فليكسستيل إندستريز في مؤتمر ليثام بارتنرز: مكاسب في الأسهم والهوامش

استغلت شركة Flexsteel Industries (FLXS) مؤتمر ليثام بارتنرز للمستثمرين في خريف 2026، الذي انعقد يوم الثلاثاء الموافق 29/09/2026، لتقديم حجتها بشأن صمودها في سوق أثاث ضعيف. وأشارت الإدارة إلى أن الشركة واصلت نموها في حين عانى القطاع الأوسع، غير أنها حذّرت في الوقت ذاته من أن الظروف القريبة المدى لا تزال متراخية، حتى وإن ظلت محركات الطلب على المدى البعيد سليمة.

وأشارت الشركة إلى 11 ربعاً متتالياً من النمو، وميزانية عمومية أكثر متانة، وملف هوامش تحسّن بشكل حاد خلال السنوات الأربع الماضية. وفي الوقت نفسه، قال المسؤولون التنفيذيون إن سوق الأثاث الأمريكي لا يزال دون ذروته التي بلغها عقب جائحة كوفيد، وأن التعافي سيستغرق على الأرجح بعض الوقت.

أبرز النقاط

• أعلنت فليكسستيل عن تحقيقها 11 ربعاً متتالياً من النمو مع اكتساب حصة سوقية في قطاع ضعيف.
• بلغت مبيعات السنة المالية 2026 نحو 490 مليون دولار، مع دخل تشغيلي معدّل بلغ 34 مليون دولار وهامش تشغيلي بنسبة 7.50%.
• حققت الشركة ما يزيد على 47 مليون دولار من التدفق النقدي الحر، وأنهت العام بـ 17 مليون دولار نقداً دون أي ديون مصرفية، وخفّضت المخزون إلى ما يزيد قليلاً على 90 مليون دولار.
• أعلنت الإدارة أن هدفها على المدى البعيد هو الوصول إلى 750 مليون دولار في المبيعات وهامش تشغيلي معدّل عند 8% أو أعلى.
• أوضحت فليكسستيل أن نموها مدفوع بأبحاث المستهلكين وابتكار المنتجات وسلسلة التوريد الهجينة والتخصيص الرأسمالي المنضبط.

النتائج المالية

قال المدير المالي مايكل ريسلر إن نتائج الشركة للسنة المالية 2026 عكست النمو والانضباط التشغيلي معاً. وأعلنت فليكسستيل عن:

• مبيعات بلغت نحو 490 مليون دولار للسنة المالية 2026.
• دخل تشغيلي معدّل بلغ 34 مليون دولار.
• هامش تشغيلي بنسبة 7.50%، ارتفع من ما يزيد قليلاً على 1% في السنة المالية 2022.
• ربحية مخففة معدّلة للسهم بلغت 4.94 دولار للسنة المالية المنتهية في 30/06/2026.
• ما يزيد على 47 مليون دولار من التدفق النقدي الحر.
• نقد بقيمة 17 مليون دولار دون أي ديون مصرفية.

وأوضح ريسلر أن تحسّن الهامش جاء من ثلاثة عوامل رئيسية:

• الرافعة المالية لنمو المبيعات، بمساعدة الطاقة الكافية لسلسلة التوريد.
• تحسّن مزيج المنتجات، مع دخول منتجات مبتكرة ذات هوامش أعلى إلى السوق.
• الكفاءة التشغيلية المستمرة، التي أسهمت في تعويض ضغوط التضخم.

وأضاف أن الإنفاق الرأسمالي ظل منخفضاً، إذ يبلغ 1% من المبيعات سنوياً أو أقل. وقد أسهم ذلك، إلى جانب الانضباط في رأس المال العامل، في دعم توليد النقد.

كما أعلنت فليكسستيل أنها أعادت ما يزيد على 160 مليون دولار إلى المساهمين خلال السنوات السبع الماضية. ويقضي إطار تخصيص رأس المال بإعادة استثمار 60% من رأس المال في الأعمال وإعادة 40% إلى المساهمين، مع إجراء الاستثمارات فقط حين تتجاوز العوائد تكلفة رأس المال.

التحديثات التشغيلية

قال الرئيس والمدير التنفيذي ديريك شميت إن أداء الشركة يعكس نموذج أعمال مبني على فهم المستهلك والابتكار والتنفيذ. وأشار إلى أن فليكسستيل اكتسبت حصة سوقية حتى في ظل تراجع السوق الأوسع.

وقال شميت: "لدينا 11 ربعاً متتالياً من النمو. وإذا نظرتم إلى القطاع خلال الفترة ذاتها، ستجدون أن غالبية هذه الفترات كانت سلبية من منظور القطاع. لقد اكتسبنا حصة سوقية."

وأشارت الإدارة إلى أن سوق الأثاث الأمريكي تراجع بشكل ملحوظ عن ذروته التي بلغها عقب جائحة كوفيد، وأن مبيعات المنازل القائمة لا تزال تسير عند نحو 75% من مستوياتها السابقة للجائحة. ويكتسب ذلك أهمية بالغة لأن تداول المنازل كثيراً ما يحرّك مشتريات الأثاث.

وأوضحت فليكسستيل أن موقعها في السوق من حيث المنتجات يتمحور حول المجالات التالية:

• مناطق المعيشة الرئيسية، بما فيها غرف الأسرة وغرف الجلوس، التي تمثل 83% من المبيعات.
• منتجات الصحة والعافية، التي وصفتها الإدارة بأنها فئة سريعة النمو ذات إمكانات كبيرة.
• غرف النوم وغرف الطعام، التي تمثل حالياً جزءاً أصغر من المبيعات لكنها تتلقى مزيداً من الاستثمار في المنتجات والتسويق.
• نقطة سعر في الشريحة المتوسطة العليا، حيث تنافس الشركة على الراحة والجودة والمتانة لا على السعر وحده.

كما وصفت الشركة استراتيجية علامات فرعية مبنية على Pulse وRecline وZen، كل منها يستهدف احتياجات مستهلكين مختلفة. وضرب شميت مثالاً بكرسي Zecliner بوصفه نموذجاً لتطوير المنتجات المستند إلى الأبحاث.

وقال: "اكتشفنا أن 7% من البالغين الأمريكيين لا يستطيعون النوم في أسرّتهم بشكل منتظم ليلاً، إذ ينامون على أرائكهم أو كراسي الاسترخاء التي لم تُصمَّم أصلاً للنوم المريح. استخدمنا هذه الرؤية للعودة وابتكار وتصميم كرسي مخصص للنوم المريح لمدة ثماني ساعات أو أكثر في الليلة. أطلقنا عليه اسم Zecliner."

وعلى صعيد التوزيع، أفادت فليكسستيل بأنها تصل إلى نحو 2,700 منفذ بيع في جميع أنحاء الولايات المتحدة. وتشمل هذه الشبكة:

• نحو 1,400 شريك بيع تجزئة مستقل، حيث تحظى العلامة التجارية بوعي قوي وولاء عالٍ.
• حسابات استراتيجية إقليمية، قالت الإدارة إنها تنمو بوتيرة أسرع من تجارة التجزئة المستقلة التقليدية.
• حسابات وطنية، تشمل Amazon وWayfair ومجموعة كوستكو هولسيل وMacy’s.

وأشارت الإدارة إلى أن نهج الشركة متعدد القنوات يتيح لها الحفاظ على قاعدة قوية من تجار التجزئة المستقلين مع التوسع في الحسابات الكبرى والتجارة الإلكترونية.

كما استعرضت فليكسستيل منظومة التصنيع وسلسلة التوريد لديها. وتشغّل الشركة ثلاثة مرافق تصنيع في خواريز بالمكسيك، تنتج نحو ثلث إجمالي المبيعات. كما تمتلك مراكز توزيع في بنسلفانيا وإنديانا وكانساس، إضافة إلى نقاط تحويل في أنحاء الولايات المتحدة تتيح لها خدمة جميع الولايات الخمسين.

ويأتي معظم التوريد من فيتنام وأجزاء أخرى من آسيا. وقالت الإدارة إن مزيج التصنيع في أمريكا الشمالية والتوريد العالمي يمنح فليكسستيل مرونة أكبر حين تتعطل سلاسل التوريد.

وشملت النقاط التشغيلية الأخرى:

• فريق قيادي عمل معظم أعضائه معاً لمدة أربع إلى خمس سنوات.
• ثقافة مؤسسية تركّز على المستهلكين والرشاقة والنتائج والتمكين والعمل الجماعي والابتكار.
• ممارسات أعمال مسؤولة، تشمل الاستدامة والتوريد المسؤول وإعادة التدوير ودعم المجتمع وسلامة الموظفين.

الميزانية العمومية ورأس المال العامل

قال ريسلر إن فليكسستيل أحرزت تقدماً كبيراً في إدارة رأس المال العامل. إذ انخفض المخزون من أكثر من 140 مليون دولار في السنة المالية 2022 إلى ما يزيد قليلاً على 90 مليون دولار في السنة المالية 2026، في حين ظلت مستويات خدمة العملاء قوية.

وأشار إلى أن الشركة "شديدة التركيز" على رأس المال العامل في جميع أنحاء المؤسسة. وقد أسهم انخفاض مستوى المخزون، إلى جانب ثبات المبيعات وانخفاض الإنفاق الرأسمالي، في دعم التدفق النقدي الحر للشركة وميزانيتها العمومية الخالية من الديون.

وأنهت فليكسستيل العام بـ 17 مليون دولار نقداً دون أي ديون مصرفية، مما يمنحها المرونة للاستثمار وإعادة رأس المال في آنٍ واحد.

التوقعات المستقبلية

أفادت الإدارة بأنها لا تتوقع تحسناً كبيراً قريب المدى في ظروف القطاع. غير أنها تبقى متفائلة على المدى البعيد، مستشهدةً بتداول المساكن والطلب المكبوت والعوامل الديموغرافية.

وقال ريسلر إن الطموح البعيد المدى للشركة هو تنمية مبيعاتها إلى 750 مليون دولار، ربما عبر عمليات استحواذ، مع رفع هامش التشغيل المعدّل إلى 8% على الأقل.

وقال: "على المدى البعيد، أقول إننا نطمح إلى تنمية أعمالنا لتصل مبيعاتها إلى 750 مليون دولار. ومن الواضح أن ذلك سيتطلب بعض عمليات الاستحواذ. والهدف هو الوصول بهامش التشغيل المعدّل إلى 8% أو أعلى، وهو ما يترجم إلى ربحية سهمية كبيرة وخلق قيمة للمساهمين."

وأشارت الإدارة إلى أن الروافع الرئيسية لتوسع الهامش المستقبلي هي:

• رافعة نمو المبيعات، المدعومة بالطاقة المتاحة في سلسلة التوريد.
• تحسين محفظة المنتجات، مع دخول منتجات ذات هوامش أعلى إلى التشكيلة.
• الكفاءة التشغيلية، بما فيها مكاسب الكفاءة المستمرة عبر سلسلة التوريد.

وقال شميت إن الشركة ليست معتمدة على مسار نمو واحد، بل تعمل في آنٍ واحد عبر فئات المنتجات وقنوات المبيعات وشرائح المستهلكين. وأشار إلى أن هذا النهج أسهم في مساعدة فليكسستيل على مواصلة نموها حتى في سوق صعب.

كما أشار إلى أن الخلفية البعيدة المدى قد تتحسن مع تعافي مبيعات المنازل القائمة من مستوياتها الحالية وانتقال المستهلكين الأصغر سناً إلى مراحل حياة جديدة بقدرة إنفاق أكبر.

أبرز جلسة الأسئلة والأجوبة

لم تُدرج أي جلسة رسمية لأسئلة المحللين وأجوبتهم في ملخص النص المقدَّم لعرض المؤتمر. واقتصر الحدث على ملاحظات معدّة مسبقاً من شميت وريسلر، تلتها تعليقات ختامية من المحاور روبرت بلوم من ليثام بارتنرز.

افتتح بلوم الجلسة وأدار البرنامج، غير أنه لم يُوثَّق أي ردود إضافية من الشركة على أسئلة المحللين.

للاطلاع على النص الكامل، يُرجى الرجوع إلى ما يلي.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا