً من الأعمال حتى عام 2027.

• أشار إلى أن السوق لا يزال يمر بدورة استبدال ممتدة.
• لفت إلى أن Waters نمت بوتيرة أسرع من المنافسين في LC وLC-MS على مدى العامين الماضيين.
• أكد أن أرقام الشركة المُعلنة تدعم هذا الرأي.

كما تطرّق إلى الصين، مشيراً إلى أن حزمة التحفيز لم تُدرج في نتائج النصف الأول ولم تُحدَّد بعد في التوجيهات.

• يدعو الخطة الخمسية للصين إلى نمو سنوي في قطاع الأدوية بنسبة 20%.
• يظل الاستثمار في التكنولوجيا الحيوية في الصين قوياً.
• تحولت الصين من عبء بمقدار 100 نقطة أساس إلى عامل داعم للنمو.
• تتسارع جهود التوطين في علوم الأحياء والتشخيص.

وختاماً، أشار باترا إلى مكانة الشركة في مجال الطب الشخصي والأنماط العلاجية الجديدة.

• تُستخدم أعمدة Waters في مراقبة جودة KEYTRUDA.
• تُستخدم أعمدة Waters أيضاً في مراقبة جودة mRNA لدى موديرنا.
• تحدد نحو 80% من جزيئات mRNA في المرحلتين الثانية والثالثة أعمدة Waters.
• أكد أن الشركة في وضع جيد مع تحرك الطب نحو علاجات أكثر تعقيداً وتخصصاً.

كما استعرضت Waters الأعمال الأولية للتآزر الإيرادي الناتج عن صفقة BD.

• أفادت الشركة بإضافة 10 مليون دولار من مبيعات DMPK للطيف الكتلي الإضافية خلال الربع من خلال جهات اتصال عملاء علوم الأحياء.
• تتوقع أن يُسهم DMPK بما بين 35 مليون و40 مليون دولار بحلول نهاية العام.
• تتكون خطة التآزر من ثلاثة أجزاء: تحسينات خلال 180 يوماً، ونقل القدرات التشغيلية، والبيع المتقاطع الأوسع.
• تشمل الأمثلة الطيف الكتلي في DMPK، وLC-MS في التشخيص، وقياس التدفق الخلوي في ضمان الجودة/مراقبة الجودة، ومصادر الفصل الحيوي.
• نحو 10 برامج تحصل بالفعل على الأجسام المضادة من أعمال علوم الأحياء بدلاً من الموردين الخارجيين.

الخلاصة

غادرت Waters المؤتمر برسالة مفادها نمو ثابت ومكاسب مبكرة في التآزر ومسار أطول للهوامش، حتى مع حرص الإدارة على إبقاء توقعاتها قريبة المدى مقيّدة.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا