ثريدأب في مؤتمر ويلز فارغو للمستهلكين: نمو في مواجهة تراجع الطلب

الأربعاء، 23/09/2026 — في مؤتمر ويلز فارغو السنوي التاسع للمستهلكين، كشفت شركة ThredUp (TDUP) أنها دخلت عام 2025 بزخم قياسي، غير أنها واجهت في الوقت ذاته بيئة استهلاكية أكثر فتوراً أجبرتها على خفض توقعاتها على المدى القريب. وسلّطت شركة إعادة البيع الضوء على النمو القوي في قاعدة المشترين، وتوليد تدفقات نقدية إيجابية، والتوجه الاستراتيجي الأوسع نحو قنوات مبيعات جديدة، حتى وهي تختار الحفاظ على تفاعل العملاء على حساب الهامش الربحي في النصف الثاني من العام.

أبرز النقاط

• أعلنت ThredUp أن الربع الثاني من عام 2025 كان ربعاً قياسياً، إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 17% على أساس سنوي، فيما تجاوز نمو المشترين والطلبات معاً نسبة 20%.
• خفّضت الإدارة توقعات النصف الثاني من عام 2025 بمقدار 7 ملايين دولار، عقب تراجع الطلب الاستهلاكي في يونيو، ولا سيما في أوساط المتسوقين الحساسين للأسعار.
• أكدت الشركة أنها لا تزال تحقق EBITDA إيجابياً، وتولّد تدفقاً نقدياً حراً، ولديها 60 مليون دولار نقداً.
• تعتمد ThredUp على الإدراج المباشر والبيع المباشر وتنويع المنتجات الفاخرة والتجارة الذكية لدعم النمو المستقبلي.
• قالت الإدارة إن التباطؤ الحالي يبدو دورياً لا هيكلياً، وأن الشركة في وضع أفضل عقب التخلص من أعمالها الأوروبية.

النتائج المالية

أفادت ThredUp بأن الربع الثاني من عام 2025 كان سابع ربع متتالٍ تسجّل فيه نمواً قياسياً في الإيرادات وتوسعاً في EBITDA. وأعلنت الشركة عن:

• نمو في الإيرادات بنسبة 17% مقارنةً بالعام السابق.
• نمو في قاعدة المشترين بأكثر من 20%.
• نمو في الطلبات بأكثر من 20%.
• EBITDA إيجابي وتدفق نقدي حر إيجابي.
• رصيد نقدي قدره 60 مليون دولار في الميزانية العمومية.

وقال الرئيس التنفيذي جيمس راينهارت إن نتائج الربع جاءت انعكاساً لأرباع متعددة من النمو القوي في اكتساب عملاء جدد وتكرار عمليات الشراء. وأضاف: "كان الربع الثاني ربعاً قياسياً لنا على جميع الأصعدة: المشترون، والبائعون، والطلبات، والإيرادات. وأعتقد أن ذلك جاء نتيجة ستة أرباع أو أكثر من النمو القياسي في اكتساب مشترين جدد."

وأشارت الشركة إلى أنها تبيع نحو 25 مليون وحدة سنوياً عبر 35,000 علامة تجارية و100 فئة منتجات، وتتوقع بيع نحو 14 مليون منتج في النصف الثاني من عام 2025.

كما أشارت ThredUp إلى أن أعمالها شهدت تحولاً جذرياً منذ نهاية عام 2024، إذ تخلّصت من أعمالها الأوروبية Remix في نوفمبر 2024، بعد أن استحوذت عليها في نهاية عام 2021. وأوضحت الإدارة أن الوحدة الأوروبية عانت منذ عام 2022 جراء ارتفاع أسعار الفائدة والتضخم، في حين ظلّ أداء الأعمال الأمريكية صحيحاً نسبياً. وقالت الإدارة إن عملية التخلص من الوحدة الأوروبية أسهمت في دفع الشركة من مرحلة EBITDA السلبي والتدفق النقدي الحر السلبي إلى مرحلة توليد نقدي إيجابي.

