إندفور سيلفر في منتدى التعدين للأمريكتين 2026: خطة النمو تتقدم

في يوم الثلاثاء الموافق 29/09/2026، استخدمت شركة Endeavour Silver Corp. (EXK) منتدى التعدين للأمريكتين 2026 لاستعراض خطة نمو مبنية على ثلاثة أصول إنتاجية ومشروع تطوير ضخم واحد. وأفاد المسؤولون بأن الشركة تعمل على تسريع إنتاج منجم Terronera الجديد، ودمج منجم Kolpa في بيرو، والمضي قدماً في مشروع Pitarrilla، في ظل مواجهة ضغوط العمالة وتقلبات أسعار الصرف واضطرابات التشغيل على المدى القريب.

أبرز النقاط

• توقعت إندفور أن يبلغ إنتاج عام 2026 ما بين 14.5 مليون و15 مليون أوقية من مكافئ الفضة، مشيرةً إلى إمكانية ارتفاع الإنتاج إلى نحو 25 مليون أوقية أو أكثر بحلول عام 2030 إذا بدأ مشروع Pitarrilla في الإنتاج.
• منجم Terronera، الذي دخل مرحلة الإنتاج التجاري في أكتوبر 2025، يعمل بطاقة 2,000 طن يومياً ويقترب من أهداف الاسترداد المحددة في دراسة الجدوى.
• منجم Kolpa، الذي استُحوذ عليه في مايو 2025 مقابل 145 مليون دولار، تم دمجه وتوسيع طاقته إلى 2,500 طن يومياً عقب التحول إلى نظام المخلفات الجافة.
• يظل مشروع Pitarrilla أكبر مشاريع النمو للشركة، مع توقع صدور دراسة الجدوى قريباً واستهداف اتخاذ قرار البناء في منتصف عام 2027.
• أشار المسؤولون إلى أن نحو 66% من إيرادات إندفور مرتبطة بالفضة، مما يجعل الشركة أكثر حساسية لأسعار الفضة مقارنةً بشركات التعدين الأكثر تنوعاً.

استراتيجية الشركة وتحول المحفظة الاستثمارية

قال الرئيس التنفيذي دان إن إندفور أمضت أكثر من عقدين في بناء محفظة من المناجم طويلة العمر ومنخفضة التكلفة، بعد أن بدأت بأصول أقصر عمراً. وأضاف أن الشركة انتقلت من مرحلة التطوير إلى مرحلة الإنتاج بقاعدة تشغيلية أوسع.

• تشغّل الشركة حالياً منجم Terronera في المكسيك، ومنجم Kolpa في بيرو، ومنجم Guanacevi في المكسيك.
• تم إدراج Terronera ضمن الإنتاج التجاري في أكتوبر 2025.
• تم الاستحواذ على Kolpa في مايو 2025 من ملاك خاصين مقابل 145 مليون دولار.
• يجري تطوير Pitarrilla عبر أعمال دراسة الجدوى بوصفه منجماً ضخماً محتملاً في المرحلة القادمة.

أوضح دان أن تركيز الشركة ينصبّ على النمو العضوي، وإن كانت تستعرض أيضاً فرص الاستحواذ. ولفت إلى أن الصفقات الأخيرة في قطاع الفضة، بما فيها المعاملات التي شملت MAG Silver وSilverCrest Metals وGatos Silver، تعكس استمرار الطلب على أصول الفضة عالية الجودة.

النتائج المالية وتوقعات الإنتاج

أكدت إندفور توجيهات الإنتاج لعام 2026 عند مستوى 14.5 مليون إلى 15 مليون أوقية من مكافئ الفضة. وأشار المسؤولون إلى أن الشركة تتوقع الوصول إلى نحو 25 مليون أوقية من مكافئ الفضة أو أكثر بحلول عام 2030 إذا بدأ Pitarrilla الإنتاج وفق الخطة.

• توجيهات الإنتاج لعام 2026: 14.5 مليون إلى 15 مليون أوقية من مكافئ الفضة.
• هدف الإنتاج لعام 2030: نحو 25 مليون أوقية من مكافئ الفضة أو ترتفع عن ذلك.
• تُسهم الفضة بنحو 66% من إجمالي الإيرادات.
• وصفت الشركة نفسها بأنها من بين منتجي الفضة ذوي البيتا المرتفعة في القطاع نظراً لهذا التوزيع في الإيرادات.

قال دان إن المحفظة الثقيلة بالفضة تُعدّ ركيزة أساسية في هوية الشركة السوقية. وأضاف أن أصول الفضة الأولية نادرة، مما يدعم التقييمات المرتفعة لشركات تعدين الفضة مقارنةً بشركات تعدين الذهب.

تسريع إنتاج Terronera

يُعدّ Terronera أحدث الأصول التشغيلية وركيزة محورية في خطة نمو إندفور. وأفاد المسؤولون بأن المنجم في مرحلة الإنتاج التجاري منذ أكتوبر 2025، وأنه يعمل بانتظام بطاقة 2,000 طن يومياً منذ العام الماضي.

• ركّزت الأشهر الستة الأولى على المواد منخفضة الدرجة لتجنب فقدان الأوقيات في المخلفات.
• لا يزال تحسين المصنع جارياً، ولا سيما فيما يتعلق بحجم الطحن عبر مطحنة SAG وإعدادات الدوّامة.
• انتقلت العملية من مولدات الديزل إلى محطة الغاز الطبيعي المسال لتوليد الطاقة.
• أسهم الحصول على تصريح مكب النفايات في تقليص مسافة النقل بالشاحنات بنحو 2 كيلومتر.
• من المتوقع أن تنخفض التكلفة لكل طن مع تحسّن درجات الخام واكتمال أعمال رأس المال.

أشار المسؤولون إلى أن Terronera يقترب من أهداف الاسترداد المحددة في دراسة الجدوى، وهي 89% للفضة و76% للذهب. وبحلول الربع الثالث من عام 2026، كان معدل استرداد الفضة يقترب من 89%.

قال دان: "الآن لدينا ما نشعر بأنه في Terronera أحد أصول الإنتاج الأقل تكلفة في هذا المجال، حيث يدفع الذهب تكاليف إنتاج الفضة في Terronera."

وأضاف أن متوسط درجة الخام المتوقعة طوال عمر المنجم تبلغ نحو 375 غراماً من مكافئ الفضة، مع ذروة تتراوح بين 450 و475 غراماً في السنوات الأولى.

واجه المنجم إغلاقاً لمدة أسبوعين في أغسطس 2026، تم حله من خلال اتفاق مجتمعي. وأفاد المسؤولون بأن الحادثة أثّرت على العمليات، غير أن مسار تسريع الإنتاج لا يزال في مساره الصحيح.

دمج Kolpa وتوسيعه

استُحوذ على Kolpa في بيرو في مايو 2025 من مالك صندوق استثمار خاص وعائلة عقارية مقرها ليما. وأوضحت إندفور أن الصفقة تضمنت تقسيماً بنسبة 60% و40% بين البائعين، وأن الشركة أتمّت منذ ذلك الحين دمج المنجم ووظائفه الداعمة.

• أنشأت الشركة مكتباً في ليما يضم 60 موظفاً يغطي التدقيق الداخلي والشؤون التجارية والمحاسبة والمالية.
• انتقل Kolpa من نظام المخلفات الرطبة إلى المخلفات الجافة.
• ارتفعت الطاقة الإنتاجية إلى 2,500 طن يومياً في مارس 2026.
• أفاد المسؤولون بأن المنجم يعمل حالياً فوق هذا المستوى، لكن الإنتاج يُعدَّل للحفاظ على الموارد.

يظل عرق Benaventurada، الذي يمتد لنحو 4 كيلومترات، المصدر الرئيسي للخام. وأشار المسؤولون إلى أن التمعدن يمتد من 200 إلى 250 متراً أسفل عمق التعدين الحالي، مما يتيح مجالاً لمزيد من الأعمال.

تتوقع إندفور تحديث الموارد قرب نهاية عام 2026 أو مطلع عام 2027. وأشار المسؤولون إلى أن الشركة تتوقع أن يحقق Kolpa موارد مكافئ الفضة التاريخية البالغة 120 مليون أوقية أو يتجاوزها، مما سيُفضي إلى دفع 10 مليون دولار كندي للبائعين.

كما أفادت الشركة بأنها دفعت نحو 500,000 دولار كندي في مدفوعات إضافية مرتبطة باتفاق مجتمعي للحصول على 125 هكتاراً إضافياً من حق الارتفاق بسعر 75,000 دولار كندي للهكتار.

أشار المسؤولون إلى أن أعمال المخلفات الجافة في Kolpa استفادت من الخبرة المكتسبة في Guanacevi، حيث تستخدم الشركة التقنية ذاتها منذ 13 عاماً.

Guanacevi وقضايا الإنتاج على المدى القريب

يظل Guanacevi جزءاً راسخاً من المحفظة، غير أنه أسهم في تراجع ملف الإنتاج على المدى القريب. وأفاد المسؤولون بأن المنجم عمل بطاقة مخفضة تبلغ 500 طن يومياً لمدة أسبوعين أو أكثر قليلاً، مما أثّر على نتائج الربع الثالث من عام 2026.

• يواصل Guanacevi استخدام نظام المخلفات الجافة.
• كان التباطؤ المؤقت أحد أسباب توقع انخفاض إنتاج الربع الثالث.

التوقعات المستقبلية ومشروع Pitarrilla

يُعدّ Pitarrilla أهم مشاريع التطوير طويلة الأمد للشركة. وأفاد المسؤولون بأن المشروع يحتوي على نحو 600 مليون أوقية من الفضة موزعة بين مواد الأكسيد والكبريتيد، غير أن إندفور تركّز على الجزء الكبريتيدي تحت الأرض لأنه يتوافق مع نموذج التعدين لديها.

• المشروع مصمم كعملية تعدين كبريتيدية تحت الأرض.
• الدرجة المتوقعة نحو 250 غراماً من مكافئ الفضة على مدى عمر منجم يمتد 20 عاماً.
• أشار المسؤولون إلى أن المنجم تحت الأرض قد يمتد من 30 إلى 40 عاماً.
• المحرك الرئيسي للقيمة هو طبقة ضخمة تبلغ 11 مليون طن مع ثلاث هياكل تغذية متقاربة.
• حصل المنجم تحت الأرض والمصنع على التصاريح اللازمة، في حين لا يزال تصريح سد المخلفات قيد الإجراءات.
• لا يُلغي المشروع نحو 400 مليون أوقية من مواد الأكسيد، التي ستستلزم تصاريح منفصلة.

قال دان: "Pitarrilla يقف بذاته. إنه معروف جيداً في مجالنا منذ أمد بعيد. ومجدداً، نحن شركة تعدين تحت الأرض، لذا نسعى للحصول على الجزء الكبريتيدي تحت الأرض. الـ 600 مليون طن تشمل الأكسيد والكبريتيد. ونحن نستهدف بوضوح الكبريتيدات بعملية تحت الأرض."

وأضاف أن دراسة الجدوى ستُصدر قريباً، مع استهداف اتخاذ قرار البناء في منتصف عام 2027 وبدء الإنتاج في عام 2030.

التكاليف والعمالة وأسعار الصرف

أشار المسؤولون إلى أن تكاليف العمالة لا تزال تمثّل ضغطاً في كل من المكسيك وبيرو. ففي بيرو، يستقطب التعدين غير الرسمي العمال بأجور أعلى. أما في المكسيك، فقالت الشركة إن معدل دوران العمالة يظل منخفضاً جداً بفضل سجلها في السلامة وعلاقات العمل وممارسات الأجور.

• مفاوضات الرواتب في المكسيك سنوية، مع اتفاقيات نقابية كل عامين.
• نحو 50% من التكاليف المكسيكية مقوّمة بالبيزو.
• تحوّط إندفور نحو 20% من تعرضها لعملة البيزو المكسيكي.
• عملة السول البيروفية مستقرة نسبياً ولا يجري التحوط لها بشكل فعّال.
• من المتوقع أن ترتفع تكاليف الديزل والصلب، لكن المسؤولين قالوا إن التأثير يمكن إدارته.

أفاد المسؤولون بأن الشركة تركّز على التكاليف القابلة للتحكم كالتعدين والمعالجة والمصاريف غير المباشرة. في حين أن الإتاوات وضرائب التعدين وتكاليف تقاسم الأرباح أقل قابلية للتحكم وتميل إلى الارتفاع مع ارتفاع أسعار الفضة.

تصاريح المكسيك والمشهد القطاعي

قال دان إن المكسيك لا تزال من أفضل مناطق التعدين، رغم تباطؤ منح التصاريح في عهد الإدارة السابقة. وأشار إلى أن Terronera استفاد من تصاريح حصل عليها عام 2016 قبل هذا التباطؤ.

• صدرت تصاريح حديثة لمناطق التخزين والأعمال الإقليمية في مايو 2026.
• أفاد المسؤولون بأن الإدارة الجديدة في عهد الرئيسة كلوديا أعطت إشارات إيجابية.
• تتوقع الشركة تسريع منح التصاريح مع تركيز المكسيك أكثر على فرص العمل والاستثمار.

وأضاف أن المشاعر تجاه المكسيك تتحسن في قطاع التعدين بأسره، مدفوعةً بالحاجة إلى سلاسل توريد أمريكية شمالية وخلق فرص العمل.

أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة

خلال جلسة الأسئلة، أفاد المسؤولون بأن التعرض القوي للفضة يجعل الشركة جذابة في سوق تشحّ فيه أصول الفضة عالية الجودة. وقال دان إن امتلاك أصول مرغوبة لا يعني أن الشركة تخطط لبيعها.

• أفاد المسؤولون بعدم وجود إعلانات كبرى مخططة للاندماج أو الاستحواذ.
• لا يزال فريق التطوير المؤسسي يقيّم الفرص المتاحة.
• أكدت إندفور رغبتها في تنفيذ خطة النمو العضوي الحالية أولاً.

فيما يخص تتبع الإنتاج، أشار المسؤولون إلى أن نتائج الربع الثالث من عام 2026 ستعكس إغلاق Terronera وتباطؤ Guanacevi. كما أفادت الشركة بأنها تتجه نحو الطرف الأدنى من توجيهات عام 2026 نظراً لإضافة مواد منخفضة الدرجة إلى خطط التعدين لإطالة عمر المنجم.

قال دان إن الشركة لا تزال في مسارها الصحيح نحو التحسن في النصف الثاني مع استمرار تسريع إنتاج Terronera. وأضاف أن الشركة تُفصح بوضوح عن تكاليف النقد وتكاليف الاستدامة الشاملة، وأن تكاليف التعدين والمعالجة والمصاريف غير المباشرة مرتفعة بعض الشيء لكنها ستتحسن.

وقال أيضاً: "نحن نقترب من 25 مليون أوقية من مكافئ الفضة، إن لم تكن أعلى من ذلك بقليل، ونعتقد في نهاية المطاف أننا سنصل إلى مكانة منتج الفضة الكبير. التنويع يفيد جميع المستثمرين دائماً، وينبغي أن ينعكس ذلك على سعر السهم."

وحين سُئل عن مكانة الشركة في السوق، قال: "إنها طبيعة هذا المجال. من الصعب النمو في أصول الفضة الأولية. لهذا السبب هناك ندرة في الفضة. هناك مضاعف أعلى مما نراه في شركات الذهب."

الخلاصة

أكدت إندفور سيلفر أنها تسعى إلى بناء قاعدة إنتاجية أكبر وأطول عمراً مع إدارة الضغوط التشغيلية والتكاليف على المدى القريب. يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا