صدمة النفط وعوائد السندات تعيد تسعير الأسواق العالمية.. هل تدخل الفائدة مرحلة جديدة؟
أعلنت شركة باسكال أن إيرادات النصف الأول ارتفعت بنسبة 14% لتبلغ 4.9 مليون يورو في النصف الأول من عام 2026، مدعومةً بالطلب المتزايد على خدمات وحدة المعالجة الكمومية (QPU)، في حين اتسعت الخسائر على أساس مُعلَن بسبب التعويضات القائمة على الأسهم والتكاليف المرتبطة بالإدراج في البورصة. وأشارت شركة الحوسبة الكمومية أيضاً إلى أن الأعمال المحجوزة والمُمنوحة بلغت 70.4 مليون يورو، مما يعكس زخماً تجارياً قوياً في الوقت الذي تستعد فيه للتوسع عقب إدراجها في بورصة ناسداك. وفي التداولات قبل افتتاح السوق، انخفض السهم بنسبة 2.28% إلى 7.30 دولار مقارنةً بالإغلاق السابق عند 7.47 دولار، ليقترب من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً التي تتراوح بين 7.00 دولار و24.69 دولار.
أبرز النقاط
- ارتفعت الإيرادات بنسبة 14% على أساس سنوي لتصل إلى 4.9 مليون يورو.
- قفزت إيرادات الخدمات المرتبطة بـ QPU بنسبة 34% لتبلغ 3.9 مليون يورو.
- بلغت الأعمال المحجوزة والمُمنوحة 70.4 مليون يورو، منها نحو 37 مليون يورو مرتبطة بالإيرادات التجارية.
- اتسعت الخسارة التشغيلية المُعلَنة لتصل إلى 59.2 مليون يورو، بسبب التعويضات القائمة على الأسهم غير النقدية وتكاليف الصفقات بصورة رئيسية.
- ارتفعت النقدية وما يعادلها إلى 110.8 مليون يورو في 30 يونيو، مما يمنح الشركة هامشاً أوسع للاستثمار.
- أكدت باسكال أنها لا تزال في المسار الصحيح لتحقيق هدف 2029 المتعلق بالحوسبة الكمومية الرقمية المتسامحة مع الأخطاء.
أداء الشركة
كشفت نتائج باسكال للنصف الأول عن شركة لا تزال في مرحلة تجارية مبكرة، لكن مع مؤشرات على تنامي نشاط العملاء. إذ ارتفعت الإيرادات من 4.3 مليون يورو في النصف الأول من 2025 إلى 4.9 مليون يورو في النصف الأول من 2026، فيما نمت إيرادات الخدمات المرتبطة بـ QPU بوتيرة أسرع من الإيرادات الإجمالية، مما يشير إلى تزايد استخدام العملاء لأنظمة الشركة، لا سيما عبر الوصول السحابي.
وأفادت الشركة بأن لديها سبعة أنظمة منتشرة عبر ثلاث قارات، خمسة منها متاحة خارجياً عبر السحابة. ووصفت نفسها بأنها ثاني أكبر أسطول في العالم من أجهزة الحوسبة الكمومية عالية التعقيد بعد اي بي ام. وتسعى باسكال إلى بناء أعمالها حول حالات استخدام فعلية للعملاء في قطاعات الطاقة والخدمات المالية والمواد عالية القيمة، بدلاً من الاعتماد فقط على المعالم البحثية.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 4.9 مليون يورو، بارتفاع 14% مقارنةً بـ 4.3 مليون يورو في النصف الأول من 2025.
- إيرادات الخدمات المرتبطة بـ QPU: 3.9 مليون يورو، بارتفاع 34% مقارنةً بـ 2.9 مليون يورو.
- إيرادات الكريوستات: 0.9 مليون يورو، مقارنةً بـ 1.3 مليون يورو.
- دخل المنح الحكومية: 3.1 مليون يورو، مقارنةً بـ 3.5 مليون يورو.
- الخسارة التشغيلية المُعلَنة: 59.2 مليون يورو، مقارنةً بـ 19.8 مليون يورو قبل عام.
- الخسارة التشغيلية المعدَّلة: 21.6 مليون يورو، مقارنةً بـ 18.7 مليون يورو.
- صافي الخسارة: 53.2 مليون يورو، مقارنةً بـ 26.1 مليون يورو.
- صافي النقد المستخدم في الأنشطة التشغيلية: 25.2 مليون يورو، مقارنةً بـ 20.0 مليون يورو.
- النقدية وما يعادلها: 110.8 مليون يورو في 30 يونيو، مقارنةً بـ 73.8 مليون يورو في 31 ديسمبر 2025.
- الأعمال المحجوزة والمُمنوحة: 70.4 مليون يورو كما في 30 يونيو.
- القيمة السوقية: 1.59 مليار دولار بالأسعار الحالية.
- توافق المحللين: تصنيف "شراء قوي" مع أسعار مستهدفة تتراوح بين 15.86 دولار و19.57 دولار، مما يشير إلى إمكانية ارتفاع من المستويات الحالية.
الأرباح مقابل التوقعات
لم يُقدَّم أي توقع لربحية السهم أو الإيرادات، لذا لا تتوفر مقارنة معيارية بين النتائج الفعلية والتوقعات. وعلى صعيد الأرقام المُعلَنة، حققت باسكال نمواً في الإيرادات وأداءً أقوى في خدمات QPU، غير أنها سجّلت خسارة تشغيلية أكبر بكثير بسبب رسوم استثنائية مرتبطة بعملية الاندماج التجاري والإدراج العام.
على أساس مقارن، اتسعت الخسارة التشغيلية المعدَّلة بمقدار 2.9 مليون يورو، أي بنحو 15.5%، من 18.7 مليون يورو في النصف الأول من 2025. وهذا يدل على أن الشركة لا تزال تُنفق بكثافة لبناء منصتها، حتى مع تحسّن النشاط التجاري. وجاءت الإشارة الإيجابية الرئيسية من الارتفاع بنسبة 34% في إيرادات الخدمات المرتبطة بـ QPU، وهو معدل أعلى من معدل نمو الإيرادات الإجمالية.
ردود فعل السوق
تراجعت أسهم باسكال بنسبة 2.28% في التداولات قبل افتتاح السوق إلى 7.30 دولار، مقارنةً بالإغلاق السابق عند 7.47 دولار. وجاء هذا التراجع ليضع السهم فوق أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 7.00 دولار بفارق طفيف، وبعيداً عن أعلى مستوى له عند 24.69 دولار. ويشير هذا الوضع إلى أن المستثمرين لا يزالون حذرين إزاء مسار الشركة نحو الربحية ووتيرة اعتماد الحوسبة الكمومية.
جاء التراجع في التداولات قبل الافتتاح على الرغم من نمو إيرادات الشركة وحجم الأعمال المحجوزة والمُمنوحة الكبير. وقد يُركّز السوق أيضاً على اتساع الخسارة المُعلَنة وحقيقة أن الشركة لا تزال تُدرّ إيرادات متواضعة نسبياً مقارنةً بقاعدة تكاليفها. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم التداول.
التوقعات والإرشادات
لم تُقدّم باسكال توقعات تقليدية للإيرادات أو ربحية السهم في المواد التي جرى مراجعتها، لكنها رسمت خارطة طريق طويلة الأمد وعدداً من الأولويات القريبة المدى. وأكدت الإدارة أن الشركة لا تزال في المسار الصحيح لتحقيق قدرة الحوسبة الكمومية الرقمية المتسامحة مع الأخطاء في عام 2029.
وأعلنت الشركة عن خططها للقيام بما يلي:
- مواصلة بناء وحدات QPU على مستوى المؤسسات.
- توسيع طاقة التصنيع والنشر.
- تعميق العمل في قطاعات الطاقة والخدمات المالية والمواد عالية القيمة.
- تنمية الوصول السحابي والاستخدام عبر قاعدة التثبيت المتاحة.
- تطوير تقنية الدوائر المتكاملة الضوئية للحد من البصمة البصرية.
- مواصلة تطوير أدوات الذكاء الاصطناعي الوكيل التي تُسهّل استخدام الأنظمة الكمومية.
وأشارت باسكال أيضاً إلى توافر سيولة وافرة، إذ بلغت النقدية 110.8 مليون يورو في 30 يونيو، إضافةً إلى تمويل إضافي بعد هذه الفترة من صفقتها المرتبطة بناسداك والسندات القابلة للتحويل.
تصريحات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي واسق بوخاري: "نحن لسنا مشروعاً بحثياً، ولسنا تجربة مختبرية. نحن نركّز على بناء أنظمة حوسبة ذات صلة تجارية تحل مشكلات مهمة للعملاء اليوم، مع إرساء الأساس للحوسبة الكمومية المتسامحة مع الأخطاء في المستقبل." ويعكس هذا التصريح سعي باسكال لتموضع نفسها بوصفها شركة تقنية تجارية لا مجرد مشروع بحثي بحت.
وأضاف بوخاري أن الشركة تعتقد أنها تُشغّل "ثاني أكبر أسطول في العالم من أجهزة الحوسبة الكمومية عالية التعقيد بعد اي بي ام"، مع سبعة أنظمة منتشرة وثلاثة أخرى قيد الإنتاج. ويُشكّل هذا التصريح محوراً رئيسياً في حجة باسكال بأنها تجاوزت مرحلة المختبر.
وقال المدير المالي ستيفان روجو إن الإيرادات للأشهر الستة المنتهية في 30 يونيو بلغت 4.9 مليون يورو، بارتفاع نحو 14%، فيما ارتفعت إيرادات الخدمات المرتبطة بـ QPU بنسبة 34% لتصل إلى 3.9 مليون يورو. وأشار أيضاً إلى أن الشركة أنهت شهر يونيو بنقدية وما يعادلها بلغت 110.8 مليون يورو وسيولة صافية قدرها 83.8 مليون يورو، مما يمنحها "موارد وافرة" لمتابعة النمو.
المخاطر والتحديات
- الخسائر لا تزال كبيرة: تُنفق باسكال أكثر بكثير مما تكسب، مما يُبقي الضغط على التدفق النقدي.
- التبني التجاري في مراحله الأولى: الحوسبة الكمومية لا تزال سوقاً ناشئة، وقد يستغرق استقطاب العملاء وقتاً.
- مخاطر التنفيذ: يجب على الشركة مواصلة توسيع التصنيع والنشر والدعم دون تأخيرات.
- الضغط التنافسي: تتسابق معماريات أخرى للحوسبة الكمومية أيضاً لإثبات قيمتها التقنية والتجارية.
- المخاطر التقنية: يظل الانتقال من الأنظمة التناظرية إلى الحوسبة الكمومية المتسامحة مع الأخطاء تحدياً طويل الأمد.
- الصحة المالية: تُصنّف InvestingPro الشركة بدرجة صحة مالية إجمالية "ضعيفة" تبلغ 1.22، مما يعكس الطبيعة المبكرة للأعمال والاستهلاك المستمر للنقد. يمكن للمستثمرين الاطلاع على 5 نصائح إضافية من InvestingPro، إلى جانب مقاييس مالية شاملة وتحليل القيمة العادلة، لتقييم ملف المخاطر والعوائد للشركة بصورة أفضل.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على كيفية تحويل باسكال للأنظمة المنتشرة إلى إيرادات، وسرعة انتقال العملاء من التثبيت إلى تحقيق الدخل، وكيفية تميّز الشركة في سوق الحوسبة الكمومية المزدحم.
تمحورت الأسئلة حول:
- التوزيع بين الأنظمة المتاحة عبر السحابة والأنظمة الداخلية.
- حجم فرصة الإيرادات من الاستخدام السحابي.
- كيف توسّعت علاقة أرامكو من حالة استخدام أو حالتين إلى أكثر من اثنتي عشرة حالة.
- الجدول الزمني لتوليد الإيرادات بعد التثبيت.
- هدف الشركة لعام 2029 للحوسبة الكمومية المتسامحة مع الأخطاء.
- ما إذا كانت ثمة اختناقات في الإنتاج.
- دور الذكاء الاصطناعي الوكيل في خفض الحواجز أمام اعتماد الحوسبة الكمومية.
- فائدة الدوائر المتكاملة الضوئية في توسيع نطاق الأجهزة.
أكدت الإدارة أن الاستخدام السحابي ينبغي أن ينمو مع تعمّق انخراط عملاء المؤسسات، مشيرةً إلى عدم وجود قيود تصنيعية في الوقت الراهن. وعلى صعيد التقنية، قالت باسكال إن العمل على الدوائر المتكاملة الضوئية ينبغي أن يُسهم في تقليص البصريات ودعم أنظمة أكبر بمرور الوقت، فيما قد يُسهم الذكاء الاصطناعي الوكيل في جعل الحوسبة الكمومية أكثر سهولة في الوصول للباحثين والشركات التي لا تمتلك بعد خبرة داخلية متعمقة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
