الذهب يرتفع بعد تراجع سبتمبر مع تراجع توقعات رفع الفائدة
الثلاثاء، 29/09/2026 — في منتدى التعدين للأمريكيتين 2026، استعرضت شركة Integra Resources (ITR) خطةً لتحويل أصولها الذهبية في ولايتَي نيفادا وأيداهو إلى منصة نمو ذاتية التمويل. وأوضحت الإدارة أن الشركة تعمل على بناء تدفق نقدي في منجم Florida Canyon، في حين تواصل تقديم مشروع DeLamar عبر مراحل الترخيص، وتُعِدّ مشروع Nevada North للتطوير المستقبلي، وذلك على الرغم من أن عام 2026 يُعدّ عاماً مرتفع التكاليف.
جاءت الرسالة متفائلة، غير أنها لم تخلُ من تحفظات. وأشارت الشركة إلى أنها تنفق بكثافة على إزالة طبقات المنجم وتطوير الأسطول وتحديث البنية التحتية، وأن هذه التكاليف تُثقل هوامش الربح على المدى القريب. بيد أن الشركة أكدت أن هذه الأعمال ينبغي أن تُطيل عمر المنجم وترفع الإنتاج وتُقلّل الحاجة إلى زيادات رأس المال السنوية.
أبرز النقاط
- تنتقل Integra من مطوّر أصل واحد إلى منتج متعدد الأصول بمسار نمو أطول أمداً.
- أصبح Florida Canyon القاعدة المولِّدة للنقد لدى الشركة، مع تمديد عمر المنجم حتى عام 2033.
- يظل DeLamar المشروع الرئيسي التالي للنمو، مع توقع صدور قرار الترخيص الفيدرالي في النصف الثاني من عام 2025.
- يجري تهيئة Nevada North بوصفه مشروعاً في مرحلة لاحقة، قد يُسهم في رفع إجمالي الإنتاج نحو 250,000 إلى 300,000 أوقية سنوياً.
- أكدت الإدارة أن الشركة تسعى إلى تمويل نموها ذاتياً من خلال التدفق النقدي التشغيلي، بدلاً من اللجوء إلى السوق سنوياً لجمع رأس المال.
النظرة الاستراتيجية
قال الرئيس التنفيذي جون إن Integra تدخل مرحلة جديدة بعد سنوات من البناء حول أصل واحد. ووصف خطة الشركة بأنها استراتيجية ثلاثية الأركان:
- Florida Canyon بوصفه المنجم المنتج حالياً والمولِّد للنقد.
- DeLamar بوصفه مشروع التطوير المتقدم الموجود في مرحلة الترخيص.
- Nevada North، الذي يضم رواسب Wildcat وMountain View، بوصفه مشروع النمو التالي.
وأوضح أن الهدف هو التخلي عن زيادات رأس المال المتكررة، والاستعاضة عنها باستخدام النقد من العمليات لتمويل الترخيص والتطوير.
وقال جون: "تغيير مسار الشركة بشكل جوهري للمضي قدماً، بحيث لا نحتاج بعد الآن إلى الذهاب إلى الأسواق لجمع رأس المال عاماً بعد عام."
وأضاف أن الشركة تهدف إلى "تمويل نمونا ذاتياً، وتمويل عمليات الترخيص لدينا ذاتياً"، والتوسع من منتج أصل واحد إلى شركة ذهب أكبر.
النتائج المالية وتوقعات الإنتاج
قدّمت Integra نظرة تفصيلية على اتجاهات الإنتاج والتكاليف، مع وصف عام 2026 بأنه عام انتقالي.
- توجيهات إنتاج عام 2026 في Florida Canyon: من 70,000 إلى 75,000 أوقية.
- متوسط الإنتاج على مدى عمر المنجم في Florida Canyon من 2026 إلى 2033: نحو 82,000 أوقية سنوياً، أو في نطاق 80,000 إلى 85,000 أوقية.
- التدفق النقدي الحر المتوقع من Florida Canyon على مدى السنوات الثماني القادمة: نحو 90 مليون دولار سنوياً في المتوسط.
- الإنفاق الرأسمالي للعام الحالي في DeLamar: نحو 50 مليون دولار.
- الإنفاق الرأسمالي المخطط في DeLamar للعام المقبل: نحو 50 مليون دولار.
- تكلفة إنشاء DeLamar في دراسة الجدوى: 390 مليون دولار.
أوضحت الإدارة أن التكاليف الإجمالية المستدامة الحالية في Florida Canyon مرتفعة بسبب عمليات الكشط المسبق وعمليات شراء المعدات. وتتوقع الشركة انخفاض التكاليف بعد اكتمال الأعمال الكثيفة.
بالنسبة لـ Florida Canyon، أشارت Integra إلى أن التكاليف الإجمالية المستدامة على المدى البعيد يُتوقع أن تتجاوز قليلاً 2,300.00 دولار للأوقية. ووصفت الشركة عام 2026 بأنه "عام مرتفع التكاليف"، غير أنها أكدت أن هيكل التكاليف سيتحسن في السنوات اللاحقة.
أما في DeLamar، فقالت الإدارة إن المشروع يتمتع بتكاليف إجمالية مستدامة "منخفضة جداً" و"اقتصاديات قوية جداً سواء عند أسعار المعادن الأساسية أو الفورية."
Florida Canyon: تحول المنجم والتغييرات التشغيلية
أصبح Florida Canyon، الواقع على بُعد نحو ساعتين شمال مدينة ريينو بولاية نيفادا، محور قصة الإنتاج الحالية لـ Integra. وأفادت الإدارة بأن المنجم كان يعاني من نقص في الاستثمار لسنوات وكان في حالة سيئة عندما استحوذت عليه الشركة.
وقال جون إن الأصل كان تاريخياً "يعاني من نقص مزمن في الاستثمار" و"مهملاً"، وكانت المعدات في حالة سيئة لدرجة أنك "كنت مضطراً للسير خلف الشاحنات لجمع البراغي المتساقطة منها."
منذ ذلك الحين، ركّزت Integra على جعل العمليات أكثر قابلية للتنبؤ وأكثر كفاءة. وأفادت الشركة بأنها:
- استأجرت ثماني شاحنات من طراز شركة كاتربيلر 785، للانتقال من طاقة استيعابية 100 طن إلى 150 طن.
- استبدلت حفّارتين.
- وسّعت منشآت الرشح الكومي.
- أطلقت حملة كشط مسبق كبرى في Central Pit.
وأوضحت الشركة أن المنجم يُحرّك الآن نحو 70,000 طن يومياً، وهو ما وصفته الإدارة بأنه أكبر كمية من المواد تتعامل معها العملية على الإطلاق. ويُسهم معدل التعدين المرتفع هذا في دعم الإنتاج الحالي، على الرغم من انخفاض درجات التركيز في النصف الأول من العام.
وأشارت Integra إلى أن الربعين الأولين من عام 2026 كانا أصغر حجماً لأن المنجم كان مركّزاً على تطوير الحفرة ومزج المواد من مناطق مختلفة. وتتوقع الشركة ارتفاع الإنتاج في النصف الثاني مع انتقالها إلى خام أعلى تركيزاً من Central Pit.
كما أوضحت الإدارة أن توسعة الرشح الكومي جرى تقديمها من عام 2027 إلى عام 2026، نظراً لتمديد عمر المنجم ورغبة الشركة في توفير البنية التحتية في وقت أبكر.
الاستكشاف في Florida Canyon
أفادت Integra بأن الاستكشاف يُضيف قيمة إلى Florida Canyon وقد يُمدّد عمر المنجم إلى ما بعد عام 2033.
أكملت الشركة نحو 43,000 متر من الحفر هذا العام، وسلّطت الضوء على عدة أهداف:
- منطقة السرج في Central Radio Tower Pit، حيث أسفر الحفر عن درجات تركيز 0.84 على مدى 35 متراً و0.83 على مدى 29 متراً.
- Madre Shear Zone، حيث يُشير النموذج الجيولوجي إلى امتداد شمالي لم يُستخرج منه سابقاً.
- رواسب Standard Mine الفرعية، حيث جرى تحديد مورد مستنتج.
وأوضحت الإدارة أن منطقة السرج في Central Radio Tower Pit تكتسب أهمية بالغة بشكل خاص لأن درجات التركيز فيها أعلى بمرتين إلى ثلاث مرات من درجات التعدين الحالية. وتعتزم الشركة إجراء مزيد من الحفر الشبكي ومواصلة الأعمال لاختبار المنطقة بشكل أعمق.
في Standard Mine، أعلنت Integra عن خطط لتنفيذ برنامج حفر بطول 7,000 متر خلال بقية العام. ويتمثّل الهدف في تحديد رواسب فرعية يمكن نقلها بالشاحنات إلى Florida Canyon.
DeLamar: الترخيص والتصميم والموقع الجغرافي
يُعدّ DeLamar المشروع التطويري الرئيسي التالي للشركة وركيزة أساسية في خطة النمو. وقد دخل هذا الأصل، الذي كانت تشغّله شركة Kinross Gold سابقاً، في عملية الترخيص بموجب قانون السياسة البيئية الوطنية في مايو 2024.
وأفادت Integra بأنها أكملت بالفعل فترة التعليق العام لمدة 30 يوماً، وحصلت على تصنيف FAST-41، الذي يوفر قدراً أكبر من الوضوح بشأن الجدول الزمني للترخيص الفيدرالي. وتتوقع الشركة صدور قرار السجل في النصف الثاني من عام 2025.
كما جرى تحسين تصميم المشروع. وأوضحت Integra أنها تخطط الآن لإنشاء منصتَي رشح كومي منفصلتين، إحداهما لرواسب Florida Mountain والأخرى لرواسب DeLamar، إلى جانب منشأة سحق واحدة. ويُمثّل هذا تحسيناً على المفهوم الأولي الذي كان يقوم على تصميم رشح كومي واحد.
وأشارت الشركة إلى أنها بدأت السحق في الموقع لاختبار الافتراضات التقنية، وتُجري تحسينات على المباني بما فيها ورشة الشاحنات، استعداداً للعمليات المستقبلية. كما يجري طلب العناصر ذات المهل الطويلة كترقيات خطوط الطاقة والمحولات.
عزّزت Integra أيضاً موقعها الجغرافي حول DeLamar. ففي مارس 2024، اشترت مزرعة مساحتها 6,500 فدان مجاورة للمشروع، مما أتاح لها حقوق الرعي وحقوق المياه الأولوية. وأوضحت الإدارة أن حقوق المياه توفر مصدراً احتياطياً في حالات الجفاف الممتدة لسنوات وتُساعد في تعزيز العلاقات مع مجتمعات الرعي.
كما أعلنت الشركة عن توقيعها اتفاقية فوائد تأثير مع قبائل Shoshone-Paiute بعد سنوات من التفاوض. وأوضحت الإدارة أن الاتفاقية ينبغي أن تُساعد في تقليل مخاطر الترخيص من خلال منح القبائل دوراً في خطة المنجم ومراجعة البيئة وتخطيط الاستصلاح.
وقال جون إن الاتفاقية كانت في آنٍ واحد "خطوة شريك مجتمعي جيد" و"قراراً تجارياً جيداً."
Nevada North: خيار النمو على المدى البعيد
يُعدّ Nevada North، الذي يضم رواسب Wildcat وMountain View، مرحلة التطوير التالية للشركة بعد DeLamar. ويقع Wildcat على مرمى البصر من Florida Canyon، على بُعد نحو 35 ميلاً.
أفادت Integra بأنها تُحدّث الآن اقتصاديات المشروع في ضوء التغيرات في أسعار الذهب والتكاليف منذ التقييم الاقتصادي الأولي لعام 2023. وتجري حالياً أعمال الحفر الجيوتقني لدعم هذه الأعمال.
وأوضحت الشركة أن أعمال الترخيص والعلاقات المجتمعية بدأت بالفعل بهدف الدخول في عملية NEPA قبل نهاية عام 2030. وتستهدف الإدارة بدء الإنتاج في العقد القادم.
وأشارت Integra إلى أن تسلسل الترخيص مخطط ليتبع DeLamar، مما يعني أن Nevada North لا يزال على بُعد سنوات عدة من مرحلة الإنشاء، غير أنه يظل جزءاً من خطة الشركة طويلة الأمد لبناء قاعدة إنتاج أكبر.
رسالة الإدارة حول النمو
طوال العرض التقديمي، عاد جون إلى الموضوع ذاته: تريد Integra تحويل الإنتاج الحالي إلى نمو مستقبلي دون الاعتماد على سوق الأسهم كل عام.
وقال جون إن الشركة تسعى الآن إلى "تمويل نمونا ذاتياً" واستخدام التدفق النقدي من Florida Canyon للمساعدة في تطوير DeLamar وNevada North. وأشار إلى أن التقرير التقني المحدّث يُظهر نحو 90 مليون دولار من التدفق النقدي الحر السنوي على مدى السنوات الثماني القادمة، وهو مال يمكن استخدامه لدعم المراحل التالية من الأعمال.
وأضاف أن الشركة تبني مسارها نحو "منتج متوسط الحجم يقترب من ملف إنتاج 300,000 أوقية سنوياً."
أبرز نقاط جلسة الأسئلة والأجوبة
خلال جلسة الأسئلة، ركّز المحللون على موضوعين رئيسيين: توقيت Wildcat ومحركات ارتفاع الإنتاج في Florida Canyon.
بشأن Wildcat، أوضحت الإدارة أن أعمال الحفر الجيوتقني جارية وأن الشركة تُعِدّ المشروع لدخول عملية NEPA بعد تقدم DeLamar. ويظل الهدف تحقيق الإنتاج في العقد القادم.
أما بشأن Florida Canyon، فأوضحت الإدارة أن الزيادة في متوسط ملف الإنتاج على مدى عمر المنجم لا تعود إلى تغيير في درجة الحد الأدنى للقطع. وبدلاً من ذلك، تأتي من عدة تغييرات تشغيلية:
- ارتفاع حركة الطن في عام 2026 بينما يكون المنجم في منطقة منخفضة التركيز.
- دمج شاحنات 785 الجديدة في الأسطول.
- الانتقال إلى Central Pit الأعلى تركيزاً في السنوات اللاحقة.
- الاستخدام الأفضل لخطة المنجم مع استقرار العمليات وزيادة قابليتها للتنبؤ.
وقال جون إن العام الحالي هو الأكثر من حيث كمية المواد التي تعامل معها المنجم على الإطلاق، غير أن الخام الأعلى تركيزاً المتوقع في المستقبل ينبغي أن يدعم نطاق 80,000 إلى 85,000 أوقية سنوياً على مدى عمر المنجم.
الخلاصة
قدّمت Integra Resources خطة واضحة للنمو من منجم إنتاج واحد إلى شركة ذهب أشمل تضم مشاريع متعددة. وتتمثّل المعالم التالية في قرار ترخيص DeLamar، ومواصلة توليد النقد في Florida Canyon، ومزيد من الأعمال في Nevada North.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل حول مكالمة المؤتمر.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