التحديثات التشغيلية

أفادت الإدارة بأن سلوك المستهلكين بدأ يتراجع عقب عطلة يوم الذكرى (Memorial Day)، وبات أكثر وضوحاً في منتصف يونيو ويوليو. وكان الضغط الأشد وطأةً على المتسوقين الحساسين للأسعار. وأوضحت ThredUp أن المنتجات التي كانت تُباع بـ 20.00 دولار باتت في أغلب الأحيان بحاجة إلى تسعيرها بـ 18.00 دولار، فيما انخفضت المنتجات التي كانت بـ 22.00 دولار إلى ما يقارب 19.00 دولار.

وبدلاً من الدفاع عن الهامش الربحي، اختارت الشركة الحفاظ على تفاعل العملاء. وقال راينهارت إن الهدف كان الحفاظ على شرائح المشترين وتجنّب خسارتهم لصالح المنافسين. وأضاف: "اتخذنا قراراً واعياً بالتركيز على مقابلة العميل أينما كان. إن الحفاظ على تفاعل العملاء، حتى بأسعار أقل، استراتيجية أفضل بكثير من القول: سنحمي هوامش الوحدة ونتخلى عن منحنى الطلب."

أفضى هذا القرار إلى خفض توقعات النصف الثاني بمقدار 7 مليون دولار، أي ما يعادل نحو 0.50 دولار لكل وحدة من أصل نحو 14 مليون منتج متوقع بيعه. وأوضحت الإدارة أن هذا الخفض يمثّل نحو 0.5% من الإيرادات المتوقعة، ولا يغيّر توقعات الشركة بشأن قدرتها على الحفاظ على EBITDA إيجابي وتدفق نقدي حر إيجابي.

وأكدت ThredUp أنها اعتمدت على تحليل بيانات مفصّل للتحقق من أن التباطؤ مرتبط بعوامل اقتصادية كلية وليس بمشكلة داخلية. وتتبّع الفريق معدلات الزيارات اليومية، واتجاهات التحويل، وتفاعل المشترين، ومشاركة البائعين، ومرونة الأسعار. وقالت الإدارة إنها أمضت أكثر من أسبوع في محاولة استبعاد الأسباب الداخلية قبل أن تخلص إلى أن التحول نابع من ضعف أوسع في الاستهلاك.

وأشارت الشركة إلى أن نظامها التحليلي يتيح لها إجراء ما بين 6 و10 اختبارات تسعير في آنٍ واحد، وكثيراً ما تُسمّى هذه الاختبارات بأسماء الخضروات كـ"Carrot" و"Tomato". كما أوضحت أنها تختبر الأسعار بزيادات تصل إلى مستوى السنت، وتضيف نحو 100,000 منتج جديد يومياً، مما يتيح لها دراسة منحنيات الطلب في الوقت الفعلي.

ومن أبرز النقاط التشغيلية الأخرى:

• مزيج المنتجات الفاخرة عند مستوى قياسي.
• مشاركة البائعين لا تزال قوية.
• معدلات الزيارات ومقاييس التحويل لا تزال صحية رغم ضغوط الأسعار.
• ترى الشركة أن المشكلة الرئيسية تكمن في عدم التوازن بين العرض والطلب، لا في خلل في نموذج الأعمال.

محركات النمو والأولويات الاستراتيجية

أعلنت ThredUp أنها تعمل على عدة مسارات لتوسيع أعمالها خارج نطاق السوق الأساسية.

يظل الإدراج المباشر أحد أبرز هذه الجهود، إذ أوضحت الإدارة أن هذه القناة تساعد في استقطاب البائعين غير المنتظمين، ولا سيما أولئك الذين استخدموا أكياس التنظيف من قبل. وعادةً ما تُسعَّر منتجات الإدراج المباشر بنحو ضعف سعر منتجات السوق الأساسية، وهو ما تعدّه الشركة مؤشراً على اقتصاديات وحدة أقوى. كما تعتقد الشركة أن هذا النموذج قادر على استقطاب مزيد من نشاط البيع بعيداً عن منصات أخرى كـ eBay.

تستكشف الشركة أيضاً مجال البيع المباشر (Live Selling)، وأشارت الإدارة إلى أن عام 2025 يمثّل عاماً فارقاً للتجارة المباشرة، مستشهدةً بـ eBay Live وWhatnot بوصفهما نماذج رائدة. وقالت ThredUp إن أدوات الذكاء الاصطناعي يمكن أن تساعدها على توسيع نطاق المنتجات الفريدة بكفاءة أكبر، وإيجاد منصة مبيعات إضافية للسلع المستعملة.

يُعدّ تحسين مزيج المنتجات الفاخرة محوراً آخر، إذ تسعى الإدارة إلى استبدال المنتجات ذات الهوامش المنخفضة بعلامات تجارية أفضل وأسعار أعلى. وضربت مثالاً بالتحول من فستان J.Crew بـ 20.00 دولار إلى فستان Reformation بـ 38.00 دولار. كما أُبرزت منتجات الجلود بوصفها فئة قوية، خاصةً مع اقتراب موسم الأعياد.

وأعلنت ThredUp كذلك أنها تستكشف أدوات التجارة الاجتماعية للمبدعين، وتدرس نماذج مثل ShopMy وLTK، وتبحث في سبل استخدام الذكاء الاصطناعي للحد من عمليات الوسم اليدوي للمبدعين الراغبين في إنشاء متاجر تابعة للسلع المستعملة.

التجارة الذكية وميزة البيانات

تمحور أحد أبرز محاور النقاش حول التجارة الذكية (Agentic Commerce)، أي التسوق المدفوع بوكلاء الذكاء الاصطناعي عبر منصات مثل ChatGPT وClaude وPerplexity. وأفادت ThredUp بأنها تبني البنية التحتية للبيانات اللازمة لجعل مخزونها مرئياً لهذه الأنظمة.

وقال راينهارت إن الشركة تتمتع بميزة تنافسية لأن بياناتها أنظف وأكثر تنظيماً مقارنةً بمنافسيها في قطاع إعادة البيع بين الأفراد. وأضاف: "أعتقد أن بنية بيانات ThredUp هي الأنظف في قطاع السلع المستعملة." وأشار إلى أن بيانات منصات مثل eBay وPoshmark أكثر فوضوية بكثير.

وأوضحت الإدارة أن نقاط قوة الشركة في هذا المجال تشمل:

• بيانات وصفية منظّمة للمنتجات.
• صور عالية الجودة.
• سياسات إرجاع وإشارات ثقة قوية.
• تشكيلة واسعة من العلامات التجارية الفاخرة، بما فيها Reformation.

وأشارت الشركة إلى أنها تبني أيضاً بروتوكولات سياق النموذج (Model Context Protocols - MCPs) لمساعدة وكلاء الذكاء الاصطناعي على الاتصال ببياناتها. وتعتقد الإدارة أن ذلك قد يجعل ThredUp وجهةً مفضّلة حين يبحث المتسوقون عبر مساعد ذكاء اصطناعي عن منتج محدد، كفستان Reformation بمقاس معين.

بيد أن الشركة أقرّت بأن قطاع الأزياء سيكون أصعب على التسوق بالذكاء الاصطناعي مقارنةً ببعض الفئات الأخرى. وقد تكون أزياء المرأة أبطأ في التبني لكونها عملية شراء مدروسة، في حين قد تتحرك أزياء الرجل بوتيرة أسرع. وشبّهت الإدارة هذا التحول بالأيام الأولى للتجارة الإلكترونية، مشيرةً إلى أن المتاجر لم تختفِ، لكن حصتها من إجمالي التجارة تغيّرت مع مرور الوقت.

التوقعات المستقبلية

قالت الإدارة إن التراجع الاستهلاكي الحالي قد يستمر لعدة أشهر، وأنها تتوقع أن يكون التعافي "تحسناً تدريجياً على مدى فترة طويلة"، مع إشارتها إلى أن الغموض الاقتصادي الشامل، لا الأسعار وحدها، هو العامل الرئيسي الكابح للطلب.

وأكد راينهارت أن الشركة تعتقد بإمكانية استعادة ما بين 0.50 دولار و1.00 دولار لكل وحدة حين تتحسن الأوضاع. وقال إن ThredUp مستعدة للتضحية ببعض الهامش على المدى القريب للحفاظ على شرائح قوية من المشترين، إذ تتوقع استعادة هذا الهامش لاحقاً.

وأوضحت الشركة أنها لا تخطط لإعادة شراء الأسهم أو الاندماجات والاستحواذات. وقالت الإدارة: "لا تحسبوا على عمليات إعادة الشراء"، مبررةً ذلك بأن فرصة السوق لا تزال كبيرة، واكتساب العملاء لا يزال فعّالاً من حيث التكلفة، والشركة بإيرادات صافية تبلغ نحو 350 مليون دولار لا تزال صغيرة نسبةً إلى إجمالي السوق المتاح.

وأشارت الإدارة إلى أن سوق إعادة البيع الأشمل يواصل نموه، مدعوماً بالضغوط الاقتصادية وطلب المستهلكين على القيمة. ولفتت إلى أن منافسين من أمثال Vinted وDepop وeBay يتوسعون أيضاً في قطاع إعادة البيع. غير أنها أكدت أن نمو حجم البضاعة المباعة (GMV) وحده لا يضمن الربحية، والسؤال الجوهري للصناعة هو مدى قدرة الشركات على تحقيق الدخل من هذا النمو.

وفيما يخص موسم الأعياد، قالت ThredUp إن التوقعات غير مؤكدة. وعادةً لا يُعدّ موسم الأعياد قوياً لتجارة التجزئة في السلع المستعملة، لكن ضيق ميزانيات المستهلكين قد يُعزز التسوق الموجّه نحو القيمة. وأُبرزت منتجات الجلود بوصفها الفئة الأقوى في موسم الأعياد.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، عادت الإدارة مراراً إلى المحاور ذاتها: انضباط البيانات، وتخصيص رأس المال، والتموضع على المدى البعيد.

• بشأن التمييز بين الضعف الاقتصادي الكلي والمشكلات الخاصة بالشركة، قالت الإدارة إنها راجعت معدلات الزيارات، وتفاعل المشترين، ومشاركة البائعين، ومعدلات التحويل، وقد ظلّت هذه المؤشرات صحية مما ساعد على استبعاد وجود مشكلة داخلية.
• بشأن تخصيص رأس المال، قالت الإدارة إن السيولة النقدية ستُوظَّف في إعادة الاستثمار للنمو، لا في عمليات إعادة الشراء أو الصفقات.
• بشأن التحول في الميزانية العمومية، قالت الإدارة إن التخلص من الأعمال الأوروبية كان المحفّز الرئيسي الذي أتاح للشركة التركيز على أعمالها الأمريكية الأكثر قوة.
• بشأن التسعير، قالت الإدارة إنها مستعدة لقبول هوامش وحدة أقل في الوقت الراهن إذا أبقى ذلك العملاء نشطين ومتفاعلين.
• بشأن التجارة الذكية، قالت الإدارة إن بيانات ThredUp الأنظف وإشارات الثقة الأقوى ينبغي أن تساعدها على المنافسة حين يبدأ وكلاء الذكاء الاصطناعي في توجيه حركة التسوق على نطاق أوسع.

وأكد راينهارت ثقته في المكانة طويلة الأمد للشركة، قائلاً: "ما يُثير حماسي أكثر من أي شيء هو أن بنية أعمالنا وأسسها الجوهرية في أفضل حال منذ وقت طويل. الاقتصاد يمر بمرحلة صعبة، لكننا لن نبقى في هذا الوضع إلى الأبد."

وأضاف أن الشركة تتوقع أن تخرج من هذه المرحلة بقاعدة عملاء أوسع، وعرض أفضل، وخدمات منتجات أكثر مما كانت عليه.

للاطلاع على النقاش الكامل، يُرجى الرجوع إلى النص الكامل أدناه.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا