عاجل: انهيار عوائد سندات الخزانة أجل 10 سنوات وتراجع الدولار الأمريكي بقوة
أعلنت شركة Tilray Brands أن إيرادات الربع الأول من السنة المالية 2027 ارتفعت إلى مستوى قياسي بلغ 257.10 مليون دولار، بزيادة 23% مقارنةً بالفترة ذاتها من العام الماضي، فيما ارتفع إجمالي الربح بنسبة 35% إلى 77.50 مليون دولار، وتوسّع هامش الربح إلى 30%. وأفادت الشركة بتسجيل صافي خسارة بلغت 40 مليون دولار، وإن كانت الخسارة الصافية المعدّلة قد بلغت نحو 3 مليون دولار باستثناء البنود غير النقدية والبنود لمرة واحدة. وتراجعت الأسهم بنسبة 4.58% إلى 3.545 دولار، بالقرب من الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا، إذ وازن المستثمرون بين تحسّن المبيعات والهوامش من جهة، واستمرار الضغط على صافي الأرباح من جهة أخرى.
أبرز النقاط
- بلغت الإيرادات مستوى قياسيًا عند 257.10 مليون دولار، مدفوعةً بالنمو في قطاعات المشروبات والقنب والتوزيع.
- ارتفع إجمالي الربح بنسبة 35% إلى 77.50 مليون دولار، مع تحسّن الهامش بنحو 300 نقطة أساس ليصل إلى 30%.
- حقّقت BrewDog ربحية خلال الربع، مما أسهم في دعم قطاع المشروبات.
- أنهت Tilray الربع بنحو 221 مليون دولار نقدًا وأوراقًا مالية قابلة للتسويق ونقدًا مقيّدًا.
- أعادت الشركة تأكيد توجيهاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للسنة المالية 2027 في نطاق 68 مليون دولار إلى 75 مليون دولار.
أداء الشركة
أشارت Tilray إلى أن الربع عكس تقدمًا ملموسًا عبر أعمالها التي تمتد اليوم لتشمل القنب والمشروبات والصحة والعافية وتوزيع الأدوية. وكان نمو الإيرادات واسع النطاق، إذ ارتفعت مبيعات المشروبات بنسبة 82% إلى 101.50 مليون دولار، وارتفعت إيرادات القنب في الأسواق الدولية، كما زادت إيرادات توزيع CC Pharma بنسبة 14% إلى 84.30 مليون دولار.
وصفت الشركة هذا الربع بأنه الأقوى في تاريخها من حيث الإيرادات وإجمالي الربح للربع الأول. وأشارت الإدارة إلى أن النتائج تعكس انضباطًا تشغيليًا أفضل ومزيجًا أقوى من المبيعات، حتى في ظل ضغوط التسعير وارتفاع التكاليف في بعض أجزاء الأعمال.
ظلّ قطاع القنب تحت ضغط ضغط الأسعار الدولي، غير أن Tilray أشارت إلى أن قاعدة إنتاجها منخفضة التكلفة في البرتغال وألمانيا أسهمت في تعويض بعض هذا الضعف. وفي قطاع المشروبات، أضافت BrewDog 55.90 مليون دولار من الإيرادات الإضافية وحقّقت الربحية. وظلّ قطاع الصحة والعافية مستقرًا، وإن أثّرت مشكلات سلسلة الإمداد على بعض مبيعات التجارة الإلكترونية.
أبرز المؤشرات المالية
- الإيرادات: 257.10 مليون دولار، بارتفاع 23% مقارنةً بـ 209.50 مليون دولار في العام الماضي.
- إجمالي الربح: 77.50 مليون دولار، بارتفاع 35% مقارنةً بالربع ذاته من العام الماضي.
- هامش إجمالي الربح: 30%، بارتفاع نحو 300 نقطة أساس على أساس سنوي.
- صافي الخسارة: 40 مليون دولار، مقارنةً بصافي دخل بلغ 1.50 مليون دولار في العام الماضي.
- صافي الخسارة المعدّلة: نحو 3 مليون دولار، باستثناء البنود غير النقدية وغير المتكررة.
- الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة: 9.20 مليون دولار، مقارنةً بـ 10.20 مليون دولار في العام الماضي.
- النقد والنقد المقيّد والأوراق المالية القابلة للتسويق: نحو 221 مليون دولار.
- تخفيض الديون: سداد 24 مليون دولار من أصل الدين خلال الربع، إضافةً إلى 12 مليون دولار بعد نهاية الربع.
- السندات القابلة للتحويل القائمة: 52 مليون دولار تستحق في يونيو 2027.
- إيرادات المشروبات: 101.50 مليون دولار، بارتفاع 82% على أساس سنوي.
الأرباح مقابل التوقعات
لم تُقدَّم أي توقعات لربحية السهم أو الإيرادات إلى جانب النتائج المُعلنة، مما يجعل المقارنة المباشرة بين الأداء الفعلي والتوقعات غير متاحة. ومع ذلك، أظهر الربع تحسّنًا تشغيليًا واضحًا على صعيد الإيرادات وإجمالي الربح.
يشير نمو الإيرادات بنسبة 23% وتوسّع هامش إجمالي الربح إلى 30% إلى تحسّن جودة مبيعات Tilray. في الوقت ذاته، لا تزال الشركة في وضع خسارة صافية، وجاءت الأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة أدنى قليلًا مما كانت عليه قبل عام. وقد يفسّر هذا المزيج الاستجابة الحذرة للسوق بدلًا من الحماسة.
ردّة فعل السوق
تراجعت أسهم Tilray بنسبة 4.58% إلى 3.545 دولار، مقارنةً بإغلاق سابق عند 3.715 دولار. ويتداول السهم الآن فوق الحد الأدنى لنطاق 52 أسبوعًا البالغ بين 3.375 دولار و23.20 دولار، وهو ما يعكس ضعف معنويات المستثمرين. ومع معامل بيتا بلغ 1.92، أظهر السهم تذبذبًا ملحوظًا، وتراجع بنحو 78% خلال العام الماضي. وعلى الرغم من ضعف حركة السعر، يشير تحليل InvestingPro إلى أن السهم يبدو مقيّمًا بأقل من قيمته الحقيقية عند مستوياته الحالية، مما يضعه ضمن الفرص المدرجة في قائمة الأسهم الأكثر تقليلًا للقيمة على المنصة.
يعكس هذا التراجع تركيز المتداولين على استمرار صافي الخسارة والأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة المتواضعة نسبيًا، أكثر من تركيزهم على الإيرادات القياسية ومكاسب الهامش. كما يُظهر موقع السهم قرب أدنى مستوياته السنوية مدى تراجع المعنويات في سوق القنب الصعبة، حيث ينتظر المستثمرون دليلًا أقوى على استدامة الربحية والتقدّم التنظيمي.
التوقعات والإرشادات
أعادت Tilray تأكيد توجيهاتها للأرباح قبل الفوائد والضرائب والإهلاك والاستهلاك المعدّلة للسنة المالية 2027 في نطاق 68 مليون دولار إلى 75 مليون دولار. وأكدت الإدارة أن الهدف لا يزال قائمًا رغم الرياح المعاكسة في الصناعة وضغوط تكاليف الوقود والاستثمار المستمر في التكامل والنمو.
كما أشارت الشركة إلى عدة محركات طويلة الأجل:
- تكامل BrewDog والتوسّع الدولي.
- شراكة جديدة في الولايات المتحدة مع مجموعة Carlsberg، من المقرر أن تبدأ في 01/01/2027.
- استمرار النمو في القنب الطبي الدولي، لا سيما في ألمانيا والمملكة المتحدة وأسواق أوروبية أخرى.
- الجهود المستمرة لتخفيض الديون وتكاليف الفائدة.
- توسيع منتجات Manitoba Harvest وغيرها من منتجات الصحة والعافية.
وأشارت الإدارة إلى أن منشأة زراعة القنب في البرتغال باتت من بين أقل منتجي القنب تكلفةً في أوروبا، ومن المتوقع أن تنتج أكثر من 40 طنًا متريًا من الأزهار عند الطاقة الكاملة في السنة المالية 2027. وفي سياق التوقعات الإيجابية، يتوقع المحللون ربحية للسهم تبلغ 1.84 دولار للسنة المالية 2027، وهو تحوّل حاد من وضع الخسارة الحالي. ويمكن للمستثمرين الاطلاع على تقرير Pro Research الشامل لـ TLRY، وهو واحد من أكثر من 1,400 تقرير متاح على InvestingPro، الذي يحوّل البيانات المالية المعقدة إلى معلومات استخباراتية واضحة وقابلة للتنفيذ من خلال مرئيات بديهية وتحليلات متخصصة.
