غولد فيلدز في منتدى التعدين: النمو والسيولة وعرض الاستحواذ

في يوم الثلاثاء الموافق 29/09/2026، استغلت شركة Gold Fields (GFI) منتدى Mining Forum Americas 2026 لتوجيه رسالة مزدوجة: أعمالها الخاصة تولّد تدفقات نقدية قوية ولديها مسار نمو واضح، فيما قد يُعيد الاستحواذ المقترح على Northern Star Resources تشكيل قطاع الذهب العالمي. كما أقرّت الإدارة بأن الصفقة غير مؤكدة، وأكدت أن الشركة مرتاحة للعمل باستقلالية تامة إذا لم تُسفر المحادثات عن نتيجة.

جاء هذا العرض في وقت أغلقت فيه أسهم Gold Fields جلسة التداول الرسمية عند 36.78 دولار، مرتفعةً بنسبة 4.55%، ثم ارتفعت بنسبة إضافية 1.01% في التداول بعد ساعات السوق لتصل إلى 37.15 دولار. لا يزال السهم أدنى بكثير من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 61.64 دولار، غير أنه يتداول فوق أدنى مستوى له عند 31.11 دولار.

أبرز النقاط

• أعلنت Gold Fields أنها تبني أعمالاً عالية الجودة وقادرة على توليد السيولة، مع التركيز على النمو العضوي وعوائد المساهمين.
• أعادت الشركة تأكيد توجيهات الإنتاج لعام 2026 بين 2.4 مليون و2.6 مليون أوقية، مشيرةً إلى توقعها الاقتراب من الحد الأعلى لهذا النطاق.
• رأت الإدارة أن صفقة Northern Star المقترحة قد تُفرز ثاني أكبر منتج للذهب على مستوى العالم، بإنتاج سنوي يبلغ نحو 4.1 مليون أوقية واحتياطيات تصل إلى 77 مليون أوقية.
• قدّرت Gold Fields وفورات معدّلة للمخاطر تتراوح بين 4 مليارات و5 مليارات دولار أسترالي، يرتبط نحو نصفها بمزايا إعادة تحديد الوضع الضريبي.
• أكدت الشركة قدرتها على تقديم حالة قوية بمفردها في حال عدم المضي قدماً في الاستحواذ.

الرسالة الاستراتيجية: النمو والسيولة والانضباط

قال الرئيس التنفيذي مايك فريزر إن Gold Fields تركّز على "بناء أعمال عالية الجودة، مع التركيز على النمو العضوي، والتركيز على السيولة، والتركيز على تحقيق عوائد متميزة للمساهمين." وأوضح أن استراتيجية الشركة تقوم على عمليات موثوقة وتدفق نقدي حر قوي وتخصيص رأس مال منضبط.

كما ربط فريزر الاستراتيجية بالسلامة، قائلاً: "نؤمن بأنه إذا حققنا عمليات يمكن التنبؤ بها وموثوقة، فبإمكاننا ضمان عودة الجميع إلى منازلهم بسلام كل يوم." وأفادت Gold Fields بتسجيلها صفر وفيات وإصابات خطيرة في النصف الأول من عام 2026، مشيرةً إلى مرور 30 شهراً دون أي وفاة.

أوضحت الشركة أنها تشغّل ثمانية مناجم في ست دول، وأنها مدرجة في بورصتَي جوهانسبرغ ونيويورك. وقد أمضت ثلاث سنوات في تنفيذ برامج تحسين السلامة، مؤكدةً أن تلك الاستثمارات باتت تنعكس إيجاباً على سجلها التشغيلي.

النتائج المالية وعوائد رأس المال

أفادت Gold Fields بإنتاجها 2.44 مليون أوقية من الذهب في عام 2025، وتوجّه بإنتاج يتراوح بين 2.4 مليون و2.6 مليون أوقية في عام 2026. وأشارت الإدارة إلى أن الإنتاج يسير نحو الطرف الأعلى من هذا النطاق.

• التدفق النقدي من العمليات في النصف الأول من 2026: 3 مليارات دولار أسترالي
• سياسة توزيعات الأرباح الأساسية: 35% من التدفق النقدي الحر
• توزيعات الأرباح الخاصة في النصف الأول من 2026: 250 مليون دولار أسترالي
• عمليات إعادة شراء الأسهم في النصف الأول من 2026: 300 مليون دولار أسترالي
• نسبة التدفق النقدي الحر المعادة للمساهمين في النصف الأول من 2026: 61%

أوضحت الشركة أن إطار تخصيص رأس المال يضع العمليات الموثوقة في المقام الأول، يليها الحفاظ على تصنيف ائتماني استثماري، ثم دفع توزيعات الأرباح الأساسية، وأخيراً الموازنة بين الاستثمارات التقديرية وعوائد إضافية للمساهمين. وأشارت إلى أن البرنامج يُراجع كل ستة أشهر.

كذلك أعلنت Gold Fields سعيها لتحقيق عوائد للمساهمين ضمن الربع الأعلى من القطاع، مشيرةً إلى أنها تتمتع بالفعل بأحد أعلى عوائد التدفق النقدي الحر في القطاع، في حين تتداول عند أحد أدنى مضاعفات قيمة المنشأة إلى EBITDA بين نظيراتها.

التحديثات التشغيلية: Salares Norte وSouth Deep وسائر الأصول

سلّطت Gold Fields الضوء على عدد من الأصول بوصفها دليلاً على قدرتها في بناء وتشغيل المناجم من مرحلة الاكتشاف حتى الإنتاج.

• Salares Norte: إنتاج 2025 بلغ 337,000 أوقية مكافئة من الذهب بتكلفة 269 دولاراً للأوقية؛ التدفق النقدي الحر في النصف الأول من 2026 بلغ 1.2 مليار دولار أسترالي؛ توجيهات 2026 تبلغ نحو 600,000 أوقية مكافئة من الذهب؛ ومن المتوقع إنتاج ما لا يقل عن 600,000 أوقية سنوياً حتى عام 2028.
• St Ives: ارتفع حجم الاحتياطيات إلى 3.9 مليون أوقية بنهاية 2025 مقارنةً بـ1.7 مليون أوقية في 2016؛ ومن المقرر رفع طاقة إنتاج Invincible إلى 3.4 مليون طن سنوياً بحلول 2030 بإضافة 90,000 أوقية؛ فضلاً عن تشغيل مصنع لاسترداد الكبريتيدات في عام 2027.
• South Deep: يحتوي الجسم الخامي على 31 مليون أوقية بتركيز 5 غرامات للطن؛ وتتوقع Gold Fields زيادة الإنتاج بنسبة 20% بنهاية العقد الحالي، وزيادة إضافية بنسبة 20% بحلول 2031 مع بدء تشغيل منطقة South of Wrench؛ كما يُتوقع أن يُخفّض مصنع طاقة شمسية بقدرة 75 ميغاواط التكاليف بنحو 45 دولاراً أسترالياً للأوقية.
• Gruyere: ارتفعت حركة المواد إلى 75 مليون طن سنوياً في 2026 مقارنةً بـ48 مليون طن في 2024، مع إمكانية استقطاب مزيد من المواد عالية الجودة من Golden Highway.
• Granny Smith: تعمل الشركة على خطة لمعالجة المواد بهدف خفض تكاليف الاستخراج في منطقتَي Z150 وZ160، حيث تعمل المطحنة بنحو 50% من طاقتها الاستيعابية.
• Agnew: تعتزم Gold Fields إنفاق أكثر من 80 مليون دولار أسترالي على الحفر خلال السنوات الثلاث المقبلة لتمديد عمر المنجم عبر مناطق Wirunga وRedeemer وNew Holland.
• Windfall: يمتد المشروع الكندي على مساحة 2,500 كيلومتر مربع من الأراضي الواعدة قرب Val-d’Or، حيث أُنتج تاريخياً أكثر من 100 مليون أوقية؛ وأشارت Gold Fields إلى أن 10% فقط من العقار استأثرت بـ70% من نشاط الحفر، مما يترك مجالاً واسعاً لمزيد من الاستكشاف.

أشارت Gold Fields إلى أن سجلها في استبدال الاحتياطيات يدعم حجة النمو على المدى البعيد، مؤكدةً أن St Ives شهدت اكتشاف أكثر من 10 ملايين أوقية منذ الاستحواذ عليها في 2001، وأنها اكتشفت 43 مليون أوقية عبر أصولها الرئيسية خلال العشرين عاماً الماضية.

التوقعات المستقبلية: النمو العضوي والاستكشاف

أكدت الإدارة أن Gold Fields تمتلك مساراً واضحاً لرفع الإنتاج العضوي إلى 3.1 مليون أوقية بحلول 2030 مع الحفاظ على استقرار التكاليف. وأوضحت الشركة أن السنوات الخمس المقبلة ستكون مدفوعةً بـSalares Norte وGruyere وSouth Deep وWindfall، يعقبها مرحلة خمس سنوات ثانية يمكن خلالها الحفاظ على مستويات الإنتاج دون الحاجة إلى استثمارات جديدة ضخمة.

أفادت Gold Fields بأن تكاليف الإبقاء الشاملة ستبلغ ذروتها في عام 2029 مع اكتمال مشروع Windfall، ثم تنخفض تدريجياً مع نضوج المحفظة. وأشارت الشركة إلى أن هدفها إنتاج مزيد من الأوقيات بتكاليف حقيقية مستقرة، مما ينبغي أن يدعم توسّع هوامش الربح عند أي مستوى لأسعار الذهب.

ويظل الاستكشاف ركيزةً أساسية في الخطة:

• Windfall: نحو 25 مليون دولار أسترالي سنوياً في الإنفاق الاستكشافي، بهدف اكتشاف رواسب مشابهة لـWindfall وتمديد عمر المنجم.
• St Ives: نحو 300 كيلومتر من الحفر مخططة على مدى خمس سنوات.
• Agnew: أكثر من 80 مليون دولار أسترالي في الحفر على مدى ثلاث سنوات.

أوضحت Gold Fields أنها ستنظر في عمليات الاستحواذ الصغيرة فقط إذا كانت ستُحسّن التدفق النقدي لكل سهم.

مقترح Northern Star: منتج ذهب أكبر

كان محور العرض مقترح Gold Fields غير الملزم للاستحواذ على Northern Star Resources. وقد قُدّم العرض في 13 سبتمبر بعد فترة من التواصل بين الشركتين. وأشارت Gold Fields إلى أن مجلس إدارة Northern Star رفض مواصلة المناقشات في 24 سبتمبر، غير أن الشركة لا تزال منفتحة على الحوار.

أوضحت Gold Fields أن المقترح سيمنح مساهمي Northern Star 0.3125 سهم من Gold Fields بالإضافة إلى 7.25 دولار أسترالي نقداً عن كل سهم، مما يعني قيمة عرض تبلغ 27 دولاراً أسترالياً للسهم وقت تقديم العرض. وأشارت الشركة إلى أن ذلك يمثّل علاوة بنسبة 22% على سعر سهم Northern Star قبل الإعلان عن العرض.

وبموجب الهيكل المقترح، سيحتفظ مساهمو Gold Fields بـ67% من الشركة المدمجة، فيما سيحصل مساهمو Northern Star على 33%. كما ستتوفر تسهيلات لاختيار مزيج من النقد والأسهم.

قال فريزر: "لدينا أعمال تُحقق نتائج بمفردها، لكننا نؤمن بشدة بالاندماج مع Northern Star، وسنواصل السعي للتواصل لاستكشاف أوجه خلق القيمة لمساهمينا."

الوفورات والمنطق الصناعي

أفادت Gold Fields بأن الصفقة قد تُفرز ثاني أكبر منتج للذهب على مستوى العالم، بإنتاج سنوي يبلغ نحو 4.1 مليون أوقية استناداً إلى تقديرات 2026، واحتياطيات تصل إلى 77 مليون أوقية.

وأعلنت الشركة تحديدها وفورات معدّلة للمخاطر تتراوح بين 4 مليارات و5 مليارات دولار أسترالي، صافيةً من تكاليف المعاملة. وقال فريزر: "نرى نحو 4 مليارات إلى 5 مليارات دولار من الوفورات المتاحة. وقد خضعت جميعها لتعديل المخاطر. ولم نُجرِ عناية واجبة تفصيلية. وإذا أتيحت لنا الفرصة للدخول، فسننظر بوضوح في كيفية تعزيز هذه الأرقام."

أشارت Gold Fields إلى أن نحو نصف قيمة الوفورات قد يأتي من فرص إعادة تحديد الوضع الضريبي، بما في ذلك الإهلاك المتسارع ومزايا التدفق النقدي. واستشهدت الشركة بصفقة Gold Road Resources في 2025 دليلاً على إمكانية تحقيق مثل هذه المزايا.

وتشمل مصادر الوفورات الأخرى:

• وفورات تشغيلية في أستراليا الغربية، حيث تقع 92% من احتياطيات Northern Star الأسترالية ضمن نطاق 100 كيلومتر من البنية التحتية لمعالجة Gold Fields.
• وفورات في سلسلة التوريد والمشتريات من خلال قاعدة مشتركة أوسع.
• تخفيضات في التكاليف المؤسسية والإدارية العامة.

أوضحت الشركة أن مركز أستراليا الغربية المشترك سيُنتج نحو 2.4 مليون أوقية سنوياً، مما يجعله ثاني أكبر مركز لإنتاج الذهب في العالم. وسيأتي أكثر من 80% من إنتاج الشركة المدمجة من أستراليا وأمريكا الشمالية وتشيلي.

التقييم والمكانة السوقية

أفادت Gold Fields بأن الشركة المدمجة ستتداول عند أدنى مضاعف في مجموعة نظيراتها، مما يُتيح مجالاً لإعادة تقييم نحو متوسط القطاع. كما أشارت إلى أن الأعمال ستواصل تقديم عوائد تدفق نقدي حر قوية مقارنةً بالمنافسين.

رأت الإدارة أن الصفقة ستُفرز منتج ذهب أقوى وأكثر تنوعاً بملف نمو أفضل وانتشار جغرافي أوسع. وأوضحت الشركة أن المنصة المدمجة ستظل قادرة على توليد تدفق نقدي حر كبير حتى في ظل تمويل مشروعَي تطوير كبيرَين هما Windfall وHemi.

أبرز ما جاء في جلسة الأسئلة والأجوبة

لم تُعقد جلسة رسمية للأسئلة والأجوبة. وختم فريزر حديثه مشيراً إلى ضيق الوقت: "للأسف، كان هناك الكثير لتغطيته ولم يتبقَّ وقت للأسئلة."

خلاصة القول

قدّمت Gold Fields نفسها بوصفها مشغّلاً منضبطاً يتمتع بتوليد نقدي قوي وقاعدة احتياطيات متنامية ومسار طويل للنمو العضوي. وفي الوقت ذاته، أثبتت أن الاندماج مع Northern Star قد يُفرز منتج ذهب أكبر بكثير مع وفورات ذات معنى، حتى وإن ظلت الصفقة غير مؤكدة.

يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا