بيليفيو غولد في منتدى التعدين للأمريكتين 2026: التدفق النقدي والنمو

يوم الاثنين، 28/09/2026، استعرضت شركة Bellevue Gold (BGL) في منتدى التعدين للأمريكتين 2026 ملامح نشاطها التجاري الذي ينتقل من مرحلة أعمال البناء المكثفة إلى مرحلة إنتاج أكثر استقراراً وتوليد نقدي أقوى. وأشارت الإدارة إلى عمر أطول للمنجم، وإنتاج ترتفع مستوياته، وميزانية عمومية أكثر نظافة، مع الإشارة أيضاً إلى تأثير مؤقت على الإنتاج ناجم عن تغيير المقاول، فضلاً عن العبء المتبقي لدفتر التحوط.

أبرز النقاط

• أعلنت Bellevue Gold أن منجمها تحت الأرض في أستراليا الغربية انتقل إلى مرحلة الإنتاج المستقر بعد سنوات من التطوير.
• توقعت الشركة إنتاج نحو 160,000 أوقية من الذهب خلال السنة المالية الحالية، مقارنةً بـ 140,000 أوقية عند نقطة المنتصف في العام الماضي.
• انخفض دفتر التحوط إلى نحو 68,000 أوقية من 150,000 أوقية، ولا توجد تسليمات مستحقة حتى يونيو 2027.
• أفادت الإدارة بأن القيمة المتبقية لإغلاق التحوط تبلغ نحو 200 مليون دولار أسترالي، ويمكن معالجتها عبر السيولة النقدية وخيارات إعادة التمويل.
• قُدِّمت الاستكشافات وأداء المقاولين وتحسين المصنع بشكل تدريجي باعتبارها المحركات الرئيسية للنمو المستقبلي.

النتائج المالية وتحديث الميزانية العمومية

أفادت Bellevue Gold بأن المنجم يعمل الآن فيما وصفته الإدارة بـ"النقطة المثالية"، بعد سنوات عدة من التطوير وأعمال الإطلاق التدريجي. وقالت الشركة إن الأصل أصبح منتجاً أكثر قابلية للتنبؤ، إذ كشف آخر تحديث للاحتياطيات والموارد عن 1 مليون أوقية من احتياطيات الخام عالي الجودة ونحو 3 ملايين أوقية من الموارد المعدنية.

• توجيهات الإنتاج عند نقطة المنتصف للسنة المالية السابقة: 140,000 أوقية، مع تجاوز الإنتاج الفعلي لهذا المستوى.
• آخر ربعين من العام السابق: أنتج كل منهما أكثر من 40,000 أوقية.
• توجيهات نقطة المنتصف للسنة المالية الحالية: نحو 160,000 أوقية، بزيادة 14.3% على أساس سنوي.
• تكلفة الإنتاج الشاملة: ضمن التوجيهات خلال العام السابق.
• العمر الافتراضي للاحتياطيات: نحو 6 إلى 7 سنوات بمعدلات الإنتاج الحالية، مع امتداد تصاميم المنجم حتى منتصف ثلاثينيات القرن الحالي.

أشارت الإدارة إلى أن الملف الزمني لعمر المنجم يُعدّ أفضل مقارنةً بكثير من عمليات الذهب في أستراليا الغربية، حيث كثيراً ما تتراوح أعمار المناجم بين 2 و5 سنوات فقط قبل الحاجة إلى أعمال التمديد. وأكدت Bellevue أن خطتها الحالية مدعومة بجسم خام واسع ومناطق تعدين متعددة قائمة بالفعل.

كما ركّزت الشركة على دفتر التحوط الذي شكّل قيداً رئيسياً على التدفق النقدي. وأفادت Bellevue بأن مركز التحوط لديها انخفض إلى نحو 68,000 أوقية من 150,000 أوقية في بداية السنة المالية السابقة، بتراجع بلغ نحو 54.7%. ولا تُستحق أي تسليمات للتحوط حتى يونيو 2027.

• القيمة التقديرية لإغلاق التحوطات المتبقية: نحو 200 مليون دولار أسترالي.
• الديون المستحقة خلال العام المقبل: 100 مليون دولار أسترالي بموجب تسهيل القرض المشروع من Macquarie.
• السيولة النقدية وخيارات إعادة التمويل: أكدت الإدارة توافرهما لمعالجة إغلاق التحوط.
• تقدير التدفق النقدي الحر غير المحوط: 160 مليون دولار أسترالي في ربع مارس و110 مليون دولار أسترالي في ربع يونيو، أي نحو 270 مليون دولار أسترالي على أساس سنوي.

قال الرئيس التنفيذي Darren Townsend إن الشركة تتجه نحو مرحلة يتم فيها "تنظيف الميزانية العمومية بشكل كامل وحقيقي"، مما سيمنح Bellevue مرونة أكبر.

