أعلنت شركة سانثيرا فارماسيوتيكالز هولدينج AG أن إيراداتها في النصف الأول من عام 2026 تضاعفت أكثر من مرة مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، مدعومةً بالمبيعات القوية لعقارها AGAMREE المخصص لعلاج مرض دوشين العضلي، فضلاً عن الدخل المتأتي من اتفاقية ترخيص مع شركة Nxera. وجاءت نتائج الشركة متوافقةً مع توقعات المحللين للفترة، إذ سجّلت ربحيةً للسهم بلغت -0.09 دولار وإيرادات بلغت 23.7 مليون دولار، فيما تراجع السهم بنسبة 0.75% إلى 15.82 دولار في جلسة التداول التي أعقبت الإعلان عن النتائج مباشرةً. وتداول السهم لاحقاً عند مستوى 15.16 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.53% عن إغلاق الجلسة السابقة، ليبقى بذلك أعلى بكثير من أدنى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 9.38 دولار.
أبرز النقاط
- أفادت سانثيرا بأن إيرادات النصف الأول من 2026 ارتفعت إلى أكثر من 48.3 مليون فرنك سويسري، بزيادة تتجاوز 100% على أساس سنوي.
- ظلّت مبيعات AGAMREE المحرّك الرئيسي للنمو، مدعومةً بدخل الترخيص من Nxera والإتاوات من الشركاء.
- تقلّص الخسارة التشغيلية بشكل حاد إلى 6.6 مليون فرنك سويسري مقارنةً بـ 35.4 مليون فرنك سويسري في الفترة ذاتها من العام الماضي.
- أبقت الشركة على توجيهاتها للإيرادات للعام الكامل 2026 دون تغيير عند مستوى يتراوح بين 80 مليون و90 مليون فرنك سويسري.
- أشارت الإدارة إلى أن السيولة النقدية ستبقى مستقرةً على نطاق واسع حتى نهاية عام 2026، قبل أن تشهد انخفاضاً محتملاً في النصف الأول من 2027 بسبب تخفيض الأسعار في ألمانيا وتوقيت المخزون.
أداء الشركة
حقّقت سانثيرا أداءً قوياً في النصف الأول، مع تصاعد الزخم التجاري في أعمالها الأساسية المتعلقة بمرض دوشين العضلي. وأفادت الشركة بأن مبيعات الأسواق المباشرة والموزّعين ارتفعت بنسبة 48% مقارنةً بالنصف الأول من 2025، فيما تجاوزت مبيعات AGAMREE عبر جميع القنوات 175 مليون دولار على مدى أربعة أرباع متتالية، مما أدى إلى استحقاق دفعة مرحلية بقيمة 20 مليون دولار لصالح شركة ReveraGen.
استفادت الشركة أيضاً من الدفعة المقدّمة البالغة 30 مليون دولار من اتفاقية الترخيص مع Nxera، مما ساهم في رفع إيرادات الإتاوات والمدفوعات المرحلية إلى 29.1 مليون فرنك سويسري خلال فترة النصف الأول. وساعد هذا المزيج من مبيعات المنتجات ودخل الشركاء في تعويض انخفاض إيرادات توريد المنتجات والخدمات، التي تراجعت مع لجوء الشريك Catalyst إلى التوريد المباشر. وأسهم هذا الأداء القوي في تحقيق نمو ملحوظ في الإيرادات بنسبة 97% على مدى الاثني عشر شهراً الماضية، ليبلغ إجمالي الإيرادات 97.4 مليون دولار، وإن كانت الشركة تحافظ على هامش ربح إجمالي يبلغ نحو 20%. ووفقاً لتحليل InvestingPro، تبدو سانثيرا مقيّمةً بأقل من قيمتها الحقيقية عند مستوياتها الحالية، إذ وردت ضمن قائمة الأسهم الأكثر تدنياً في التقييم على المنصة. غير أن نصائح InvestingPro تُشير إلى أن الشركة تستنزف سيولتها النقدية بوتيرة متسارعة، وهو اعتبار جوهري للمستثمرين الذين يرصدون مسار تحقيق الربحية.
تحسّنت الصورة التشغيلية لسانثيرا أيضاً، إذ انخفضت المصروفات التشغيلية بنسبة 8.4% إلى 25 مليون فرنك سويسري، وتقلّصت الخسارة التشغيلية إلى 6.6 مليون فرنك سويسري. وأفادت الإدارة بأن الشركة كانت إيجابيةً من حيث التدفق النقدي التشغيلي على أساس جوهري، باستثناء توقيت المدفوعات المرحلية وتكاليف التمويل.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: أكثر من 48.3 مليون فرنك سويسري في النصف الأول من 2026، بارتفاع يتجاوز 100% على أساس سنوي.
