عاجل: سعر نفط برنت يصعد بعد تصريحات من ترامب حول صعيد الحرب ضد إيران
أعلنت شركة EYDAP أن نتائج النصف الأول عكست تقدماً تشغيلياً متيناً، غير أن الشركة أشارت في الوقت ذاته إلى تباطؤ في تنفيذ الاستثمارات مقارنةً بالخطط الموضوعة، فضلاً عن توجه طويل الأمد نحو خدمات الري والزراعة. ولم تُقدّم شركة المياه الأثينية بيانات توقعات لربحية السهم أو الإيرادات في المواد التي جرى مراجعتها، مما جعل ردّ فعل السوق يتمحور حول الاستراتيجية والتنفيذ أكثر من ارتباطه بمفاجأة في الأرباح المُعلنة. وانخفض السهم بنسبة 1.14% ليصل إلى 12.10 دولار من 12.24 دولار، وإن كان لا يزال قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 12.92 دولار، وأعلى بكثير من أدنى مستوى له عند 6.20 دولار.
أبرز النقاط
- أفادت EYDAP بأن قاعدة عملائها ارتفعت بمقدار 17 مليون يورو، بما يتسق مع نمو الإيرادات ودون أي مؤشرات على ضغوط انخفاض القيمة.
- رفعت الشركة برنامجها الاستثماري لعشر سنوات إلى 2.8 مليار يورو من 2.5 مليار يورو، ويعود ذلك بصورة رئيسية إلى مشروع Psyttalia.
- أشارت الإدارة إلى أن تنفيذ الاستثمارات في النصف الأول تباطأ بسبب تأخيرات أثرية وأخرى متعلقة بالمقاولين.
- تستعد EYDAP لضم 43 شركة مياه إقليمية، وهي خطوة تقول الإدارة إنها ستُضيف إلى الإيرادات بدلاً من أن تُولّد خسائر.
- تستكشف الشركة أيضاً خدمات الري والزراعة، وهو مجال عمل جديد في اليونان.
أداء الشركة
وصفت EYDAP النصف الأول بأنه مرحلة من الأداء المالي والتشغيلي المتين، حتى في ظل تأخر تسليم المشاريع عن الأهداف التي وضعتها الإدارة. وأفادت الشركة بأن أرصدة العملاء ارتفعت بمقدار 17 مليون يورو، وربطت ذلك بالنمو المتوقع من ارتفاع نشاط إصدار الفواتير. وظلت الذمم المدينة في وضع صحي، وأكدت الإدارة عدم وجود مخاوف تتعلق بانخفاض القيمة.
كما أبرزت الشركة الأداء القوي لسعر سهمها خلال العام الماضي، إذ ارتفع السهم بنسبة 85% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي. ويشير هذا الارتفاع إلى أن المستثمرين قد سعّروا بالفعل جزءاً من عملية تحول الشركة، بما في ذلك برنامجها الاستثماري والتوسع التنظيمي.
تعمل EYDAP في سوق متغيّر. ففي اليونان، يذهب نحو 80% من استخدام المياه إلى الزراعة و20% إلى مياه الشرب. وقالت الإدارة إن ذلك يُتيح مجالاً لتحقيق مكاسب في الكفاءة، لا سيما مع توسع الشركة خارج سوقها الأساسي في أثينا.
أبرز المؤشرات المالية
- قاعدة العملاء: ارتفعت بمقدار 17 مليون يورو، مما يعكس النمو المتوقع المرتبط بنشاط إصدار الفواتير.
- القضايا القضائية المعلقة: ارتفعت إلى 185 مليون يورو من 158 مليون يورو.
- مخصصات الأصول التقليدية: 68 مليون يورو، مرتبطة بفترات قطع الإيرادات من 1 يناير إلى 30 يونيو.
- برنامج الاستثمار: ارتفع إلى 2.8 مليار يورو من 2.5 مليار يورو.
- معدل تنفيذ المشاريع: 75% في المتوسط.
- تنفيذ خطة المشاريع: 81%، مقارنةً بـ 86% أو أكثر في العام السابق.
- تنفيذ خدمات المياه: تجاوز 140% من الخطة في بعض الوظائف.
- أداء سعر السهم: ارتفع بنسبة 85% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي أرقام توافقية لربحية السهم أو الإيرادات، مما جعل احتساب مفاجأة الأرباح بالطريقة المعتادة أمراً غير ممكن. واستناداً إلى المعلومات المتاحة، لم تتمحور المكالمة حول تجاوز أو إخفاق في تحقيق الأرباح، بل تلقّى المستثمرون تحديثات حول التنفيذ والإنفاق الرأسمالي وخطط التوسع.
ما يجعل هذا الربع مختلفاً عن إصدار الأرباح المعتاد، حيث كثيراً ما يُحرّك التجاوز أو الإخفاق الواضح حركة السهم. وهنا، يبدو أن السؤال الرئيسي للمستثمرين هو ما إذا كانت EYDAP قادرة على تسريع تسليم المشاريع وتحويل خطتها الاستثمارية الأكبر إلى عوائد منظّمة.
ردّ فعل السوق
انخفضت أسهم EYDAP بنسبة 1.14% إلى 12.10 دولار من 12.24 دولار في أعقاب التحديث. وكانت الحركة متواضعة، مما يشير إلى ردّ فعل حذر لا إلى إعادة تقييم سلبية حادة. ولا يزال السهم قريباً من أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً عند 12.92 دولار، مما يدل على أن السوق لا يزال يتبنى نظرة بنّاءة تجاه القصة طويلة الأمد للشركة.
كما يشير ارتفاع السهم بنسبة 85% خلال العام الماضي إلى أن التوقعات مرتفعة. وفي هذا السياق، قد يكون أي مؤشر على تباطؤ التنفيذ كافياً لإحداث تراجع طفيف، حتى لو ظلت الآفاق الاستراتيجية الأشمل سليمة. ولم تُقدَّم أي بيانات عن حجم تداول غير معتاد.
التوقعات والتوجيهات
أفادت الإدارة بأن خطة الاستثمار البالغة 2.8 مليار يورو تشمل جميع المشاريع المعروفة حالياً، حتى لو امتدت بعضها إلى ما بعد الفترة المعيارية البالغة عشر سنوات. وأشارت الشركة إلى أن الخطة قد تنمو أكثر مع اكتسابها رؤية أوضح للاحتياجات المستقبلية في منطقة أتيكا.
ويتمثل الهدف الرئيسي على المدى القريب في تحسين التنفيذ. وأعربت الإدارة عن توقعها بتحقيق تقدم أقوى في النصف الثاني، مدعوماً بعقود مقاولين موقّعة واستخدام خدمات مكتب إدارة المشاريع. كما تعمل الشركة على استكمال الإجراءات التنظيمية المتعلقة بتعريفات مياه الزراعة واسترداد الإيرادات.
على صعيد الدمج، تتوقع EYDAP أن يستغرق تقييم الشركات الإقليمية الـ 43 نحو عام، مع ضرورة إتمام عمليات الاستحواذ بحلول الربع الثالث من عام 2027، أو في الأول من يناير 2028 على أبعد تقدير.
كما أفادت الشركة بأنها تراجع هيكلها الرأسمالي وسياسة توزيع الأرباح، دون أن تُحدد هدفاً معيناً لمستوى التوزيعات.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
"هذا بطبيعته لا يمكن أن يُفضي إلى خسائر. حسناً؟ هذا بطبيعته يقود إلى نمو الإيرادات"، قال الرئيس التنفيذي هاري ساكينيس، في إشارة إلى دمج الشركات الإقليمية. وجاء هذا التصريح بهدف طمأنة المستثمرين بأن عملية الدمج ينبغي أن تُضيف حجماً وعوائد منظّمة.
"المسألة الوحيدة هي: متى نستثمر الأموال، ومتى نستردها؟ إنها مسألة توقيت لا مسألة خسائر"، قال ساكينيس. ويشير هذا الطرح إلى أن الشركة ترى أن التحدي الرئيسي يكمن في توقيت التدفقات النقدية لا في القيمة الاقتصادية.
"نحن عند مستوى 75% في المتوسط لتنفيذ المشاريع وتنفيذ خطة الاستثمار"، قال المدير المالي ستامو. وأضاف أن التأخيرات جاءت من الخدمات الأثرية وتوقيت العقود، مشيراً إلى أن بعض المشاريع بدأت بالفعل في التسارع.
المخاطر والتحديات
- تأخيرات المشاريع: أبطأت المراجعات الأثرية وتوقيت العقود تنفيذ الاستثمارات في النصف الأول.
- الاعتماد التنظيمي: تخضع التعريفات واسترداد الإيرادات لخدمات الزراعة للموافقة التنظيمية.
- مخاطر التنفيذ: يتعين على الشركة تحسين معدل التنفيذ من 75% إلى وتيرة أسرع للوفاء بالتزاماتها.
- مخاطر التكامل: سيستلزم دمج 43 شركة مياه عمليات تقييم وتنسيق ونقل أصول.
- توقيت رأس المال: يجب على EYDAP الموازنة بين الاستثمار الأولي الكبير وتوقيت العوائد المنظّمة المستقبلية.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون بشكل كبير على خطة الاستثمار والجدول الزمني للاندماج وتوجه الشركة نحو قطاع الزراعة. وتساءل أحدهم عن مدى سرعة ارتفاع معدل الاستثمار السنوي. وأفادت الإدارة بأنها تتوقع تسارعاً في النصف الثاني، مدعوماً بعقود موقّعة وتنسيق أفضل للمشاريع.
وتمحورت مجموعة أخرى من الأسئلة حول خطة الاستثمار البالغة 2.8 مليار يورو. وأوضحت الإدارة أن الرقم يغطي جميع المشاريع المعروفة وقد يرتفع مع اكتساب الشركة صورة أوضح للاحتياجات المستقبلية. وجرى تحديد مشروع Psyttalia باعتباره السبب الرئيسي للزيادة من 2.5 مليار يورو.
كما تساءل المحللون عما إذا كان الاندماج مع الشركات الإقليمية قد يُولّد خسائر أو يُثقل كاهل EYDAP بديون معدومة. وأوضحت الإدارة أن الهيكل مصمّم لتجنب الخسائر، مع مقاصة ديون البلديات مقابل الأصول المكتسبة.
وأثارت الأسئلة المتعلقة بقاعدة الأصول التنظيمية رداً تقنياً: تُدرج الأصول الثابتة، مطروحاً منها الدعم الحكومي، ضمن قاعدة الأصول التنظيمية، في حين تؤثر القروض على العوائد من خلال المتوسط المرجح لتكلفة رأس المال لا بالتخفيض المباشر لقاعدة الأصول.
وأخيراً، سأل المحللون عن سياسة توزيع الأرباح. وأفادت الإدارة بأنها تراجع هيكل رأس المال والعوائد للمساهمين، لكنها ليست مستعدة بعد لتحديد مستوى التوزيعات. وفي الوقت الراهن، لا تدفع EYDAP أرباحاً للمساهمين وفقاً لـ InvestingPro، الذي يتتبع ذلك إلى جانب درجات الصحة المالية وأكثر من 1,200 مقياس إضافي لتحليل الشركات بشكل شامل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