تعليقات المسؤولين التنفيذيين
قال الرئيس التنفيذي إيروين سيمون إن Tilray نمت من شركة بقيمة 50 مليون دولار قبل سبع سنوات إلى شركة عالمية بإيرادات مُدمجة تبلغ 1.20 مليار دولار. وأضاف أن الشركة "تبني شيئًا لا تستطيع سوى قلة من الشركات في فئاتنا تكراره"، مشيرًا إلى امتدادها عبر قطاعات القنب والمشروبات والصحة والعافية وتوزيع الأدوية.
وأشار سيمون أيضًا إلى أن BrewDog حقّقت الربحية خلال الربع، مضيفًا أن Tilray استقرّت الأعمال واستثمرت في العلامة التجارية وأعادتها إلى الربحية. ووصف شراكة Carlsberg بأنها تحقق اعترافًا بقدرات Tilray في التخمير ونطاقها التجاري.
وقال المدير المالي كارل ميرتون إن إجمالي الربح ارتفع بنسبة 35% إلى 77.50 مليون دولار، وتوسّع هامش إجمالي الربح إلى 30%، مدعومًا بكفاءات تشغيلية ومزيج منتجات أقوى في كندا وارتفاع معدلات الاستخدام في منشأة البرتغال.
المخاطر والتحديات
- ضغط أسعار القنب: أشارت Tilray إلى أن أسواق القنب الدولية واجهت ضغطًا سعريًا بلغ نحو 8.80 مليون دولار.
- تكاليف الفائدة: لا تزال خدمة الديون تُثقل الأرباح حتى بعد تخفيض الديون.
- ضغوط سوق المشروبات: يظل سوق البيرة الأمريكي تنافسيًا، وتعمل Tilray على توحيد المصانع والموزعين لحماية الهوامش.
- الغموض التنظيمي: لا تزال إصلاحات القنب الأمريكية وقواعد القنب الصناعي دون حسم، مما يُقيّد الرؤية المستقبلية.
- مشكلات سلسلة الإمداد: أثّرت النقص المؤقت في بذور القنب الصناعي وزيادات تكاليف الوقود على نتائج الربع.
جلسة الأسئلة والأجوبة
ركّز المحللون على تموضع Tilray في سوق القنب وهوامش المشروبات ومحركات النمو المستقبلية.
تمحورت الأسئلة حول قدرة Tilray على مواصلة النمو في قطاع القنب الدولي في حال اندماج المنافسين، وأجابت الإدارة بأن حجمها في البرتغال وألمانيا إلى جانب شبكة توزيع CC Pharma يمنحانها موقعًا قويًا.
كما سأل المحللون عن تحوّل BrewDog. وقال سيمون إن الأعمال حقّقت الربحية لأن Tilray تجنّبت المواقع غير المربحة وخفّضت التكاليف وحسّنت العمليات. وتناول موضوع آخر صفقة Carlsberg، التي قالت الإدارة إنها ستوفر حجمًا فوريًا ويمكن أن تتطور إلى شراكة أوسع بمرور الوقت.
وتطرّقت أسئلة أخرى إلى اتجاهات الاستخدام الترفيهي للبالغين في كندا، والتغييرات في سياسة السداد في ألمانيا، وتوقعات مشروبات THC في ظل تشريعات القنب الصناعي المحتملة. وأشارت الإدارة إلى أن التراجع الكندي ارتبط جزئيًا بعوامل مؤقتة، وأن التغييرات السياسية في ألمانيا ينبغي أن يكون تأثيرها محدودًا لأن معظم أعمال Tilray هناك تعتمد على الأزهار وتُدفع نقدًا.
هذه المقالة مترجمة بمساعدة برنامج ذكاء اصطناعي وخضعت لمراجعة أحد المحررين.. لمزيد من التفاصيل يُرجى الرجوع للشروط والأحكام الخاصة بنا