- مبيعات المنتجات: ارتفعت مبيعات الأسواق المباشرة والموزّعين بنسبة 48% مقارنةً بالنصف الأول من 2025.
- الإتاوات والمدفوعات المرحلية: 29.1 مليون فرنك سويسري، مدفوعةً بصفة رئيسية بالدفعة المقدّمة من Nxera.
- المصروفات التشغيلية: 25 مليون فرنك سويسري، بانخفاض 8.4% عن النصف الأول من 2025.
- الخسارة التشغيلية: 6.6 مليون فرنك سويسري، مقارنةً بـ 35.4 مليون فرنك سويسري في الفترة ذاتها من العام الماضي.
- الرصيد النقدي: 41.8 مليون فرنك سويسري كما في 30/06/2026.
- مبيعات AGAMREE العالمية: تجاوزت 175 مليون دولار على مدى أربعة أرباع متتالية.
- الدفعة المرحلية: 20 مليون دولار لصالح ReveraGen، مُدرجة ضمن تكلفة المبيعات.
النتائج مقابل التوقعات
أعلنت سانثيرا عن نتائج معدّلة توافقت تماماً مع توقعات وول ستريت. وجاءت ربحية السهم عند -0.09 دولار، متوافقةً مع التوقعات البالغة -0.09 دولار، بفارق مفاجأة قدره 0.00 دولار للسهم. وبلغت الإيرادات 23.7 مليون دولار، متطابقةً أيضاً مع التقدير البالغ 23.7 مليون دولار، دون أي مفاجأة على صعيد الإيرادات.
قد يُفسّر غياب مفاجأة إيجابية ردّ الفعل الفاتر للسهم. ومع ذلك، كان الاتجاه الأساسي للأعمال أقوى مما توحي به المقارنة الرئيسية، إذ تضاعفت الإيرادات أكثر من مرة في النصف الأول، وتقلّصت الخسارة التشغيلية بشكل حاد، مما يدل على أن الشركة تُوسّع قاعدتها التجارية بكفاءة أعلى مما كانت عليه قبل عام.
ردّ فعل السوق
تراجع السهم بنسبة 0.75% إلى 15.82 دولار في ردّ الفعل الفوري عقب الإعلان عن النتائج، منخفضاً من 15.94 دولار قبيل الإعلان. وكانت الحركة محدودة، مما يُشير إلى أن المستثمرين رأوا في النتائج أداءً جيداً دون أن تمثّل مفاجأة كبرى.
وتداول السهم لاحقاً عند 15.16 دولار، مرتفعاً بنسبة 0.53% عن إغلاق الجلسة السابقة البالغ 15.08 دولار. وعند هذا المستوى، كان السهم يقع نحو 19.5% دون أعلى مستوياته خلال 52 أسبوعاً البالغة 18.84 دولار، ونحو 61.6% فوق أدنى مستوياته خلال الفترة ذاتها البالغة 9.38 دولار. ويُشير موضع السهم في النصف الأعلى من نطاقه السنوي إلى أن السوق لا يزال يُقدّر قصة النمو التي تحملها سانثيرا، حتى مع موازنة المستثمرين لضغوط التسعير المستقبلية في ألمانيا واعتماد الشركة على منتج رئيسي واحد.
التوقعات والإرشادات
أبقت سانثيرا على توجيهاتها للإيرادات للعام الكامل 2026 دون تغيير عند مستوى يتراوح بين 80 مليون و90 مليون فرنك سويسري. وأشارت الإدارة إلى أن مبيعات المنتجات ينبغي أن تنمو بأكثر من 50% هذا العام، فيما يُتوقّع أن ترتفع إيرادات الإتاوات لكنها ستبقى أدنى قليلاً من وتيرة المبيعات الأساسية من Catalyst.
وأوضحت الشركة أن توجيهاتها لا تتضمّن أي مدفوعات مرحلية إضافية للمبيعات، وإن كانت ستراقب التطورات في الولايات المتحدة والصين بحثاً عن فرص صعود محتملة. ومن المتوقّع أن تبقى المصروفات التشغيلية في نطاق يتراوح بين 50 مليون و55 مليون فرنك سويسري للعام الكامل.
وعلى المدى الأبعد، تتوقّع سانثيرا أن تبقى السيولة النقدية مستقرةً على نطاق واسع حتى نهاية عام 2026، ثم تنخفض في النصف الأول من 2027 بسبب التخفيض الإلزامي للأسعار في ألمانيا بنسبة 8.5% وعمليات شراء المخزون التي تأجّلت إلى مطلع 2027. وأفادت الشركة بأنها تتوقّع العودة إلى توليد السيولة النقدية في النصف الثاني من 2027، ولا تتوقّع الحاجة إلى تمويل إضافي.
كما أشارت الإدارة إلى أهداف طويلة الأجل تتمثّل في تحقيق إيرادات بقيمة 140 مليون فرنك سويسري عام 2028 و250 مليون فرنك سويسري بحلول عام 2030، مدعومةً بالمبيعات المباشرة وأسواق الموزّعين والإتاوات.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي أورلاندو أوليفيرا: "كان عام 2026 قوياً حتى الآن، وحقّقنا قدراً كبيراً من النجاح على صعيد مبادرات الوصول إلى الأسواق." وعكست تعليقاته مساعي الشركة لتوسيع نطاق AGAMREE عبر أوروبا ومن خلال الشركاء في الولايات المتحدة ومنطقة آسيا والمحيط الهادئ.
وأضاف أوليفيرا: "يمتلك AGAMREE الآن حصةً تبلغ 40% من مرضى دوشين العضلي الذين يتناولون الستيرويدات، وهذا يأتي من المرضى المُشخَّصين حديثاً، وكذلك من المرضى المحوَّلين من علاجات أخرى، ونرى عدداً متزايداً من مرضى دوشين العضلي الأكبر سناً يتناولون AGAMREE." ويُسلّط هذا التصريح الضوء على كيفية تجاوز الدواء لمرحلة المتبنّين الأوائل والانتشار في نطاق أوسع من الاستخدام.
وقالت المديرة المالية كاثرين إيستيد: "نحن في وضع جيد جداً على المستوى الجوهري. فإذا استثنينا المدفوعات المرحلية للمبيعات الواردة والصادرة، وكذلك تكاليف التمويل، فإننا إيجابيون من حيث التدفق النقدي التشغيلي." وكان هذا التصريح موجّهاً للمستثمرين المُركّزين على مسار السيولة النقدية للشركة واحتياجات التمويل قريبة المدى.
المخاطر والتحديات
- ضغوط التسعير في ألمانيا: يبدأ تطبيق خصم إلزامي بنسبة 8.5% في عام 2027، وقد يُثقل الإيرادات والتدفق النقدي.
- الاعتماد على منتج واحد: لا تزال سانثيرا تعتمد اعتماداً كبيراً على AGAMREE، مما يُعظّم مخاطر التنفيذ.
- توقيت التدفق النقدي: تتوقّع الشركة انخفاضاً مؤقتاً في السيولة النقدية في النصف الأول من 2027 قبل العودة إلى الإيجابية.
- تعقيد الوصول إلى الأسواق: لا تزال بعض الأسواق الأوروبية تستلزم مفاوضات تسديد على مستوى المناطق أو المستشفيات.
- الاعتماد على الشركاء: يعتمد النمو في الولايات المتحدة والصين وآسيا على التنفيذ التجاري والتنظيمي لأطراف ثالثة.
- الجدول الزمني للربحية: تُشير نصائح InvestingPro إلى أن المحللين لا يتوقّعون تحقيق الربحية هذا العام، وإن كانت الشركة تحافظ على نسبة تداول تبلغ 1.29 وتعمل بمستويات دين معتدلة. ويمكن للمستثمرين الراغبين في تتبّع الصحة المالية الاطّلاع على درجات تفصيلية وأكثر من 15 نصيحة إضافية عبر منصة InvestingPro.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على الحصة السوقية والتدفق النقدي وضغوط التسعير ومحرّكات النمو المستقبلية. وتمحورت الأسئلة حول كيفية الاستفادة من الدروس المستخلصة من ألمانيا والمملكة المتحدة وتطبيقها على عمليات الإطلاق الجديدة في إسبانيا وإيطاليا، حيث لا تزال سانثيرا تبني قنوات الوصول.
كما ضغط المستثمرون على الإدارة بشأن تخفيض الأسعار في ألمانيا وما إذا كان يمكن أن يُفضي إلى ضغوط تسعيرية أوسع في أسواق أخرى. وأوضحت الشركة أن الخصم لا يُغيّر السعر المُدرج ولا ينبغي أن يؤثّر على الدول الأخرى بشكل مباشر.
ومن المحاور الأخرى التي استأثرت باهتمام المحللين استحواذ Angelini على شركة Catalyst Pharmaceuticals. وأفادت الإدارة بأن الصفقة لا ينبغي أن تُغيّر شروط ترخيص سانثيرا، وقد تُسرّع حتى الجهود التجارية في الولايات المتحدة.
كما تساءل المحللون عن توزيع رأس المال. وأوضحت سانثيرا أنها تعتزم إعادة الاستثمار في النمو، بما في ذلك الترخيص الداخلي المحتمل لأصل أو أصلين إضافيين في مراحل متقدّمة، بدلاً من إعادة رأس المال عبر توزيعات الأرباح أو إعادة شراء الأسهم في هذه المرحلة.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
