عاجل: تراجع أسعار الذهب عالميًا، هل يستمر الهبوط؟
الأربعاء، 23/09/2026 — استغلّت شركة هوت تشيلي (HCH) عرضها التقديمي في قمة المعادن الثمينة بيفر كريك 2026 للتأكيد على أن مشروع كوستا فويغو للنحاس قد بلغ نقطة تحوّل مفصلية. وأعلنت الإدارة أن إضافة منجم لا فيردي أسهمت في تحسين حجم المشروع وجدواه الاقتصادية، في حين لا تزال الشركة أمام مسار طويل حتى بدء الإنتاج، مع ضرورة مواصلة تقدّم التصاريح وعمليات الحفر والتمويل.
وأشارت الشركة إلى بيئة أكثر إيجابية لأسعار النحاس والذهب، غير أنها لفتت إلى أن أسهمها لا تزال تُتداول بخصم مقارنةً بنظيراتها في أمريكا الشمالية. وقالت هوت تشيلي إن هذه الفجوة، إلى جانب حجم مواردها وموقعها الساحلي في تشيلي، قد تدعم إعادة تقييم إضافية للسهم إذا واصلت الشركة تحقيق مراحل التطوير المستهدفة.
أبرز النقاط
- قالت هوت تشيلي إن لا فيردي غيّرت ملف مشروع كوستا فويغو، إذ أضافت ما تعتقد أنه زيادة بنحو 50% في مخزون الكميات الضخمة.
- تتوقع الشركة أن يمتد عمر المنجم المشترك من 20 عامًا إلى 30 عامًا، مع رفع الإنتاج السنوي المكافئ للنحاس إلى نحو 150,000 طن.
- أفادت الإدارة بأن المشروع قد يتجه نحو تكاليف نقدية ضمن الربع الأول بفضل انخفاض نسب التعقيم والبنية التحتية الساحلية ومعالجة مياه البحر.
- ارتفع السهم بشكل حاد بالفعل، لكن هوت تشيلي أشارت إلى أنه لا يزال يُتداول بخصم يبلغ نحو 2.5x مقارنةً بنظرائها في أمريكا الشمالية وفق مقاييس مماثلة.
- تشمل المراحل الرئيسية تقديم تقييم الأثر البيئي المستهدف بنهاية الربع الأول من عام 2025، واتخاذ قرار الاستثمار النهائي في عام 2029، وبدء الإنتاج في عام 2031.
التموضع الاستراتيجي ونظرة السوق
أفاد الرئيس التنفيذي بأن هوت تشيلي أمضت 15 عامًا في تطوير مشروع كوستا فويغو، ويرى أن الشركة تدخل الآن مرحلة أكثر ملاءمة من دورة النحاس. وصوّر المرحلة الراهنة باعتبارها تحوّلًا بعيدًا عن خام الحديد نحو الاستثمار في النحاس والذهب.
- قال الرئيس التنفيذي: "نحن من المخضرمين في صناعة النحاس. من الرائع أن نرى أنفسنا أخيرًا في دورة نحاسية جديدة، وهذا المشروع الذي استغرق مني 15 عامًا منذ الإدراج يبلغ الآن ذروته من حيث الحجم والتوقيت."
- وأضاف: "لقد انتهى عصر خام الحديد، وبدأ للتو عصر النحاس والذهب. نتوقع أن يكون هذا المجال وجهة الاستثمار التعديني للعشرين عامًا القادمة."
- أكدت الإدارة أن سوق النحاس مدعوم بفترات بناء طويلة وتراجع في الدرجات وتنامٍ في الحاجة إلى إمدادات جديدة.
- أشارت الشركة إلى تصريحات حديثة للرئيس التنفيذي لشركة BHP بوصفها دليلًا على أن شراء الإنتاج القائم بات أكثر تكلفة بكثير من إنشاء إمدادات جديدة في مناطق غير مستغلة.
- قالت هوت تشيلي إن هذا التحوّل يساعد في استقطاب الاهتمام نحو مشاريع النحاس الجديدة، لا سيما في تشيلي حيث تعكف عدة شركات كبرى على توحيد أصولها.
النتائج المالية
أفادت هوت تشيلي بأن السوق بدأت بالفعل في الاعتراف بتقدّم المشروع. وقالت الشركة إن سهمها ارتفع من 0.40 دولار أسترالي إلى نحو 1.70 دولار أسترالي، بمكسب قدره 325%، وأن هذه الحركة أضافت ما يقارب 350 مليون دولار أسترالي إلى قيمته السوقية.
- سعر السهم الحالي المُستشهد به في العرض: نحو 1.70 دولار أسترالي.
- مكسب القيمة السوقية: نحو 350 مليون دولار أسترالي.
- فجوة التقييم: خصم يبلغ نحو 2.5x مقارنةً بنظرائها في أمريكا الشمالية وفق مقاييس مماثلة.
- تُتداول مشاريع النحاس المتقدمة في السوق بحوالي 0.60x من نسبة السعر إلى صافي قيمة الأصول (P/NAV) وفق ما أفادت الشركة.
- قالت هوت تشيلي إنها أكبر مطوّر للنحاس في بورصة أوراق مالية أسترالية (ASX) وتمتلك أكبر احتياطي نحاس في البورصة.
كما استعرضت الشركة الافتراضات المستخدمة في دراسة الجدوى الأولية الصادرة في مارس 2023، حين نمذجت سعر النحاس عند 4.30 دولار للرطل والذهب عند 22.80 دولار للأوقية. وأفادت الإدارة بأن أسعار الإجماع الحالية للمدى البعيد أعلى بكثير، إذ تبلغ 5.03 دولار للرطل للنحاس و3,500.00 دولار للأوقية للذهب.
- نسبة صافي القيمة الحالية بعد الضريبة إلى رأس المال في دراسة الجدوى الأولية: نحو 1.0.
- معدل العائد الداخلي بعد الضريبة في دراسة الجدوى الأولية: 19%.
- مع دمج لا فيردي وأسعار السلع الحالية، تتوقع الإدارة أن يتضاعف صافي القيمة الحالية تقريبًا.
- قالت الشركة إن معدل العائد الداخلي قد يتضاعف هو الآخر تقريبًا من مستواه الأساسي البالغ 19%.
- من المتوقع أن يتجه مؤشر التدفق النقدي نحو 2.0.
أكدت الإدارة أن المشروع ينبغي أن يتحرك نحو تكاليف نقدية ضمن الربع الأول بفضل انخفاض نسب التعقيم في لا فيردي والمزايا الأشمل للمحور الساحلي. كما أشارت إلى أن كثافة رأس المال ينبغي أن تظل مواتية حتى مع نمو حجم المشروع.
التحديثات التشغيلية
كان منجم لا فيردي المحور التشغيلي الرئيسي للعرض. وقالت هوت تشيلي إنها استحوذت على الأصل قبل نحو عامين عقب ست إلى سبع سنوات من أعمال التوحيد في المنطقة. وأفادت الشركة بأن الرواسب تُعيد الآن تشكيل خطة التطوير لمشروع كوستا فويغو.
- اكتمل برنامج حفر دوراني عكسي بطول 10,000 متر، مع انتهاء جميع الآبار تقريبًا في مناطق التمعدن.
- بدأ الحفر الماسي قبل نحو عام وأسفر عما وصفته الإدارة بنتائج بورفيري ذات مستوى عالمي.
- يشمل الرواسب حفرة بداية عالية الجودة مع غطاء إثراء يبلغ سمكه نحو 70 مترًا.
- أفادت الإدارة بأنها سجّلت أكثر من 14 تقاطعًا يتجاوز كل منها 15 مترًا في العرض الحقيقي.
- الرواسب مفتوحة في جميع الاتجاهات وعلى الأعماق، وإن كانت الشركة تركّز حاليًا على مكوّن الحفر المكشوف.
أشار الرئيس التنفيذي إلى أن الأعمال الأخيرة تُشير إلى زيادة كبيرة في مخزون الكميات الضخمة للمشروع.
- قال: "في الأشهر الثمانية عشر الماضية، يبدو أننا نتجه نحو زيادة بنسبة 50% في مخزون الكميات الضخمة."
- وأضاف أن الرواسب لا تزال مفتوحة وأن حفرة البداية عالية الجودة قد تُسهم بنحو خمس سنوات من الإنتاج في مرحلة مبكرة من مشروع كوستا فويغو.
- أفادت الإدارة بأن حفر الخطوات الاستكشافية لم يبدأ إلا مؤخرًا، بعد أن ركّز الحفر السابق على النواة عالية الجودة لدعم التكامل السريع وإعادة صياغة دراسة الجدوى الأولية.
قالت هوت تشيلي إن مشروع كوستا فويغو مصمَّم كمحور معالجة مركزي في برودكتورا، مع استقدام الخام من الرواسب الفرعية. وأفادت الشركة بأن الموقع الساحلي يمنحها مزايا مهمة على المنافسين ذوي الارتفاعات الأعلى في تشيلي.
- ارتفاع المشروع: نحو 700 متر، مقارنةً بنحو 4,500 متر لبعض المنافسين.
- الموقع: بجوار منشآت الموانئ والبنية التحتية والمدن الكبرى.
- المعالجة: أفادت الشركة بأن جيولوجيا البورفيري الساحلية تتيح معالجة مياه البحر.
- قالت هوت تشيلي إنها تمتلك رخصة معالجة مياه البحر الوحيدة في منطقة هواسكو.
- تتعاون الشركة مع أوسينكو في التخطيط للتكامل والنقل.
مشروع المياه والميزة الإقليمية
خصّصت هوت تشيلي اهتمامًا بارزًا لمشروع مياه هواسكو، الذي وصفته بأنه أصل استراتيجي فريد. وأفادت الإدارة بأن المشروع لا تُسنَد إليه أي قيمة في التقييم الحالي للشركة، لكنه قد يصبح أداة مهمة للتمويل والتطوير.
- أفادت الشركة بأنها تمتلك رخصة استخراج مياه البحر الوحيدة في منطقة هواسكو.
- أشارت الإدارة إلى أن الرخصة البحرية قُدِّم طلبها قبل أن تُغيّر تشيلي قواعدها المتعلقة باستخراج المياه العذبة.
- قبل سبع سنوات، اشترطت تشيلي التحلية لمشاريع معالجة المياه العذبة في جبال الأنديز العالية.
- أفادت هوت تشيلي بأن عدة مستخدمين كبار يناقشون الفرصة مع الشركة.
- كما أشارت إلى أن بعض أكبر شركات المياه في العالم أبدت اهتمامًا بالاستثمار في المشروع.
أفادت الشركة بأن أصل المياه قد يساعد في تقليل التخفيف عند التوجه نحو التمويل. ووصفت الإدارة المشروع بأنه حل محتمل لجانب حقوق الملكية في تمويل تطوير النحاس.
- قالت هوت تشيلي إن أعمال المياه يمكن أن تدعم تمويل مشروع النحاس.
- أشارت إلى أن الأصل قد يساعد في حماية المساهمين من التخفيف الكبير.
- أفادت الشركة بأنها قد تحصل على رخصة مياه ثانية في الأشهر القادمة.
التوقعات المستقبلية
حدّدت هوت تشيلي جدولًا زمنيًا طويلًا للتطوير مع عدة مراحل لا تزال أمامها. وأفادت الشركة بأن تقديم تقييم الأثر البيئي مستهدف بنهاية الربع الأول من عام 2025، وإن كانت المحاضر أشارت إلى مراجعة التوقيت عن تصريح سابق.
- تقديم تقييم الأثر البيئي: مستهدف بنهاية الربع الأول من عام 2025.
- رخصة مياه ثانية محتملة: متوقعة في الأشهر القادمة.
- ترقية كبرى للموارد: متوقعة خلال عامَي 2025 و2026.
- قرار الاستثمار النهائي: مستهدف لعام 2029.
- بدء الإنتاج: مستهدف لعام 2031.
أفادت الإدارة بأن المشروع قد يواصل التوسع إذا استمر نمو لا فيردي وإذا ثبت أن مجموعة البورفيري الأشمل أكبر مما كان متوقعًا.
- قالت هوت تشيلي إن الخطة الحالية يمكن توسيعها نحو مشروع بطاقة 200,000 طن.
- سيضع ذلك الشركة في مصاف أكبر مشاريع تطوير النحاس في القطاع المستقل وفق ما أفادت الإدارة.
- أفادت الشركة بأنها تُصنَّف بالفعل ضمن أكبر 10 مطوّرين مستقلين للنحاس على مستوى العالم، وقد تتقدم إلى أفضل 6 بعد ترقية الموارد.
- مع الدمج الكامل للا فيردي، قالت الإدارة إن المشروع قد يُصنَّف ضمن أفضل 3 أو 4 مشاريع تطوير نحاس مستقلة.
أفادت الشركة بأن العشرين عامًا القادمة ينبغي أن تكون فترة قوية للاستثمار في النحاس والذهب، وأن مشاريع المناطق غير المستغلة الجديدة بدأت تظهر كجزء من الاستجابة لجانب العرض.
السياق التنافسي والمؤسسي
أفادت هوت تشيلي بأنها أمضت سنوات في توحيد الساحل التشيلي وتؤمن بأن العمل المبكر يمنحها الآن ميزة واضحة. وأفادت الإدارة بأن المنطقة تُعدّ من أكثر المناطق سخونةً في العالم لإمدادات النحاس الجديدة، مع نشاط واسع للشركات الكبرى في المنطقة المجاورة.
- أفادت الشركة بأنها قررت قبل 18 عامًا جعل الساحل محورها الرئيسي، وقد وحّدت منذ ذلك الحين جزءًا كبيرًا من المنطقة المنخفضة الارتفاع.
- وصفت الموقع المنخفض الارتفاع بأنه عامل تمييز فوري مقارنةً بمعظم المنافسين.
- أفادت الإدارة بأن المنطقة شهدت اهتمامًا مؤسسيًا متناميًا ونشاطًا في الصفقات.
- تظل غلينكور أكبر المساهمين في الشركة.
- قالت هوت تشيلي إنها مُدرجة في مؤشر S&P وتغطيها معظم صناديق المؤشرات المتداولة.
أشارت الشركة أيضًا إلى أنها أدارت التخفيف بعناية من خلال تمديد الخزينة والشراكات الاستراتيجية. ولفتت إلى أن اتفاقية أوسيسكو غولد رويالتيز قد مُدِّدت من كوستا فويغو إلى لا فيردي على أساس أصل ما قبل الموارد.
أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة
لم تتضمّن المحاضر أي جلسة للأسئلة والأجوبة. كان العرض استعراضًا من متحدث واحد يغطي الاستراتيجية وتطوير المشروع والتقييم والتوقعات بعيدة المدى للشركة.
أفادت هوت تشيلي بأنها ترى في كوستا فويغو ولا فيردي جزءًا من محور نحاسي ساحلي أكبر يمكن أن ينمو أكثر إذا واصل الحفر تأكيد حجم المنظومة. وحثّت الشركة المستثمرين على مراجعة المحاضر الكاملة للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول خطط التطوير والافتراضات المعتمدة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