التحديثات التشغيلية

أفادت Bellevue بأن العمليات باتت أكثر استقراراً مع انتقال المنجم عبر مرحلة تغيير المقاول ومواصلة تحسين جسم الخام ومصنع المعالجة. وقد تحولت الشركة مؤخراً من مقاول التعدين تحت الأرض Develop Mining إلى Barminco، الذي وصفته الإدارة بأنه مقاول من الدرجة الأولى بهيكل عقد مدته 4 سنوات زائد سنة.

• ساعد Develop Mining في انتقال المنجم من مرحلة البناء إلى العمليات تحت الأرض على مدى أكثر من 4 سنوات.
• تسبّب الإطلاق التدريجي لـ Barminco في تأثير مؤقت على الإنتاج بلغ نحو 3,000 إلى 4,000 أوقية في الربع الحالي.
• ارتبط العجز بتوافر القوى العاملة والتدريب وإجراءات التشغيل الخاصة بالمنجم.
• أفادت الإدارة بأن Barminco بدأت في الوصول إلى مستويات الإنتاجية المستهدفة في غضون نحو 4 أسابيع.

قال Townsend إن التعدين تحت الأرض "يعتمد على وجود الأشخاص المناسبين في مقاعدهم"، في إشارة إلى توافر المعدات والعمال في نوباتهم والإنتاجية المستمرة. وأكد أن مشكلات الانتقال لم تكن هيكلية وينبغي تعويضها خلال السنة المالية.

تقوم خطة المنجم على خمس مناطق تعدين راسخة: Marceline وDeacon North وDeacon Main وViago في لود Bellevue وTribune. وأكدت الإدارة أن جميع المناطق الخمس تمتلك بالفعل بنية تحتية كاملة للتهوية والضخ والطاقة، وينبغي أن تقتصر الترقيات المستقبلية على امتدادات تدريجية.

يمتد جسم خام Bellevue أفقياً بدلاً من العمق الشديد، وينحدر بلطف نحو الجنوب. وقد اكتُشفت اللودات الرئيسية، Tribune وBellevue وDeacon، من خلال الحفر السطحي بين عامَي 2017 و2020.

يُعدّ Deacon North آخر جسم خام لا يزال في مرحلة الإطلاق التدريجي. وأشارت الإدارة إلى أن الحفر الأخير كشف عن مقاطع عالية الجودة مماثلة لـ Deacon Main، وأن هذه المادة غير متوقع دخولها في خطة المنجم حتى الفترة من 2029 إلى 2031. وقالت الشركة إن ذلك يمنحها مساراً طويلاً من التغذية عالية الجودة للمستقبل.

مصنع المعالجة وملف الاستدامة

أفادت Bellevue بأن مصنع المعالجة يعمل بكفاءة عالية وهو مصمم للتعامل مع المحتوى العالي من الكبريتيدات في الخام. ولا يُعدّ المصنع منشأة كربون في المحلول (CIL) قياسية، بل يستخدم دوائر الجاذبية وإعداداً متخصصاً يهدف إلى معالجة الخام الغني بالكبريتيدات بكفاءة أعلى.

• الطاقة الاستيعابية السنوية للمعالجة: 1.35 مليون طن.
• معدل المعالجة الحالي: 1.2 مليون طن سنوياً، أي نحو 88.9% من الاستخدام.
• الطاقة غير المستخدمة: نحو 150,000 طن سنوياً.
• استرداد الذهب: أعلى من 96% باستمرار.
• درجات الرأس الأخيرة: أعلى من 4.50 جرام لكل طن في آخر ربعين.

أشارت الإدارة إلى أن تصميم المصنع يساعد في تجنب انخفاض معدلات الاسترداد التي قد يسببها الخام الغني بالكبريتيدات في المصانع التقليدية. كما أكدت الشركة أن المنشأة تُعدّ من بين أفضل مصانع الذهب أداءً في أستراليا الغربية.

ومن النقاط التي جرى التأكيد عليها أيضاً استخدام الطاقة. وأفادت Bellevue بأن 80% إلى 90% من كهربائها تأتي من مصادر متجددة، واصفةً ذلك بأنه أعلى نسبة اختراق للطاقة المتجددة بين المناجم الأسترالية.

• لا يشكّل الديزل سوى 1.5% من تكاليف التشغيل المباشرة.
• يُقلّل انخفاض استخدام الهيدروكربونات من التعرض لتقلبات أسعار الديزل والتضخم.
• أشارت الإدارة إلى أن ملف الاستدامة يساعد أيضاً في استقطاب العمال والاحتفاظ بهم.

الإنفاق الرأسمالي والاستكشاف

أفادت Bellevue بأن الإنفاق الرأسمالي للعام الحالي يُتوقع أن يبلغ إجمالاً من 90 مليون إلى 100 مليون دولار أسترالي، ويشمل مشاريع لمرة واحدة ورأس مال غير استدامي جارٍ.

• مشاريع رأسمالية لمرة واحدة: نحو 40 مليون دولار أسترالي لمصنع العجينة و10 مليون دولار أسترالي لمنشأة مخيم.
• رأس المال غير الاستدامي الجاري: نحو 40 مليون إلى 50 مليون دولار أسترالي سنوياً.
• ميزانية الاستكشاف: نحو 25 مليون إلى 30 مليون دولار أسترالي سنوياً.

قال Townsend إن الاستكشاف يُعدّ من الاستخدامات الرئيسية لرأس المال لأن الشركة ترى إمكانات صعود ذات مغزى في أصل Bellevue وحوله. وأشار إلى أن الميزانية مقيّدة بتوافر حفارات الحفر أكثر من التمويل.

أسفرت الأعمال الأخيرة في Westralia عن نتيجة مشجعة: مقطع بطول 3.50 أمتار بدرجة 18.50 جرام لكل طن، على بُعد نحو 150 متراً من التطوير القائم. وأفادت الشركة بأن أعمال الكهرومغناطيسية في الحفرة قيد التنفيذ.

في Tribune South، جاءت نتائج الحفر الأولي إيجابية أيضاً، وترى الإدارة فرصة ملء كبيرة بين اللودات الرئيسية. وقالت Bellevue إن الجزء الجنوبي من جسم الخام لا يزال يفتقر إلى الاستكشاف الكافي، ويُعزى ذلك جزئياً إلى محدودية الوصول إليه.

• تقدّر الإدارة نحو 4 ملايين أوقية في صندوق الاستكشاف الشمالي.
• قد يحتضن الامتداد الجنوبي مزيداً من التمعدن في الأعماق مع تزايد كثافة الكبريتيدات.
• برنامج حفر المحرك قيد التنفيذ للوصول إلى الأجزاء الجنوبية من الرواسب.
• قد يشمل النمو المستقبلي المحتمل منحدرات إضافية ومناطق إنتاج جديدة وتوسعاً محتملاً للمصنع.

قال Townsend إنه "لا يوجد دولار أسترالي سيئ" لإنفاقه على الاستكشاف خلال السنوات القليلة المقبلة، مما يعكس رؤية الشركة بأن الحفر يمكنه إضافة قيمة بوتيرة أسرع من كثير من الاستخدامات الأخرى لرأس المال.

التوقعات المستقبلية

يتمثّل هدف Bellevue القريب المدى في تحقيق توجيهات الـ 160,000 أوقية مع استيعاب التأثير المؤقت لتغيير المقاول. وأفادت الإدارة بأن المنجم يُنتج بالفعل بمعدل نحو 100,000 طن شهرياً، مما يدعم الخطة الحالية.

• هدف الإنتاج: 160,000 أوقية في السنة المالية الحالية عند نقطة المنتصف.
• هدف المعالجة: 1.2 مليون طن سنوياً.
• الطاقة الاحتياطية للمصنع: نحو 11.1% لا تزال غير مستخدمة.
• الوضع الخالي من التحوط: مستهدف في مطلع السنة التقويمية 2025.

بمجرد تصفية دفتر التحوط، تتوقع Bellevue تعرضاً أقوى لسعر الذهب الفوري ومعدل تدفق نقدي حر أعلى. وأشارت الإدارة إلى أن الأعمال ستتمتع حينئذٍ بمساحة أكبر لخفض الديون والاستكشاف ومشاريع النمو وربما العوائد للمساهمين.

كما أفادت الشركة بأن لديها خيارات لتحسين المصنع القائم والأصول المجاورة. ونظراً لارتفاع قاعدة التكاليف الثابتة، فإن حتى الزيادات المتواضعة في الإنتاجية يمكن أن تضيف قيمة ملموسة.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة والأجوبة، ركّز المحللون على دفتر التحوط وتغيير المقاول وقدرة الشركة على الحفاظ على استقرار الإنتاج.

• بشأن إغلاق التحوط، أفادت الإدارة بأن المركز المتبقي سيكلّف نحو 200 مليون دولار أسترالي لإغلاقه، غير أن السيولة النقدية وخيارات إعادة التمويل ينبغي أن تغطي ذلك.
• بشأن تغيير المقاول، قال Townsend إن الاضطراب كان مرتبطاً أساساً باستمرارية القوى العاملة والتدريب، وليس بمشكلة تشغيلية أعمق.
• بشأن التعافي، أفادت الإدارة بأن Barminco كانت تتجه بالفعل نحو الإنتاجية المستهدفة بعد الأسابيع القليلة الأولى.
• بشأن الدرس الأشمل، قال Townsend إن التعدين تحت الأرض يعتمد أساساً على وجود الأشخاص المناسبين والمعدات ونظام النوبات في مكانها الصحيح.

أكدت الإدارة أن تغيير المقاول لا ينبغي أن يُغيّر التوقعات طويلة الأمد للمنجم، التي لا تزال مدعومة بقاعدة موارد ضخمة وبنية تحتية راسخة وأفق إنتاج طويل.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا