عاجل: خط أنابيب شرق-غرب يعمل بكفاءة وفق تقارير من بلومبرج والنفط يهبط
في يوم الثلاثاء الموافق 29/09/2026، استغلت شركة سيلفركو (SICO) منتدى التعدين للأمريكيتين 2026 لتقديم خطة طموحة تهدف إلى أن تصبح منتجاً للفضة بطاقة 10 ملايين أوقية سنوياً. وسلّطت الشركة المدرجة حديثاً الضوء على أصولها القوية في المكسيك، وفريق إدارة ذو سمعة راسخة، وتكاليف تشغيل متوقعة منخفضة، مع الإشارة في الوقت ذاته إلى مخاطر التنفيذ المرتبطة بإعادة تشغيل المناجم وترقية المعدات وحملة الحفر الواسعة.
أبرز النقاط
- أعلنت سيلفركو أنها تسعى إلى بناء ملف إنتاجي طويل الأمد يتراوح بين 5 ملايين و8 ملايين أوقية سنوياً، مع توقع تجاوز 4 ملايين أوقية في عام 2027.
- تمتلك الشركة أصلين رئيسيين في المكسيك، هما منجم لا نيغرا ومنجم كوسي، كلاهما في مناطق تعدين متميزة، ومن المتوقع أن يشهدا تسارعاً في الإنتاج خلال النصف الأول من عام 2026.
- أفاد الفريق الإداري بأن القيمة الحالية الصافية المجمعة بعد الضرائب للمنجمين تبلغ 450 مليون دولار، مع توقع أن تظل تكاليف الاستدامة الشاملة دون 30 دولاراً للأوقية.
- أنهت سيلفركو الربع الثاني بسيولة نقدية بلغت 54 مليون دولار كندي، وأشارت إلى أن معظم رأس المال اللازم لإعادة التشغيل والتوسع قد تم توظيفه بالفعل أو أنه محدود نسبةً إلى التدفقات النقدية المستقبلية المتوقعة.
- تراهن الشركة على الاستكشاف، إذ تجري حالياً حفر 45,000 متر مع استهداف تجاوز 100 مليون أوقية في فئتَي الموارد المقيسة والمشار إليها بنهاية العام.
النظرة الاستراتيجية
أوضح الرئيس التنفيذي مارك أن سيلفركو تسعى إلى تحقيق أمر غير مألوف لشركة أُدرجت في البورصة العام الماضي فحسب: التحرك بسرعة من إدراج عام محدود إلى منتج فضة واسع النطاق. وقال: "خرجنا بقوة كبيرة معلنين رغبتنا في أن نكون منتجاً بطاقة 10 ملايين أوقية سنوياً. إنه تصريح جريء جداً لشركة حديثة النشأة."
وأضاف أن فريق قيادة الشركة يضم خبراء من بعض أفضل شركات الفضة أداءً خلال العقد الماضي. وقال: "أنا مؤمن بشدة بأنك تريد أن تراهن على الفارس بقدر ما تراهن على الحصان"، مشيراً إلى أن الشركة تضم خبرة تنفيذية رفيعة من ثلاثة من أفضل خمسة أسهم فضة أداءً خلال العقد الماضي.
تقوم خطة سيلفركو قصيرة الأمد على رفع طاقة المنجمين إلى أقصاها بحلول عام 2027، ثم الاستعانة بالاستكشاف والمكاسب المحتملة في الطاقة الإنتاجية لدفع الإنتاج نحو ترتفع بمرور الوقت. وأشار الفريق الإداري إلى أن الشركة تستهدف ملفاً إنتاجياً يتراوح بين 5 ملايين و6 ملايين أوقية سنوياً، مع إمكانية الوصول إلى 7 ملايين أو 8 ملايين أوقية.
النتائج المالية والتقييم
أعلنت سيلفركو امتلاكها 54 مليون دولار كندي نقداً في نهاية الربع الثاني. وتمتلك الشركة ما يقل قليلاً عن 55 مليون سهم قائم، أو 60 مليون سهم على أساس مخفف بالكامل، وقيمة سوقية تبلغ نحو 500 مليون دولار كندي، أو ما يعادل تقريباً 350 مليون دولار.
- الإدراج الحالي: بورصة TSX Venture Exchange تحت رمز SICO وسوق OTC تحت رمز SICOF.
- النقد في الميزانية العمومية: 54 مليون دولار كندي في نهاية الربع الثاني.
- الأسهم القائمة: أقل قليلاً من 55 مليون سهم، أو 60 مليون سهم مخفف بالكامل.
- القيمة السوقية: نحو 500 مليون دولار كندي، أو ما يعادل تقريباً 350 مليون دولار.
أشار الفريق الإداري إلى أن الأسهم تتداول بخصم مقارنةً بالشركات المماثلة، لأن السوق لم يُدرك بعد إمكانات الإنتاج والتدفق النقدي قصير الأمد للشركة. كما أكدت الشركة أن احتياجاتها الرأسمالية محدودة مقارنةً بالإنتاج المتوقع.
بالنسبة لمنجم لا نيغرا، أوضح الفريق الإداري أن إجمالي رأس المال التنموي يبلغ 21 مليون دولار، ولا يحتاج منه سوى 12.50 مليون دولار من الميزانية العمومية عند سعر الفضة الأساسي البالغ 50 دولاراً للأوقية، وأقل من 5 ملايين دولار عند الأسعار الفورية الحالية. أما بالنسبة لمنجم كوسي، فيبلغ رأس المال المطلوب 19 مليون دولار شاملاً الطوارئ، وقد تم توظيف نحو 80% من هذا الإنفاق بالفعل.
تحديث منجم بمنجم
منجم لا نيغرا
استحوذت سيلفركو على منجم لا نيغرا في مايو. يقع المنجم تحت الأرض في كيريتارو، شمال مدينة مكسيكو مباشرةً، ويعمل حالياً بنحو 50% من طاقته. ويتوقع الفريق الإداري بلوغه طاقته الإنتاجية الكاملة في النصف الأول من عام 2026.
- الطاقة الحالية: عملية تحت الأرض بطاقة 2,500 طن يومياً.
- معدل الاستخدام الحالي: نحو 50%.
- التسارع المتوقع: الإنتاج الكامل خلال النصف الأول من عام 2026.
- العمر الإنتاجي للمنجم: ثماني سنوات، مع إمكانات توسع كبيرة.
- القيمة الحالية الصافية بعد الضرائب: 330 مليون دولار عند سعر الفضة الأساسي البالغ 50 دولاراً.
- تكلفة الاستدامة الشاملة: نحو 25 دولاراً للأوقية.
- الإنتاج المتوقع على مدى عمر المنجم: أكثر من 4 ملايين أوقية.
- التدفق النقدي السنوي المتوقع: ما يقارب 100 مليون دولار بعد الضرائب عند السعر الأساسي.
يستخدم المنجم دائرة تكسير وطحن وتعويم قياسية. وأعلنت سيلفركو أنها تستبدل المعدات القديمة وسيئة الصيانة، إذ تم طلب ستة قطع معدات جديدة. تبدأ عمليات التسليم في أكتوبر، ومن المقرر وصول القطعة الأخيرة في يناير.
تعمل الشركة أيضاً على التحول من تخزين المخلفات الرطبة إلى التخزين الجاف المكدس. ومن المتوقع أن يصل منشأ التخزين الجاف ويبدأ البناء في الربع الأول، ثم يتسارع خلال الربع الثاني، ليصل إلى مرحلة التشغيل المستقر في النصف الثاني من العام. وأشار الفريق الإداري إلى أن هذا التغيير سيمنح المنجم مرونة أكبر في وضع المخلفات وتخزينها.
أعمال الاستكشاف في لا نيغرا جارية حالياً ضمن برنامج حفر بطول 15,000 متر. كان المنجم يُشغَّل سابقاً من قِبل شركة بينيولس على مدى ثلاثة عقود. وأوضح الفريق الإداري أن درجات التركيز التاريخية كانت تبلغ نحو 150 غراماً للطن من الفضة، في حين تقترب التوقعات الحالية من 100 غرام للطن، مما يترك مجالاً لتحسين درجة التركيز.
أشارت سيلفركو إلى منطقة لا نيغرا التي تحتوي على 5 ملايين طن بدرجات تركيز تفوق المتوسط، بما في ذلك درجات تاريخية تزيد على 150 غراماً للطن من الفضة، إضافةً إلى نحو 100 غرام للطن من مكافئ الفضة من النحاس والزنك والرصاص. وأفادت الشركة بأن 2 مليون طن إضافية يمكنها رفع إنتاج لا نيغرا بنسبة 30% إلى 40%، مع احتمال ارتفاع الإنتاج على المدى البعيد ليتجاوز 5 ملايين أوقية سنوياً بتكاليف تشغيل تنافسية.
منجم كوسي
توقف منجم كوسي في تشيهواهوا عن العمل في عام 2023 ويجري حالياً إعادة تشغيله. وأعلنت سيلفركو أن جميع التصاريح اللازمة متوفرة وأن المشروع يسير وفق الجدول الزمني والميزانية المحددة. ويُستهدف شحن أول تركيز في الربع الرابع من هذا العام، مع توقع اكتمال التسارع خلال النصف الأول من عام 2026.
- طاقة المطحنة: 1,200 طن يومياً.
- متوسط درجة التركيز: نحو 260 غراماً للطن من الفضة.
- مزيج الفضة: نحو 90% من الإنتاج عند الأسعار الفورية الحالية.
- الإنتاج السنوي المتوقع: 2.5 مليون أوقية.
- العمر الإنتاجي للمنجم: ثماني إلى تسع سنوات.
- تكلفة الاستدامة الشاملة: دون 30 دولاراً للأوقية.
- متطلبات رأس المال: 19 مليون دولار شاملاً الطوارئ، مع توظيف نحو 80% منها بالفعل.
أفاد الفريق الإداري بأن دوائر التكسير والطحن والنقل قد خضعت للتشغيل الجاف وهي جاهزة للعمل. ويعمل اثنان من مقاولي المناجم تحت الأرض.
تتمحور إعادة التشغيل حول ثلاث مناطق. منطقة برومونتوريو، حيث توقف التعدين في عام 2023، أكملت إعادة التأهيل تحت الأرض وتتجه نحو التطوير النهائي. وأشارت الشركة إلى أنها تحول مناطق النفايات إلى خام من خلال حفر الملء.
منطقة سان ميغيل لم يُستخرج منها أي خام من قبل وتُوصف بأنها مصدر جديد للخام. وقالت سيلفركو إن الفريق على بعد نحو 15 متراً من الوصول إلى الخام وهو يطور ممرات وصول جديدة تحت الأرض. وقد حدد الحفر الخاص بطول نحو 10,000 متر 10 ملايين أوقية في فئة الموارد المشار إليها و17 مليون أوقية في فئة الموارد المستنتجة بدرجة تركيز تبلغ نحو 260 غراماً للطن من الفضة. وأشار الفريق الإداري إلى أن الحفر الجاري يمكن أن يضاعف هذا المورد.
منطقة سان خوان، شمالاً، هي مصدر خام محتمل آخر. وأفادت سيلفركو بأن امتداداً بمسافة 600 متر نحو الشرق العام الماضي أسفر عن 4.30 أمتار بدرجة تركيز تبلغ نحو 450 غراماً للطن من الفضة، وأن حفر الملء جارٍ حالياً.
الاستكشاف ونمو الموارد
أعلنت سيلفركو إطلاق برنامج حفر مشترك بطول 45,000 متر عبر الأصلين. وأشارت الشركة إلى أن أياً من الموقعين لم يخضع لبرنامج استكشاف حديث منذ 15 إلى 20 عاماً، وأن أياً من الرواسب لم يحظَ تاريخياً باستثمار رأسمالي كبير.
- حفر لا نيغرا: 15,000 متر.
- حفر كوسي: 30,000 متر.
- هدف الموارد: أكثر من 100 مليون أوقية في فئتَي الموارد المقيسة والمشار إليها بنهاية العام.
- درجات التركيز التاريخية في لا نيغرا: نحو 150 غراماً للطن من الفضة في ظل الملكية السابقة.
- درجة تركيز كوسي: نحو 260 غراماً للطن من الفضة، بمحتوى فضة 90% عند الأسعار الحالية.
أشار الفريق الإداري إلى أن لا نيغرا أنتجت تاريخياً بدرجات تركيز ترتفع عن التوقعات الحالية، ويرى إمكانية استعادة بعض تلك الجودة. وفي كوسي، أبرزت الشركة الطابع عالي التركيز للأصل وإمكانية وجود مصادر خام إضافية مع استمرار الحفر.
النظرة المستقبلية
تقوم خطة الإنتاج لدى سيلفركو على تسارع مرحلي في عامَي 2026 و2027. وأشار الفريق الإداري إلى أن عام 2026 سيكون عام انتقال، إذ يتجه كلا المنجمين نحو الطاقة الكاملة. وفي عام 2027، تتوقع الشركة إنتاجاً يتجاوز 4 ملايين أوقية، يعقبه متوسط يبلغ نحو 6 ملايين أوقية سنوياً على مدى السنوات العديدة التالية، مع ذروة تتجاوز 7 ملايين أوقية.
أعلنت الشركة أن هدفها على المدى المتوسط والبعيد يتراوح بين 5 ملايين و8 ملايين أوقية سنوياً، وذلك تبعاً لنجاح الاستكشاف والتحسينات التشغيلية. كما أشار الفريق الإداري إلى أن الأصلين المجمعين ينبغي أن يستمرا في تحقيق تكاليف استدامة شاملة دون 30 دولاراً للأوقية.
أكدت سيلفركو استفادتها من الرافعة المالية لأسعار الفضة. وقال مارك: "مقابل كل ارتفاع بمقدار 10 دولارات في سعر الفضة، نحصل على زيادة في القيمة الحالية الصافية بعد الضرائب لمشاريعنا تبلغ 150 مليون دولار."
أوضحت الشركة أن حالتها الأساسية تفترض سعر فضة عند 50 دولاراً وسعر ذهب عند 45 دولاراً. وعند هذه الأسعار، تبلغ القيمة الحالية الصافية المجمعة بعد الضرائب 450 مليون دولار. وأشار الفريق الإداري إلى أن المشاريع يمكن أن تستفيد بسرعة في حال ارتفعت أسعار الفضة أكثر.
العمالة والتوظيف ومخاطر التشغيل
أفادت سيلفركو بأنها تتوقع توظيف أكثر من 600 شخص عبر عملياتها. منجم لا نيغرا مكتمل التوظيف بالكامل، في حين يبلغ توظيف كوسي نحو 60%. وأشارت الشركة إلى أن عملية التوظيف تسير بشكل جيد من خلال الإحالات والعلاقات في القطاع.
- هدف القوى العاملة: أكثر من 600 موظف.
- توظيف لا نيغرا: مكتمل بالكامل، مع مدير عام جديد وتعيينات رئيسية أخرى.
- توظيف كوسي: نحو 60% مكتمل.
- سياسة التوظيف: الموظفون التشغيليون من المواطنين المكسيكيين حصراً.
- أدوات الاستبقاء: رواتب تنافسية ومشاركة في حقوق الملكية.
أشار الفريق الإداري إلى استخدامه المشاركة في حقوق الملكية لمساعدة في استقطاب العمال والاحتفاظ بهم على المستويين المؤسسي والتشغيلي. كما أوضح أنه يريد أن تقود الإدارة المحلية المناجم، بينما يوفر الفريق المؤسسي رأس المال والتوجيه.
حين سُئل عن ارتفاع قيمة البيسو المكسيكي والتخفيض المخطط لأسبوع العمل في السنوات القادمة، أفاد الفريق الإداري بأنه يتوقع إدارة هذه الضغوط من خلال مكاسب الكفاءة وانضباط التوظيف وبرامج الحوافز. وأشارت الشركة إلى أن سوق العمل تنافسي، غير أن التوظيف استفاد من الإحالات وجاذبية ملكية حقوق الملكية.
فيما يخص المياه، أوضح الفريق الإداري أن لا نيغرا تقع في منطقة جافة نسبياً وتمتلك تراخيص كافية. أما كوسي فهي أكثر رطوبة وتحتاج إلى ضخ أكبر، غير أن الشركة قالت إنها رقّت مضخاتها منذ نحو عام وباتت تفهم الهيدرولوجيا بشكل أفضل. وأكدت سيلفركو أن كلا المنجمين يمتلكان طاقة مائية كافية لعمليات الطحن المخططة.
الرسالة إلى السوق
قدّمت سيلفركو نفسها باعتبارها شركة تتمتع بنمو إنتاجي قريب الأمد وميزانية عمومية قوية ومسار استكشافي واسع. غير أن الأسهم لا تزال مجهولة نسبياً في السوق، وأشار الفريق الإداري إلى أن الشركة لا تزال تتداول دون ما تراه قيمةً مقارنةً بالشركات المماثلة.
كانت الرسالة من المنتدى واضحة: تريد سيلفركو من المستثمرين التركيز على مزيج التكاليف المنخفضة والتعرض العالي للفضة والأصول التشغيلية في المكسيك وفريق إدارة يمتلك خبرة في شركات فضة أكبر. الاختبار التالي سيكون التنفيذ، مع تقدم الشركة في إعادة تشغيل المناجم واستبدال المعدات والحصول على نتائج الحفر.
يمكن للقراء الرجوع إلى النص الكامل أدناه للاطلاع على مزيد من التفاصيل.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
