نتائج جابيل تتجاوز توقعات الربع الرابع 2026 لكن أسهمها تتراجع

أعلنت شركة جابيل عن نتائج أقوى من المتوقع للربع الرابع من السنة المالية، إذ بلغ ربح السهم الأساسي 4.40 دولار على إيرادات بلغت 10.6 مليار دولار، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 4.06 دولار للسهم و9.69 مليار دولار في المبيعات. جاء هذا التفوق في ظل ارتفاع الإيرادات بنسبة 29% مقارنةً بالعام السابق وارتفاع الأرباح الأساسية بنسبة 34%. ومع ذلك، تراجع السهم بنسبة 6.11% إلى 299.35 دولار في تداولات ما قبل افتتاح السوق، مما يشير إلى أن المستثمرين تجاوزوا النتائج الإيجابية وركّزوا على التوسع الكبير في الطاقة الإنتاجية للشركة، والهوامش المتأخرة نحو نهاية العام، ووتيرة النمو المستقبلي.

أبرز النقاط

- تجاوزت جابيل التوقعات على صعيد الإيرادات والأرباح في الربع الرابع من السنة المالية.

- بلغت الإيرادات نحو 10.6 مليار دولار، بارتفاع 29% مقارنةً بالعام السابق.

- ارتفع ربح السهم المخفَّف الأساسي إلى 4.40 دولار، بزيادة 34% على أساس سنوي.

- ارتفعت إيرادات السنة الكاملة بنسبة 21% لتبلغ نحو 36 مليار دولار، فيما تجاوز التدفق النقدي الحر المعدَّل 1.5 مليار دولار.

- أشارت الإدارة إلى أن السنة المالية 2027 ستشهد عاماً آخر من النمو القوي، تقوده البنية التحتية للذكاء الاصطناعي والصناعات الخاضعة للتنظيم.

- تراجعت الأسهم في تداولات ما قبل افتتاح السوق رغم التقرير القوي، مما يعكس حذر المستثمرين.

أداء الشركة

أعلنت جابيل أنها حققت نتائج "استثنائية" في الربع الرابع وعلى مدار السنة الكاملة، مدعومةً بالطلب القوي في قطاعَي البنية التحتية الذكية والصناعات الخاضعة للتنظيم. وتستفيد الشركة من التحول نحو أعمال التصنيع ذات القيمة المضافة الأعلى، ولا سيما في أنظمة مراكز البيانات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والشبكات والرعاية الصحية والدفاع.

أظهر الربع قدرةً على التوسع والرفع المالي في آنٍ واحد. إذ ارتفعت الإيرادات إلى 10.6 مليار دولار، فيما بلغ الدخل التشغيلي وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عموماً (GAAP) 602 مليون دولار، والدخل التشغيلي الأساسي 675 مليون دولار. وبلغ هامش التشغيل الأساسي 6.4%، فيما بلغ الهامش الأساسي للسنة الكاملة 5.8%، بارتفاع 40 نقطة أساس مقارنةً بالعام السابق.

أشارت الإدارة أيضاً إلى تحسّن مزيج الأعمال. إذ تحسّن هامش الربح الإجمالي بأكثر من 200 نقطة أساس منذ السنة المالية 2020 ليصل إلى 9.2%، كما تضاعف العائد الأساسي على رأس المال المستثمر ثلاثة أضعاف تقريباً منذ ذلك الحين ليبلغ 59%. يشير ذلك إلى أن جابيل لا تنمو فحسب، بل تحسّن أيضاً جودة أرباحها.

يعكس أداء الشركة كذلك إعادة تموضعها الأشمل. إذ ابتعدت جابيل أكثر عن نموذج التصنيع التعاقدي التقليدي، واتجهت نحو نموذج أعمال قائم على الهندسة وممكَّن بسلسلة التوريد. وقد ساعدها هذا التوجه الاستراتيجي على الفوز ببرامج أكثر تعقيداً في مراكز البيانات والأجهزة الطبية وأنظمة السيارات والروبوتات.

المؤشرات المالية الرئيسية

- الإيرادات: 10.6 مليار دولار، بارتفاع 29% على أساس سنوي.

- ربح السهم المخفَّف الأساسي: 4.40 دولار، بارتفاع 34% على أساس سنوي.

- ربح السهم المخفَّف وفق مبادئ GAAP: 3.76 دولار.

- الدخل التشغيلي وفق مبادئ GAAP: 602 مليون دولار، أي ما يعادل 5.7% من الإيرادات.

- الدخل التشغيلي الأساسي: 675 مليون دولار، أي ما يعادل 6.4% من الإيرادات.

- إيرادات السنة الكاملة: نحو 36 مليار دولار، بارتفاع 21% على أساس سنوي.

- هامش التشغيل الأساسي للسنة الكاملة: 5.8%، بارتفاع 40 نقطة أساس.

- التدفق النقدي الحر المعدَّل للسنة الكاملة: أكثر من 1.5 مليار دولار.

- النقد من العمليات: 733 مليون دولار في الربع الرابع ونحو 2 مليار دولار للسنة الكاملة.

- صافي النفقات الرأسمالية: 470 مليون دولار للسنة، أي ما يعادل 1.3% من الإيرادات.

الأرباح مقابل التوقعات

تجاوز ربح السهم الأساسي لجابيل البالغ 4.40 دولار التقدير الإجماعي البالغ 4.06 دولار بفارق 0.34 دولار، أي بنسبة 8.37%. كما تجاوزت الإيرادات التوقعات بمقدار 910 مليون دولار، أي بنسبة 9.39%، لتبلغ 10.6 مليار دولار مقابل 9.69 مليار دولار متوقعة.

يُعدّ هذا تفوقاً ملحوظاً بأي معيار. ويشير حجم المفاجأة إلى أن الشركة لا تلبّي الطلب فحسب، بل تُنفّذ بكفاءة أعلى مما نمذجه المحللون. وكان التفوق في الإيرادات لافتاً بشكل خاص لأنه جاء فوق معدلات نمو قوية أصلاً.

كما جاء الربع مواتياً مقارنةً بالتاريخ الحديث للشركة. إذ ارتفعت الإيرادات بنسبة 29% مقارنةً بالعام السابق، وارتفع ربح السهم الأساسي بنسبة 34%. وبالنسبة لشركة بحجم جابيل، تُعدّ هذه معدلات نمو قوية وتشير إلى أن الطاقة الإنتاجية الجديدة يستوعبها طلب العملاء.

كان رد فعل السوق أقل حماساً مما قد تشير إليه الأرقام وحدها. وكثيراً ما يحدث ذلك حين يرى المستثمرون أن نتائج الشركة مفهومة جيداً بالفعل، أو حين يخشون أن النمو المستقبلي سيستلزم استثمارات ضخمة قبل أن تلحق الأرباح به بالكامل.

ردة فعل السوق

تراجعت أسهم جابيل بنسبة 6.11% إلى 299.35 دولار من إغلاق سابق عند 318.84 دولار. وهذا يمثّل انخفاضاً بمقدار 19.49 دولار للسهم. ولا يزال السهم أعلى بكثير من أدنى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 189.60 دولار، غير أنه لا يزال أدنى بنحو 30% من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعاً عند 428.93 دولار.

نظراً لأن السهم كان أدنى في تداولات ما قبل افتتاح السوق، فإن هذه الحركة تعكس على الأرجح قراءةً أولية للتقرير وليس رد فعل يوم كامل. ومع ذلك، فإن حجم التراجع كافٍ لإظهار أن المستثمرين لم يكتفوا بشراء الأسهم بناءً على التفوق في النتائج.

قد يعكس التراجع أيضاً مخاوف تتعلق بالتقييم. فقد شهد سهم جابيل ارتفاعاً قوياً من مستوياته المنخفضة، وقد يتساءل السوق عما إذا كانت وتيرة النمو الحالية قادرة على الاستمرار مع إضافة الشركة نحو 4 ملايين قدم مربعة من الطاقة الإنتاجية وتشغيل برامج جديدة. يتداول السهم بنسبة سعر إلى أرباح (P/E) تبلغ 39.58، وإن كانت نسبة PEG البالغة 0.69 تشير إلى أن الأسهم قد تكون مسعَّرة بشكل معقول نسبةً إلى النمو. ووفقاً لتحليل InvestingPro، يبدو السهم مُقيَّماً بأعلى من قيمته العادلة المقدَّرة، مما يضعه ضمن الشركات المدرجة في قائمة الأكثر تقييماً بأعلى من قيمتها. علاوةً على ذلك، أشارت الإدارة إلى أن الهوامش والدخل يتمركزان أكثر في النصف الثاني من السنة المالية 2027، مما قد يُخفّف الحماس على المدى القريب.

التوقعات والإرشادات

للسنة المالية 2027، توقعت جابيل إيرادات تبلغ نحو 44.5 مليار دولار، بارتفاع 24% مقارنةً بالسنة المالية 2026. ومن المتوقع أن يصل ربح السهم المخفَّف الأساسي إلى 17.55 دولار، بارتفاع نحو 34%. كما توقعت الشركة هامش تشغيل أساسي بنسبة 6.1% وتدفقاً نقدياً حراً معدَّلاً بنحو 1.6 مليار دولار.

على صعيد القطاعات، تتوقع جابيل:

- إيرادات الصناعات الخاضعة للتنظيم بنحو 13.6 مليار دولار، بارتفاع 7%.

- إيرادات البنية التحتية الذكية بنحو 25.6 مليار دولار، بارتفاع 43%.

- إيرادات الأجهزة الذكية والروبوتات بنحو 5.3 مليار دولار، بانخفاض 2%.

ضمن قطاع البنية التحتية الذكية، تتوقع جابيل أن تصل الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي إلى نحو 22.1 مليار دولار، بارتفاع 54%، وأن ترتفع إيرادات البنية التحتية السحابية ومراكز البيانات بنسبة 52% لتبلغ نحو 17.5 مليار دولار. وأشارت الشركة إلى توقعها أن يتجاوز خمسة عملاء حاجز 1 مليار دولار في الإيرادات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي في السنة المالية 2027.

أوضحت الإدارة أن الشركة تضيف طاقة إنتاجية مع رؤية واضحة للطلبات المحجوزة والعملاء الملتزمين. كما أشارت إلى أن صافي الإنفاق الرأسمالي ينبغي أن يبقى في نطاق 1.5% إلى 2% من الإيرادات، مما يُبقي الأعمال خفيفة الأصول. وتعتزم جابيل إعادة أكثر من 80% من التدفق النقدي الحر المعدَّل للمساهمين بمرور الوقت، مع إبقاء عمليات إعادة الشراء أولويةً قصوى.

تعليقات المسؤولين التنفيذيين

قال الرئيس التنفيذي مايك داستور إن نموذج الشركة مبني على المرونة وخيارات العملاء. وأضاف: "لسنا شركة تصنيع تعاقدية تتنافس مع شركات EMS منخفضة التكلفة، ولسنا شركة منتجات تتنافس مع عملائنا. نحن نبني مجموعة متنوعة من القدرات ونوظّفها بأي تركيبة يحتاجها العميل."

كما أكد دور الشركة في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. وقال مات كراولي، المسؤول عن قطاع البنية التحتية الذكية: "يظل الطلب على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي قوياً ويواصل تسارعه. ومع توسع العملاء في بنيتهم التحتية، تزداد تعقيداً الأنظمة التي يحتاجونها، مما يخلق مزيداً من الفرص لجابيل."

وأشار داستور إلى أن نهج الشركة القائم على خفة الأصول لا يزال سليماً. وقال: "بما أننا ندير نموذجاً خفيف الأصول مع صافي نفقات رأسمالية في نطاق 1.5%-2%، فإن ذلك يُولّد أيضاً تدفقاً نقدياً حراً قوياً. ونواصل توقعنا بأن يتجاوز معدل تحويل التدفق النقدي الحر 100% بمرور الوقت."

تشير هذه التعليقات إلى أعمال تعتقد إدارتها أنها قادرة على الاستمرار في النمو دون أن تصبح كثيفة رأس المال، حتى مع توسعها في برامج أكثر تعقيداً.

المخاطر والتحديات

- التوسع الكبير في الطاقة الإنتاجية: تضيف جابيل نحو 4 ملايين قدم مربعة من مساحة التصنيع، مما يرفع مخاطر التنفيذ في حال تباطؤ الطلب أو وتيرة التشغيل.

- توقيت الهوامش: أشارت الإدارة إلى أن الدخل يتمركز أكثر في النصف الثاني من العام، مما يعني أن نتائج الأرباع الأولى قد تبدو أضعف من تلك اللاحقة.

- مستويات المخزون: بلغت أيام المخزون الصافية 64 يوماً، وهو أعلى من النطاق المستهدف للشركة البالغ 55 إلى 60 يوماً.

- ضعف القطاع: من المتوقع أن تنخفض إيرادات قطاع الأجهزة الذكية والروبوتات بنسبة 2% في السنة المالية 2027، مع استمرار الضغط على قطاع المعيشة المتصلة.

- تركّز السوق في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي: يُعدّ الطلب القوي أمراً إيجابياً، لكنه يعني أيضاً أن المستثمرين سيراقبون عن كثب أي تباطؤ في الإنفاق على مراكز البيانات.

- الغموض الاقتصادي الكلي والتنظيمي: أشارت الإدارة إلى أنها ترصد التغييرات السياسية المحتملة، وإن كانت لا تتوقع اضطراباً كبيراً على المدى القريب.

جلسة الأسئلة والأجوبة

ركّز المحللون على التنفيذ والهوامش ومتانة الطلب على الذكاء الاصطناعي. وتمحور أحد الأسئلة حول كيفية تنفيذ جابيل لنمو بقيمة 8.5 مليار دولار وما إذا كانت الشركة قادرة على الحفاظ على هدفها لهامش 6.1% مع إضافة هذه الطاقة الإنتاجية الضخمة. وأكدت الإدارة أن الشركة كانت تستعد للتشغيل وأن لديها رؤية واضحة للطلب المحجوز.

كان ثمة محور آخر يتعلق بالذكاء الاصطناعي المادي، أي استخدام الذكاء الاصطناعي في الروبوتات والطائرات المسيّرة والآلات الصناعية. وأشارت الإدارة إلى أن السوق لا يزال في مراحله الأولى، لكن جابيل تعتقد أنها في وضع جيد لأنها تمتلك بالفعل قدرات في أجهزة الاستشعار والحوسبة والاتصال وإدارة الحرارة وأنظمة الحركة والآليات المحرَّكة.

كما سأل المحللون عن خطية الإيرادات عبر السنة المالية 2027. وأشارت الإدارة إلى أن العام ينبغي أن يكون أكثر تمركزاً في النصف الثاني، مع احتمال إظهار الربع الثاني تراجعاً موسمياً وتحسّن الهوامش لاحقاً مع ارتفاع معدلات الاستخدام.

أثارت الأسئلة المتعلقة بالمخزون ورأس المال العامل استجابةً مماثلة. إذ أشارت جابيل إلى أن المخزون يُدار بعناية وينبغي أن يعود تدريجياً نحو المستويات المستهدفة بمرور الوقت، مدعوماً بودائع العملاء وتحسين تنسيق سلسلة التوريد.

كان الموضوع الأخير هو النمو على المدى البعيد. وأشارت الإدارة إلى توقعها أن تنهي السنة المالية 2027 بمستوى طاقة إنتاجية أعلى بشكل ملحوظ، مما ينبغي أن يدعم السنة المالية 2028. كما أشارت إلى أن الطلب في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي لا يزال يتجاوز العرض، لا سيما مع تحوّل العملاء من تدريب النماذج الحدودية إلى أعباء عمل الاستدلال الأوسع. ويرى محللو وول ستريت إمكانات صعود كبيرة، مع هدف إجماعي يشير إلى مكاسب بنسبة 34% من المستويات الحالية. يحصل المشتركون في InvestingPro على 8 نصائح ProTips حصرية إضافية لجابيل، إلى جانب درجات شاملة للصحة المالية - إذ تحصل الشركة حالياً على تقييم "جيد" مع علامات قوية بشكل خاص في زخم السعر والربحية.

هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا