صدمة النفط وعوائد السندات تعيد تسعير الأسواق العالمية.. هل تدخل الفائدة مرحلة جديدة؟
استضافت Betterware de México (BWMX) يوم الأربعاء الموافق 23/09/2026 مؤتمر Water Tower Research Virtual Insights الافتراضي، لتستعرض قصة نمو أشمل مبنية على العلامات التجارية والبيع المباشر والاستخدام الرشيد لرأس المال. وأبرزت الإدارة زخماً قوياً في المكسيك وJafra، مع الإقرار في الوقت ذاته بالجهود المطلوبة لإعادة تأهيل تاپروير في البرازيل.
أوضح الرئيس التنفيذي أندريس كامبوس والمدير المالي راؤول ديل فيار أن الشركة باتت تعمل بأسلوب أقرب إلى مجموعة العلامات التجارية منه إلى تاجر التجزئة، مستندةً إلى نموذج قارناه بعمالقة السلع الاستهلاكية لا بمنصات التجارة الإلكترونية. ويتمثل التحدي الرئيسي المقبل في استعادة النمو لدى تاپروير بعد سنوات من التراجع، في حين تضيف عملية الاستحواذ حجماً أكبر وتدفقات نقدية ومنصة جديدة في أكبر أسواق أمريكا اللاتينية.
أبرز النقاط
- أفادت مجموعة BeFra بأن استحواذها على تاپروير أضاف نحو 30% إلى المبيعات وأرباح EBITDA دون أن يُغيّر نسبة الرافعة المالية الصافية المُعدَّلة البالغة 1.6 مرة.
- وصفت الإدارة البيع المباشر بوصفه قناة حديثة ضمن اقتصاد العمل الحر، مؤكدةً أن الشركة مجموعة علامات تجارية لا تاجر تجزئة.
- يُظهر قطاع تاپروير في البرازيل مؤشرات تعافٍ مبكرة، إذ تضيّق نطاق التراجع الفصلي إلى 6% مقارنةً بنطاق تاريخي يتراوح بين 10% و15%.
- دفعت الشركة توزيعات الأرباح لـ26 ربعاً متتالياً منذ طرحها العام الأولي، شملت آخرها توزيعاً فصلياً أعلى بلغ 250 مليون بيزو مكسيكي.
- ترى BeFra فرص نمو في المكسيك والبرازيل والولايات المتحدة ومنطقة الأنديز، مع الحفاظ على نهج انتقائي في عمليات الاستحواذ.
نموذج الأعمال واستراتيجية العلامة التجارية
أوضح كامبوس أن الشركة لا تنظر إلى نفسها بوصفها بائعة تقليدية للمنتجات عبر المتاجر أو الأسواق الإلكترونية. وبدلاً من ذلك، وصف BeFra بأنها مالكة علامات تجارية تصل إلى عملائها عبر شبكة مبيعات من شخص إلى شخص.
- تحتل Betterware المرتبة الأولى بين علامات حلول المنزل في المكسيك بعد 25 عاماً من الريادة في السوق.
- ارتقت Jafra، التي استُحوذ عليها قبل أربع سنوات، من المرتبة الـ14 إلى المرتبة السابعة بين علامات الجمال في المكسيك، محققةً نمواً بنحو 70% منذ إتمام الصفقة.
- تجلب تاپروير علامة تجارية أيقونية بتاريخ تشغيلي يمتد لأكثر من 40 عاماً في البرازيل، فضلاً عن مصنع قائم بالفعل.
أشار كامبوس إلى أن نموذج البيع المباشر لا يزال ذا صلة لأنه يمنح الناس وسيلة لكسب دخل إضافي. وقارن هذه القناة بشركات مثل Uber وDoorDash وإير بي إن بي، قائلاً إنها تندرج ضمن اقتصاد العمل الحر الأوسع. وأضاف أن التضخم وعدم المساواة في الدخل يدعمان الطلب على فرص الدخل التكميلي.
"أعتقد أن نموذج البيع المباشر أكثر حيوية وإبداعاً من أي وقت مضى"، قال كامبوس. "نحن لسنا تاجر تجزئة، ولسنا مشابهين لشركة تجارة إلكترونية."
النتائج المالية وتخصيص رأس المال
أوضح ديل فيار أن استحواذ تاپروير كان خطوة مالية كبرى للشركة لأنه أضاف حجماً دون زيادة ملموسة في الرافعة المالية.
- أضافت الصفقة نحو 30% في المبيعات وأرباح EBITDA.
- ظلت نسبة الرافعة المالية الصافية المُعدَّلة عند 1.6 مرة بعد الاستحواذ.
- تبلغ هامش EBITDA لتاپروير نحو 27%.
- يولّد قطاع البرازيل إيرادات سنوية تبلغ نحو 100 مليون دولار.
- دفعت الشركة توزيعات الأرباح لـ26 ربعاً متتالياً منذ طرحها العام الأولي.
- جرى رفع آخر توزيع فصلي إلى 250 مليون بيزو مكسيكي.
أكدت الإدارة أن توليد التدفق النقدي يظل الأولوية القصوى في تخصيص رأس المال. وتعتزم الشركة مواصلة تمويل النمو العضوي والحفاظ على ميزانية عمومية مستقرة وصون سياسة توزيعات الأرباح. وأشار ديل فيار إلى أن تاپروير يُتوقع أن تُسهم في تمويل عملية استحواذها ذاتها من خلال توليدها للتدفق النقدي.
"تاپروير مربحة للغاية، ومن الناحية العملية، ستتولى تاپروير تمويل استحواذها بنفسها"، قال.
التحديثات التشغيلية
قدّمت الإدارة تحديثاً مفصلاً حول العلامات التجارية الثلاث الرئيسية للشركة وهيكل قوة مبيعاتها.
- يضم قطاع Betterware في المكسيك نحو 700,000 موزع.
- يضم قطاع Jafra في المكسيك نحو 500,000 موزع.
- يضم قطاع تاپروير في المكسيك نحو 250,000 موزع.
- يبيع الموزعون ما بين 1.5 و2.00 كتالوج للشخص الواحد في المتوسط عبر مختلف العلامات التجارية.
تتيح الشركة للموزعين بيع أكثر من علامة تجارية دون إلزام. وأوضحت الإدارة أن ذلك يخلق فرصاً طبيعية للبيع المتقاطع مع الحفاظ على هوية كل علامة تجارية. وأشارت Betterware إلى أهمية إبقاء الكتالوجات منفصلة، إذ تخدم المنتجات فئات مختلفة وقد يُصاب العملاء بالارتباك إذا اختلطت العلامات التجارية ببعضها بشكل مفرط.
في الوقت ذاته، تستثمر الشركة تآزرات الدعم الخلفي في مجالات التكنولوجيا والخدمات اللوجستية والخدمات المشتركة. وأفادت الإدارة بأنها تستخدم موارد تطوير مشتركة وموردين موحدين مع إبقاء العلامات التجارية منفصلة تجارياً في السوق.
إعادة تأهيل تاپروير في البرازيل
كان الجزء الأكثر متابعةً في المؤتمر هو خطة إعادة تأهيل تاپروير في البرازيل. وأفادت الإدارة بأن الأعمال كانت في تراجع لنحو ثلاث سنوات، غير أن وتيرة التراجع تتحسن الآن.
- كانت التراجعات الفصلية التاريخية تتراوح بين 10% و15%.
- في يونيو، تضيّق التراجع إلى 6%.
- تتوقع الإدارة نقطة تحول خلال ربعين إلى ثلاثة أرباع مقبلة.
أوضح كامبوس أن الشركة تعمل على ثلاثة محاور رئيسية: استعادة الثقة لدى الموزعين وقوة المبيعات، وإدخال استراتيجيات تجارية جديدة وابتكارات، وتحسين التكنولوجيا. وقال إن الخطوة الأولى هي إعادة بناء الثقة في أعقاب إجراءات الإفلاس التي أجبرت الموردين على شروط دفع تكاد تكون صفرية أو مسبقة.
كما ترى الشركة في رأس المال العامل مصدراً للسيولة النقدية. وأشارت إلى أن 3 ملايين بيزو مكسيكي من المنافع قد تحققت بالفعل هذا العام، مع إمكانية تحقيق 25 مليون بيزو مكسيكي إضافية خلال الـ9 إلى 12 شهراً المقبلة مع تحسّن شروط الموردين نحو المعيار المعتمد لدى BeFra البالغ نحو 120 يوماً.
أشارت الإدارة إلى أن الوقت لا يزال مبكراً لتقديم توجيهات دقيقة بشأن إعادة الاستثمار في تاپروير، لكنها تتوقع تأثيراً محدوداً على الهامش جراء الإنفاق على الابتكار والتكنولوجيا وبناء العلامة التجارية. واستشهدت بتجربة دمج Jafra سابقةً في هذا الشأن، مشيرةً إلى أن الهوامش حُوفظ عليها أو تحسّنت هناك أيضاً.
التوسع الجغرافي وأولويات السوق
أكدت BeFra أن خطة توسعها تظل منضبطة وتسير سوقاً بسوق. وتبقى المكسيك المحور الرئيسي، غير أن الشركة ترى مجالاً للنمو في البرازيل والولايات المتحدة ومنطقة الأنديز.
- تمثل المكسيك نحو 80% من الأعمال المجمّعة على أساس سنوي جارٍ بما يشمل تاپروير.
- البرازيل هي الأولوية الثانية كونها أكبر أسواق أمريكا اللاتينية، وأكبر من المكسيك بنحو 50%.
- الولايات المتحدة هي الأولوية الثالثة، بصفة رئيسية من خلال Jafra التي باتت مربحة هناك مؤخراً.
- تمثل منطقة الأنديز، بما تشمله من بيرو وكولومبيا والإكوادور وبوليفيا، نحو 70% من حجم السوق المكسيكية.
أفادت الإدارة بأنها أطلقت بالفعل Betterware في الإكوادور وكولومبيا، فيما تخطط لدخول بيرو في السنوات المقبلة. وأشارت كذلك إلى أن الشركة انتقلت من كونها نشاطاً بعلامة تجارية واحدة في بلد واحد قبل خمس سنوات، إلى منصة بثلاث علامات تجارية في ست دول.
أوضحت BeFra رغبتها في الحفاظ على تمايز هويات العلامات التجارية في كل سوق، مع احتمال تشغيل علامات تجارية متعددة في البلد ذاته في نهاية المطاف متى امتلكت حجماً وأهمية كافيين.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، دافعت الإدارة عن قناة البيع المباشر وأكدت أنها لا تزال مصدراً قوياً للنمو.
- قال كامبوس إن النموذج "أكثر حيوية وإبداعاً من أي وقت مضى."
- قارن BeFra بـ Procter & Gamble وUnilever بدلاً من وول مارت ستورز أو Amazon.
- أشار إلى أن الولايات المتحدة لا تزال أكبر أسواق البيع المباشر في العالم، تليها الصين واليابان وألمانيا.
- رأى أن الشركات التي تفشل في هذه القناة هي في الغالب تلك التي لا تطوّر علاماتها التجارية أو نموذجها التشغيلي.
ناقشت الإدارة أيضاً بناء العلامة التجارية واقتصاديات صفقة تاپروير. وقال كامبوس إن الاعتراف القوي باسم تاپروير في أمريكا اللاتينية يمنح المجموعة إمكانات هامش أكبر على المدى البعيد، وإن كانت الشركة لا تزال بحاجة إلى الاستثمار في الابتكار والتنفيذ التجاري. وأفاد ديل فيار بأن عمليات الاستحواذ المستقبلية ستظل انتقائية وتركز على العلامات التجارية ذات الاقتصاديات القوية والملاءمة الجيدة للبيع من شخص إلى شخص.
فيما يخص تخصيص رأس المال، أكدت الإدارة عدم وجود خطط لتغيير النهج الحالي. وستواصل الشركة دعم النمو العضوي والسيطرة على الرافعة المالية والحفاظ على توزيعات الأرباح، مع النظر في عمليات الاستحواذ فحسب حين تكون التقييمات والملاءمة الاستراتيجية جذابة.
التوقعات
أوضحت الإدارة أن المرحلة التالية من نمو الشركة ستأتي على الأرجح من مزيج بين التوسع العضوي والتحركات الجغرافية الانتقائية. وتبقى المكسيك القاعدة الأساسية، فيما تمثل البرازيل مشروع إعادة التأهيل الرئيسي، وتتيح الولايات المتحدة مساراً لـJafra، وتمنح منطقة الأنديز Betterware مدرجاً إضافياً للنمو.
في الوقت الراهن، تراهن الشركة على قوة علامة تاپروير التجارية وضخامة السوق البرازيلية والتدفق النقدي الناجم عن نموذج البيع المباشر لدعم النمو وعوائد المساهمين معاً. وأشارت الشركة إلى توقعها أن تتضح معالم إعادة التأهيل بشكل أكبر خلال الأرباع المقبلة.
يُرجى الرجوع إلى النص الكامل للمؤتمر أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
